לברוח מהר או לרכב על הגל? הנתונים הכלכליים בעולם מצביעים על הרעה, אבל הבורסות לא מפסיקות לעלות; הגורם העיקרי לחולשה בנתוני המאקרו קשור להאטה בכלכלה הסינית, וגם הפעם נראה שאפשר לסמוך על הממשל בסין שיצליח לאושש את המצב



המשקיעים בדילמה. מצד אחד, הנתונים הכלכליים בעולם מצביעים בבירור על הרעה במצב כמעט בכל מקום. מנגד, מתחילת השנה השווקים לא מפסיקים לעלות. האם לברוח מהר לפני שהכלכלה הריאלית תחזיר את השווקים שוב לירידות או להמשיך לרכב על הגל?

ניתוח מכלול הנסיבות נוטה לתמוך בצדקת השוק. נראה שהפעם השווקים לא סתם רצים למעלה בלי סיבה כלכלית מוצדקת.
...

רוב המסחר במתכת היקרה לא נעשה בה פיזית, אלא בדרכים עקיפות • אילו ניירות ערך קיימים למסחר בזהב, מה הן דרכים שעומדות לרשות מי שבכל זאת מעוניין לקנות את המתכת עצמה, ומה עלול לקרות אם יום אחד המשקיעים ירצו לפדות את כספם ולקבל זהב אמיתי לידיים



אנשים, גופים ומוסדות רבים מאמינים בזהב. הבנקים המרכזיים מגדילים את רכישות המתכת היקרה, אך בעוד הביקושים לזהב פיזי גדלים, ההיצע של זהב חדש, קרי הכמות הנכרית מהאדמה, דווקא מצטמצם. זאת אחת הסיבות שלזהב הפיזי יש תחליף, "זהב מנייר", חוזים עתידיים לאספקת זהב. אך בין השניים, הזהב הפיזי וה"זהב מנייר", מפרידים הבדלים גדולים, והם עשויים להיות קריטיים בשעת מבחן.
...

הפד' שיחרר נזילות רבה לשווקים בעקבות הירידות החדות בדצמבר, אך רק החברות עם גישה לשוק ההון נהנות מהתהליך. העליות החדות בשווקים צפויות להקפיץ את האינפלציה בחודשים הקרובים, כאשר במקביל נתוני המאקרו צפויים להמשיך להידרדר



"הדבר העיקרי שאנחנו מסתכלים עליו הוא הנזילות בשוק, בשילוב של סקירה כלכלית. בניגוד למה שכתוב ברוב העיתונות הפיננסית, כאשר מסתכלים על ה"שווקים השוריים" בעשורים האחרונים, ניתן לראות כי הסיטואציה הטובה ביותר לשוקי המניות היא כאשר הכלכלה האמריקנית חלשה, והפד' מנסה להמריץ אותה... כאשר הכלכלה תופסת תאוצה, הפד' כבר לא איתך, ואז הם חוזרים להתנהג כמו בנקים מרכזיים ומתחילים לדאוג לאינפלציה.... רווחי החברות לא מזיזים כלל את השווקים, זה הכל הפדרזל ריזרב. רוב המשקיעים מסתכלים על רווחי החברות ונעזרים באמצעים קונבנציונליים, אך הם צריכים להתמקד רק בנזילות מצד הבנקים המרכזיים". למרות שנדמה כי דברים אלו נכתבו בעקבות האירועים במדדים המובילים בשנה האחרונה, מדובר בקטע מראיון שערך סטנלי דרוקנמילר, אחד ממנהלי הגידור המוערכים בעשורים האחרונים, במהלך 1988. ההיסטוריה כך מסתבר, חוזרת על עצמה.
...

בעוד נתוני המאקרו ממשיכים להיחלש, הרכישות החוזרות (BUYBACK) שהחברות מבצעות ממשיכות להעניק רוח גבית למניות. הקצב הנוכחי גבוה ב-91% מהקצב בתקופה המקבילה אתשקד



החודשים הראשונה של 2019 עשויים להיות מבלבלים במיוחד עבור המשקיע הממוצע. מחד גיסא, נתוני המאקרו שמתפרסמים בכל העולם ממשיכים להידרדר ולהצביע על האטה כלכלית. מאידך גיסא, שוקי המניות ובפרט שוקי המניות בארה"ב ביצעו ראלי אדיר של קרוב ל-20% לאחר הירידות שנרשמו בחודש דצמבר האחרון. הגורם המרכזי לתיקון החד היה שינוי חד במדיניות הבנקים המרכזיים, שהציפו את השווקים בכסף זול ובנזילות, אך גורם לא פחות משמעותי הוא הרכישות החוזרות שמבצעות החברות האמריקניות.
...