דווקא כן

אבל שימי לב כי מדובר על עסקת החלפה של ניירות בנכס על פי המחיר המצויין.

כלומר הדבר מציב רף ערך לעתיד ולא רף עליון או מחיר מוסכם להסדר.

כמובן שישנם שיקולים לחיוב ולשלילה בנושא:

שלילי -

נכס מניב יוצא מסל הנכסים של החברה ולכן משאיר פחות בידי מי שעדיין מחזיק בנייר.

הדבר אינו מזרים מזומנים לחברה עבור תשלום עתידי למחזיקי האג"ח.

חיובי -

החברה מוחקת חוב מול בעלי האג"ח של יותר מפי שניים, כמו כן על הנכס יש חוב בעל עדיפות שעובר ביחס עם הנכס ולכן יחס הנכסים לחוב לבעלי האג"ח משתפר.

מקטין את ההון העצמי השלילי.

מימוש נכס לפי שווי ספרים (מה שבדרך כלל לא קורה בחברה בפירוק).

-----

כמובן שניתן לטעון כי קנו את החוב במחיר נמוך אף יותר, אך אני אינני מאמין בהסתכלות בצד הרווח של הצד השני (במקרה זה הרכוש).

כמו כן אינני מאמין כי החברה תוכל לשלם את התשלום והיא נידונה לביצוע הסדר בצורה כולשהי, הדבר מוציא שחקן משמעותי מהמשחק (בין אם לחיוב או לשלילה - קשה לדעת).

לכן מחיר ראלי של הנייר למרות שנצמד כעת למחיר "ההצעה" איננו משהו קשיח - שכן לא ניתן למימוש מול החברה במחיר זה (זהו לא באמת מחיר הסדר).

מחיר הנייר לפיכך יקבע לאור הודעות עתידיות מצד החברה, אלו יכולים להיות חיוביים או שליליים ולכן ציינתי טווחי מימוש ובחינת קנייה.

במחיר המימוש הרשום - יחס שווי הנכסים לאחר קיזוז ההון העצמי השלילי נותן עדיפות למכירה שכן בעת מימוש המחיר שיתקבל יהיה נמוך יותר.

במחיר בחינת הכניסה - יחס שווי ראלי לנכסים במימוש במסגרת פירוק בקיזוז ההון העצמי השלילי מהווה שיווי משקל מול הפוטנציאל לתרחיש הגרוע.