מאקרו:
אירופה
יציאת בריטניה מגוש האירו-לאן הולכים מכאן?

בניגוד מוחלט לרוב הסקרים והתחזיות הצביעו הבריטים ברוב של 52% לעומת 48% על התנתקות מגוש האירו. החלטה דרמטית זו יצרה החל מיום שישי האחרון תנודות חדות בשוקי ההון בעולם שהמכנה המשותף לכולן הוא "run to safety", כלומר הסטת כספים אל נכסים הנחשבים למסוכנים פחות. ה-Brexit שיבש לחלוטין את שווי המשקל שהיה קיים בשווקים הפיננסיים. ראשית, בכל הקשור למדיניות הריבית בארה"ב, נראה כי קטנו עד מאוד הסיכויים להעלאת ריבית. כתוצאה מכך, ירדו התשואות לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב לרמת שפל של 1.5% והתשואה לפדיון על אג"ח ממשלת גרמניה הפכה לראשונה לשלילית ברמה של מינוס 0.078%. בתחום המט"ח יצרה ה-Brexit צניחה מיידית של הלי"שט בשיעור של כ-8% מול הדולר ואילו היורו נחלש מול הדולר ב-2.3%. שווקי המניות ברחבי העולם ירדו ביום שישי האחרון בחדות, כאשר מניות הבנקים באירופה בלטו לשלילה עם ירידות של כ-15% בממוצע. ביפן נרשמה התחזקות של כ-5% ביין ואילו מדד מניות הניקיי ירד בכ-8%. כעת עיניי העולם כולו נשואות לעבר אירופה שכן עתיד האיחוד האירופי כולו נתון כעת בסכנה וקיים חשש כבד מפני התפשטות מגמת הפירוק של אירופה אל מדינות הליבה כגון צרפת, איטליה, גרמניה ועוד. נכון לכתיבת שורות אלה, הודיעה ממשלת איטליה על הזרמה של כ-44 מיליארד יורו לבנקים באיטליה ונראה כי צעדי מדיניות תומכים נוספים יגיעו בהמשך.

ארה"ב
היקפי הפעילות בענף הנדל"ן ממשיכים להתרחב

נתוני שוק הנדל"ן שפורסמו השבוע היו מעורבים, אך עדיין במבט רחב נראה כי היקפי הפעילות בענף ממשיכים להתרחב, ככל הנראה פועל יוצא של הריבית האפסית. מכירות בתים קיימים עלו במאי ב- 1.8% בהשוואה לאפריל והגיעו לרמת שיא (מאז המשבר הפיננסי של 2008) של 5.53 מיליון בתים. לעומת זאת, מכירות של בתים חדשים ירדו במאי לרמה של 551 אלף לעומת 586 אלף באפריל והצביעו על ירידה גבוהה מהצפוי, אם כי גם כאן ניתן להבחין במגמת שיפור ארוכת טווח (ראה גרף מצורף).

ישראל
בריטניה מחוץ לאיחוד: כך תושפע ישראל

המדד המשולב של בנק ישראל לבחינת מצב המשק עלה בחודש מאי בשיעור מתון של 0.13% וזאת לעומת חודש אפריל ונתוני החודשים האחרונים אשר עודכנו כלפי מטה. בבנק ישראל אומרים כי קצב הצמיחה של המדד מתחילת 2016 הינו נמוך מקצב צמיחתו בסוף 2015 וכי מתחילת השנה עלה המדד בשיעור חודשי של 0.05% לעומת 0.14% ב-2015 ו-0.18% ב-2014. ייבוא מוצרי הצריכה וייבוא התשומות תרמו לעליית המדד. מנגד, המדד הושפע לרעה מירידה בייצוא הסחורות בחודש מאי ומירידה במדדי הייצור התעשייתי והפדיון בחודש אפריל. עתה, עולה החשש כי לאחר יציאת בריטניה מגוש האירו צפויה פגיעה בסחר הבינלאומי, ומכאן גם במשק קטן כדוגמת ישראל, אשר נחשבת למשק התלוי במידה רבה בהיקף היצוא והיבוא. בנוסף, בנק ישראל פרסם השבוע נתונים לגבי יתרות המט"ח שהוא מחזיק. בתוך כך, יתרות מטבע החוץ הסתכמו לסוף חודש מאי 2016 בסך 96,463 מיליוני דולרים, גידול בסך של 779 מיליוני דולרים לעומת סוף החודש הקודם. הגידול מוסבר ברכישות מטבע חוץ על ידי בנק ישראל בסך 1,225 מיליוני דולרים, מתוכם נרכשו 300 מיליוני דולר על פי תכנית הרכישות שנועדה לקזז את ההשפעה מהפקת גז בישראל על שער החליפין. חלק מהגידול קוזז על ידי העברות הממשלה לחו"ל בסך כ-57 מיליוני דולרים, העברות המגזר הפרטי בסך כ-57 מיליוני דולרים ושערוך יתרות מטבע חוץ בסך כ-332 מיליוני דולרים.

מניות
ישראל
אמנם שבוע המסחר בישראל הסתיים באופן חיובי עם עליות של כ-1.5% במדדים המובילים, אך המצב השתנה לאחר משאל העם שנערך בבריטניה. תוצאותיו של המשאל התבררו בבוקר יום שישי האחרון והבריטים הכריעו ברוב של 52% להיפרד מגוש האירו. בעקבות כך, השווקים רעדו וירדו בעוצמתיות וגם השוק בישראל הושפע מהמתרחש אם כי בעוצמה נמוכה יותר. בתוך כך, הקאק הצרפתי ירד בכ-8%, הדאקס הגרמני ירד בכ-7% ומדד הפוטסי הבריטי ירד בכ-3%. בנוסף, מדד ת"א 100 ירד בתגובה לאירועים שהתרחשו ביום שישי בשיעור של 3% בלבד, כביטוי לקורלציה החלקית של השוק המקומי למתרחש באירופה.
דלק קידוחים , דלק קבוצה

החברות סיימו שבוע מסחר ופתיחה סוערת של שבוע המסחר הנוכחי בנימה החיובית ביותר מבין חברות המעו"ף. שבוע המסחר שהסתיים ביום חמישי הציב אותן בראש טבלת הביצועים עם עלייה של כ-7% . את שבוע המסחר הנוכחי הן פתחו עם ירידה מינורית של כ-1.5%, כחצי מירידת שוק המניות. העוצמה היחסית של החברות נעוצה בעובדה כי הן החלו רשמית בתוכנית האופרטיבית של קידוח לוויתן עם התקשרותן במערכת הסכמים לקבלת שירותים הנדסיים כדי לבצע את הקידוח המתוכנן וזאת בעד 120 מיליון דולר.
פרוטרום

החברה הציגה ביום א' את ביצועי החסר הגבוהים ביותר ביחס לשוק המניות עם ירידה של כ-6%. מקור הירידה נובע מאופי פעילות החברה והתלות שלה בסינרגיה בין השווקים השונים בהם היא פועלת. מכירות פרוטרום במערב אירופה הנן כ-32% מהיקף המכירות הכולל ומורכבות ממיזוגים ורכישות שהחברה ביצעה בשנים האחרונות. יש לציין כי קיימות השלכות שליליות על היקף הסחר באירופה עקב פרישת בריטניה מהאיחוד האירופי, מה שעלול ליצור בעתיד סדקים בסינרגיה בין חברות הקבוצה, תוך עלויות נוספות בדמות מכסים ושינוי בשערי המט"ח והמימון הרלוונטיים בכל מדינה.
לאומי, פועלים

הבנקים צפויים להיות הנהנים העיקריים מאי היציבות העשוי להיווצר מה-Brexit . נראה כי המפקחת על הבנקים צפויה להכריז על הקלה בדרישות ליישום תקנות באזל 3. לוחות הזמנים ליישום התקנות הציבו יעד של הלימות הון ב-2 הבנקים הגדולים ברמות של כ-10.25% וזאת לחודש ינואר 2017. פועלים ולאומי עדיין לא עומדים בדרישות הנ"ל, אולם ההקלה בדרישות יישום התקנות בשנה נוספת, ככל הנראה תאפשר להם לייצר תשואה על ההון מעט יותר גבוהה ביחס למצב בו הם היו נדרשים לחזק את בסיס ההון. למרות זאת, ובהתחשב בסיכון במגזר זה, מניות הבנקים ירדו בכ-4% ביום המסחר הראשון בשבוע.

חו"ל
מדדי המניות המרכזיים בעולם נסחרו השבוע ברקע למשאל העם בבריטניה אשר הכריע בעד יציאתה של בריטניה מהאיחוד האירופי, וזאת בניגוד לכל הציפיות בשוק. מדדי המניות ברחבי העולם נסחרו במהלך השבוע בעליות שנבעו מירידה בציפיות להפרדות בריטניה מגוש האירו. אך, ביום שישי האחרון, בהיוודע התוצאות המפתיעות, רוב המדדים נסגרו בטריטוריה שלילית. הירידות החזקות ביותר שנרשמו היו במדדי המניות של איטליה וספרד אשר נחשבות למדינות החלשות ביותר בגוש האירו. שוק המניות האמריקאי הגיב להתרחשויות בירידות מתונות ביותר. בנוסף, מדד הדאו ג'ונס רשם ירידה שבועית של כמינוס 1.55%, מדד ה-S&P 500 ירד במינוס 1.63% ומדד הדקס הגרמני ירד במינוס 3.92%. הנכסים הסולידיים רשמו עליות שערים, הזהב התחזק ב-4.7% ומרבית אגרות החוב הממשלתיות רשמו עליות שערים (ירידת תשואות) עקב ריצת המשקיעים לנכסים הבטוחים יותר. בנוסף חלה ירידה בהסתברות להעלאת ריבית בזמן הקרוב.
Inditex

חברת האופנה הנסחרת בבורסה הספרדית בשווי של 90 מיליארד יורו ומחזיקה ברשתות האופנה Zara , Pull&Bear ועוד, רשמה ירידה חדה של כ-8.8% מתחילת השנה. זאת, למרות נתוני מכירות טובים מהצפי. לחברה מעל 7,000 חנויות ב-90 מדינות ברחבי העולם ומרבית הכנסותיה, כ-65%, מגיעות בעיקר מאירופה. המניה מתומחרת במכפיל גבוה יחסית לענף, 30, אך שילוב בין אסטרטגיית בחירת מיקום מובילה, סחורה איכותית במחירים נגישים, מערכת אספקה יעילה, גידול יציב בהכנסות וחוב נמוך, מסמנים פוטנציאל לצמיחה גלובלית מרשימה.
Tesla

יצרנית הרכבים החשמליים וסוללות ליתיום, פרסמה השבוע הצעת רכישה של חברת "SolarCity” המתמחה בשירותי ליסינג ובהרכבת פאנלים סולאריים. אילון מאסק, המייסד ומבעלי חברת טסלה, מחזיק במקביל באחוז מניות גבוה בחברה הנרכשת אשר נוסדה ע"י קרובי משפחתו. עובדה זאת, בשילוב עם המצב הכספי הבעייתי של "SolarCity" מעוררים את חשש המשקיעים כי מטרת העסקה הינה הצלת החברה ולאו דווקא אינטרס כלכלי של טסלה. בשיחת וועידה שנערכה לאחר הצעת הרכש ובהמשך לתגובה האלימה של השוק עם ירידה של כ-10%, אילון מאסק דיבר על סינרגיה טבעית בין החברות שאמורה להוביל להתייעלות ולהורדת עלויות לשתי החברות.
BP

התאגיד השלישי בגודלו בעולם בתחום הנפט, הגז הטבעי והפטרוכימיה סבל מהירידות במחירי הנפט והגז. בתוך כך, הרווח הצטמצם ב-80% ברבעון הראשון, לכ-532 מיליון דולר, אך הרווח היה גבוה מצפי האנליסטים. בנוסף, החברה חתכה בהוצאות וצמצמה את כוח האדם. בשיחה למשקיעים העריך המנכ"ל, בוב דאדלי, כי עד סוף השנה מחירי הנפט יגיעו לאיזון בין ההיצע לביקוש וטען כי החברה בונה את מבנה ההוצאות שלה לשינויים בשוק. מתחילת השנה, עלתה המניה בכ-5.5%.


תמיר פישמן