בסקירה הנוכחית ניתן למתוח קו דמיון בולט לקודמתה מבחינת הפעילים בשוק: ציבור רוכש, ארה"ב ואירופה שומרות על מומנטום חיובי ושחקני המעוף מונעים מהמדד לפרוץ. לפרקים, ההתערבות במדד היה כה בוטה עד כי החשש היה שהנהלת הבורסה תידרש לעניין. כיוון שזו עסוקה בעיקר בהמצאת אפיקי מסחר חדשים (ובל נשכח אופציות שבועיות ללא מנפיקים) כל שנותר לשחקנים הוא בעיקר להתנגד לפריצת 1240 הנקודות. באופן פרדוקסלי, מחזורי המסחר באופציות ה CALL גדולים מהממוצע בגלל אינספור פריצות שווא שמזרימות פעם אחר פעם סוחרים להגדיל רכישות כשמנגד תמחור אופציות הPUT דומה למחירי שבוע פקיעה.
שחקני המעוף כבר ניצלו חלק ניכר מנכס הבסיס בדגש על הבנקים אך תיקון קל בוול סטריט בשישי, לצד פער ארביטראז' שלילי, איפשר היום (ראשון) להגדיל את נכס הבסיס ולספק מרווח נשימה עד סוף השבוע הנוכחי. באופן טבעי העליה במדד הובילה לקידום פוזיציות מצד השחקנים: גבול עליון שנמתח עד 1260 נקודות; גבול תחתון וצר יחסית ברמת 1175; פקיעה אופטימאלית סביב 1195-1210. ובכל זאת, עדיין לא ראינו את התיקון לו אנו מייחלים מעבר לים. המטרה היא לתפוס יום תיקון בודד וללבות את מגמת הירידות לאובדן של מעל 1% במדד, כשמעבר לרווח המיידי החשיבות היא באובדן המומנטום וחדוות ההשקעה של הציבור בישראל.
אותו ציבור התמודד לראשונה מזה למעלה משנה עם אובדן גובה משמעותי מכיוון מדדי התלבונד. התיחסנו לכך לא פעם בעבר, אך השבוע המדד התנהל בתנודתיות גבוהה ולא אופיינית למסחר ואבד תשואה דו-חודשית ביומיים של מסחר. יש בכך לפגום בתשואת הקרנות המעורבות שנסקו על חשבון האפיק המרכזי בהן, הוא הקונצרני, שהמניות הן לא יותר מתוספת קטנה.
ברמת המקרו, מדד המחירים לצרכן לא הפתיע ונותר ללא שינוי. המעניין הוא לא המדד שפורסם בשישי אלא מדד מרץ שיפורסם בתחילת אפריל היות ומדובר במדד חגים קלאסי שצפוי להיות חיובי בשיעור של 0.3% ואף למעלה מכך. אין תקופת רכישות כימים שטרם חג הפסח וכל מדד נמוך מכפי שציינו יעיד על האטה ניכרת ויעלה את החשש. לכאורה, המדד הנוכחי צפוי היה לתמוך בהורדת ריבית נוספת אך פרסום הלמ"ס היום כי מחירי הדירות זינקו ב 1.7% בינואר מסנדלים שוב את הנגיד באותו שילוש קדוש בנקים(ריבית) – נדל"ן – אינפלציה. אין ספק שבנק ישראל היה רוצה להמשיך ולהוריד הריבית אך נדמה כי הדבר לא יתאפשר גם בהחלטה הקרובה מה שצפוי להוסיף וללחוץ אץ מגזר הבנקים מטה.
בכל סקירה רגילה בשלב זה אנו מתפנים לסקור את שוק המט"ח והסחורות, אירופה, אסיה וארה"ב. הפעם לא מדובר בסקירה רגילה. בחודשים האחרונים אנו מציינים פעם אחר פעם כי יתכנו ירידות אך מדובר בתיקון זניח ולא מעבר (בישראל המצב שונה) וכל זאת בשל היעדר קטליזטור משמעותי. נדמה כי הפעם נמצא הזרז לגל הירידות הנוכחי ויש להתעקב ולהרחיב בנושא ורגע לפני אירוע מכונן: מס דרקוני העתיד להיות מושת על פקדונות וחשבונות בקפריסין. 6.75% על חשבונות עם יתרה עד 100 אלף אירו ו 9.9% על חשבונות עם מעל 100 אירו. אודה ולא אבוש כי בתחילה קראתי את אותה הכתבה פעמיים ושלוש מבלי יכולת להבין האם מדובר בהלצה או שמא בעניין רציני אך נדמה כי האיחוד האירופאי פתח בניסוי – כמו כל מדען מתחיל ראשיתפועלים בהיקף קטן ונקודתי ולא ישירות ניגשים לבעיה האמיתית. קפריסין במקרה זה היא שם קוד לספרד, פורטוגל ואיטליה. אין מקום לפתוח ולמסות את אזרחי המדינות הללו בטרם קבלנו תוצאות בסביבה "מבוקרת" ומה טוב מקפריסין הקטנה לעשיית כן.
ראשית כל, צריך לקרוא לילד בשמו – זוהי הלאמה של כספים. כשאזרחים מתעוררים בוקר אחד ומגלים שערך החסכונות שלהם נחתך ב 10% שרירותית זה מאפיין של משטרים טוטליטריים שחשבנו כי חלפו מהעולם.
שנית, והעוקבים אחר הסקירות יודעים כי לא פעם ציינו שהמשבר לא חלף אלא רק נדחה במעט בגלל הריבית, והנה קיבלנו ההוכחה כי המצב באירופה חמור ונורא בדיוק כפי שהערכנו. יוון, פורטוגל, אירלנד וספרד התבקשו לעמוד בדרישות תקציביות ומיסויות קשות בכדי לקבל את חבילת הסיוע. רובן לא עמדו בדרישות אך מראית העין חשובה לא פחות מכך. לעומת זאת, הפעם האיחוד האירופאי הולך על כל הקופה, מדלג על דין ודברים עם המדינה (ובעקיפין עם אזרחיה) ופשוט לוקח את הכסף, פשוטו כמשמעו.
כל מה שבנה האיחוד, מגדל קלפים זמני ונוטה אך עדין עומד איכשהו, ניצב כעת למבחן רציני. במידה והמהלך יצא אל הפועל, צריך כל אזרח באיחוד האירופאי להתעורר ולשאול האם מדינתו היא הבאה בתור ? לא רק יוון ופורטוגל אלא גם ספרד ואיטליה, ואם אני אזרח המדינות הללו מחר בבוקר אני מתעורר ואץ רץ לבנק למשוך את כספיי בטרם אאבד 10% ואולי יותר מערכם.
מה צריך בכדי שבנק יתמוטט? בסה"כ ש 15% מהנכסים בו ימשכו. בנק הוא עסק המעביר כספים מיד ליד ואם נבדוק את הלימות ההון הנדרשת בעקבות חוק באזל הרי שמדובר על מספר דו-ספרתי, סביב ממוצע של 12%. על כן, לא ברור מה האיוולת שחלפה במוחות ראשי האיחוד היות והם מעמידים את המערכת הבנקאית למבחן בלתי אפשרי. מוטב להם לחזור בהם ולא להעביר החוק בשלישי מאשר לאשרו ולקדם את גוש האירו אל עבר פירוק בקפיצת ענק.
קפריסין היא בזעיר אנפין האיחוד, כול בר דעת מבין זאת. התמונות של קפריסאים צובאים על כספומטים וסניפי הבנק, יובילו לשתי תגובות מרכזיות: ירידה חדה בבורסות אירופה, ובד בבד צניחה בשער האירו. בגל השני, המהלך מציב את ברננקי שוב מול בעיית התחזקות הדולר ויכול להוות נדבך חדש במלחמת המטבעות. אין זה סוד שלמול הנגידים עומדת משימת החלשת המטבע המקומי, וכעת ניתן לצפות למהלךחד עד לרמת 1.25 אירו/דולר.
זאת ועוד, האפקט הפסיכולוגי של המהלך חסר תקדים. מדבור בשבירת אמון הציבור בכסף ובממשל. להוציא ליהמן, זו הפעם הראשונה שהאזרחים נאלצים לשלם את מחיר חטאי מערכת הבנקאות וההיבריס בלי מסכים, תעלולי סמנטיקה ומונחים כלכליים מורכבים. פשוט לשלם 10% ובתמורה למה? לא ממש בטוח. האיחוד לא במקרה נמנע מלנסות המהלך ביוון, גם בהתעלם מגודל האוכלוסייה, כיוון שצעד שכזה היא גורם לכאוס ברחובות שלידו ההפגנות הקודמות באתונה היו נראות כעדלאידע.
סיבה נוספת לפתוח בקפריסין היא העובדה ש 50% מהחשבונות באי שייכים לתושבי חוץ המנצלים את הטבות המס שמעניקה המדינה.אמת, ואולי אף יוצג המהלך בשוליים כדרך לגביית הון אבל בשבוע החולף ניכרה תנועת כספים ערה, שלא לומר מילוט, מהאי החוצה וכך האזרחים (כמעט) בלבד הם אלו שישאו בעול.
אם לסכם, להערכתי נמצא הזרז לתיקון אלים ואנו צפויים לירידה מיידית בשער האירו, ובבורסות העולם בדגש על אירופה. מעבר לכך, ראוי שכל אדם ישאל עצמו האם כספובאמת בטוח בבנק ומרגע שחצינו נקודה זו, הדרך למטה הופכת מוחשית ביותר.
מניות ומגזרים
דלתא – שינוי המלצה ! לאחר למעלה מ 13% בפחות מרבעון החברה מגיעה ליעד הרווח אותו הצבנו. יתכן עוד דיסקאונט קטן במניה אך לא כזה המצדיק המתנה,ו בהתאם נממשה.
שבוע טוב ומוצלח !
