עיקרי הדברים

*קצב הגידול של המשרות במשק ברמת השכר הגבוהה יחסית נותר יציב, לעומת הירידה בתוספת המשרות ברמות השכר הבינוניות והנמוכות.
*למרות ייסוף השקל וההאטה בסחר החוץ בעולם, היצואנים הישראלים לא מדווחים על שחיקה משמעותית ברווחיות היצוא וירידה בהזמנות.
*בנק ישראל התערב בצורה משמעותית במסחר במט"ח בחודש נובמבר, אך נראה שהוא בעיקר פועל כדי לבלום המשך ייסוף השקל ולא כדי להאיץ את הפיחות.
*בסקרים שונים, בעיקר במדדי מנהלי הרכש, מופיעים סימנים של בלימת ההאטה במגזר התעשייה בעולם, אולם, כמעט כל נתוני הפעילות מצביעים על המשך ירידה בצמיחה.
*למרות מספר משרות גבוה שהתווסף במשק האמריקאי בחודש נובמבר, תוספת המשרות השנתית הולכת וקטנה, בעיקר אצל בעלי השכר הגבוה. במיוחד ניכרת חולשה בענפים שבדרך כלל מגיבים מוקדם מהאחרים להאטה בצמיחה.
*נמשכת ירידה במדדי המחירים ליצרן ובמדדי מחירי היבוא בעולם, מה שצפוי לצמצם לחצי האינפלציה שנובעים מעליית השכר ובאים לידי ביטוי בעיקר במחירי השירותים.
*הביצועים העודפים של מניות השורה השנייה בישראל בשנה האחרונה הם בעיקר תוצאה של הקטנת זרימת הכספים לחו"ל ע"י המוסדיים וקרנות הנאמנות, שהקצו יותר כספים להשקעה במניות בישראל.

מאקרו ישראל

העובדים בתחומים בהם השכר נמוך יחסית נהנו מגידול מהיר יותר בשכר ובכמות המשרות לא חל שינוי משמעותי בקצב הצמיחה של השכר הממוצע ובמספר המשרות במשק בחודש ספטמבר.
הפעם בחרנו לבדוק איך השתנה השכר הממוצע מאז שנת 2012 בקבוצות שונות של רמות השכר. השכר אצל בעלי השכר הנמוך יחסית לשכר הממוצע צמח בכ-4% יותר (באחוזים) בתקופה זו מאשר אצל בעלי השכר הבינוני (קרוב לשכר הממוצע) והגבוה.
המחסור בא לידי ביטוי גם בנתוני הביקוש לעובדים בשכר נמוך. בקבוצה זו נוצרו 330 אלף משרות מאז 2012 ,לעומת 280 אלף בקבוצת בעלי שכר בינוני ו-250 אלף משרות ברמת שכר גבוה. אולם, בשנתיים האחרונות חלה ירידה בקצב הגידול במשרות אצל בעלי השכר הנמוך והבינוני , כאשר אצל בעלי השכר הגבוה , הקצב נותר יציב/


למרות ההאטה בסחר החוץ בעולם וייסוף השקל, חברות היצוא בישראל לא מדווחות על קשיים תוצאות סקר הערכת המגמות בעסקים לחודש אוקטובר נראות משובשות בגלל החגים. הנקודה שבחרנו לבדוק קשורה להשפעת ההאטה בעולם והשפעת התחזקות השקל על פעילות היצוא:

*למרות הייסוף המשמעותי של השקל מתחילת השנה, החברות במגזר התעשייה מדווחות על שחיקה קטנה יחסית ברווחיות היצוא כאשר במגזר השירותים השחיקה כמעט לא מורגשת. בפעם הקודמת, כשהשקל הגיע לרמה דומה מול הדולר האמריקאי בסוף שנת 2017, השחיקה המדווחת הייתה משמעותית הרבה יותר. לא נראה שהשחיקה הנמוכה ברווחיות מעידה כי החברות הקטינו חשיפתן לשע"ח. סביר יותר שיידרש מעט יותר זמן כדי שייסוף השקל יורגש ברווחיות.
*למרות ההאטה בסחר העולמי,לא ניכר קושי גדול במדד שמשקף מחסור בהזמנות ליצוא. במיוחד מפתיעה "חסינות" החברות התעשייתיות להאטה בעולם.

מאקרו עולם

האם הסימנים המעודדים בעולם מעידיםעל בלימת ההאטה בתחום התעשייה?

היו לאחרונה לא מעט נתונים כלכליים בעולם שעשויים להעיד שההאטה בפעילות התעשייה והסחר הגיעה לתחתית:
*מדד מנהלי הרכש הגלובלי עלה מעל 50 בחודש נובמבר בפעם הראשונה בחצי השנה. נרשמה עלייה במדד המדינות המפותחות (בהובלת אירופה), כאשר במתפתחות המדד נותר יציב.
*במיוחד בלטה העלייה בכל מדדי מנהלי הרכש בסין הן ,בתחום התעשייה והן בשירותים.


לעומת הסקרים ,נתוני הפעילות ממשיכים להצביע על המגמה השלילית

יחד עם הנתונים החיוביים, שבעיקר משקפים את הסקרים,רוב נתוני הפעילות דווקא מראים המשך הרעה במגמה. בשבוע שעבר אכזבו נתוני הייצור התעשייתי והיצוא מהמדינות המתפתחות שהמשיכו לרדת .בשבוע שעבר התפרסמו נתוני הייצור התעשייתי והזמנות בתעשייה בגרמניה שהפתיעו לרעה. למרות עלייה במדד מנהלי הרכש, היצוא מסין המשיך לרדת בחודש נובמבר. ככלל, האינדיקאטור לצמיחה העולמית שמתפרסם ע"י בלומברג מצביע על ירידה ברבעון הרביעי לרמה כמעט הנמוכה ביותר מאז משבר 2008.

למרות תוספת המשרות הגדולה, שוק העבודה האמריקאי נמצא בהאטה

תוספת המשרות החודשית בשוק העבודה האמריקאי הייתה גבוהה משמעותית מהתחזית (266 אלף משרות לעומת 180 אלף). גם הנתון לחודש הקודם עודכן כלפי מעלה. שיעור האבטלה נותר ברמה הנמוכה ב-50 השנים האחרונות.
אולם, נתוני המגמה מראים ששוק העבודה האמריקאי מושפע יותר ויותר מההאטה בכלכלה:
1.תוספת המשרות השנתית הולכת ופוחתת.
2.עיקר ההאטה בתוספת המשרות מתרחשת במשרות בעלות השכר הגבוה.
3.באחת הסקירות לפני מספר חודשים הצגנו באיזה ענפים התחילה ירידה בשיעור הגידול במשרות מוקדם יותר מהענפים האחרים לקראת המיתון במשק האמריקאי בשנים 2001ו-2008.
מצאנו שהענפים שתגובתם הקדימה בואו של המיתון כללו בעיקר ענפי הייצור שונים, הענפים שקשורים לנדל"ן, ענפי השירותים המקצועיים כגון שירות השמת העובדים, עריכת דין, פיננסיים, ראיית חשבון ופעילויות מקומות הבילוי. בשני המשברים האחרונים בענפים אלו ההאטה במשרות החלה הרבה לפני יתר הענפים, כפי שניתן לראות בגרפים הבאים.


בשנה האחרונה קצב הגידול במשרות של הענפים "המקדימים" התחיל להתמתן עד שירד לאחרונה מתחת לקצב בשאר הענפים. במיתונים הקודמים זה קרה כשלושה רבעונים לפני תחילת המיתון.



https://www.meitavtrade.co.il/?Categ...ArticleID=3100