סקירה לשבוע 28.12.14

השבוע החולף היה שלילי, וצרם על רקע אוירת החגים והשיאים מסביב לגלובוס. עוד לפני הפקיעה ושחקני המעוף, שכמובן "תרמו" את שלהם חשוב לשים לב לכיוון הציבור ההולך ומאבד סבלנות לקראת סוף השנה: 700 מליון ₪ פדיונות בקרנות המסורתיות השבוע, 6.5 מיליארד ₪ מתחילת החודש ובסה"כ החודש הגרוע לתעשיה מזה שלוש שנים (!). השוק הקונצרני מגלם הבחירות ונכון הדבר גם ביחס לשוק המט"ח אלא שבפן המנייתי הדואליות עודן תומכות ברמות גבוהות יחסית של המעוף. הבעיה אותה סימנו מזה חודשיים = טעמו של הציבור השתנה וכעת המניות השולטות הן אלו מעבר לים. 320 מליון ₪ נפדו בקרנות המניתיות ואילו 350 מליון ₪ גויסו לקרנות מניות חו"ל. כשהמוסדיים ממשיכים במסורת הרגילה מתחילת השנה, וכעת מצטרף הציבור נקל להבין מדוע השבועיים החולפים היה מוצלחים מבחינת שחקני המעוף – לא ברווח יוצא דופן (זניח יחסית בשל ירידה מאוחרת ועדין משמעותי ביחס ל 1500 בו היינו לפני רגע) כי אם ביכולת ההשפעה. ללא תמיכה שלילית מהשוק הכותבים היו צפויים החודש לפקיעה אלימה, וכשציינו בסקירה האחרונה טווח פקיעה אופטימאלי 1460 הדברים נזכר צוינו על אף צפי יציבות/עליות בוול סטריט. כעת כל שנותר הוא לבחון מתי ארה"ב תיכנס לתיקון ואז תמיכת המעוף המשמעותית היא 1440 תעמוד למבחן. שבירתה ורמת 1400 על הפרק באופן מיידי ותוך חודש לכל היותר.

היות וזוהי ההערכה באופן לא מפתיע גם החודש שחקני המעוף נוטים מטה עם הבדל משמעותי = קירבה יחסית לחודש האחרונים לטווח הפקיעה האופטימאלי 1435-1445. הגבול העליון ברמת 1480 כרגע אינו רלונטי אך בצד התחתון ישנה בעית סוחרי אופציות: אלו כתבו אופציות בפרמיה נמוכה ביותר, בתרחיש זהה לשצוין בשבוע הפקיעה האחרון, וכעת הם לבדם יכולים להוביל להכבדה על המעוף. אלמלא היינו בתחילת החודש (מבחינת אופציות) ניתן היה לדבר על סקוויז מתמשך אך לא זאת המצב ולכן מדובר על איזון ארביטראז' יומי שלילי של כ 0.2%.

צריך לזכור כי הירידה אף התרחשה לאחר הטלטלה בשוק הגז וברקע לדברי גילה הבוחן מדש אחזקות נובל ודלק בלויתן. ביחס לרציו כבר ציינו כי היא אינה שווה אף לא 30 (ולכן מצויה מזה זמן בשורט בתיק האתר) אך יש להדגיש כי הממונה חוטא כאן למטרה באופן אקוטי. בדומה לועדת ששינסקי הבדעיבדית כך גם כעת בהחלט ניתן לצפות ממשקיעים זרים להדיר רגליהם, וממשקיעים מקומיים להתרחק ממניות העלולות להיות תחת השפעה רגולטרית. בישראל של הבחירות הדבר נכון גם לבנקים, ולמגזרים נוספים (הלכה למעשה כמעט כולם מי יותר מי פחות להוציא חברות טכנולוגיה) ולכן הזליגה העקבית של משקיעים זרים החוצה משוק המניות אל השוק הממשלתי/מעבר לים רק צפויה להתחזק.

אם אלו פני הדברים לא ברור מה גרם לבנק ישראל להעלות היום תחזית הצמיחה ובו-זמנית להודיע על הותרת הריבית על כנה ב 2015. אין בנמצא שום נתון התומך בעליה בצמיחה, בטח כשהנתונים החשובים (אבטלה, אינפלציה) בשפל והדברים מכאן עלולים להידרדר. יתרה מזאת, מדד ינואר צפוי להיות המדד הדרמטי מזה שנים כשלהערכתנו תירשם ירידה של 0.8% ויותר ברמה החודשית בשל צניחת מחיר הדלק בכשישים אגורות. מדד שכזה יכניס את ישראל קרוב מאוד לגבולות המיתון, ולכן ניתן להניח כי הבנק התבלבל מנתוני צוק איתן, וסבור כי העליה לאחריהם תישמר.
כך גם ביחס להחלטת הריבית – הפד יכול להרשות לעצמו להודיע מראש מה תהא הריבית בחצי השנה הקרובה. בנק ישראל לא. הפד הלכה למעשה קובע את הריבית העולמית וגורר את יתר הבנקים אחריו, ולכן העלאה מוקדמת ברבעון השני של 2015 תשורשר ליתר הבנקים המרכזיים ולכן ההחלטה החותמת את 2014 היא ההחלטה, וליתר דיוק ההודעה, הכי לא ברורה בשנה הנוכחית. הדבר שכן ברור ממנה, לבעית המשקיעים המקומיים, היא שהמשך הקלה מוניטארית, כל שכן הדפסת כסף, יורדת כעת מהפרק ולכן הבנקים טרם סיימו המהלך מטה.

בשוק המט"ח יהיו השלכות להודעת בנק ישראל ולכן אנו מניחים כעת שרמת 3.9 ₪/דולר בהחלט צפויה להישבר. לא מהלך דרמטי או יוצא דופן אך כזה שיעתיק הדשדוש שהערכנו לרמת 3.85-3.9 ₪/דולר. סביר שהנגידה תימנע הפעם מקניות מאחר וזהו שער סביר ולמעלה מכך ביחס לסל המטבעות, ובהתחשב בירידה יורו/דולר לרמת 1.21 קיימת תמיכה עולמית.
בשוק הסחורות הנפט עודנו מפרכס ואין לראות בעליות האחרונות דבר מלבד תיקון רגעי. הדברים שכתבנו בסקירה האחרונה כוחם יפה גם לעת הנוכחית – אם זהו ה"תיקון" הרי שהנפט צפוי להמשיך מטה. ישנה רגיעה בגיזרה אך בו-זמנית קשה לראות תמיכה שתימנע מרמת 51-52 להגיע ולכן זהו גם טווח סביר לסגירת השורט ארוך הטווח שבידינו.
ביחס לזהב המצב מעט יותר אופטימי, ועדיין ההערכה היתה ונותרה ירידה קלה לכיוון 1150-1160 $/אונקיה כשרמת 1145 הינה רמת קניה לטווח בינוני ומעלה.

באירופה המשקיעים שכחו כלא היה את המשבר הרוסי, ואף את זה מהבוקר המבטיח בחירות ביוון ועלית הקול הקורא להתנתק מהאיחוד האירופאי. הפעם המשקיעים ביבשת צודקים גם צודקים שכן אין בשתי מדינות אלו לגרור היבשת לירידה חדה כל עוד ארה"ב שומרת על רמות השיא. המשקיעים שיכורים מהריבית האפסית, ולכן הבחירות ביוון (חודשיים עד שלושה) נתפסות כטווח רחוק בו עוד ניתן להוציא מהשוק אחוזים בודדים, בטח ובטח כש s&p רואה את 2100 מעבר לפינה. כרגיל נציין כי האירופאים ירדו כפול ומשולש מהאמריקנים אך מסורתית הימים שנותרו עד סוף השנה האזרחית מאופיינים בד"כ במחזורי מסחר נמוכים ושעמום ולכן אין לצפות לתמורות גדולות גם השבוע.

באסיה רווחי החברות התעשייתיות בסין רשמו בנובמבר ירידה של 4.2% לשפל של מעל שנתיים. זוהי הירידה החדה מאז אוגוסט 2012 וכאן המקום לעצור ולשאול – הכיצד אם כן שמרה המדינה על צמיחה של 7%? אפשר לנסות ולהסביר הנתונים בצמיחה ביצוא או עליה בתחום הפיננסי אך אפשר גם פשוט לקבל העובדה המוגמרת כי הסינים לא צמחו השנה 7% וזה בהחלט מתיישר עם הירידה בצמיחה העולמית שאיכשהו פסחה רק על הסינים שעמדו ביעדם.

בארה"ב שבוע המסחר היה מקוצר והצדיק את המוניטין של חג המולד = מחזורי מסחר נמוכים להחריד, לרוב בעליות קלות וללא תנודות יוצאות דופן. אין מה להרחיב בנידון גם השבוע שכן מבחינת האמריקנים הימים הקרובים הינם המשכם הישיר של השבוע החולף (לפחות עד הסילבסטר) ולכן הדאו ו s&p אולי עוד יצליחו לגרד שיאים חדשים אך מדובר בעשיריות האחוז ולא מעבר לכך.

מניות ומגזרים

• בכל המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
• שימו לב כי בשבוע הבא לא תתפרסם סקירה שבועית אלא כהרגלנו נפרסם הסקירה השנתית + בחינת ההצלחות/כשלונות שרשמנו בתחזית 2014.

שבוע טוב ומוצלח !

תודה רבה שחקן :thumbs-up:

תודה רבה על הסקירה מדי שבוע
עוד שנה אזרחית עפה לה
מחכה בקוצר רוח לסקירה השנתית כדי לדעת מה לעשות עם דרום אפריקה שהומלצה בסקירה השנתית הקודמת

תודה רבה שחקן :thumbs-up:

אני חושש לגנוב לשחקן את הבמה אבל אחרי שקראתי עכשיו את הסקירה השנתית של שנה שעברה לא יכולתי להתאפק מלצטט את סופה:
"9. הימור אישי ולא כלכלי – הממשלה במתכונת הנוכחית לא שורדת את 2014 ולקראת סוף השנה אפשרות לממשלת איחוד או פירוק הממשלה."
סוף ציטוט
כל מילה נוספת מיותרת