שלום,
מספר הערות לגביגולף - לפני כשנה וקצת ניתתי את הדו"חות הכספים שלה. מאז פונדמנטלית לא השתנו הרבה דברים:
1. הפידיון והרווחיות לסניף נמצאים במגמת ירידה
2. בחלק מהמקרים העלייה במספר הסניפים לא מספיקה להדביק את קצב הירידה במכירות
3. החברה פעילה בשני תחומים - הלבשה ואופנת בית. על התחרותיות המובנית בענף ההלבשה והכניסה של רשתות מחו"ל אין צורך לדבר לדעתי.
אולם עד לאחרונה הייתהגולף השחקן המשמעותי היחידי בתחום אופנת הבית, אולם מאז פוקס הספיקה לרכוש את ללין, לפתוח את פוקס הום ולהתרחב מאד, קיקה נכנסה לארץ ופועלת בנתניה, איקאה פעילה בראשל"צ ובעוד כשנה-שנתיים יפתחו הסניפים בנתניה ובחיפה.
הייתה לכך השפעה גם בפן הגיאוגרפי -גולף הייתה השחקן המשמעותי היחיד באזורים מחוץ למשולש הרצליה-פתח תקווה-ראשון לציון, אולם עם ההתרחבות של פוקס וללין החוצה וחדירה של שחקנים חדשים לענף הפכה את גולף מהגורם המשמעותי לעוד שחקן
4.גולף רכשה את רשת בלו-בירד, אבל קשה לי לראות השפעה סינרגטית גדולה בין החברות, חוץ מהפחתה מסוימת של עלויות לוגיסטיות מסוימות. לדעתי הם גם שילמו מחיר גבוה מדי, אבל זה לדיון אחר.
5. לחברה יש את חנות הדגל בהדר יוסף בת"א האחראית ל-5% מהמחזור, ובאותה תקופה הייתה להם בעיה של רישוי עסקים/שימוש חורג מול עיריית ת"א. לא עקבתי אחרי הנושא, אבל לסגירה של החנות יש השפעה מהותית על החברה
6. הדיבידנדים מקורם במבנה הבעלות של החברה (בעיקר כלל תעשיות מקבוצת IDB) והצרכים התזרימיים של החברות למעלה. מנגד, החלוקה המתמדת של דיבידנדים לא משאירה לחברה כסף פנוי להרפתקאות ולהשמדת ערך (וזה קורה לא מעט פעמים, אגב)
7. גור55 - אם אני זוכר נכון, העלייה במספר המניות מקורה במימוש אופציות לחברי ההנהלה הבכירה של החברה.
בגלל הסיבות לעיל וסיבות נוספות החלטתי לממש את המניות שברשותי ולא לשוב בעתיד הנראה לעין
לדעתי, השקעה למספר שנים בחברה היא מתכון להשמדת ערך, לכן חשוב לעקוב אחרי ההמלצה של שחקן לממש את המניה.
אם שחקן ממליץ על השקעה לטווח מסוים הוא בול יודע
הגב עם ציטוט