חשוב להבין, ששווי הוגן הוא לא מספר אחד בלבד.

כמו שלמניה יש מחיר למכירה ומחיר לקניה שונים, כך גם במדדים, שלמעש מחיר מדד מורכב משקלול מחיר המניות הכלולות בו.

מכיוון שמחיר המדד שאתה מכיר, בנוי מהמחיר האחרון בו נעשו עסקאות, אין זה אומר שזה המחיר שצריך להיות בתעודות הסל.

עושה השוק בתעודת סל רוצה לתת לך את המחיר בזמן אמת לקניה ואת המחיר בזמן אמת למכירה.
המחיר הזה מורכב משקלול של כל המניות במדד ולפי סכום הכסף שאותו אתה רוצה לקנות (הרי נקבל מחיר אחר לקניה של אלף שח במדד היתר לבין קניה של מיליון שח במדד היתר).

מה שבעצם אני מנסה לאמר, ששווי הוגן של מדד הוא טווח מחירים ולא מחיר אחד. לכן גם קיים מרווח בתעודות הסל.
לכן מחיר תעודת סל לקניה והן למכירה צריך להיגזר ממחיר נכס הבסיס אחריו הוא עוקב, כך שגם המרווח של תעודת סל צריך להיגזר מהמרווח של נכס הבסיס אחריו היא עוקבת, כך שלרוב תעודה העוקבת אחר מדד היתר יהיה לה מרווח גדול יותר מאשר תעודה העוקבת אחר מדד ת"א 25 (מדד היתר כולל מניות בעלות שווי שוק קטן יותר ולרוב מחזורי מסחר קטנים יותר).

מקווה שכעת הדברים ברורים יותר ואתה מבין שחייב להיות מרווח בעשיית שוק בתעודות הסל, הרי המחיר גם מורכב לעיתים מפרמטרים נוספים כמו שערי מט"ח ועוד.

אם יש שאלות או דברים לא ברורים נוספים, אשמח לענות.