הכנות לוועידת ה-G20 והמשך קיצוצים באירופה-פסגות
היעדר פרסומים של נתוני מאקרו משמעותיים ו/או דרמות באירופה הותירו את מדדי המניות ללא שינוי משמעותי. בסיכום שבועי עלו המדדים בארה"ב בכ-2.5%, האירו התחזק בשיעור דומה מול הדולר ומחיר הנפט עלה ב-5.6%.
20.06.2010
סוף סוף סופ"ש רגוע בשווקים
היעדר פרסומים של נתוני מאקרו משמעותיים ו/או דרמות באירופה הותירו את מדדי המניות ללא שינוי משמעותי. בסיכום שבועי עלו המדדים בארה"ב בכ-2.5%, האירו התחזק בשיעור דומה מול הדולר ומחיר הנפט עלה ב-5.6%. בתשואות על אג"ח ל-10 שנים לא נרשמה עלייה משמעותית (0.7 נ"ב), זאת כנראה על רקע נתוני שוק העבודה המאכזבים והירידה במדד המחירים.
סין
הבנק המרכזי בסין הודיע כי יאפשר גמישות מסוימת בשער החליפין של היואן. נזכיר כי היואן מקובע לדולר מאז אמצע 2008, קיבוע שנועד למנוע תיסוף ולתמוך בייצוא הסיני. ביקורות רבות ורפש רב הוטחו בסינים בחודשים האחרונים בשל התעקשותם להמשיך ולקבע את היואן, מה שמקשה על כושר התחרות של היצואנים בארה"ב ובאירופה ומעכב את ההתאוששות (מומלץ לקרוא כמה ביקורות של ידידנו פול קרוגמן בנושא, מצורף לינק לבלוג שלו). עם זאת, ברור לכולם כי לסינים קשה לרדת מהעץ עליו טיפסו כאשר ההערכות הן כי היואן מופחת "בכוח" בכ-20%.
ההודעה התקבלה בתגובות מעורבות בעולם. מצד אחד ברכו המנהיגים במערב של איתות של הסינים לקראת שחרור אפשרי של המטבע, מה שאמור,כאמור, להקל על ההתאוששות בארה"ב ובאירופה. מצד שני הסינים הדגישו ואמרו כי לא יאפשרו כרגע תיסוף
חד
מה שגורם להודעה להיתפס כסמנטית בלבד ולא ממש משמעותית. התזמון של ההודעה שבוע לפני ועידת ה-G20 מחזק את ההערכה כי ההודעה היא רק ניסיון של הסינים להותיר את נושא המטבע מחוץ לרשימת הנושאים בועידה, או במילים אחרות – שיעזבו אותנו בשקט. ברויטרס מציינים כי על אף שההודעה תפסה את הכותרת הראשית בכל עיתון ואתר כלכלי בעולם, בעיתונים בסין היא מופיעה רק בעמוד האחורי ולא ממש מעניינת אף אחד.
אירופה
מדינות האיחוד האירופי ממשיכות לפרסם תוכניות צנע וקיצוצים. לאחר התוכנית ההונגרית בשבוע שעבר, הודיעה צרפת על תוכנית להעלות את גיל הפנסיה מ-60 ל-62! יישום התוכנית אמור להמשך עד 2018!! בכמה כבר תתרום התוכנית לצמצום הגירעונות? ברור שלא בהרבה. המטרה האמיתית של פרסום התוכנית, כמו גם העלאת שיעור המס השולי לבעלי ההכנסות הגבוהות ביותר, היא לאותת לחברות הדירוג שהממשלה עובדת ומנסה לפתור את בעיית החוב, זאת על מנת לשמור על דירוג AAA מושלם. אחת הבעיות של משבר החובות באירופה היא ההשפעה העצומה של השווקים על מצב החובות. ברגע שמתעוררים חששות בדבר הורדת דירוג ו/או בעיות בתשלומי חוב של מדינה, העלייה בתשואות גורמת לעלויות גיוס ההון רק לתפוח ולהגברת החשש מאי היכולת למחזר את החוב. זה מה שקרה עם יוון, זה מה שחששו שיקרה עם ספרד ופורטוגל וזה מה שכל מדינות האזור מנסות למנוע. הסיפור הוא סיפור פסיכולוגי וממשלות האזור מתמקדות כרגע בהרגעת השווקים.
ארה"ב
אי הוודאות באשר לעוצמת ההתאוששות בארה"ב ממשיכה ואף התחזקה השבוע עם נתונים לא טובים מכיוון שוק העבודה וגידול בגירעון השוטף. כידוע, אם משהו יכול לשגע את האמריקאים זה אי וודאות ולכן מתמקדים קובעי המדיניות בלהטיל ביקורת על ההתנהלות של חבריהם מעבר לים. במכתב של אובמה למשתתפים בועידת ה-G20 קורא הנשיא לקובעי המדיניות באירופה להרגיע במעט את תוכניות הקיצוצים שהם מבצעים וזאת כדי לא לפגוע יותר מדי בהתאוששות הגלובלית. במילים אחרות מבקשת ארה"ב מאירופה הצולעת להתחיל לרוץ ועוד לעשות לה "שק-קמח", מה שנקרא רגישות.
מדד המחירים לצרכן ירד במאי ב-0.2%, ירידה הנובעת בעיקר מירידה של 5% במחירי הדלק. ביוני צפויה ירידה חדה אף יותר כיוון שע"פ נתונים שנאספו עד כה מחיר הדלק ירד ביותר מ-8%. בהסתכלות שנתית, צפויה האינפלציה בארה"ב לרדת ביוני אל מתחת לרמה של 1%, זאת גם בגלל העלייה במחירי הדלק ביוני 2009 בשיעור של 17% אשר יוצרת אפקט קצה במדידה. אינפלציית הליבה נותר במאי ברמה של 0.9% אך הציפיות הן כי היא תרד לרמה של כ-0.5%. העדר האינפלציה מקלה אמנם על הפד להותיר את הריבית ברמה נמוכה עוד זמן ארוך אך היא מעוררת חששות מהתדרדרות למצב של דפלציה.
ביקורת למ"ס
לא מספיק שמחירי הדיור במדד לא ממש מייצגים את מחירי הדירות בפועל, גם לא מספיק שמחירי המשמשים עלו במאי ב-78.6% כיוון שהם נמדדים מול המחיר ביוני 2009 (החודש האחרון שלהם במדד), באומדן השני לצמיחה ברבעון הראשון התעדכנו נתוני הייצוא מירידה של 7.3% לעלייה של 7.4%. זה מה שנקרא אומדן.
