נערכים לצמיחת המשק עם מיקוד בתחום הקמעונאות והמסחר

על רקע אישור החיסון נגד קורונה, השווקים אופטימיים ב"חזרה לשגרה" ולכן לקראת 2021 נרצה להכין את תיק המניות בישראל עם חשיפה למניות שייהנו מצריכה פרטית חזקה. השבוע בארה"ב הודעת ריבית אחרונה לשנת 2020 לקראת הכניסה הצפויה של ביידן לתפקיד בינואר


​שבוע המסחר שחלף הצביע על שונות בביצועי השווקים בין השוק המקומי לשווקי חו"ל. בעוד ששוקי המניות בארה"ב, אירופה ואסיה התממשו, השוק המקומי עלה בהובלת סקטור הבנקים והנדל"ן. ולצד התנודתיות ותחילת קבלת החיסונים בעולם, נזקי ה"גל השני" עדיין מורגשים, אך בעוצמת השפעה פחותה בהרבה יותר.


בארה"ב השוק ירד בשבוע החולף על רקע ההמתנה לכניסת ממשל ביידן והקושי של הקונגרס בהסכמה על חבילת סיוע נוספת בסך 900 מיליארד דולר. ה S&P500 ירד ב1%, הנאסד"ק ירד ב0.7% ואילו מדד הראסל 2000 (המייצג את החברות הקטנות) עלה ב 1%. בשבוע החולף כיכבו הנפקות הענק של חבלת שילוח המזון דורדש והנפקת AirBNB שרשמו עליות מרשימות בימי המסחר הראשונים שלהן (88% ו-113%, בהתאמה) והמשיכו את המגמה שראינו בתקופה האחרונה שבה הנפקות ראשונות (IPO) זוכות לקבלת פנים חמה במיוחד. ביום רביעי הקרוב תתפרסם החלטת הריבית האחרונה בארה"ב לשנת 2020, שבה לא צפוי שינוי בריבית אבל הפד צפוי להדגיש את החשיבות של ההרחבה הפיסקלית לנוכח ההתאוששות הלא אחידה בארה"ב ואבדן המומנטום. נראה שהפד יעדיף להמתין עד לכניסת ביידן במהלך ינואר, ובינתיים מעניין יהיה לבחון מקרוב את התחזיות המעודכנות שהוא צפוי לפרסם.


למרות הגידול החד במספר מקרי הקורונה, המצב הכלכלי בעולם טוב היום בהרבה ממה שהיה בגל הראשון של המחלה. מדד האינדיקטורים המובילים של ה OECD נמצא היום באותו מקום שהיה ערב פרוץ המגפה. גם מדד הסחורות של בלומברג עלה ב 26% מהתחתית אליו הגיע באפריל, עוד אינדיקציה לשיפור במצב הכלכלי. בבנק אוף אמריקה חוזים עלייה בתוצר בארה"ב של 5.4% בשנה הבאה (הגדולה ביותר מאז 1973) ומצפים שהתשואה על האג"ח ל 10 שנים של ארה"ב תגיע ל 1.5% בסוף 2021, שהזהב יגיע לרמה של 2,100$ והנפט יהיה ברמה של 47$.


באירופה, הוארכה תכנית רכישות האג"ח והסיוע לבנקים הורחב ב 500 מיליארד אירו נוספים במטרה לעודד את הכלכלה. בבריטניה טרם הושג הסכם לברקזיט מוסדר ואם המצב לא יוסדר עד סוף שנת 2020, יחל ברקזיט כפוי- דבר שפחות מועדף בגוש האירופאי.
בישראל, בניגוד לשווקי העולם, הובילו המניות הקטנות והבינוניות ומדדי המניות הכלליים סיימו בעליות. סקטור הבנקים והנדל"ן עלו ב 2.7%+ ו 4.4%+ בהתאמה ולאחריהם מדד ת"א 90 שעלה 2.3%+ ומתחילת השנה מציג תשואה של 11.5%+.
הפעילות המרחיבה של בנק ישראל נמשכה והיא לא צפויה להיעצר בקרוב; בנובמבר נמשכו רכישות אג"ח הממשלתיות (4.6 מיליארד ₪), הקונצרניות (400 מיליון ₪) וההלוואות לטובת אשראי לעסקים קטנים (3.5 מיליארד ₪). במקביל, הבנק המשיך לרכוש מט"ח כדי למתן את הייסוף בשקל עם רכישות ישירות של כ 1.9 מיליארד דולר. אנו מאמינים שלמרות רכישות המט"ח השקל יוסיף לשמור על חוזקו מול סל המטבעות כשהוא נתמך בגורמים המבניים של המשק. ביום שלישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר כשהצפי לירידה של 0.3%-
דגשים לתיק ההשקעות השבוע:
1. במניות: נערכים ל-2021 עם חשיפה לקמעונאות ומסחר שייהנו מצריכה פרטית חזקה; בטווח ארוך: כלכלה ירוקה,
טכנולוגיה ותוכנה.
החדשות על תחילת מתן החיסון גורמות לאופטימיות רבה בשווקים, לצד הריבית הנמוכה ומדיניות בנק ישראל והבנקים המרכזיים הגדולים. על רקע הצפי להאצה בצמיחה ב-2021 ולעלייה של 4.4% בצמיחה בישראל, אנו צופים זינוק של 7%-8% בצריכה הפרטית ולכן להערכתנו מעניין להיחשף למניות בתחומי הקמעונאות והמסחר בישראל, בתחומי הרכב, האופנה, ציוד משרדי, ריהוט, מוצרי חשמל ועוד. בה בעת, החברות האלה נהנות משקל חזק (רובן יבואניות), כוח מיקוח גבוה יותר מול חברות הנדל"ן (קניונים) וצמצום עלויות כוח אדם לאור שיעור אבטלה גבוה.
ברמה הגלובלית, לצד המשך ביצועים חזקים למניות הטכנולוגיה, התוכנה וחברות הממוקדות בכלכלה ירוקה, החדשות על החיסון עשויות להביא לסגירת פערים של סקטורים שהפגינו ביצועי חסר בתקופה האחרונה.


2. באג"ח –עליית ציפיות האינפלציה תומכת באג"ח קונצרני בדירוגים גבוהים, לצד אג"ח חברות ישראליות בדירוגי A. בשבועות האחרונים אנו עדים לעלייה בציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק בישראל ובכל העולם, על רקע הזרמת הכספים על ידי הבנקים המרכזיים לצד הנתונים על המשך התאוששות הכלכלות. השוק הקונצרני המקומי נהנה בחודש האחרון מהמשך הפוטנציאל ומוכיח כי ההחלטה ללכת עם בנק ישראל ולהתמקד באג"ח של חברות ישראליות בדירוגי A היתה נכונה. בנקודת הזמן הנוכחית, מי שמחפש פתרונות להצמדה למדד יוכל למצוא אותם באג"ח צמוד קונצרני בדירוגי AA של חברות ריאליות (מחוץ לסקטור הבנקאות). על רקע המלצתנו על מניות הבנקים, אנו רואים, הזדמנות השקעה מעניינת גם באג"ח ה-COCO של הבנקים, המגלמים מרווח גבוה ביחס לסיכון הגלום בבנקים ומספקים פתרון צמוד.


3. בתיק ההשקעות– משלבים אפיקים עם מתאם נמוך. אנו ממשיכים לשמור על מבנה תיק המשלב אג"ח ומניות מישראל ומחו"ל, במטרה להפחית תנודתיות. שילוב ממשלתי וקונצרני ומניות בארץ ובארה"ב מגלה חסינות לעלייה בתנודתיות.


אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.xe

סקירה מאת הראל פיננסים