סקירה לשבוע 19.10.25

בסקירה האחרונה ציינו כי "מה שהחל באירוע חיצוני יכול ויתוקן באירוע חיצוני הופכי… אופק לסיום המלחמה ו/או עיסקת חטופים עומדים בקנה אחד עם אירוע היכול להזניק השוק". ימים בודדים מאוחר יותר, והפסימיות שהיתה לדעתנו מוגזמת התחלפה באופוריה אך כזו מוצדקת למדי – לא רק סיום המלחמה אלא חזרת כל החטופים החיים, בפעימה אחת ובמעין הסכם שנראה בלתי סביר או הגיוני עד לפני רגע.
כאן ניתן האות לזינוק ומשם קצרה הדרך לרמת 3200. כיוון שאנו היום בחידוש האש והבורסה הגיבה בירידה מחשש לחידוש מלחמה כוללת, קשה לומר כי מלבד הציבור העצבני יש לדבר אדנים אמיתיים. בסופו של דבר, המלחמה הסתיימה ועוד אירוע נקודתי כזה או אחר, ואפילו ימשך מספר ימים, לא ישנה מהערכה זו. מנצחים, מפסידים או שאר עניינים מהגיזרה המדינית/פוליטית לא מעניינים כעת את השוק ולכן בהחלט ניתן לומר כי הקפיצה מוצדקת. כתמיד בבורסת ת"א, מוגזמת לחלוטין, אבל תואמת את המגמה הכללית העולמית.

הנגזרות של הקפיצה טרם באו אף הם לידי ביטוי. אם בסקירה האחרונה הערכנו כי הסבירות להורדת דירוג מפתיעה באוקטובר הינה גבוהה אלא אם תושג רגיעה, הרי שהעלאת תחזית לא תתרחש אבל אין מה לדבר על הורדה נוספת או אפילו אופק שלילי; כנל בגיזרת הגרעון, התחזקות השקל, פרמית הסיכון, אגח מדינה ואפילו תמחורים רחוקים באופציות מחוץ לכסף. ישנה עייפות בקרב הציבור שחושש מהאנגאובר אך מתחת לזה מתחבא חשש אחד = וול סטריט גמרה את הסוס. זה לא המצב, ואנו כן רואים ירידות שמתוקנות ביום המחרת אבל כיוון שאנו ברמות שיא, גם לאחר התיקון של ימי המסחר האחרונים, קשה לומר כי אין מקום ממשי לירידה.

בכל מקרה, ובתנאי ולא נראה התרחבות האש, אנו מצפים כי לאחר ירידה של אחוז היום נקבל תיקון מסוים מעלה בטרם התיצבות/ חזרה למגמת ירידה מתונה. וול סטריט אולי תשנה במשהו במידה ונקבל תנועות אלימות אבל הסבירות לצלילה נמוכה מהטעם הפשוט, אותה מנטרה עליה אנו חוזרים פעם אחר פעם = יש לבורסה האמריקנית את טראמפ.
כך קרה בסיבוב המי יודע כמה של מלחמת הסחר עם סין. טראמפ התעורר בבוקר, נזכר ששבועיים לא צייץ ביחס לסין והודיע על מכסים של 100% על סחורות סיניות, בנוסף למכסים קיימים (למעלה מ 50% !). הבורסות צללו, בצדק, עם ירידות של 2% ויותר. ה VIX רשם זינוק אל מעבר ל 30 (תרחיש קיצוני ביותר שמתאים לקריסה בבורסות) וגרם לטראמפ להבין את המסר. שעות מאוחר יותר וטראמפ כבר מבהיר כי "אל תדאגו לגבי סין, הכל יהיה בסדר" ומשם קצרה הדרך לתיקון.
לכאורה עוד סיבוב טראמפ קלאסי, ולא מן הנמנע שיש מי ממקורביו שגם סוחר זאת....

ובכל זאת, נחזור לרגע לעניין ה VIX. המשקיעים מודעים לקפריזות של הנשיא, וידעו להתעלם פעמים קודמות או לתקן לתוך המסחר. הפעם זה לא קרה, וגם ביום המחרת קשה לקרוא למהלך ריבאונד. יש כאן חשש אמיתי בניו יורק מפיצוץ של בועה. כולם מתרכזים ב AI (קריסה של GPT?), מתעוררים בנוגע לבנקים האזוריים לפתע או מלחמות סחר. החשש הוא אמיתי. ההסבר מתחלף ומבהיר כי בסופו של יום= אם וול סטריט לא מיצתה את מהלך העליות הנוכחי אזי היא מאוד (מאוד) קרובה לעשות כן.

זה לא שהציבור ייסוג ולא שנקבל נפילה לפתע, כי כאמור תומכים בשוק יש. גם נתוני המאקרו לא רעים ובסופו של דבר, גם אם בדרך פתלתלה, מהלכי טראמפ מועילים לכלכלה ולקופת המדינה. רוצה לומר, עדין אין קטליזטור אבל אנחנו כבר שם.
זה יכול להשתנות במידה ונקבל ירידה חדה באינפלציה שתגרום לפד להאיץ הורדות ריבית או חשוב מכך שוק העבודה ירשום התאוששות אך עד שזה יקרה, וול סטריט אינה יכולה לרשום התקדמות רצינית בניגוד לשבועות הקודמים.

כמובן שהמלה אינפלציה מייד מובילה אותנו לנתון המצוין של ספטמבר, עם ירידה של 0.6% לעומת צפי ירידה של 0.3%. אנחנו כבר מדברים על אינפלציה של 2.5% לעומת קריאה קודמת של 2.9% ומכאן שיש לנו מרווח בטחון של רבעון. זה "מבטיח" שבנק ישראל יוריד ריבית, לא רק אם התנאים יוסיפו להשתפר אלא גם בתרחיש בנו יוותרו על כנם (צפי לקצב שנתי 2.3%). הנגיד מאוד ישמח, כרגיל, שהפד יקדים אותו אבל גם ללא זאת יש מספיק סיבות טובות לשוק המקומי לעשות כן, וכל זאת עוד בטרם בשורות מדיניות חיוביות (?).
חלק מהתלהבות בקפיצה של הבורסה ביומי של 2.3% שויכה לכותרות כי לאור הנתונים בנק ישראל יוריד הריבית טרם המועד הקרוב. מי שסבר כך, לא מכיר את התנהלות הבנק וההבהרה כי לא תהא הורדת ריבית טרם המועד הקבוע (24 נובמבר) מבהירה כי אין כאן באמת עצמאות (שאחרת בהחלט היה ניתן כבר להוריד הריבית) אלא שמירה על קו מגמה עולמי.

ונזכיר כי מבחינתנו האינפלציה האמריקנית הינה שולית לכלכלה ואינה הנתון המהותי. הקריטי הוא שוק העבודה כפי שציינו כבר לפני חודשיים לאחר נתונים בעיתיים, וכעת גם פאואל הבהיר כי אמנם הכלכלה במסלול טוב מהצפוי, ועדין שוק העבודה קפוא ולא מתאושש. זה לא מונע הורדת ריבית אבל בהחלט מונע את מרבית השפעה שלא תחלחל לכלכלה הריאלית.

בסופו של דבר אנו מעריכים כי וול סטריט הגיעה למיצוי וכעת התמונה משתנה לטובת החזקה ולא עוד קניה. בת"א, אנו רואים תיקון נקודתי מעלה בטרם רגיעה / ירידה מתונה בהמשך אבל בשני המקרים השווקים מגזימים ואין כאן אזעקת אמת.

אם כבר פוטנציאל תאורטי, בשני השווקים המגה בועתיים הללו, הרי שזה קיים בעיקר בשוק הישראלי. ידיעות על סיום המלחמה הובילו לעליה של 7% עוד בטרם הדברים היו קרובים בכלל לסגירה. ניתן רק לשער מה יקרה במידה ונקבל ידיעה על פגישה כזו או אחרת עם סעודיה ושות'.

מניות ומגזרים
Jiayin group – שינוי המלצה ! 117% תשואה למי שמבחינתנו היתה אחת החברות הטובות ביותר שהמשקיעים מפספסים. לקח קצת זמן, אבל ההתעוררות הגיעה ובשל היקף המניות הצפות הנמוך ביחס לגודל החברה לא היה באמת מנוס מעליה עקבית ומתמשכת. זה הסתיים, ואנו כבר מעבר לשיא ולכן אין עוד כל סיבה להמשיך ולהחזיק בנייר.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !

תודה רבה על הסקירה שחקן