סקירה לשבוע 1.2.26

בשבוע החולף חתמנו את הסקירה עם שינוי המלצה לכסף לאחר לונג ממושך שהניב 261%. ציינו כי "לכסף, ברמת המחיר הנוכחית, אין כל הצדקה: לא מקרו, לא גידור ובטח לא שימוש" ואכן הצלילה שלא נראתה מזה 40 שנה במתכת הגיעה ימים ספורים מאוחר יותר ומחקה עפ"י הערכות כ 150 מיליארד דולר ואלפי סוחרים.
הסיבה אינה ספקולציה סינית או כל עניין דומה, כפי שנכתב בחלק מהאתרים. הסיפור הוא פוזיציות ענק, בכיוון אחד (מצב זהה למעוף) שפשוט אינן לוקחות בחשבון היפוך אף לא של 5% ביום. מרגע שזה מתרחש מדובר כבר על כדור שלג של סגירת פוזיציות וזינוק בסטיה (החדה מזה קרוב למאה שנה !), ולכן חשוב להבהיר כי הסיפור רחוק מלהסתיים. די לבחון את היקפי המכירות שלא בוצעו בשביל להבין שמדובר על היקף של 10 ימים הממתין. לאו דוקא מחר אבל בהחלט אנו יכולים לדבר על נפילה נוספת של 10% לכל הפחות ביחס לשער הנעילה.

באותה נשימה, הסיפור האמיתי הוא לא הכסף. הוא הסממן למרבית השווקים המצויים בבועה מוחלטת, ולכן אין זה פלא שהזהב נפל אף הוא (אבל כמו שציינו באופן מתון בהרבה של כ 10%) והביטקוין עימו. המשותף לכל אלו הוא רמות שיא או יותר נכון רצף שיאים אינסופי. כשסחורה/מדד מזנקים ללא הפסקה תמיד יש הסבר מדוע זה ימשך עד אין קץ (תומכי מהפכת ה AI) אבל בסופו של דבר פיצוץ הבועה הוא במרחק סגירת פוזיציה אחת מאחר והשוק לחלוטין לא מתמחר מפולת.
ואין לטעות – בכסף מדובר על מפולת. לא שוק דובי (20%) אלא מפולת כי ביום מסחר בודד, ללא אירוע מאקרו מהותי (נניח רגולציה או ממשל המודיע על שינוי מהותי) מדובר על צלילה שמשמעותה אחת = בועה מוחלטת.

ומכאן לשווקי המניות. המשקיעים אולי עוד סומכים על טראמפ אבל בסופו של דבר השוק מתמחר כיוון אחד. הסבירות לירידה יומית של 5% עומדת על 8% (רמות שפל מאז מרץ 2025). הטריגר יכול להיות איראן או כל סיבה אחרת (בדיעבד) אבל בסופו של דבר המשקיעים כרגע לא בונים על תמחור או רווחיות (שוב, סיפור ה AI) אלא על מומנטום.
אין מפולת מעבר לפינה אבל אם וול סטריט נעה סביב עצמה מתחילת השנה והמעוף מתקשה להתקדם מ 4,000 אנו בהחלט מעריכים שחודש פברואר יהיה בסימן ירידה. בת"א אולי באופן מתון יותר (בנטרול איראן) אך בסופו של דבר אין הצדקה לרמת המחיר הנוכחית ולראיה = בינואר 42 מניות רשמו תשואה של 10% ומעלה; ת"א 125 רשם עליה חודשית של 10% ועוד מספרים מטורפים אחרים. גם האופטימי ביותר לא יצליח להסביר מה התרחש בשוק המצדיק עליה של שנה (טובה) בחודש בודד מלבד = מומנטום.

הוסיפו לקלחת התלקחות עם איראן שמעבר לפינה (או לא) ואנו כבר נבחן את גבולות העצבים של הציבור. לזכות ת"א עומדת העובדה כי הציבור קונה בעדריות ואינו לוקח בחשבון שום תרחיש שלילי. מלחמה עם איראן = טוב, הסיכון ארוך הטווח ירד משמעותית; אין מלחמה עם איראן = טוב. תרחיש שלילי? לא קיים מבחינת הציבור. זה יחזיק 2-3% במצטבר של ירידה ובלבד ולא יהיה מדובר ביום בודד.
בדומה לכסף, אנו עשינו 261% אבל רבים אחרים עשו 150% או 300% ולכן גם לאחר הירידה החדה הם יעדיפו לממש ברווח עתק ולא לקחת הסיכון. זה נכון גם לת"א = שנתיים של עליות עקביות, ויהיו מספיק שיעדיפו לממש וכיוון ששוק הנגזרים רדום (30% מהפוזיציות החודשיות מאחר ואיינו יכולים לפעול מעבר בשל הטית סטיה וכיוון אחד) המחזורים עלולים להיות אבן נגף.

אם לת"א עומד הציבור, הרי שלטובת וול סטריט משחק מינוי יו"ר הפד הבא. מדובר על החלטה טבעית שעוברת היטב בגרון, ואף הדמוקרטים לא יצאו חוצץ. אמנם מדובר על מועמד של טראמפ אבל הקו העקבי של הפד לא צפוי להשתנות עם שמירה על הורדות ריביות, ולראיה 0 שינוי בצפי המשקיעים בהורדות הבאות.
אם כבר, מינוי יו"ר "של טראמפ" הוא בשורה שהמשקיעים יעדיפו שכן הנשיא ילחץ להורדה מהירה יותר של הריבית, ולכן המינוי הזה עדיף על 2 האפשרויות האחרות מבחינת וול סטריט.

ציינו מה עומד לזכות ת"א ומה לזכות וול סטריט, אך אין מה שיתמוך בביטקוין ושוק הקריפטו בכלל. לא ציבור כי בגדול רוב מי שיקנה כבר קנה; לא טראמפ שמתענין (כמובן לא הוא אלא בניו...) במטבע זה או אחר אבל חסרה הדמות שיכול להרגיע את הירידות במגזר.
הגעה ל 75K היא יעד סביר ומשם (שוב) סגירת הפוזיציות תוביל ל 72-3. לא ברור כמה מהמחזיקים לא יממשו מאחר ו(שוב) ישנם לא מעט רווחים אבל הנזילות אינה כבוול סטריט ולכן הנפיצות היא גבוהה.

אם נסכם, הכסף הוא סממן ולא מעבר אבל כל מי שעוקב אחר הסקירות בשנה האחרונה יודע שציינו כי הביטקוין יקדים את המניות ובמידה פחות אך קיימת גם את האגח. מוקדם לומר אם זהו המצב הפעם אבל בהחלט אנו מביטים על המטבע כ"ויקס החדש" ולכן מי שמצוי בלונג, בטח אם הוא ברווח, מוטב כי יממש במניות עם השבירה האמורה וימתין לתיקון ככל וזה יגיע.

מניות ומגזרים
בזק – שינוי המלצה !עם תשואה של 84% אנו רואים היקפי מחזור משמעותיים יותר בימי ירידה ובאופן כללי התעלמות של הציבור שנוטה בבירור לבנקים/ביטוח/בטחוניות. כשלזה מצטרף גם מימוש הולך וגדל של מוסדיים יש בכך לרמז כי לכל הפחות המניה הגיעה לשיא, ולהערכתנו הרבה מעבר ולכן המומנטום שהסתיים בנייר הוא קריאת השכמה בשבילנו לממש.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !