פורטוגל יוצאת מהמשבר: מעלה שכר ופנסיות, מקטינה גירעון - וצומחת
ראש הממשלה אנטוניו קושטה, חידש את הצמיחה בעזרת קואליציה עם מפלגת השמאל הקיצוני ■ הגירעון התקציבי ירד, אך רמת החוב הציבורי נותרה גבוהה וממשיכה להדאיג את הכלכלנים - מה שמונע את העלאת דירוג האשראי הפורטגלי מרמת "זבל"
איש לא תיאר לעצמו בנובמבר 2015, עם כניסתו של אנטוניו קושטה לתפקיד ראש ממשלת פורטוגל, שקושטה הסוציאליסט יתגלה כנץ המנהל מדיניות תקציבית תקיפה. לאחר שהגיע בבחירות הכלליות למקום השני, כשלמקום הראשון הגיע מועמד המפלגה הסוציאל־דמוקרטית מהמרכז הימני, הצליח דווקא קושטה להקים קואליציה עם השמאל הקיצוני - והבטיח "לסיים את מדיניות הצנע".
השמרנים כינו את הברית שרקח עם הקיצונים והקומוניסטים "גרינגונקה" (מתקן משונה). הוא הבטיח גם לשמור על תנאי הצנע שהוצמדו לתוכנית החילוץ של פורטוגל במהלך המשברים בגוש היורו וגם לעמוד במטרות תקציביות קשוחות. רבים זילזלו בהבטחותיו.
ואולם קושטה עמד בהבטחותיו. ממשלת פורטוגל צימצמה את הגירעון התקציבי ב-2016 ביותר ממחצית, לפחות מ-2.1% מהתמ"ג - הרמה הנמוכה ביותר מאז נהפכה פורטוגל לדמוקרטיה ב-1974, לפי נתונים שפורסמו ב-24 במארס. רמת גירעון זו נמוכה גם מהיעד שקבע האיחוד האירופי (2.5%), וזאת הפעם הראשונה שפורטוגל עמדה בדרישות המאזן התקציבי של גוש היורו. הממשל של קושטה השיב את הפנסיות הממומנות על ידי המדינה, והחזיר את השכר ואת שעות העבודה לרמות שהיו לפני שהמדינה קיבלה את חבילת החילוץ.
ממשלת פורטוגל התרגלה לתחזיות בינלאומית שליליות. שר האוצר, מריו סנטנו, אמר באחרונה כי "הנציבות האירופית מתחילה להבין בהדרגה את המציאות", לאחר שהורידה את תחזיות הגירעון שלה לפורטוגל ב-2016.
כלכלת פורטוגל התרחבה במשך 13 רבעונים רצופים, וברבעון הרביעי של 2016 היא צמחה בקצב שנתי של 2%. ברית השמאל, שהמתנגדים ציפו שתתפרק בתוך שנה, שרדה. הסקרים מראים כי הסוציאליסטים מובילים ב-10% על הסוציאל־דמוקרטים - תוצאות שמנהיגי שמאל אחרים באירופה יכולים רק לחלום עליהן.
"קושטה עלה על הציפיות ללא ספק", אמר אנטוניו ברוסו מחברת הייעוץ טנאו אינטליג'נס. סנטנו מעוניין כי האיחוד האירופי ישחרר את פורטוגל מנוהל חריגה תקציבית - שיטת ענישה שבה האיחוד משתמש כדי לאכוף כללים תקציביים בגוש היורו. לדברי פרדריקו סנטי מחברת הייעוץ יוראסיה, "פורטוגל תוכל להצטרף למועדון המדינות בגוש שהצליחו לבצע מהפך בכלכלה, כמו ספרד ואירלנד".
הפרס האמיתי יהיה העלאה של דירוג האשראי של המדינה לרמת "השקעה", שמשמעה סיכון נמוך. כל סוכנות דירוג למעט DBRS - חברה קנדית קטנה - סיווגה את האג"ח הממשלתיות של פורטוגל בדירוג "זבל" מאז שהמדינה התחילה ליישם את תוכנית החילוץ ב–2011.
סנטנו סבור כי אי־יכולתן של חברות דירוג האשראי לזהות את ההתאוששות הכלכלית במדינה מעידה על יחס לא הוגן שמקבלת הממשלה, ומעמיסה עליה עלויות מימון גבוהות. תשלומי הריבית על החוב, הוא מתלונן, נוגסים בתקציב של פורטוגל יותר מאשר בכל מדינה אחרת באיחוד האירופי.
הממשלה ממשיכה להזרים כסף לבנקים
העלאת דירוג האשראי ככל הנראה לא תבוצע בקרוב. הנציבות האירופית הזהירה בסוף מארס כי הבנקים בפורטוגל עדיין אינם יציבים. הממשלה מתכננת להזרים 2.5 מיליארד יורו (2.7 מיליארד דולר) לבנק קאישה ג׳ראל דו דפוזיטש, הבנק הגדול במדינה, דבר שיגרום להעלאת הגירעון התקציבי ב-2017. מכירת נובו בנקו, הבנק שזכה לחילוץ לאחר קריסת בנקו אשפיריטו סנטו ב-2014, צפויה להסתיים בקרוב, אך עשויה לכלול התחייבויות ממשלתיות נוספות.ראש הממשלה מאשים את האיחוד האירופי ואת קרן המטבע הבינלאומית בכך שלא סיפקו את הסיוע הנדרש למגזר הפיננסי בתקופת החילוץ, וכתוצאה מכך ממשלתו נאלצה להוציא 4.44 מיליארד יורו להצלת הבנקים.
בנוסף, כלכלנים עדיין מודאגים מרמת החוב הציבורי, שעלה ל-131% מהתמ"ג ב–2016, למרות הצמצום בגירעון התקציבי. "רמות החוב הגדולות של המדינה הם 'הפיל שבחדר'", אומר ברוסו. לדבריו, אם גוש היורו יצטרך להתמודד עם משבר, כמו זכיית מארין לה פן בבחירות לנשיאות בצרפת, לפורטוגל יש את הסיכוי הגבוה ביותר להיכנס למשבר חובות.
הפורטוגלים משתעשעים ברעיון כי צמצום הגירעון הוא הוכחה לכך שגישתם הקיינסיאנית לצמיחת הכלכלה (התערבות ממשלתית פעילה בשוק) עובדת.
ואולם עד שקושטה יוכיח שהוא יכול לחזור על ההצלחה התקציבית של 2016, רבים יישארו ספקנים לגביו. , לדברי סנטי, "תמיכה בצריכה המקומית דרך מדיניות תקציבית רופפת אולי השתלמה, אך אין תחליף לרפורמות מבניות שפורטוגל עדיין זקוקה להן".
http://www.themarker.com/wallstreet/1.4021986