בקשר לטאואר חשוב

לכל המחזיקים במניה או באגח.
נקודה חשובה :

בשנת 2002 הייתה שנת בועת ההיי טק,
טאואר היא חברת טכנולוגית וחלק מהבועה עלתה עד לשער 40 שקלים,
שער של 10 דולר , והינו שיא של כל הזמנים מבחינתה,
המצב אז היה בועה , והשער היה מנופח ,
המצב בטאואר היה עוד לפני הנפילה בגלל החובות ,
האופטימיות הייתה בשיאה.

היום היא לא תגיע לשער 40 שקלים וזה מסיבה אחת פשוטה -
בשנת 2002 היו 20 מיליון מניות :
20 * 40 = שווי חברה של 800 מיליון (בשיא שלה!!!),

היום יש לה 160 מיליון (לא כולל ספוקלציות הדילול),
שווי החברה לא צפוי לעבור את ה 800 מיליון המיתולוגי ,
ולכן שווי מקסימלי של המניה הוא 800/160 = 5 שקלים.
היא לא תעבור את השווי הזה ,
אלא אם יהיה קנייה של החברה או אירוע דרמטי אחר.
חוזה לא יספיק "משמעותי ככל שיהיה" ,
מי שבונה על שער של 2 דולר , שיקח בחשבון נקודה זו.

מצבה של טאואר הוא משתפר, לדעתי לטווח ארוך של 3-5 שנים שערה יהיה אפילו גבוה יותר מ 2 דולר , השיפור והצמיחה פנומנלים , אבל זה לא יקרה בשנה הקרובה יקח זמן , קודם צריך לצאת מהמשבר , טאואר חייבת להמשיך עם הצמיחה , ובנסוף הנישה החדשה צריכה עוד להוכיח את עצמה בהתמדה במשך השנים .

* את כל הנתונים ניתן למצוא באתר הבורסה, נא לבדוק כל מה שנאמר.

שלום ממוס או צי'קו, ככלל מסכים עם דבריך, אבל:
א. אין סכנת דילול, הבנקים לא יעשו זאת. (קרא כתבה בביזפורטל משלשום, לדעתי משכנעת).
2. דבריך הראויים מחזקים לדעתי את מה שאני אומר כבר זמן רב, עדיפים האג"חים להמרה מהמניה. פרמיה אפס, תשואה גבוהה, מח"מ די קצר, החברה משתפרת בגדול, חוזים חדשים ומשמעותיים שיתחילו להניב פירות ב 2010 ובמיוחד ב 2011. אם כך הגיוני לדעתי שהאג"חים ישולמו כי מי מהבעלים ירצה להפסיד את מניותיו בדיוק כשמתחילים להגיע הרווחים?
אז למה אג"ח להמרה (במיוחד ג')ולא האג"חים הקונצרניים של החברה שאינם להמרה(ד') שבהם התשואה עוד יותר גבוהה? התשובה :כי בכל זאת יש פוטנציאל לעליות במניה ואז האג"ח להמרה יעלה בצמוד ואם יתקן למצב של פרמיה חיובית(סבירות גבוהה לדעתי) אז יכול לקפוץ מעבר לתשואה ויותר מהמניה.
סיכום דעתי: לא לקניית המניה. כן לקניית האג"ח להמרה.

הודעה חשובה היום, צפי מכירות לרבעון עלייה של 30% (77-80 מיליון $), צפי לעלייה נוספת לרבעון 4. חברים, זה רציני! צפו לעליות במניה ובאג"חים להמרה. סליחה על החזרה על הדברים אך שוב אומר, ממליץ על האג"חים להמרה (לדעתי בעיקר ג') ולא על המניה.

עידכון קטן לגבי השערים: 10.8$ היה ב- 16/1/04 וזה היה השער הגבוה ביותר מסוף המפולת ב- 3/03 ועד היום. תחתית המפולת ההיא היתה ב- 12/3/03 2.16$. שער השיא היה ב- 27/3/00 ערב תחילת המפולת 43.5$ = 175 ש"ח אילו היה נסחר בארץ.
האג"ח להמרה בהחלט מעניינות אך גם למניה יש עוד הרבה מה לאמר. המרת כל שטרי ההון וכל האגחים והאופציות יגרמו לכך שיהיו כ- 800 מיליון מניות דבר שיכול לגרום לדילול מהותי למחזיקי המניות כיום אך בפועל לא אמור להיות נזק גדול, הבנקים והחברה לישראל המירו חובות בסך יותר מ- 500 מיליון $ לשטרי הון אשר אין להן כל ביטוי בשווי החברה. אילו ההמרה היתה נעשית למניות שווי החברה היום היה כ- 600 מיליון $, שווי ראוי לה בשלב זה, אך מכיוון שהם בחרו לקבל שטרי הון, החוב ירד ביותר מ- 500 מיליון$ אך שווי החברה לא עלה כלל מכיוון שאלו לא נחשבות למניות וכך למעשה נוצר עיוות לגבי שוויה של החברה במלוא הסכום הנ"ל. דרך אגב קפיצה לשווי זה יכולה להקפיץ את המניה למדד ת"א 75. כשבאים לבחון את שווי החברה יש לזכור 2 דברים מהותיים:
1. לחברה מפעל חדש יחסית עם מכונות חדשות שבשל שימוש בפחת מואץ (הטבה שהמדינה נתנה) וכללים חשבונאיים, רשום בספרים בכ- 200 מיליון $ (כולל המבנה), דרך אגב FAB1 הופחת כמעט במלואו מזה שנים (למעט המבנה) והוא ממשיך לפעול עד היום בניצולת של 70%
2. לחברה הפסד למס של יותר ממיליארד$ כך שהיא תהיה פטורה ממיסים שנים רבות.
לסיכום, המרת שטרי ההון תציף ערך לחברה. ה"נזק" שיהיה כשיהיה ישפיע על המחיר למניה בהמשך הדרך כאשר יהיה צורך לחלק את ההפסד או הרווח לכמות אחרת של מניות וכן כאשר יעשו הערכות שווי עדכניות.