התפתחויות בעולם:

ארה"ב:
קצב האינפלציה השנתי בחודש אוגוסט ירד לרמה של כ- 1.7% ,מתחת לציפיות השוק. הירידה הושפעה בעיקר מירידה במחירי האנרגיה. מדד מנהלי הרכש בתעשייה ( PMI )בחודש ספטמבר יצא כ- 47.8 נק' לעומת 49.1 נק' בחודש אוגוסט (ומתחת לצפי שוק של כ- 50.1 נק'), זוהי הרמה הנמוכה ביותר מאז חודש יוני 2009.
הירידה בשיעור האינפלציה, הדאגה כלפי התחזיות הכלכליות והמתיחות במלחמת הסחר עם סין הובילו את הבנק המרכזי של ארה"ב, ה- FED , במהלך פגישתו בחודש ספטמבר להוריד את הריבית ב- %0.25 , ולהציב את שיעור הריבית בטווח של בין 1.75%-2% ,זוהי הורדת הריבית השנייה מאז המשבר הפיננסי האחרון (כאמור, ההורדה הראשונה התבצעה בסוף יולי 2019). הנשיא האמריקאי, דונאלד טראמפ, מתח ביקורת חריפה על החלטת הריבית, כאשר צייץ: "ה- FED נכשלו שוב כשלא הורידו את הריבית בשיעור גבוה יותר וכי לא קיים בהם אומץ, היגיון וחזון".
להערכתנו, המשך ירידות בנתוני המאקרו בארה"ב, החרפה במלחמת הסחר עם סין והמשך פעולות מוניטריות מרחיבות בשאר המדינות המפותחות מגבירות את אי-הוודאות לגבי החלטת הריבית הקרובה שתתרחש כבר בסוף חודש אוקטובר. אנו צופים שהתנודתיות לא תצא מהמערכת הפיננסית לפחות עד סוף 2019.

התפתחויות בישראל:
מדד המחירים לצרכן בחודש אוגוסט עלה בשיעור של כ- 0.2% ( בהתאם לציפיות), ובכך מציב את שיעור האינפלציה בקצב שנתי על כ- 0.6% (מתחת לרף התחתון של יעד האינפלציה של בנק ישראל).
עליות מחירים בולטות נרשמו במחירי הארחה, נופש וטיולים שעלו בכ- 16% ,ובמחירי הפירות והירקות הטריים שעלו בכ- 4.2% .תוצאות הבחירות שהתרחשו במהלך חודש ספטמבר עדיין לא מספקות תמונה ברורה לגבי זהות הממשלה הבאה, זאת לאחר שנשיא המדינה, ראובן ריבלין, הטיל את מלאכת הרכבת הממשלה לראש הממשלה המכהן, בנימין נתניהו. הלמ"ס פרסם את נתוני עודף החשבון השוטף אשר נעמדת בכ- 4.2 מיליארד דולר ברבעון השני של 2019 ,זהו הנתון הגבוה ביותר
שנרשם מאז הרבעון השלישי של 2015.
להערכתנו, לצד התחזיות לצמיחה פוטנציאלית עבור הרבעון השלישי של 2019 ,נראה כי אי- הוודאות הפוליטית והחלשות הכלכלה הגלובלית עלולים ולהעיב על הכלכלה הישראלית. יש לזכור גם את הגירעון הממשלתי הגבוה שעדיין לא ברור כיצד ומתי ירד חזרה לאזור ה- 3% תוצר.

מניות:
נתוני הייצור החלשים בארה"ב והחששות לכך שארה"ב תגביל השקעות של חברות אמריקאיות בסין, הביאו לירידות שערים בשוקי המניות בסוף חודש ספטמבר. ירידות בשיעור ממוצע של מעל ל- 1% וקפיצה חדה במדד הפחד, ה- VIX .כך גם נמשכו ירידות השערים בשוקי אסיה בשיעור של כ- 0.75% בממוצע בסוף החודש.
להערכתנו, המשך רמות הייצור הנמוכות והמשך האטה בקצב שיעורי הצמיחה בכלכלות המתקדמות עלולות להוביל לעצבנות בשוקי המניות הגלובליים. עם זאת, כל עוד אנו בסביבת ריבית נמוכה (ואף שלילית בחלק ממדינות המערב), מהלך של ירידות בנכסי הסיכון עשוי להיבלם מהר באמצעות נזילות גבוהה שנמצאת במערכת (שכאמור, עלותה זולה מאוד).

אג"ח מט"ח וסחורות:
שוק הנפט העולמי חווה תנודה פתאומית חדה ביותר, זאת לאחר שדווח על תקיפה בסעודיה באחד ממתקני הנפט שלה. הסעודים משייכים את התקיפה לכוחות האיראנים וטוענים כי בידיהם קיימות הוכחות לכך. איראן שלחה לארה"ב מסמך בו היא מכחישה את ההתקפות על מתקני הנפט הסעודיים, ומזהירה כי היא תגיב לכל פעולה נגדה מצד ארה"ב וסעודיה ב"מלחמה כוללת". ארה"ב ממשיכה לחקור את התקיפה ושוקלת על מתן סנקציות כלכליות נוספות על איראן. בשוק האג"ח המקומי, חברת FTSE הודיעה באופן סופי כי אג"ח הממשלתיות השקליות ("שחר") יתווספו למדד איגרות החוב העולמיות, ה-WGBI ,החל מה-1 באפריל 2020 וצפויות לשקול כ- 0.29% מהמדד (צפויה הזרמה של כסף זר בהיקף של כ- 4 מיליארד דולר לעקום השחרים). כמו כן, נמסר במפתיע גם כי איגרות החוב הצמודות ("גליל") יכנסו למדד איגרות החוב ממשלתיות הצמודות, ה- WORLDILSI ,במשקל של כ- 1.78% (צפויה הזרמה של כסף זר בהיקף של כ- 0.25-2 מיליארד דולר לעקום הגלילים).
להערכתנו, שוק הנפט העולמי עלול להמשיך להיות תנודתי עקב המתיחות במדינות המפרץ הפרסי. בנוסף, ההודעה המפתיעה של חברת FTSE אודות כניסת האג"ח הממשלתיים הצמודים עשויה להביא לעלייה גם במחירי איגרות החוב הצמודים, וכן בעליה בציפיות האינפלציה .

https://www.hcsra.co.il/UsefulInform...ges/forms.aspx