תחזיות אינפלציה:

ראה איור מס' 1.

תחזית אינפלציה לחודש דצמבר 2010
עפ"י הערכותינו יעלה מדד המחירים בחודש דצמבר ב-0.3%. סעיפים עיקריים:

העלייה העונתית בסעיף הלבשה והנעלה צפויה להיות השנה מתונה ביחס לשנים קודמות, בשל מזג אויר חם מהרגיל והקדמת מכירות סוף העונה.
התייקרות שירותי הטלפון – עליות מחירים של חלק מחברות הסלולר כפיצוי עצמי על הפחתת דמי הקישוריות שתחל בינואר. בינואר צפויות אומנם להימשך עליות התעריפים אך אותן תקזז ואף יותר, הפחתת דמי הקישוריות.
מחירי הירקות ובראשן העגבנייה, חזרו לעלות לקראת סוף חודש דצמבר, ובסה"כ נותרו בחודש דצמבר סביב רמת המחירים הממוצעת של חודש נובמבר.
מחירי דיור- לאחר חודשיים רצופים של ירידה בסעיף, אנו צופים חזרה לעלייה במדד דצמבר.
התייקרות של 1.4% במחירי הדלק
תחזית אינפלציה לחודש ינואר 2011
עפ"י הערכותינו יוותר מדד המחירים בחודש ינואר ללא שינוי. סעיפים עיקריים:

הפחתת דמי הקישוריות ובמקביל המשך העלאת תעריפי שיחות סלולר.
עליית מחירי תחבורה ציבורית בכ-3.5%.
ירידה עונתית במחירי הלבשה והנעלה.
עליית מחירי הדלק ב-6.4%, גם בשל התייקרות מחיר הנפט והן בשל עליית מס הבלו.
עליית מחירי הדלקים עשויה להביא לעליית מחירי הטיסות לחו"ל, מה שירסן חלק מהירידה העונתית במחירי הטיסות בחודש ינואר.
ביטול העלאת מחירי המים שתוכננה לחודש ינואר (ב-5%).
המשך עלייה מתונה במחירי סעיף הדיור.
ירידה במחירי ירקות- חזרה לממוצע לאחר עליות חדות בחודשים ספטמבר ואוקטובר.
אינפלציה שנתית 2010
האינפלציה בשנת 2010 צפויה להערכתנו להסתכם ב- 2.6%. עיקר האינפלציה בשנה האחרונה נבעה מסעיף הדיור, הפירות והירקות ומחירי הדלק. כפי שניתן לראות בגרף מטה:

ראה איור מס' 2.

אינפלציה שנתית 2011

סעיף הדיור, המכיל בעיקר את תת הסעיף שירותי הדיור בבעלות (77% ממנו), מתייחס לחוזי שכ"ד מתחדשים בחודש הנמדד ובחודש שלפניו. מחלקת המחקר של בנק ישראל הציגה בסוף השבוע האחרון עבודה של ויצמן נגר וגיא סגל המנסה לאמוד את הגורמים המשפיעים על שכ"ד. מהמודל שהציגו עולה תחת הנחות שהציבו למשתנים, כי השינוי החודשי בסעיף הדיור צפוי להיות מתון במחצית הראשונה של 2012. ולהיות מרוסן בעיקר ע"י העלייה בריבית הריאלית למשכנתאות.

ראה איור מס' 3.

אנו מעריכים כי האינפלציה בשנת 2011 תסתכם ב-2.6%, ותידחף בעיקר בשל השפעת העלייה החדה במחירי הסחורות, גם במונחים שקליים.
ציפיות אינפלציוניות בשוק
שוק ההון צופה אינפלציה של כ-2.8% ב-12 החודשים הבאים (כולל מדד דצמבר), זאת כאמור לעומת תחזיות שלנו לאינפלציה של 2.7%. בשנים הבאות ציפיות השוק הן לאינפלציה גבוהה יותר שנוגעת בגבול העליון של יעד האינפלציה (3%).



מדיניות מוניטרית (ריבית)
בהחלטת הריבית שתתקבל ב-24/01/11, יעלה להערכתנו ב"י את ריבית חודש פברואר ב-25 נב. ל-2.25%. זאת בעיקר כחלק מתהליך החזרת הריבית הריאלית לרמה נורמאלית חיובית, על רקע ציפיות האינפלציה הגבוהות ועל רקע נתוני התוצר לרבעון השלישי, שפורסמו בשבוע שעבר והפתיעו בעליה חדה מהצפוי ל-4.4%. יתכן מאד כי אם ב"י היה מקבל את נתון הצמיחה מוקדם יותר הוא היה בוחר לעלות גם את ריבית ינואר.