סקירה מקרו-כלכלית שבועית. הראל פיננסים.

סקירה מקרו-כלכלית שבועית. הראל פיננסים.

ישראל
ריבית בנק ישראל עלתה ברבע נקודת אחוז, ל 1.75- אחוזים. העלאת הריבית תאמה את
הצפי שלנו, אך לא את הצפי של רוב הכלכלנים. בהודעת הריבית לא נרשמו הפתעות,
ומודגשים שלושה גורמים אשר ככל הנראה תמכו בהחלטה להעלאת הריבית:
• עלייה בציפיות לאינפלציה לשנה הקרובה, הן של החזאים והן של בנק ישראל
עצמו, לקרבת הגבול העליון של יעד האינפלציה.
• מספר אינדיקטורים מאד חיוביים לגבי שוק העבודה.
• המשך העלייה המהירה במחירי הדירות ובאשראי לשוק הדיור.
להערכתנו, הריבית נמצאת כיום ברמה נמוכה מדי, גם לאחר ההעלאה הנוכחית. הריבית
הריאלית מאד שלילית (בסביבות מינוס 1.2 אחוזים), בדומה לארה"ב ואירופה, כאשר
תנאי המשק בארץ שונים מאד: צמיחה מהירה יותר, פער תוצר נמוך יותר, מחירי דירות
עולים בחדות, שיעור אבטלה לא גבוה, לחצים לעליית שכר, אינפלציה בפועל חזקה יותר
וציפיות אינפלציה גבוהות יותר.
לכן, להערכתנו בנק ישראל יצטרך להמשיך להעלות את הריבית במהלך השנה הקרובה
בקצב מהיר יותר מההערכות של רוב החזאים וגם של שוק ההון (הצופה העלאת ריבית
ברבע נקודת אחוז מדי 4-3 חודשים).
אירופה
תוצאות "מבחני הלחץ" שנערכו בבנקים באירופה הראו שרק 7 בנקים מתוך 91 נכשלו
במבחנים והם יאלצו לגייס רק כ 3.5- מיליארד אירו, סכום נמוך מאד יחסית להערכות
המוקדמות. על פניו זו תוצאה חיובית מאד, אולם היא איננה מפתיעה לנוכח קלות חומרת
התרחישים שנבדקו. למשל, לא נבדק תרחיש של חדלות פירעון של מדינות.
התוצר בבריטניה צמח ברבעון השני של 2010 (על פי האומדן הראשוני) ב 1.1- אחוזים
4.4 אחוזים בשיעור שנתי), הרבה מעל לצפי. התאוששות מפתיעה בשוק הדיור ובמגזר )
השירותים תרמו לשיעור הצמיחה הגבוה.
מדד מנהלי הרכש בגוש האירו עמד, על פי האומדן הראשוני, על 56.7 נקודות ביולי, מעל
לצפי. בשלב זה נראה שההשפעה של המשבר הפיסקלי במדינות דרום אירופה לא גורם
להאטה משמעותית בקצב הצמיחה בגוש האירו.
ארה"ב
נתוני ענף הבנייה שהתפרסמו היו מעורבים, אך ברובם מאכזבים. התחלות הבנייה ירדו
ב 5- אחוזים ואישורי הבנייה עלו ב 2- אחוזים ביוני, מתחת לצפי. מכירות בתים קיימים
ירדו ב 5.1- אחוזים ביוני, ירידה נמוכה מהצפי, כאשר מחירן החציוני עלה ב 5- אחוזים
ביוני וב 1- אחוז ב 12- החודשים האחרונים. מכירות בתים חדשים עלו ביוני בשיעור חד
של 24 אחוזים, אך רמתם עדיין נמוכה מאוד בהשוואה היסטורית כאשר המכירות בחודש
מאי עודכנו בחדות כלפי מטה.
פרסומים חשובים בשבוע הקרוב
• ביום שלישי, 27 ביולי, יתפרסמו בארה"ב מדד מחירי הבתים של Case-Shiller .
• ביום חמישי, 29 ביולי, תפרסם הלמ"ס את נתוני המכירות של דירות חדשות.
• ביום שישי, 30 ביולי, יתפרסמו בארה"ב האומדן הראשוני לצמיחה ברבעון השני
של 2010 ומדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן. בגוש האירו יתפרסם
האומדן הראשוני למדד המחירים לצרכן.
• ביום שני, 2 באוגוסט, יתפרסם בארה"ב מדד ה- ISM למגזר היצרני.