מאד אשמח באם תוכל לציין לינק לאותה כתבה שממנה נובעת המסקנה כי מודל B&S הוא זה שמתמחר ביתר קול בתוך הכסף ובחסר קול מחוץ לכסף.פורסם במקור על ידי EFL
למיטב ידיעתי המודל אינו מתמחר בחסר או ביתר את האופציות , מכיוון שאם תנטרל את מחיר הכסף (ריבית) ואת הערך הפנימי של האופציות שבתוך הכסף, מה שנשאר זה ערך הזמן והוא אמור להיות סימטרי לחלוטין משני צידי המדד.
לא בגלל B&S, אבל כן, בהחלט ישנו שוני בערך הזמן בין אופציות שמחיר המימוש שלהן גבוה מהמדד בכל רגע נתון לבין אלו שמחירי המימוש שלהן מתחת למדד, ולמיטב הבנתי שוני זה מבוטא בסטיית התקן הגלומה (שנוסחאת B&S אינה יכולה להכליל אותה) אשר כלל אינה סימטרית, לא במיקום תחתית הגרף שלה ולא בשיפוע שלה.
זה נובע בעיקרו משתי סיבות (עיקרית ומשנית)
עיקרית- מרבית הכסף שנמצא בשוק נמצא בפוזיציית לונג, לכן מרבית הכסף אינו "מפחד" מעליות, נוח לו בעליות, מצידו שרק יהיו עליות וככל שמשך הזמן שבו השוק עולה באופן "רגוע" ארוך ויציב יותר, כך שוק ההון "נרגע" וסטיות התקן יורדות. לכן תמצא את תחתית עקום סטיות התקן ממוקם מספר סטרייקים מעל המדד בכל זמן נתון (יש גם חריגים לכך, לדוגמה שורט סקוויז).
משנית- ישנם גופים אשר נוהגים לכתוב קולים מחוץ לכסף (4-5 סטרייקים) כנגד אחזקת נכס בסיס, דבר שיוצר לחץ כלפי מטה של מחירי אותם קולים, כלומר מוריד את ערך הזמן של אותן אופציות ומכיוון שכל שאר הפרמטרים המשפיעים על מחיר האופציה אינם ניתנים לשינוי, נותרת רק האפשרות של ירידה בסטיה הגלומה כדי לאזן את משוואת מחיר האופציה (הסטיה הגלומה היא תוצאה של הצבת כל יתר הפרמטרים בצד אחד של המשוואה אל מול מחיר השוק בצידה השני, והסטיה הגלומה זה מה שמתקבל בתור פתרון).
ייתכנו גם מצבים הפוכים, בהם השוק יורד בעדינות וסטיית התקן אינה עולה או אף יורדת קלות, אבל אלו אינם מצבים שבשגרה ומופיעים מידי פעם כאשר "לתחושת" המשקיעים המדד עלה יותר מידי והם צופים תיקון קל, אזי כשמגיע כזה תיקון ובמידה והוא אכן קל ומוגבל, ניתן אז להבחין בעמידה במקום של הסטיה או אף ירידונת קלה, בבחינת "המדד שיחרר עודפי אוויר חם" או "עשה אתנחתה קלה לפני המשך הטיפוס". כי השוק ציפה לירידה קלה, קיבל אותה במינון הנכון, ולכן החשש מתנודה חריפה יורד.
הגב עם ציטוט