ארה"ב בפיצול אישיות: השוק מתאושש, הכלכלה חולה- מגדל שוקי הון

הכלכלה האמריקאית נכנסת יותר ויותר למצב סכיזופרני כמעט: בעוד השוק מפיק נתונים חיובים ההולכים ומשתפרים, האינדיקטורים המאקרו-כלכליים מאכזבים, שלא לומר קודרים, במיוחד בסקטור התעסוקה. ייתכן ודעתם של המשקיעים לא מוסחת ממיליוני המובטלים בארה"ב, או שמא האופטימיות שלהם מבוססת על הנחות מוצקות, לפיהן המהפך החיובי קרב ובא.
הנתונים המאקרו-כלכליים שפורסמו בארה"ב בשבועות האחרונים נתגלו כמאכזבים למדי. נתון הליבה של המכירות הקמעונאיות (לא כולל ההתרסקות במגזר הרכב) יצא באפריל שלילי, זה החודש השני, בפעם שביעית מתוך תשעת החודשים האחרונים.
הצרכן האמריקאי, שאחראי על כ-70% מהתוצר, אמנם הראה ניצני התאוששות בינואר-פברואר, אך חזר לצמצומים בקצב שנתי של 7.6%- בחודשיים שלאחר מכן.
גם במגזר היצרני המצב לא מזהיר: על פי נתוני ה-Philly Fed וה-New York Empire Survey יש שיפור מסויים, אך הוא קטן מהצפי ונמוך משמעותית מהשיפור שהוצג חודש קודם לכן.
אולי החשוב מכולם, שממשיך לא לקבל את היחס המגיע לו, הוא שוק העבודה. נתון ה- Initial Jobless Claims השבועי ממשיך לתת את הטון ולהישאר ברמות קטסטרופאליות, כלומר מעל ה-600,000, וזאת אף לאחר ניכוי השפעת ההתפתחויות האחרונות בתעשיית הרכב.
ה- Continuing Claims מצידן ממשיכות להיערם וצפויות להגיע השבוע ל-6,860,000. דיבורים על חוסר יציבות פוליטית בשל האבטלה הגוברת ברחבי העולם ממשיכים להישמע יותר ויותר, וזאת כמובן מעבר להשפעות ארוכות הטווח של מיליוני מובטלים ברבעון.

לאור כל האמור לעיל, מדוע השוק ממשיך להראות סימנים חיוביים?
יכול להיות שגל הנתונים המאכזבים במגזר הקמעונאות ובמגזר יצרני הוא מעין Payback להפתעות של תחילת השנה. בשוק העבודה המצב ממשיך להיות גרוע בחלוף הזמן.
בניגוד להתפתחויות הנ"ל, התנאים הפיננסים ממשיכים להיות נוחים משמעותית מאלו ששררו בתחילת מרץ, למרות פעילות זניחה של קובעי המדיניות במישורים העיקריים - גודלו של המאזן הממשלתי לא השתנה בהרבה, והריבית כבר באפס מזמן.
מדד התנאים הפיננסים של גולדמן סאקס, ירד החודש בעוד 2.5 נקודות ל-99.7, מה שמצביע על המשך הגידול ברצון המשקיעים להיחשף לסיכון.
שיפור התנאים הפיננסים והמשך הזרמת הכספים מתוכניות התמרוץ הפיסקאליות אמורים לייצב את הכלכלה האמריקאית בחצי השני של השנה.
על אף זאת, פקידים ב"פד" כבר ערוכים להזרמות נוספות - מספר חברי ה-FOMC היו פתוחים להרחיב את תוכנית הפד לרכישת נכסים ארוכי טווח כבר בפגישה שנערכה בין ה-28 ל-29 לאפריל. חברים נוספים עשויים להצטרף אליהם, אם הנתונים ימשיכו להיות חלשים וכולנו זוכרים את התגובה העוצמתית של האג"ח הארוכות והבינוניות שגרמה ההצהרה האחרונה בנושא.