סקירה שבועית. סיגמא.

סיכום שבועי לשוק ההון 03.03.13 – 07.03.13

אג"ח ממשלתי

מדד אגרות החוב הממשלתיות סיים את השבוע בעליה של 0.27%, כאשר מדד אגרות החוב הצמודות עלה ב-0.4% ומדדי אגרות החוב השקליות בריבית קבועה ובריבית משתנה עלו ב-0.17% וב-0.15% בהתאמה. העליות היו על רקע עליות באג"ח ממשלת ארה"ב, על אף סוגיית הקיצוצים התקציביים.
השבוע המשיך המו"מ להקמת הממשלה לאחר בחירות. כאשר מסתמן שהקואליציה שצפויה להתגבש תהיה עם לפיד, בנט ומופז, אשר דורשים מרוה"מ את תיקי האוצר והחוץ יחד. לפיד ממשיך להתעקש על הדרישה למנות 18 שרים בלבד בממשלה. על פי תחזיות הלמ"ס, העלאת מיסים יהיו בלתי נמנעות בשנים 2015-2019, בעיקר מירידה בפוטנציאל הצמיחה בשנים הקרובות, התוואי הפוחת של יעד הגרעון של הממשלתי וירידה בשיעור הגידול באוכלוסייה הנמצאת בגילאי העבודה (25-64).
בארה"ב על רקע סוגית הקיצוצים, פורסמו מספר נתונים כלכליים מעורבים. הגירעון המסחרי של ארה"ב גדל בחודש ינואר ל-44.4 מיליארד דולר, עלייה של 16.5%. אתמול פורסם סקר ה-ADP, אשר לפיו נוספו בסקטור הפרטי 198 אלף משרות, מעל הצפי בשוק שעמד על כ-173 אלף משרות בלבד. על פי הערכות, שיעור האבטלה צפוי להישאר ברמה של 7.9% בחודש פברואר.
לאחר שבסוף השבוע הקודם פורסם שיעור האבטלה לחודש ינואר באירופה, אשר עלה ל-11.9% ולמרות מצבה של איטליה לאחר הבחירות, החליט הבנק המרכזי באירופה להותיר את הריבית בגוש האירו על כנה, בשיעור של 0.75%. בתגובה לכך עלתה תשואה אג"ח של ממשלת איטליה בכ-1%. עוד השבוע הצליחה לגייס ספרד אג"ח ל-5 ו-10 שנים בשווי של כ-5 מיליארד אירו. גם הבנק המרכזי באנגליה החליט להותיר את הריבית ברמה של 0.5%, ולא שינה את כמות רכישות הנכסים בשוק העומדת על 375 מיליארד ליש"ט.
באסיה, הממשל הסיני הכריז על תשלומי מסים וריביות גבוהות יותר לנוטלי המשכנתאות לרכישת דירה שנייה במדינה, בערים בהן נרשמות עליות חדות להערכתו במחירי הנדל"ן. ביפן, הבנק המרכזי במדינה ממשיך לצאת בהצהרות כי יעשה כל שיידרש על מנת להילחם בדיפלציה במדינה.
המדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים ונראה כי המגמה תמשיך להיקבע בעיקר משוק אג"ח הממשלתיות בעולם. אנו עדיין מעריכים שפער התשואה הגלום בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי עדיין לא נפתח במלואו ולכן החזקה של האפיק הצמוד יותר אטרקטיבי לעומת התקופה בהן שררו בשוק צפיות אינפלציה גבוהות.
אנו ממשיכים להמליץ על החזקה של 60% באפיק הצמוד ו 40% באפיק השקלי במח"מ בינוני.

אג"ח קונצרני

השבוע בשוק אג"ח עבר ללא אירועים מיוחדים. מדדי התל בונד סגרו השבוע בעליות בתל בונדים הצמודים בכ-0.6% וב-0.2% בתל בונד השקלי. המרווחים מאג"ח ממשלתי ירדו מעט ועומדים על כ-1.45%.
נוחי דנקנר, בעל השליטה באי.די.בי אחזקות, נכנע לנציגות האג"ח של החברה והסכים להזרים ישירות לקופת החברה עוד 35 מיליון שקל. יחד עם 40 מיליון שקל שהעביר קודם מדובר ב-275 מיליון שקל במזומן. בנוסף, החברה חיסלה השבוע את החזקותיה בכלל תעשיות ובסה"כ קיבלה בתמורה למכירה כ-223 מיליון ₪.

החל מהשבוע תחול רגיעה בהנפקות אג"ח לאור פרסום הדוחות לשנת 2012. התשואות באג"ח הממשלתיות עדיין נמוכות ורמת הריבית בארץ נמוכה, לכן סביר כי ימשיכו להיות הנפקות בחודשים הקרובים אך בקצב נמוך יותר ממה שהיה עד כה. כנגד, השנה צפויים להיפרע כ-25 מיליארד ₪ באג"ח הקונצרני ויש להיות עם היד על הדופק.
לאור המצב הכלכלי במשק, התשואות הנמוכות באפיק הממשלתי והמרווחים הנמוכים באפיק הקונצרני, אנחנו ממליצים על שמירה על החשיפה הקיימת באפיק הקונצרני, תוך מתן עדיפות לאג"ח בעלות דירוג A ממדדי התל בונד.

מניות

השבוע נסחר על רקע סוגיית הקיצוצים התקציבים של ממשלת ארה"ב, כאשר הציפיה היא להגיע לפשרה בנושא עד סוף השבוע. נראה כי השווקים התעלמו מהמשבר הצפוי ורשמו עליות. גם מצד אירופה לא הורגש כל חשש. מדד ת"א 100 ומדד ת"א 25 עלו ב-0.53% ו-0.44% בהתאמה.

בעוד כמה שבועות צפוי הממונה על ההגבלים העסקיים לפרסם הודעה, לאחר בדיקה שארכה יותר משנה ולהחליט אם להכריז על אחזקות קבוצת דלק ונובל אנרג'י במאגר לוויתן הסדר כובל. אם כן, סביר כי התכניות לפיתוח המאגר יוקפאו. בינתיים המסחר במניות "לוויתן" הושפעו גם מהודעת חברת נובל אנרג'י על סיום קידוח "לוויתן 4" והגדלת עתודות הגז במאגר ל-18 TCF.

בהמשך לפרסום הדוח הכספי בשבוע שעבר של חברת פרטנר, פרסמה השבוע חברת סלקום את דוחותיה. בדומה למתחרה, גם סלקום רשמה השנה ירידה בהכנסות ל-5.94 מיליארד ₪, ירידה של 8.7% לעומת 2011 וירידה ברווח הנקי בכ-35% לסכום של 531 מיליון ₪, זאת בעקבות ירידה בכמות המנויים והתחזקות התחרות בשוק התקשורת.

שבוע המסחר הקרוב יושפע בעיקר מההתרחשויות מסביב לעולם בדגש על ארה"ב והתקדמות באירופה. כמו כן, יושפע השבוע גם מהמשך ההתפתחויות בהקמת הממשלה בישראל. בשבוע האחרון עלה השוק הישראלי בפחות מאשר בבורסות בעולם, אנו צופים לסגירת הפערים בשבוע זה. כמו כן, לאור הריביות הנמוכות באג"ח הממשלתיות והקונצרניות, אנו צופים מעבר וגידול בהשקעה בשוק המניות.