הסבר מדד ינואר 2011 . פסגות.

מדד ינואר עלה ב-0.2% (תחזית הקונצנזוס 0.0%, תחזית פסגות 0.1%).
המדד הכללי עלה ב-12 החודשים האחרונים ב-3.6%. המדד ללא דיור עלה ב-3%, המדד ללא ירקות ופירות ב-3.3% והמדד ללא אנרגיה ב-3.5%.
החל ממדד ינואר 2011 השתנו משקלי הסעיפים השונים במדד המחירים לצרכן בהתאם לסקר הוצאות משקי הבית בשנים 2009-2010. השינויים העיקריים הם בסעיף הדיור שמשקלו עלה מ-20.7% ל-24.4%. הסעיפים שמשקלם ירד באופן משמעותי הם סעיף המזון (מ-14.8% ל-13.6%) וסעיף אחזקת הדירה (מ-10.6% ל-9.5%).

ההשפעות העיקריות על מדד ינואר היו:
עלייה של 6.6% במחירי הדלקים והשמנים לרכב. העלייה נובעת מהעלייה במחירי הנפט, מעדכון מס הבלו ומהחלשות הדולר ב-2%.
עלייה בסעיף הדיור בשיעור של 0.4%. סעיף זה, שהפך להיות אף משמעותי יותר במדד בשל עדכון המשקולות, הוא היוצר את השונות הגבוהה בין תחזיות האנליסטים וזאת בשל הקושי בחיזויו. אנו ממשיכים להניח כי מחירי הדיור ימשיכו לעלות אך קצב העליות ילך ויפחת במהלך השנה.
עלייה של 0.8% במחירי המזון. העלייה במחירי המזון היא פועל יוצא של עליות מחירי הסחורות החקלאיות בעולם אשר רק בינואר החלו להשפיע על מחירי המזון. אנו מעריכים כי בחודשים הקרובים נמשיך לראות עלייה בסעיף זה כיוון שהתמסורת בין מחירי הסחורות למחירי המזון בישראל נמשכת בד"כ שלושה רבעונים.
ירידה של 5.2% במחירי הירקות הטריים. ירידה זו נובעת מהמחירים הגבוהים שנרשמו בסוף שנת 2010 כתוצאה ממזג האוויר החם.
ירידה של 3.5% במחירי שירותי הטלפון הנייד. ירידה זו נובעת מעדכון דמי הקישוריות בתחילת השנה.

מדד פברואר צפוי לעלות ב-0.2%. ההשפעות העיקריות על מדד פברואר צפויות להיות:
המשך עליות במחירי המזון כתוצאה מעליות מחירי הסחורות. מחירי מוצרי מזון רבים עודכנו אמנם לקראת סוף ינואר ביניהם החלב והשמנים, אך השפעת עדכונים אלו תורגש במדד פברואר.
המשך ירידות במחירי הירקות הטריים.
ירידות עונתיות במחירי וההלבשה והנעלה בשיעור של כ-6.5%.
מחיר הדלק עלה ב-1.7% בתחילת החודש בעקבות עליית מחירי הנפט והתחזקות הדולר. עם זאת ב-14 לחודש עודכנו המחירים כלפי מטה ב-23 אג' בעקבות ביטול העלאת מס הבלו ע"י הממשלה. בעקבות כך, המחיר הממוצע בפברואר נותר ללא שינוי לעומת המחיר בינואר.
המשך עליות במחירי הדיור בקצב של 0.6%.

מדד מרץ צפוי לרדת ב-0.1% בעיקר בהשפעת ירידות עונתיות במחירי וההלבשה והנעלה (4%), ירידה במחירי החשמל והשפעת ההוזלות היזומות של הממשלה במחירי התחבורה הציבורית והדלק. מנגד, סעיף המזון צפוי להמשיך לעלות.
האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים צפויה להסתכם ב-2.5-3% בהנחת שע"ח ומחירי נפט קבועים.

החלטת הריבית לחודש מרץ 2011:
מצד אחד, המדד הפתיע כלפי מעלה ולא זאת בלבד אלא שההפתעה נבעה מסעיף המזון שכנראה ימשיך לעלות בחודשים הקרובים. בכלל, נושא מחירי הסחורות החקלאיות הפך להיות גורם מכריע במדיניות המוניטרית ברחבי העולם, כאשר במשקים מתעוררים רבים (סין, הודו, ברזיל) הריבית הועלתה בעקבות הלחצים האינפלציוניים.
מצד שני, הצעדים האדמיניסטרטיביים של בנק ישראל הצליחו, גם אם לטווח קצר, להחליש את השקל (מצרים גם מאוד עזרה). העלאת ריבית בשבוע הבא פירושה הלכה למעשה קיזוז צעדים אלו מנקודת הראות של המשקיעים הזרים ותתמוך בהתחזקות מחודשת של השקל.
אנו מעריכים כי בנק ישראל יבחר להעלות את הריבית ב-0.25% עבור חודש מרץ, ושהריבית תגיע בעוד 12 חודשים לרמה של 3.5%.


אורי גרינפלד, כלכלן בכיר- פסגות בית השקעות