לא אפרט מהסקירה הראשונה בנושא, אבל שימו לב כמה זה היה שקוף, ועד כמה הפסיכולוגיה עובדת
על משקיע קטן כגדול. התאהבות בפוזיציה, חוסר הקשבה, התעלמות מנתונים, וכך הלאה. הנה חלק מתמרורי
האזהרה שהיו לאורך הדרך וסומנו בסקירות, והאמינו לי שלא ניחנתי בכוחות ניבוי אלא פשוט מסקנות מקריאת
דוחות ותו לא.
28/6/09
לא ניתן לסיים סקירה השבוע מבלי לנגוע בהימור הבא של דנקנר בחברת קרפור הצרפתית: השקעה של 3.5 מלייארד ₪, מחצית מהסכום כהלוואה מ HSBC. האמנתי כי לאחר ההרפתקה עם קרדי סוויס ימנע דנקנר ממהלך ספקולטיבי מעין זה. להזכירכם, לאחר הקניה התרסקה המניה בעשרות אחוזים. אז דאג דנקנר להרגיע את המשקיעים כי מדובר על השקעה לטווח ארוך, וכי הרכישה בוצעה כצעד אסטרטגי. הראלי בשווקים שתפס את כולם בהפתעה, הוביל לעליות חדות אף במניית החברה ואפשר לדנקנר לממש ברווח אך לסתור מהותית את המהלך "האסטרטגי". השאלה האם ההשקעה בקרפור חכמה או לאו אינה רלוונטית לחלוטין ! דנקנר הוא המלווה הגדול במדינה והוא מתעתד לבצע השקעה ספקולטיבית זו בחלקה הגדול בהתבסס על כספי קופ"ג ופנסיה. כשלון ההשקעה יוביל לנזק בכיס של כל אזרח ואזרח ודי שנציין כי נפילה של המלווה הגדול במדינה עלולה להוביל לאפשרות ממשית של קריסת בנק בישראל. מצער לראות את אוזלת היד של הממשלה ואת הרפיון אותו מפגין בנק ישראל. ברצותו, יכל פישר למצוא את נישת ההתערבות הראויה לטרפד את המהלך (בדיוק כפי שעשה עם פועלים) אך כעת כל שנותר לעשות הוא לקוות שהמניה תעלה אחרת כולנו נהיה הנפגעים.
18/10/09
באירופה לא התרחש הרבה ברמת המאקרו אך בהחלט היו חדשות ברמת המשקיע הישראלי שיכולות לעניין אותו. כבר ציינו כאן בעבר את בעייתיות ההשקעות של דנקנר, ואת חוסר האתיות שבהשקעת כספי הציבור במניה בודדת. כבר אז הזהרנו כי לא לעולם חוסן, והנה התבשרנו השבוע כי ענקית הקמעונאות קרפור, בה משקיעה חברת כור, פספסה את תחזית המכירות לרבעון. זאת ועוד, החברה הודתה בכשלון חדירה לשוק הרוסי ונסיגה משוק זה. לכך מתווסף דוח מאוד בעייתי המציג רווחיות לא בשל הגדלת מחזור המכירות אלא כתוצאה מהקטנת הרווח התפעולי בעיקר. יתכן וזה סימן לבאות אף המניה צפויה לרדת בשבועות הקרובים, ולהסב לכור הפסדים. אין בכך משום קביעה כי עיסקת דנקנר כשלה או צלחה אך בהחלט ראוי כי משקיעי כור יהיו מודעים לסיכון בו הם מצויים בצורה עקיפה וישירה.
24/1/10
אםשופרסל היא חברה אותה יכול דנקנר לזקוף לזכותו בגאווה, הרי שכור היא ההיפך הגמור, בושה וכלימה. לפני כחצי שנה עם ההרפתקה שנטל האדון לעצמו בבחינת הימור על כספי המשקיעים, ציינתי כי אין לדנקנר הזכות המוסרית להפוך לסוחר בקרדיט סוויס דרך כספי ואג"חי משקיעי כור. ציינתי אז, כי תוצאות המהלך אינן רלוונטיות כלל וגם אם המהלך יניב תשואה הדבר לא יעשה. מאז כור זקפה לזכותה רווח נאה בעקבות המהלך, אך מכיון שדנקנר הוא סה"כ בשר ודם, קרי, איש אינו יכול לנבא שפל או שיא, לא השכיל הלה לממש אחזקותיו ברווח נאה ולעמוד בשורה נאה עם גדולי המשקיעים בעולם. גדולת המשקיעים דוגמת סורוס ועמיתיו אינה רק בתזמון הקניה אלא יותר בתזמון המכירה (וזיכרו זאת נא משקיעי הגז/נפט) שהרי כל קניה לרוב מניבה בשלב כלשהו רווח אך בהחלט אין זה מלמד על הסוף.עכשיו, עם אחזקה של 2.28% מהון מניות קרדיט סוויס או אם תרצו השקעה של 5 מיליארד ₪, יכולה כור להביט בפנים חיוורות בהפסד של לא פחות ממיליארד ₪ בשנה החולפת. שתי סיבות לכך, כשהראשונה היא ירידת שווי המניה עצמה ומנגד התחזקות השקל ביחס לפרנק (המניה נרכשת בפרנק שוויצרי). לאור האמור לעיל, כל שנותר לי לציין הוא שכל עוד בעלי כור רואה עצמו כסוחר מהמניין אין כל מקום להימצא במניה.
31/7/11
בצד המניות המעניינות, הדוח של קרדיט סוויס הצפוי להשפיע מיידית על כור מדגיש שוב כי הצעד שבו נקט דנקנר הוא הימור מוחלט, לא מבוסס וחסר אחריות. רווח של 768 מליון פרנק שוויצרי לעומת תחזית של 1.03 מליארד; 450 מליון פרנק הפרשה למהלך; ופיטורים של 20000 עובדים המהווים 4% מכל האדם בבנק רק מדגישים כי מבין הבנקים הגדולים באירופה, זהו הבנק המאכזב ביותר. המניה אמנם ירדה חדות לאחר הדוח, אך זה כאין וכאפס לצפוי בחודשים הקרובים ולכן מוטב למשקיעי כור להתרחק, שכן, הירידות עד כה רק צפויות להתגבר.
והסיום העצוב אך הצפוי:
http://www.bizportal.co.il/shukhahon/bi ... mid=281123
אין "מגע זהב" בבורסה. לא לדנקנר, לא לבאפט ולא לאף אחד. יש משמעת, חיתוך רווחים, וסבלנות.
אז נכון שזה לא סקסי כמו קוטג', ולא מצטלם טוב כמו שדרת אוהלים אבל מעניין האם מישהו יתעורר ויצעק בקול גדול שכל עמית בקופת גמל המחזיקה את כור (ואני מכיר עשרות וכולן ללא יוצא מן הכלל מחזיקות במניה) הפסיד בין כמה מאות שקלים ל 2000 ש"ח (קופ"ג/קה"ל/ק.פנסיה בשווי 250 אלף) בגלל הימור שאם היה מצליח היה נמשך כדיבידנד ואם נכשל הוא על הקופה?!
אין בעיה עם להפסיד בבורסה - זה חלק מהעניין, ויודע זאת כל משקיע. ישנה בעיה עם העובדה שניתן להמר (!) בכסף לא שלך,
הרווחים עליך וההפסדים על אחרים.
הגב עם ציטוט
