הנפקת אג"ח של 6 מיליארד דולר למדינת ישראל - חזרה לרמות המרווחים שקדמו למלחמה

יהלי רוטנברג, החשב הכללי במשרד האוצר הוביל הנפקה ציבורית גלובלית עם ביקושים של כ־36 מיליארד דולר; שיפור של כ־34% במרווחי המימון לעומת 2024, שגם בה הונפקו שלוש סדרות לטווחים של 5, 10 ו-30 שנים; וגם - האם תהיה העלאת דירוג בהמשך?

אגף החשב הכללי במשרד האוצר בהובלת יהלי רוטנברג, השלים הנפקה ציבורית משמעותית של אגרות חוב דולריות בשווקים הבין־לאומיים. במסגרת המהלך הונפקו שלוש סדרות חדשות של אג"ח לטווחים של 5, 10 ו-30 שנים, בהיקף כולל של 6 מיליארד דולר.המרווחים שנקבעו בהנפקה עמדו על 90, 100 ו-125 נקודות בסיס, בהתאמה, מעל תשואת אג"ח ממשלת ארה״ב לטווחים דומים. המרווח המשוקלל בהנפקה עומד על כ-102 נקודות בסיס, שיפור של כ־34% לעומת המרווח המשוקלל בהנפקת האג"ח הדולרית שבוצעה בשנת 2024, אשר עמד על כ־154 נקודות בסיס.

הביקושים להנפקה הסתכמו בכ־36 מיליארד דולר, פי שישה מהיקף ההנפקה בפועל, נתון המעיד על אמון גבוה של המשקיעים הבין־לאומיים בכלכלת ישראל. את ההנפקה ליוו הבנקים Bank of America, Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs ו־JP Morgan, אשר שימשו כחתמים בעסקה.


ההנפקה הזו חשובה ממספר בחינות - בראש וראשונה, הביקושים והבעת אמון של המשקיעים הזרים, ולא פחות חשוב - המרווח מלמד על סיכון נמוך. המשקיעים תופסים את ישראל פחות מסוכנת מאיך שהיתה בשנתיים האחרונות, חזרנו לרמה של לפני המלחמה. רואים את זה כמובן גם בפרמיית הסיכון - ה-CDS שירדה מאוד בשנה האחרונה, ונמצאת ברמות של לפני המלחמה. מעבר לכך, הניצחונות בזירות השונות עשויים לאורך זמן להקטין עוד יותר את פרמיית הסיכון ואז זו תהיה בשורה של ממש. אחרי הכל, האיומים אומנם עדיין קיימים, אך פחתו לעומת העבר.


גם אגרות החוב הממשלתיות בארץ ובהתאמה גם הקונצרניות מבטאים סיכון נמוך יותר. התשואה ירדה דרמטית בחודשים האחרונים, כשהפחתת הריבית של בנק ישראל כמובן עוזרת. וכל זה בניגוד עדיין לדירוגים של חברות הדירוג הגדולות שנמצאות עם דירוג חלש שלא מבטא את המציאות. זה מרמז על העלאת דירוג או אופק דירוג בהמשך, כנראה כבר בטווח הקרוב.

לקראת ההנפקה התקיימו מפגשי משקיעים נרחבים בארה״ב, אסיה ואירופה, בהובלת החשב הכללי יהלי רוטנברג, סגן בכיר לחשב הכללי ומנהל חטיבת המימון, גיל כהן, וצוות יחידת ניהול החוב הממשלתי באגף החשב הכללי במשרד האוצר.


שר האוצר בצלאל סמוטריץ': "מהלך הגיוס המוצלח של מדינת ישראל בשווקים הבין-לאומיים, שזכה לביקושים גבוהים מצד משקיעים מוסדיים מכל רחבי העולם, משקף את חוסנה של כלכלת ישראל ואת הניהול הכלכלי האחראי שאנו מיישמים בשנים האחרונות וזוכה לאמון השווקים. תודה גדולה לחשב הכללי, יהלי רוטנברג, ולצוותו על עבודה מאומצת ומקצועית באופן יוצא דופן. זהו צעד משמעותי התומך בהמשך ניהול אחראי ויציב של הכלכלה הישראלית"


החשב הכללי במשרד האוצר, יהלי רוטנברג: “תוצאות ההנפקה משקפות חזרה לרמות המרווחים שקדמו למלחמה, ומעידות על אמון גבוה של המשקיעים בכלכלת ישראל. היקף ההנפקה תומך בצרכי המימון של מדינת ישראל לשנת 2026 ומהווה רוח גבית משמעותית גם לשוק המקומי. התוצאות הללו משקפות את החוסן והעוצמה של כלכלת ישראל, גם בתקופה מאתגרת.


"בהנפקה השתתפו כ־300 משקיעים שונים מלמעלה מ־30 מדינות, ובהן גם מדינות עימן חתמה ישראל על הסכמי אברהם, דבר המעיד על התרחבות והעמקת בסיס המשקיעים הבין־לאומי של המדינה. בנימה אישית, לקראת סיום כהונתי כחשב הכללי, חשוב לי לציין כי ההנפקה הזו מסכמת תקופה חסרת תקדים של עשייה מקצועית ואינטנסיבית, ומבטאת את היכולת של מדינת ישראל לפעול בהצלחה גם בתנאי אי־ודאות.”


סגן בכיר לחשב הכללי, גיל כהן: "מדינת ישראל הצליחה לגייס חוב בעלות הנמוכה ביותר בשנתיים האחרונות תוך המשך תמיכה באסטרטגיית ניהול החוב הממשלתי, ובפרט בגיוון מקורות המימון והרחבת בסיס המשקיעים שמהווים גורם חשוב בניהול חוב אחראי שמאפשר את מימון פעילות הממשלה בצורה יציבה גם בתקופות מאתגרות"