סקירה לשבוע 2.11.25

בסקירה השבועית האחרונה הערכנו כי על אף ימי ירידה נקודתיים פה ושם, בסופו של דבר ת"א תתאושש ואף מעבר לים נראה עליה נוספת בטרם אפשרות תיקון אמיתית עם עדיפות לבורסה המקומית.
בפועל, קיבלנו עליה נאה בוול סטריט ואף נאה יותר בת"א ובסה"כ היציבות לא רק נשמרת אלא מתעצמת – נכון שימי העליה מתונים בהרבה מכפי שהתרגלנו, בשני השווקים, אבל בין זה לבין ירידה במדדים המרחק עוד רב.
לא ניכנס שוב לסיבות, בדגש על סנטימנט ואמון המשקיעים בטראמפ אבל כבר עכשיו אנו יכלים לסכם = אין צפי שונה גם השבוע. על פניו הבועתיות יכולה להתפוצץ בכל רגע אך בהתחשב בעובדה כי הפחד הוא שמדובר על בועת AI, וכי החברות הגדולות בתחום כלל לא ציבוריות, חשש המשקיעים בהקשר הזה מוגזם. אפשר לומר שאנבידיה כדוגמה יכולה להפתיע לרעה מבחינת צבר הזמנות וכדומה אבל עברנו את הדוחות ועוד חודשיים זה פרק זמן רחוק מבכדי באמת לחשוש ממנו.

הענין הוא שת"א שוב מגיעה היום (ראשון) להתנגדות. לא ירידה במדד בהכרח בהמשך השבוע אבל השוק המקומי מחפש תירוץ למימוש. זו יכולה להיות תקיפה נקודתית של צהל או הצהרה כזו או אחרת של הממשלה/טראמפ אבל השוק כבר ימצא סיבה לתקן / לבלום במהלך השבוע. במלים אחרות, על אף המרחק הזעום משיא תוך יומי הסבירות לכך נמוכה למדי.

זה היה גם השבוע של פקיעת הנגזרים כששחקני המעוף מקבלים מדד מאוד נוח ולא אופייני לחודשים האחרונים. הגלגול הפתיע בעוצמה שהפכה עליה של מחצית האחוז ל 1.5%, וכך הציבור פירש אירוע טכני כאירוע בעל משמעות. גם זו סיבה לתיקון נקודתי, כשאנו רואים מוסדיםי שוב מתחילים לקבע תשואה בשלב מוקדם של השנה. בהקשר זה נציין, שדוקא הקופות המדשדשות ממהרות לקבע עניינים, אולי כלקחי עבר משנים של פדיון (ע"ע אלטשולר) והסתפקות בממוצע.
עבור שחקני המעוף נובמבר אמור להיות חודש מאוד נוח ורגוע. אנו מניחים טווח מסחר של עד 2.5% לכיוון במחצית הראשונה של החודש, ואם זה אכן יתממש אנו כבר בירידת פרמיה של 30% שמאפשרת מרווח תמרון רב. אנו מחפשים מאיין תגיע הסיכה לפיצוץ הבועה, וגם כעת בטווח הנראה לעין אין כזו.

דוקא בצד "המקפצה" יש שני גורמים אפשריים שסבירותם הולכת וגדלה ככל שנתקדם אל עבר סוף השנה. הכרזה דבר התקדמות עם מי ממדינות ערב (עדיפות לסעודיה), בין אם אמת ובין אם דמיון ו/או פירוק הממשלה.
בעוד על העניין הראשון כבר עמדנו, הרי שהעניין השני דורש מעט הבהרה – עבור שוק ההון מדובר על בשורה חיובית, משום שהממשלה הלכה למעשה אינה מתפקדת. הנחת העבודה הסבירה היא שהקואליציה הבאה תהא שונה ופחות אנטי כלכלית, ולכן עבור השוק יש כאן רק טוב לפחות עד גילוי תוצאות הבחירות.
מהצד השני קיבלנו הסלמה נקודתית ותקיפות של צהל והשוק התעלם (ירק אחוז ותיקן ביום המחרת), דהיינו אפשר להוריד מהפרק אפשרות לירידה במדד בתרחיש הרעה בטחונית. לא רק שזה מגולם בשוק אלא שספק אם זה בכלל יעניין את המשקיעים.

יש משבר מהותי בנדלן אבל לא כזה היכול להכריע מול העליות והיציבות בוול סטריט. זה מוצנע מעט באתרי הכלכלה אבל משקיע הבית מציגים עליה בפיגורי המשכנתאות עם קפיצה של 50% בשנתיים. אם תרצו, החמרה של המצב מזה 11 חודשים ברציפות ואת זה כבר לא ניתן לשייך למלחמה. שוק הנדלן בבעיה גדולה, ולמרות שהפוקוס הוא על ירידת מחירים, הסיפור הוא הלווים הקיימים. נשגב מבינתנו מדוע החשש לא מתורגם למניות הבנקים, המלווה המרכזי אבל הנה המוסדיים, שלא חשודים בראיית הנולד, בלמו אף הם גיוסים למגזר. נזכיר כי כ 40% ת"א 35 הוא בנקים ולכן לא מדובר בענין של מה בכך. אנו רואים הקטנה עקבית בחודשיים האחרונים של מניות אלו ולכן גם המגמה בהן הופכת יותר "ציבורית" ומועדת לפורענות תוך יומית. המדד לא צפוי להציג תשואה עודפת על ת"א 35 ולכן אין באמת מה לחפש בו, וכל זאת מבלי להזכיר את בועתיות התמחור בו (להבדיל ממניות הביטוח כדוגמה אותן המשקיעים גילו באיחור).

בנק ישראל כן מודע לעניין, ולכן אנו בהחלט מצפים להורדת ריבית במועד הקרוב. הפד צינן מעט התלהבות המשקיעים כשקבע כי "הורדת ריבית נוספת בדצמבר לא מובנת מאליה" אבל בנק ישראל צריך להשלים הפער. זה ניכר בכספיות מול פקדונות אבל בסופו של דבר בנק ישראל משך כמה שיכל את הורדת הריבית וכעת כבר באמת לא נותרו סיבות להימנע.
זה לא ידחף את השוק מעלה אבל לבטח אין מדובר בבשורה שלילית, ובהמשך לאמור בסקירה לעיל אנו מתקשים לראות גם השבוע סיבה לירידה חדה אל מתחת ל 3200-3230.

מניות ומגזרים
SKYT – המלצת קניה !מניה מאוד תנודתית, בטח בהשוואה למגזר אך המשקיעים מגזימים והפילו אותה יתר על המידה. זה טבעי שאחרי ריצה של 140% יגיע תיקון, כולל תשואת חסר מול השוק אבל כל הסיבות שהובילו לראלי שרירות וקיימות ולכן אין הצדקה מעבר למימוש רווחים, ובהתאם הזדמנות קניה.

ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !