נתונים כללייםאוכלוסייה: 63.9 מיליון
תמ"ג: 2,522 מיליון דולר (2013)
צמיחה שנתית – תמ"ג: 3.0% (רבעון שלישי 2014)
שיעור אבטלה: 6.0% (ספטמבר 2014)
שיעור אינפלציה: 1.3% (אוקטובר 2014, שנתי)
ריבית: 0.5%
מטבע: 1 פאונד בריטי = 1.56 דולר ארה"ב = 6.16 שקל (דצמבר 2014)
יחס חוב לתוצר: 90.6%
גירעון תקציבי: 5.8%-

נקודות מפתח
  • הצמיחה הגבוהה באירופה
  • שפל בשיעור האבטלה
  • היקף המשכנתאות מדאיג את הבנק המרכזי
  • העלאת הריבית עשויה להידחות
  • שיפור ברווחיות החברות


רקע
הפעילות הכלכלית בבריטניה רשמה האצה בשנה האחרונה והציגה את הצמיחה הגבוהה באירופה, זאת בזמן שהצמיחה הגלובאלית עדיין מתקשה להתאושש. מרבית האינדיקאטורים בממלכה מצביעים על שיפור צפוי גם בשנה הבאה, כאשר הנתונים השוטפים שמתפרסמים עומדים בתחזיות ולעיתים אף מעבר לכך. שיעור האבטלה נמצא בשפל, וקרן המטבע הבינלאומית (IMF) צופה כי האבטלה צפויה להמשיך ולרדת גם במהלך שנת 2015. מנגד, הבנק המרכזי מודאג מהמשך עליית מחירי הנדל"ן, אם כי בשלב זה הוא אינו רואה בכך איום ממשי על הכלכלה.
הצמיחה הגבוהה באירופה
הצמיחה בבריטניה ברבעון האחרון (Q3) הסתכמה בכ- 0.7% בהשוואה לרבעון הקודם, ולאחר שבעה רבעונים רצופים של צמיחה חיובית. הצריכה הפרטית והציבורית היו מנועי הצמיחה העיקריים ברבעון זה, בעוד ההשקעות של הסקטור העסקי והיצוא דווקא התכווצו. בריטניה היא הכלכלה השישית בגודלה בעולם כיום, כאשר למעלה מ- 75% מהתוצר מקורו בסקטור השירותים שהתרחב מאוד ברבעונים האחרונים. התרחבות זו באה לידי ביטוי בעלייה בקצב הצמיחה. בהשוואה לרבעון המקביל (צמיחה שנתית), הצמיחה ברבעון השלישי הסתכמה בכ- 3%, הגבוהה ביותר מבין הכלכלות הגדולות באירופה:

הצמיחה במדינות הגדולות באירופה (רבעון 3, שנתי)
מקור: TradingEconomics

שפל בשיעור האבטלה
העלייה בפעילות הכלכלית באה לידי ביטוי גם בשוק התעסוקה, שרשם שיפור משמעותי בחודשים האחרונים, כפי שניתן ללמוד ממספר אינדיקאטורים מובילים. בין אינדיקאטורים אלה נציין את מספר המועסקים בבריטניה אשר נמצא בעליה, את הירידה המתמשכת במספר המובטלים, אשר עומד כיום על 931 אלף איש, ואת העלייה בשכר שהחלה במחצית השנייה של השנה. אינדיקאטור נוסף שמלמד על המגמות בתעסוקה בבריטניה הוא כמובן שיעור האבטלה, אשר רושם ירידה מתמשכת החל מתחילת שנת 2012, ועומד כיום על 6% לעומת 7.4% לפני שנה ו- 8.4% בתחילת 2012.

ירידה מתמשכת בשיעור האבטלה בבריטניה
מקור: TradingEconomics

העלאת הריבית עשויה להתעכב בשל התמתנות האינפלציה
האינפלציה בבריטניה אומנם עלתה בחודש האחרון בכ- 0.1% מ- 1.2% ל- 1.3%, אך בראיה של השנתיים-שלוש האחרונות חלה התמתנות באינפלציה, והיא עדיין נמוכה בהשוואה היסטורית. התמתנות נוספת בסביבת האינפלציה בממלכה עשויה להביא לדחייה של העלאת הריבית, לאחר שהערכות המוקדמות היו לכך שבריטניה תהיה המדינה הראשונה מבין הכלכלות המפותחות שתעלה ריבית, זאת על רקע השיפור בפעילות הכלכלית. כיום, מרבית התחזיות מדברות על העלאת ריבית במהלך שנת 2015 (בדומה לארה"ב), כאשר השינוי האחרון בריבית היה לפני למעלה מחמש שנים (בחודש מאי 2009), אז ירדה הריבית ב- 0.5% לרמתה הנוכחית (0.5%). בהתחשב בתחזית האינפלציה של הבנק המרכזי בבריטניה (BOE), אשר העריך לאחרונה כי האינפלציה עלולה לרדת מתחת לרמת ה- 1% בטווח הקצר, נראה כי העלאת הריבית לא תתרחש בחודשים הקרובים. מנגד, היקף המשכנתאות מדאיג את נגיד הבנק, ובמידה והן ימשיכו לעלות הדבר עשוי להביא לעליית ריבית מוקדמת מהצפוי.
עליית ריבית מוקדמת תתמוך בכניסת כספים למדינה
העלאת הריבית מתאפשרת לבנק המרכזי משום שבריטניה איננה חלק מהאיחוד המוניטארי באירופה, דבר המעניק לה עצמאות מוניטארית ויכולת שליטה בגובה הריבית. העלאת הריבית הצפויה, במידה ואכן תתרחש, צפויה להביא לעניין רב יותר במטבע הפאונד ולהעלות את הרצון להיחשף למטבע הבריטי. בתרחיש זה פער הריביות מול הדולר והאירו צפוי לגדול, ולהביא לכניסת הון זר לבריטניה, בעיקר מארה"ב ואירופה בהן הריביות נמצאות בשפל היסטורי. תהליך זה במידה וימשך לאורך זמן, עשוי להביא לעלייה בהשקעות בבריטניה ובכך לתמוך בפעילות הכלכלית בעתיד.
שוק ההון ומדד המניות המוביל
את השיפור המתמשך בכלכלת בריטניה ניתן לראות גם בסקטור העסקי, כאשר מתחילת שנת 2012 נרשם שיפור ברווחיות החברות המרכיבות את מדד ה- FTSE 100, מדד המניות המוביל בבריטניה. שיעור הרווח הנקי הממוצע של החברות המרכיבות את המדד עמד על 8.7% ברבעון האחרון (רבעון 3, 2014) לעומת שיעור רווח נקי של 6.8% ב- 2013 ו- 5.2% בסוף שנת 2012. הערכות הן כי השיפור ברווחיות החברות צפוי להימשך גם בשנה הבאה, אם כי באופן מתון בהרבה מאשר בשנתיים האחרונות. מדד ה- FTSE 100בולט בתשואת הדיבידנד הגבוהה שלו בהשוואה למדדי המניות בעולם, נתון אשר עשוי להעיד על מצב מאזני טוב של החברות במדד.

FTSE 100 - תשואת הדיבידנד הגבוהה מבין מדדי המניות המובילים
מקור: Bloomberg

תחזיות חיוביות גם לצמיחה העתידית
בעדכון תחזית הצמיחה האחרונה של הבנק המרכזי בבריטניה, העריך הבנק כי הצמיחה צפויה להסתכם בכ- 2.9% ב- 2015, וגם ה-IMF צופה צמיחה גבוהה בבריטניה בשנה הבאה, כאשר להערכתה האיום המרכזי על הצמיחה מגיע מצידה של אירופה. בהסתכלות קדימה ובהתחשב בנתונים הכלכליים שמתפרסמים בשבועות האחרונים, נראה כי הצמיחה בבריטניה צפויה להיות חיובית וגבוהה גם ברבעונים הקרובים. מבין נתונים אלו ניתן לציין את המכירות הקמעונאיות שעלו בחודש האחרון בכ- 4.3% (שנתי) ואת מדד מנהלי הרכש (PMI) בענף הייצור שממשיך להתבסס מעל רמת ה- 50 נק' המצביעה על התרחבות כלכלית.
סיכום
הצמיחה הגבוהה והציפייה להעלאת ריבית הופכים את בריטניה לאחת הכלכלות המסקרנות ביותר לקראת השנה הבאה. בריטניה מציגה את הצמיחה הגבוהה באירופה, והנתונים הכלכליים במדינה מצביעים על כלכלה בריאה ושיעור אבטלה אשר נמצא בשפל של שנים ארוכות. לפי התחזיות השונות, השנה הבאה צפויה להמשיך את המגמה, זאת חרף האיום מצד ההאטה ביבשת אירופה ונקיטת מדיניות מוניטארית מרחיבה פחות ע"י הבנק המרכזי. האינפלציה התמתנה בחודשים האחרונים והדבר עשוי להביא לדחייה של העלאת הריבית, שצפויה לעלות במהלך בשנה הבאה. מנגד, התחממות שוק הדיור והגידול בהיקף המשכנתאות מדאיג את נגיד הבנק, ועשוי להיות גורם תומך בעליית ריבית מוקדמת מהצפוי. מבחינת הסקטור העסקי, רווחי החברות בעלייה ושיעור הרווחיות השתפר מאוד בשנתיים האחרונות. השפעת העלאת הריבית על החברות צפויה להיות מתונה, כאשר גם אם תהיה העלאת ריבית בחודשים הקרובים, סביר שזו תהיה העלאה הדרגתית ומתונה, שתתרחש על פני מספר שנים.