אחרי שחודש ספטמבר התאפיין בתשואות שליליות ברובם המכריע של מוצרי החיסכון לטווח ארוך, פיצה החודש שעבר על הירידות באופן משמעותי. עליות השערים החדות בשוקי המניות, בעיקר בבורסות העולם המערבי, הביאו את קרנות ההשתלמות וקרנות הפנסיה לרשום באוקטובר תשואות חיוביות גבוהות. העליות הללו גם הדגישו את הפערים בין המסלולים המנייתיים ובין המסלולים הכלליים, הנחשבים סולידיים יותר.


בבחינה של קרנות ההשתלמות עולה, כי המסלולים המנייתיים של הקרנות הגדולות רשמו בחודשים ינואר-אוקטובר תשואה ממוצעת של 19.82%, בעוד שהמסלולים הכלליים השיגו בתקופה זו תשואה של כ-12%, שגם היא תשואה גבוהה, ואין ספק שמנהלי ההשקעות בגופים המוסדיים היו שמחים להגיע אליה מדי שנה.


קרנות השתלמות הן מוצר חיסכון לטווח בינוני-ארוך, שבו החוסכים יכולים למשוך את הכספים המופקדים אחת לשש שנים, או להשאיר אותם בקרן להמשך חיסכון. לכן, ההיסטוריה מלמדת שבפרקי זמן כאלו, שוק ההון נוטה להחזיר לעצמו תשואות שליליות במקרה של משבר כלכלי, ואף לפצות עליהן. למרות זאת, ציבור החוסכים בקרנות ההשתלמות מעדיף להישאר במסלולים הכלליים, וסך הנכסים בקרנות שנבדקו עומד על כ-160 מיליארד שקל, פי שמונה מאשר סך הכסף במסלולים המנייתיים.


ואולם, למרות פערי התשואות, לא כולם מעדיפים את המסלול המנייתי עבור הציבור. "אני באופן אישי חושב שעדיף לציבור להיות לאורך זמן במסלול הכללי, ולא לתזמן את שוק ההון בין מנייתי, כללי וללא מניות", מסביר גיא מני, מנהל השקעות ראשי במיטב דש פנסיה וגמל. "עם זאת, מי שנמצא לאורך שנים במסלול מנייתי, שיישאר בו, כיוון שלאורך שנים הוא יוכל להשיג תשואה הרבה יותר גבוהה", הוא מוסיף.


הציבור לא רוצה להשיג תשואה טובה יותר?
מני: "התנהלות הציבור לצערי הרב נובעת מפסיכולוגיה, וכשהשווקים יורדים הוא בורח - לא למסלולים הכלליים אלא למסלולים ללא מניות בכלל, כך שלעיתים הם יפספסו את התיקון כלפי מעלה. לשמחתי במשבר האחרון חלק גדול לא עשו את הבריחה הזו.


"מי שמבין ויש לו אורך רוח שיכול לספוג גם ירידות, יכול להישאר במנייתי. אבל למסלול הכללי יש גם יתרון, כי מצד אחד יש בו חשיפה לא נמוכה למניות, סביב 45% מהתיק, ומצד שני יש דברים נוספים שאין במסלול המנייתי, כמו למשל העולם הלא סחיר, שמאפשר חשיפה לתשתיות, לנדל"ן ולקרנות פרייווט אקוויטי בארץ ובעולם, כאשר היתרון בעולם הלא סחיר נובע מהתשואות לפדיון האפסיות שמספקות האג"ח הממשלתיות והקונצרניות בראייה קדימה".




מיטב דש, אנליסט וילין לפידות בפסגה
חברת הפנסיה והגמל של מיטב דש, שאת השקעותיה מנהל מני, השיגה בחודש שעבר את התשואה הגבוהה ביותר במסלול המנייתי, וזו עמדה על 5.3%. צמודות אליה אנליסט (5.29%) וילין לפידות (5.26%), וגם כלל השיגה בחודש שעבר תשואה של יותר מ-5% במסלול המניות. במבט על עשרת החודשים הראשונים של השנה, ילין לפידות היא קרן ההשתלמות המצטיינת, עם תשואה של כ-22.5% במסלול זה, ולאחריה הפניקס ומור, למרות ששתיהן רשמו חודש פחות טוב.


אנליסט וילין לפידות נמצאות גם בפסגת המסלול הכללי, עם תשואה חודשית של 2.87% ו-2.85%, בהתאמה, ובמקומות השלישי והרביעי נמצאות מיטב דש ואלטשולר שחם. האחרונה חוזרת להצטיין, לאחר חודשים ארוכים שבהם דשדשה בתחתית טבלת התשואות.


"באוקטובר ראינו המשך של עליות חדות בשווקים, לאורך כל הגזרות כמעט, בעיקר בארה"ב", אומר מני. "גם בישראל הייתה עלייה יפה בסך הכול, ורואים שלמרות האינפלציה, הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאירופה עדיין סבורים שלא הגיע הזמן להעלות את הריבית, אלא רק מתחילים בהקטנת רכישות האג"ח הממשלתיות. עוד גורם לעלייה בשוקי המניות נובע מרווחיות של הרבה חברות שהציגו דוחות טובים כחלק מהמשך ההתאוששות מהקורונה, וזה גרם להמשך עליות בשווקים".


הפערים מול העולם הקפיצו את תשואת אלטשולר שחם
את הפערים בין המסלולים המנייתיים למסלולים הכלליים אפשר לראות גם בקרנות הפנסיה. אמנם החברות המנהלות מחזיקות גם מסלולים פנסיוניים מנייתיים, אבל רוב הציבור מופנה באופן אוטומטי למסלולים תלויי הגיל, והמסלול המיועד לצעירים מכיל שיעור גבוה יותר של חשיפה למניות מאשר המסלולים לחוסכים המבוגרים יותר. זאת, במטרה למזער את הסיכון לתנודות בשוק ההון עבור מי שמתקרבים לגיל הפרישה.


כך, בעוד שהמסלולים לבני 50 ומטה רשמו תשואה ממוצעת של 2.81% בחודש אוקטובר, המסלולים לבני 50 עד 60 השיגו תשואה ממוצעת של 2.26%, פער שנובע, כאמור, משיעור חשיפה גבוה יותר לשוק ההון.


מי שנהנה בחודש האחרון במיוחד מכך היו אלטשולר שחם ומיטב דש, ולכל אחד מבתי השקעה גורם אחר שאפשר לו להצטיין. עבור אלטשולר שחם, שבאופן היסטורי מאמין בשוק ההון, ובמיוחד בשוק ההון מחוץ לישראל, תרמו בחודש שעבר הפערים בין התשואות שהשיגו השווקים בחו"ל לעומת זה המקומי.


בארה"ב נרשמו בחודש שעבר עליות שערים חדות: מדד דאו ג'ונס עלה ב-5.8%, ה-S&P 500 עלה ב-6.9% ומדד נאסד"ק עלה ב-7.3%. גם ה-CAC הצרפתי עלה בשיעור של 4.8% ומדד Eurostoxx 50 עלה ב-5.0%.


לעומתם, שוק המניות בארץ אומנם רשם עליות (מדד ת"א-90 עלה בשיעור של 6.1%), אך באופן כללי השיעורים היו מתונים יותר - ומדד ת"א-35 עלה ב-2.7%.


בנוסף, המדדים בסין, שם אלטשולר שחם היא המשקיעה הגדולה ביותר מבין הגופים המוסדיים הישראליים המשמעותיים, רשמו תיקון בחודש שעבר, וגם הוא תרם לחודש המצוין של בית ההשקעות, שהוביל את מסלול הצעירים עם תשואה של 3.4% ואת המסלול לבני 50 עד 60 עם תשואה של 2.61%.


לעומתו, מסביר מני, "ההובלה בתשואות הפנסיה שלנו, כמו בגמל, נובעת הרבה משיקולי אלוקציה ובחירת סקטורים ומניות, וגם מהתמורה של האפיק הלא סחיר. תרומה זו לא מגיעה מעסקה מסוימת, כי בגמל ובהשתלמות אנחנו שומרים על טווחים של 20%-25% באפיק הלא סחיר, ויש דברים שמגיעים לבשלות, ובמקביל אנחנו מחפשים כל הזמן עסקאות חדשות. אנחנו לא רצים בכוח אחר עסקאות אלא בוחרים את אלה שיכולות לתת את הפירות לשנים הבאות".


גלובס