העליות הרצופות של 2012-2013 בבורסה בארה"ב והמרחק בזמן מבועת הדוט קום (2000-2001) והמשבר הפיננסי (200מכניסים לשוק שחקנים חדשים וכסף חדש שמכירים מציאות של עליות ורווחים ומרגישים על הגובה.
אין ספק כי חבורה זו היא צעירה בגיל וברוח מתמקדים בסקטורים "החמים" שמהווים את "הכלכלה החדשה" בניגוד ל"כלכלה הישנה" - מונחים שנטבעו בימים העליזים שכל דף אינטרנט היה שווה מאות אלפי דולרים , וכל משתמש אקראי (HIT) היה שווה כמה מאות דולרים.
מהבועה ההיא נותרו מובילי שוק בודדים (מיקרוסופט, אורקל , סאפ, YAHOO, HP) ויחידי סגולה היום הם בעלי שווי שוק גבוה יותר מהשיא בשנת 2000 (אמזון, אי.בי.אם , איביי , )
בדיקה של מי נותר מוביל ומי השביח את השווי לבעלי המניות מעבר לבועה ההיא מראה כי למעט אמזון ואיביי, כל היתר הם עסקים שהובילו עוד טרם הבועה היא והם כולם בתחומי התשתית לעסקים - בעיקר תוכנה
אמזון, איביי ו- YAHOO (הבעלות על ALITRADE אחרת לא היתה היום יאהו) הם היחידים שהצליחו, בפרפקטיבה של 15 שנה ליצור עסק חדש לגמרי - שוק של מסחר באינטרנט
מעבר לכך ומעל כולם יש את אפל - שהמציאה שוק חדש לגמרי והפכה מספק חומרה / תוכנה שולי לענק מוצרי צריכה - אך העסק של אפל ב 2001 היה שונה לחלוטין מהעסק ב 2013 כך שמדובר בשתי חברות שונות לחלוטין.
גוגל לא ברשימה מכיוון שלא היתה קיימת בשנת 2000......
מה זה מלמד אותנו ?
המסר העיקרי הוא שאחוז ההצלחה לאורך זמן של חברות חדשות בתחומי הטכנולוגיה הוא נמוך מאוד, ואפילו החברות הטובות ביותר לא מצדיקות שווי שוק המבוססים על מכפילים גבוהים מאוד המסתמכים על צמיחה גבוהה לאורך זמן.
כיצד זה רלבנטי להיום?
בשנה האחרונה התנפחו השווים של חברות בתחום התוכנה והטכנולוגיה שמוצדקים ע"י אותן אמירות ישנות - טכנולוגיה חדשנית, מובילות שוק נישתי, צמיחה גבוהה וכו'.
חלק מהשמות מאוד מוכרים - WIX הישראלית שכבר שווה מליארד דולר, NFLX - , FB , LNKD , CRM , TSLA אלו רק הדוגמאות המאוד מוכרות אך יש עוד מניות רבות בתחומי "המדיה החברתית" שמתומחרות עפ"י מובילי השוק ולכן אין כל קשר בין שווים האמיתי לשווי השוק שלהם ואינני נכנס בכלל לספקי המשחקים בנייד או לחברות הקופונים.....
לדעתי עוד 10 שנים אף לא אחת מהחברות הללו תהיה אפילו קרובה לשווי השוק שלה, חלקם אינני בטוח שיתקיימו עוד 10 שנים:
טסלה - יש ניתוח שלי באתר - אפשר לעשות חיפוש, מה שהשתנה מאז זה ש BMW מוציאה מכונית אטרקטיבית לא פחות ופתאום התברר כי ייצור בטריות מהווה חסם ייצור - יש צורך בהשקעות ענק להרחבת יכולת ייצור סוללות וזה במקביל להשקעות ענק בפריסת תחנות טעינה והתחייבויות עתידיות לרכוש מכוניות משומשות מלקוחות - זה הולך להגמר רע.
CRM - מובילת שוק תוכנת ניהול לקוחות בענן - אומנם היתה הראשונה אך היום כל הגדולים שם וגם הרבה מתחרים קטנים - החברה רוכשת חברות על מנת להגדיל המחזור "ושלמות" החבילה אך הסיכוי של החברה להתמודד עם הענקים בשוק בוגר הוא קלוש
FB / LNKD - רשתות חברתיות ככלל - הבת שלי בת ה 14 די נטשה את FB לטובת Whats - up ,הטרנד כבר מעבר לשיא - כמו יאהו , FB תאלץ להמציא את עצמה וזה לא פשוט כאשר גוגל חוסמת שווקים רבים.
NFLX - כמו CRM - חדשנות, מובילות שוק אך כאשר ענקים נכנסים לשוק (אמזון, הולו ) והחברה היא רק צינור לתוכן - מה היא תעשה שגוגל תפתח שרות דומה על בסיס YOU TUBE רק בחינם לשנה?
WIX - הקמת אתרים חינם באינטרנט - נו באמת.....
חברות משחקים לנייד - אם היתה נוסחא ליצירת להיטים בשרשרת אז כבר היו מגלים אותה מזמן - הנפקת חברות על סמך להיט זו הזדמנות נהדרת להרוויח כסף - לכולם חוץ ממי שקונה את המניות....
קופונים - אין חסמי כניסה - אז איך אפשר להרוויח מעל לרווח נורמלי? בבסיסו זה עסק פרסום - אפילו הרעיון ישן - רק היישום חדש.
תחום התוכנה ושרותים מבוססי תוכנה הוא מסוכן ביותר להשקעה בגלל האסטרטגיה של גוגל (שמיקרוסופט חתומה עליה כממציאה...) - לחלק חינם כמוצר או חלק מחבילה את עיקר הצעת הערך ללקוח של מתחרה חזק על מנת לזרוק אותו מהשוק.
ראינו זאת עם מערכת הפעלה (נגד מיקרוסופט ואפל) , דפדפן, שרותי ניווט, מתחרה לאופיס בענן, שרותי תשלום באינטרנט, בלוגים, דואר אלקטרוני, אחסון בענן, שיתוף תמונות, שירותי ענן - כל אחד מהשירותים הללו ניתן ע"י מתחרה של גוגל שהיה שם הרבה לפניה - חלק מהחברות היה שווי שוק משמעותי בגלל השרות - והיום הרוב ניתן חינם והיתר ב"מחירי עלות"
בקיצור, אינני יודע לתזמן את השוק, בוודאי לא כשמדובר בבועות אך כאשר מזהים בועות, כדאי להכנס למעקב וצורך ביצוע שורט כהגנה לתיק הכללי - כאשר התיקון יגיע - והוא יגיע- המניות המנופחות צוללות כמו אבן.
הגב עם ציטוט
