תחזית לשנת 2009

עודף (גרעון בתקציב הממשלה)
החל מתחילת שנת 2008 , אנו עדים להעמקת הגרעון התקציבי, אשר החמירה עם פרוץ המשבר הפיננסי. הסיבות לגידול בגרעון הינן ירידה מתמשכת בגביית המיסים הישירים – ממס ההכנסה ומשוק ההון.
להערכתנו, בשנת 2009 נהיה עדים להמשך הירידה בהכנסות אלו, כתוצאה מעלייה במספר הבלתי מועסקים במשק, וכן מתהליך הורדות השכר, דבר שיפגע בתשלומי מס ההכנסה, בעיקר בקרב חברות.
מנגד, אנו צופים עלייה בהוצאות הממשלה. ההוצאות שצפויות לגדול הינם תשלומי העברה (כתוצאה מעלייה במספר הבלתי מועסקים, שהיא עלייה אנדוגנית) ובמקביל, מימון הוצאות המלחמה. הצפי הוא לגרעון חודשי ממוצע, שעשוי להגיע אף לכ 1.5- מיליארד עד 2 מיליארד ₪ בשנה הבאה.
בעקבות העלייה בגרעון התקציבי, אנו צופים שהממשלה תגדיל את היקפי גיוס החוב הממשלתי על מנת לממן את הגרעון. בכך למעשה ייווצר היצע גדול של אגרות חוב ועלייה בתשואות.
ריבית בנק ישראל
בשבוע שעבר הוריד נגיד בנק ישראל, הד"ר סטנלי פישר, את הריבית המוניטרית ב- 0.75% לרמה של 1.75% , הרמה הנמוכה אי פעם.
שיקוליו היו:
השפעת המשבר העולמי ניכרת בפעילות הריאלית במשק הישראלי.
ירידה בסביבת האינפלציה.
בחודש האחרון רבים מהבנקים המרכזיים הורידו את הריבית בחדות ובכמה מקרים לרמות הנמוכות בהיסטוריה.
הציפיות בשוקי ההון הן להמשך הפחתות הריבית במספר משקים מובילים.
בנוסף, ציין בנק ישראל כי הפחתת הריבית הנוכחית נועדה לתרום להוזלת עלות האשראי במשק ולחזק את יכולתו להתמודד עם ההאטה בפעילות הכלכלית וההשלכות של המשבר הפיננסי העולמי.
אולם,יחד עם זאת, המערכת הבנקאית מגדילה את מרווחי הריבית שלה, ובכך לא כל הורדת הריבית על ידי בנק ישראל באה לכדי ביטוי מלא.
על כן, להערכתנו, על מנת לא לבזבז תחמושת מיותרת עכשיו, נגיד בנק ישראל ימתן את עוצמת הורדת הריבית, על מנת לשמר את הכלי המוניטרי באם המשבר הכלכלי יחריף.
המדד והאינפלציה
אנו מעדכנים מטה את תחזיותינו למדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר, והוא צפוי להיות שלילי ולעמוד על -0.3%-0.4% ובסך הכל, האינפלציה לשנת 2008 תסתכם בכ 3.5%- , מעט גבוה מיעד האינפלציה שעומד על 1%-3%. המשמעות היא שחיקה בכח הקנייה שלו מעבר למדד הכללי.