סקירת שוק ההון בארץ: שוקי המניות והאג"ח בעולם במגמת עלייה

2010. 06. 20 | גיא מני וגיא בן שבת-מיטב


מאקרו ואגרות חוב
> שבוע המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בהמשך עליות שערים וירידת התשואות לפדיון.
> מדד המחירים לחודש מאי עלה ב-0.4%. אגרות החוב הצמודות במסעם צפונה והציפיות האינפלציוניות ממשיכות להיות גבוהות - נותנים עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד.
> באפיק הקונצרני התחדש זרם ההנפקות והגיוסים באגרות החוב של חברות.
> התרחבות המרווח בין מדד התל בונד 20 למקבילו ה-40 משקף את הסיכון ולכן אנו לא מגלים העדפה לאחד מהמדדים.

מניות
> שוקי המניות בעולם במגמת עלייה - גם תל אביב הצטרפה.
> בטווח הקצר - השוק נתמך ע"י כוחות מקומיים, בטווח הבינוני - מעדיפים מניות.


האפיק הממשלתי הצמוד למדד השיג תשואה עודפת על פני השקלי
שבוע המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בהמשך עליות שערים וירידת התשואות לפדיון. גם השבוע היו אלה אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד שהמשיכו לבלוט לטובה, כאשר רשמו עלייה נאה של 0.3%, ואילו השקליות בריבית קבועה הסתפקו בעלייה של 0.2%.

מדד המחירים לצרכן שפורסם לחודש מאי עלה ב-0.4%. המדד בחודש זה הושפע בעיקר מהתייקרות בגובה של 0.9% במחירי חוזי שכר הדירה המתחדשים אשר תרם 0.15% למדד הכללי. מתחילת השנה נרשמה התייקרות בסעיף הדיור בגובה של 1.6%, ובמידה ננטרל התייקרות זו, מדד המחירים היה נותר ללא שינוי. אנו מניחים, כי מדד המחירים לחודש יוני צפוי לעלות בשיעור של 0.1% וב-2.5% ב-12 החודשים הקרובים. גם לאחר פרסום המדד המשיכו אגרות החוב הצמודות במסעם צפונה ורשמו ירידת תשואות לפדיון, כך שהציפיות האינפלציוניות הנגזרות ממשיכות להיות גבוהות ונעות סביב רמה של 2.8%-2.9%, עובדה שתומכת בהמשך מתן עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד.

לאור הפדיון הגדול שיחול בסוף החודש באגרת הצמודה למדד 610 (כ-8.5 מיליארד ₪), קיים השבוע משרד האוצר מכרז החלף לציבור, בו הוא רכש את איגרת החוב 610 (כ-700 מיליון ₪) ומנגד הנפיק בארבע אגרות חוב קיימות (שקלי 115 ו-1026, צמוד 536 ושקלי משתנה 520).

בשבוע החולף התנהלו שוקי ההון בעולם באופן רגוע בהשוואה לשבועות האחרונים מתוך הערכות שהבנקים המרכזים בארה''ב ואירופה עושים ככל יכולתם לפתור את משבר החוב. דוגמא לכך היא בריטניה, שצפויה להנהיג מדיניות פיסקאלית מרסנת ולהעביר השבוע תקציב הכולל קיצוצים משמעותיים והעלאות מיסים על מנת לצמצם את הגירעון שטיפס ל-11% מהתמ''ג ולהפחית את יחס החוב-תוצר במדינה. בנוסף, הידיעה שפורסמה בהמשך השבוע על כך שהאיחוד האירופי, קרן המטבע הבינלאומית ומשרד האוצר האמריקאי מגבשים חבילת אשראי לספרד בהיקף של 250 מיליארד אירו, ואותתה למשקיעים כי ספרד זקוקה לסיוע על מנת להחזיר את הלוואותיה, לא הלחיצה את המשקיעים. אגב, הממשלה הספרדית והאיחוד האירופאי הכחישו נמרצות את הפרסומים הללו.

בארה"ב פורסם מדד המחירים ליצרן (0.3%- לעומת צפי ל-0.5%-), ומדד המחירים לצרכן (0.2%- לעומת צפי ל-0.1%-). הנתונים מעידים על כך שהמחירים בארה"ב מתקשים לעלות ואף יורדים, ומובילים למסקנה, כי בנתוני אבטלה גבוהה ואינפלציה נמוכה, הריבית בארה''ב עשויה להישאר ברמתה הנוכחית מעבר לשנה הקרובה ויתכן שעד מחצית-סוף 2011. אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב רשמה השבוע ירידה קלה במחיר והתשואה לפדיון עלתה ועומדת על רמה של 3.23%. פער התשואה בין האיגרת האמריקאית למקבילה הישראלית ל-10 שנים המשיך להצטמצם השבוע ועומד על רמה של 145 נקודות בסיס.

באפיק הקונצרני חזינו השבוע במגמה מעורבת. מדד התל בונד 60 עלה ב-0.5% ואילו מדד התל בונד השקלי רשם ירידה קלה של 0.2%. בשבוע החולף נרשמו גיוסים נאים של כ-150 מיליון ₪ בקרנות המתמחות באפיק זה. בשבועיים האחרונים התחדש זרם ההנפקות והגיוסים באגרות החוב של חברות, כאשר החברות שהנפיקו השבוע היו קבוצת דלק, דיסקונט, דקסיה ואיגוד. מרבית ההנפקות בתקופה האחרונה מתקבלות בביקושי יתר וזאת בהשוואה למספר שבועות קודם לכן, בהם החולשה בשוקי המניות הקרינה גם על היכולת של החברות לגייס אג"ח.

יש לשים לב לכך, שהמרווח בין מדד התל בונד 20 למקבילו ה-40, שעמד לפני כחודשיים על כמחצית האחוז, התרחב לאחרונה בעקבות הירידות בשווקים ועומד נכון להיום על כ-0.9%. הסיבה העיקרית לכך, היא רצון המשקיעים לצמצם סיכונים ולהשקיע בחברות בעלות דירוג גבוה בתקופה האחרונה. אם בסקירות בחודש האחרון כתבנו, כי אנו מעדיפים את מדד התל בונד 20 על פני ה-40 לאור המרווח הנמוך שאינו מצדיק את הסיכון הכרוך בהשקעה בתל בונד 40, כיום אנו לא מגלים העדפה לאחד מהמדדים לאור המרווח שנפתח. יחד עם זאת, אנו ממשיכים לטעון כי הסיכון באפיק הקונצרני עלה בתקופה האחרונה עקב ביצועי היתר באפיק זה אל מול ביצועי החסר באפיק המנייתי.



מניות:

שוקי המניות בעולם במגמת עלייה - גם תל אביב הצטרפה
שבוע המסחר בבורסת תל אביב הסתיים בעליות שערים נאות על רקע הערכות המשקיעים כי הבנקים המרכזים בארה''ב ואירופה מרכזים מאמצים על מנת לפתור את משבר החוב. נזכיר שוב את הודעתה של בריטניה כי היא צפויה להנהיג מדיניות פיסקאלית מרסנת ולהתחיל בקיצוצים והעלאות מיסים ובנוסף, את חבילת האשראי המתגבשת עבור ספרד. על אף זאת, גם בוול סטריט נרשמה יציבות במרבית ימי המסחר.

השבוע, התבטא נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, בכנס קיסריה ואמר כי המשק הישראלי צמח בשיעורים יוצאי דופן על פני שנים רבות, וגם בשנים האחרונות. לדבריו, למרות בעיות קיימות, צמח המשק הישראלי בצורה נאה לאורך מספר שנים. הנגיד הוסיף ואמר, כי המשק יכול לצמוח אפילו בשיעור של 7% בהינתן תנאים מסוימים, כגון שלום עם שכנינו והגדלת שיעור התעסוקה. בהמשך לדבריו המעודדים של הנגיד ובעיקר האווירה החיובית בשוקי המניות בעולם, טיפס מדד ת"א 25 ב-1.5% וסיים את השבוע ברמה של 1,006.72 נקודות. מדד ת"א 100 עלה ב-2.2% כאשר מדד ת"א 75 עלה ב-5.0%. מדד היתר 50 זינק ב-5.3%, מדד הבנקים הסתפק בעליה של 1.0%, התל-טק 15 התחזק ב-5.1% לאחר ירידה של 4.7% בשבוע שעבר, הנדל"ן 15 טיפס ב-4.2% ומדד הביומד הוביל עם זינוק של 5.9%.

השווקים בעולם מתאזנים מעט השבוע בשל אמון המשקיעים בנחישות הממשלות באירופה וקרן המטבע הבינלאומית להתמודד עם משבר החוב ע"י צמצום הגרעון ויחס החוב-תוצר. בטווח הקצר, נתמך השוק ע"י כוחות מקומיים כדוגמת גלוי הגז בקידוח לוויתן ונתוני מקרו חיוביים, כמו גם יושפע מהמשבר האירופי והאירועים הביטחוניים וצפויות גם בהמשך תנודות בשערי המניות. לטווח הבינוני, אנו ממשיכים להאמין, כי האלטרנטיבה העדיפה היא האפיק המנייתי, זאת גם מאחר שרמת הריביות בשווקים צפויה להישאר נמוכה עוד תקופה ארוכה.

מניות בכותרות

מניית עזריאלי, שהונפקה בשבוע שעבר לפי שווי של 9.5 מיליארד שקל, ביצעה השבוע הנפקה נוספת שהעלתה את היקף המניות שמחזיק הציבור מ-21% ל-25%. בכך נסללת הדרך לכניסת עזריאלי למדד תל אביב 25. עזריאלי הנפיק 4% ממניות החברה תמורת 500 מיליון שקל.

מי עדן הודיעה השבוע כי בבדיקות שגרתיות שנערכו במעיין המשמש את החברה בישראל נמצאו חריגות מהתקן המיקוביאלי המותר ולכן השעתה החברה את מילוי מוצרי המים בישראל, ופועלת לבדיקת הנושא. הבוקר (יום א'), הודיעה החברה כי היא חוזרת לייצר מים מינרלים טבעיים לאחר רצף של בדיקות איכות, ובהתאם להנחיות משרד הבריאות.

חברת די מדיקל, המפתחת מוצרים לטיפול במחלת הסוכרת, חתמה על הסכם ייצור של מוצריה עם מפעל סיני, UPG (Suzhou) EPZ, וזאת חודשיים לאחר חתימה על הסכם הפצה של משאבות אינסולין בסין.

חברת ביוליין הודיעה השבוע כי היא מצויה בהליכי משא ומתן מתקדמים עם חברה אמריקאית בתחום הפרמצבטיקה על התקשרות בהסכם למתן רישיון משנה לצורך השלמת הפיתוח של תרופת ה-BL-1020, המיועדת לטיפול בסכיזופרניה. הבוקר (יום א'), הודיעה החברה על הסכם עם סייפרס האמריקאית למסחור ופיתוח התרופה. החברה מעריכה, כי ההכנסות לחברה שינבעו מחוזה זה יכולות להגיע עד 365 מיליון דולר. עם זאת, הכנסות אלה תלויות עוד במספר אבני דרך לא פשוטות - כמו השלמת הליך הרישוי של התרופה.

שותפות חיפושי נפט, גבעות דיווחה השבוע כי במהלך המבחן באתר מגד 5 הסמוך לראש העין, זרמו באופן טבעי וללא שימוש באמצעי המרצה כ-594 חביות נפט במשך 49.5 שעות. כמו כן, מציינת השותפות כי בנפט שהופק בפי הבאר, לא נצפו מים.

מה היה לנו השבוע בנתוני המאקרו?

• מנתוני סחר החוץ של ישראל בחודש מאי עולה כי נרשמה ירידה ביצוא סחורות בתעשיות טכנולוגיה מעורבת עילית וטכנולוגיה מעורבת מסורתית, האטה בגידול יבוא הסחורות ברב קבוצות הסחורות ונמשך העודף במאזן סחר הסחורות.
• ברבעון הראשון של 2010: העודף בחשבון השוטף עמד על 1.6 מיליארד דולר, לעומת 2.8 ברבע הקודם, נרשמה עלייה של 4.3% ביצוא הסחורות והשירותים, עלייה של 4.3% ביצוא הסחורות והשירותים ורזרבות המט"ח בחו"ל עלו ב-3.4 מיליארד דולר.
• סך יצוא השירותים עלה ב17.7% בחודש אפריל 2010 לעומת ירידה של 9.4% בחודש הקודם
• בחודש מאי 2010 נרמה עלייה במספר המשרות הפנויות במגזר העסקי - 54.0 אלף לעומת 49.4 אלף בחודש אפריל.
• מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מאי 2010 ב-0.4 אחוז, בהשוואה לחודש אפריל 2010 והגיע ל-105.6 נקודות.
• הייצור התעשייתי בחודשים פברואר-אפריל 2010 רשם עלייה של % 9.9.
• המדד המשולב למצב המשק בחודש מאי עלה ב-0.1 אחוז.