...איגרת חוב ממולצת לשנה החדשה. מיטב.

מחלקת ה- sell side: איגרת חוב ממולצת לשנה החדשה. מיטב.

המועדף: בריטיש ישראל אג"ח ג'



בריטיש ישראל, הינה אחת מחברות הקניונים המובילות בישראל, עם בעלות על 21 קניונים הפזורים ברחבי הארץ תחת המותג "קניוני ישראל". בבעלות החברה נכסים איכותיים ופוטנציאל השבחה של נכסים קיימים וקרקעות שחלקם נמצאים כבר בתהליך. אסטרטגיית החברה הינה הגדלת תיק הנכסים על ידי רכישת נכסים והשבחתם תוך ניצול יעיל ואפקטיבי של שטחים וזכויות בנייה. בשנת 2009 השלימה החברה את המיזוג עם חברות טמרס נדל"ן ואירוס הגלבוע.
יחסי המינוף גבוהים ויחסי הכיסוי הנמוכים של החברה, הינם משקולת כבדה המונחת על גב החברה. לחברה יש יכולת לשרת את החוב- קרן וריבית אג"ח וכן ריבית לבנקים ותאלץ למחזר את האשראי הבנקאי כבר ב-2011, אך אנו לא צופים בעיה כל שהיא. אנו מעריכים את סיכון החברה כסיכון בינוני. מבין הסדרות הסחירות, אנו נוטים להעדיף את סדרה ג בתשואה של 3.83% ומרווח של 2.75%.
יש לציין כי חלה ירידה בסיכון לאור הרכישה הצפויה של מליסרון את בריטיש, היות ומליסרון בעלת חוסן פיננסי רב יותר ופחות ממונפת מאשר בריטיש ישראל.

בבחינת ענפי הנדל"ן השונים, אנו מעדיפים את הנדל"ן המסחרי ותחום הקניונים בו מתמקדת החברה על פני הנדל"ן למשרדים ולמגורים. בעיתות משבר וכפי שארע בסוף 2008 ותחילת 2009, הנדל"ן המסחרי בארץ הפגין חוסן ועמידות בהשוואה לענפים השונים וכן ביחס לנדל"ן בחו"ל.