חברות ה'ספין אוף' – האם תכנית ההתנתקות משתלמת? אינפיניטיפ

מרבית החברות הציבוריות שאנו מכירים, נכנסו בשערי הבורסות השונות בדרך המקובלת, הדורשת עמידה בתנאים מסוימים: חובת הגשת תשקיף המכיל מידע הנחוץ לציבור כדי להחליט האם לרכוש את ני"ע, הון עצמי מינימאלי, שווי החזקות מסוים של הציבור הנובע מהנפקת המניות, ועוד. אולם, ישנו סוג מסוים של חברות אשר עושות את דרכן לבורסה כתוצאה מ'ספין אוף'...



מה זה 'ספין אוף'? מדובר בתהליך שבו חברה מנתקת מעצמה חברת בת, על ידי חלוקת מניות חברת הבת כדיבידנדלבעלי המניות. הדיבידנד מתקבל בדרך של קבלת מניות חדשות של חברת הבת, ולאחר מכן היא מתחילה להיסחר בבורסה. במצב החדש שנוצר, תיבחן החברה הבת בנפרד מהחברה האם. כעת החברה האם יכולה להציג את הנתונים שלה ללא החברה הבת, והחברה הבת תידרש לשפר את ביצועיה. חשוב לציין, כי מדובר בתהליך לגיטימי הנובע כתוצאה משיקולים אישיים של חברת האם. לעיתים, החלטות הקשורות לשינוי אסטרטגיה של חברת האם יכולות להיות הגורם לכך, ולפעמים זה יכול להיות קשור להזדמנויות עסקיות של חברת האם, הדורשות התנתקות מחברת הבת בדרך של 'ספין אוף'. סיבה נוספת יכולה לנבוע מחוסר הרצון של חברת האם לתמוך בפעילות מייצרת ההפסד של חברת הבת, עד שזו בתקווה תהפוך לרווחית.הגיוני לחשוב שעתידה של חברת הבת, מרגע ההתנתקות והתמיכה של חברת האם, עלול להיות הרסני עבורה, מאחר שכבר אין מי שיתמוך בה כספית, ניהולית, עסקית, שיווקית ועוד, אולם, העובדות בשטח מוכיחות כי ההפך הוא הנכון. מרגע ההתנתקות, חברות רבות שעברו 'ספין אוף' נהנות מפריחה בעסקיהן ומהשבחת ערך מניותיהן. לרוב מדובר בחברות שהצליחו להתמקד יותר בעסקי הליבה שלהן ללא שיקולים זרים המוכתבים מהשדרה הניהולית הבכירה של חברת האם.
סוכנות המידע הפיננסי הבינלאומית, בלומברג ,הרכיבה מדד הנקרא Bloomberg Spin Off Index (סימול: BNSPIN). מדד זה כולל רשימה של 22 מניות של חברות, אשר עברו 'ספין אוף' מחברות האם שלהן. בחינת ביצועי המדד בשנה האחרונה מגלה כי, התשואה שרשם Bloomberg Spin Off Index הסתכמה ב-51%, בעוד שמדד S&P 500 עלה באותה תקופה כ-22.3% בלבד.
מחקרים שפורסמו, קובעים כי התשואה השנתית שהשיגו המניות שעברו 'ספין אוף', הייתה גבוהה בכ-11% בממוצע בהשוואה למדדים המובילים בוול סטריט. נציין כי המחקרים פורסמו בשנות ה-90 של המאה הקודמות, ובשנים האחרונות הם נבדקו בשנית ועדיין הממצאים נותרו דומים לאלו המקוריים. מבחינה היסטורית עולה כי לחברות הספין אוף יש ביצועים טובים יותר בהשוואה לביצועים של חברות האם הקודמות שלהן, ב-18 החודשים הראשונים מאז התנתקותן.http://infinity.co.il/uploads/images...4%2012.613.jpgאיך ניתן להיחשף לתחום זה? בבורסת נאסד"ק, נסחרת קרן ETF הנקראתGuggenheim Spin-Off (סימול: CSD). מדובר במדד חברות שעברו לאחרונה פיצול מתאגידים גדולים. ב-12 החודשים האחרונים המדד עלה ב-43.42% ושווי נכסיו הסתכם ב-174מיליון דולר. התעודה מורכבת מ-28 ניירות ערך שנבחרו לאחר שעמדו בקריטריונים. 25% מהמניות בתעודה זו, משתייכות לסקטור האנרגיה, 21% מתחום התעשייה, 9.5% מתחום טכנולוגיית המידע, 8.5% מתחום הפיננסים.שורה תחתונה: למרות שהתשואה נראית אטרקטיבית ולמרות ההיסטוריה המוצלחת, עדיין יש לזכור כי מדובר בסקטור בעל רמת סיכון גבוהה. אחרי הכל, מדובר בחברות שנפלטו ע"י חברות האם שלהן, ואם הן היו מוכנות לוותר עליהן אחרי כל בדיקות הנאותות וההיכרות העמוקה, מומלץ לבחון פעילותן ביתר תשומת לב.
הטיפ רלוונטי למועד כתיבתו. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור באתר http://www.google.com/finance אשר החברה מניחה שהינו מידע מהימן, וזאת, מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו.