השבוע האחרון של הרבעון הראשון התאפיין בפעילות דלילהיחסית בתעשיית ה-ETF. דווקא המנצח של הרבעון בשווקיםהמפותחים, S&P500 שעלה בכ-%2 ופתח פער של %11 מולאירופה ו-%17 מול יפן, הוביל את הפדיונות בשבוע הזה עםיציאת כספים של כ-2.5 מיליארד דולר. עם זאת, אחריהתנודתיות הגדולה בגיוסים ובפדיונות של ה-SPY במהלךהרבעון, הוא הצליח לסיים את הרבעון הראשון עם גיוס חיובישל כ-230 מיליון דולר.כמו התוצאה הסופית של הרבעון, השבוע החולף היה חיוביבעיקר עבור השוק האמריקאי שהמשיך לעלות ופחות עבורהשווקים המפותחים האחרים שירדו. השבוע החיובי בארה"בניכר בנאסד"ק 100 שבלט בעלייה של כמעט %3, לעומתעלייה של %1.8 ב-S&P500. למרות שמדד מניות הטכנולוגיהפיגר אחרי S&P ברבעון החולף – השבוע הבודד הזה הספיקכדי להזניק אותו לצמרת הגיוסים עם כמעט 1 מיליארד דולר.בגיוסים בולטת גם קרן הסל על אנרגיה FXN, הפועלת על פימודל מיוחד שבוחר מניות בסקטור זה מתוך מדד ראסל 1000,שגייסה 646 מיליון דולר; הצד השני של הגיוס הזה הוא פדיוןבקרן האחות של אותה חברה (פירסט טראסט) על סקטורהבריאות FXH שפדתה בשבוע האחרון סכום דומה. העובדהשהגיוס והפדיון היו בדיוק באות ויום, עשויה לרמז על כך כימדובר על משקיע ספציפי שביצע שינוי בתיק ההשקעות שלו.כמו בחודש וחצי האחרון, המשיכו השווקים המתעוררים לבלוטוגייסו עוד 476 מיליון דולר ל-EEM. בסיכום הרבעוני אמנםקרן הסל המובילה לחשיפה לשווקים המתעוררים גייסה רק400 מיליון דולר, אך זאת בשל העובדה שעד אמצע פברוארהיא רק פדתה כסף. מאז השתנתה המגמה בשווקים באמצעפברואר גייסה EEM מעל 2 מיליארד דולר.על רקע התנודתיות הזו, מי שבולט גם בסיכום הרבעוני הן קרנות הסל על מדדי התנודתיות הנמוכה כמו המדד של MSCI(קרן הסלUSMV). יחד עם קרן הסל SPLV על מדד התנודתיות הנמוכה של S&P500 גייסו השתיים כ-4 מיליארד דולר ברבעון הראשון.

המנצח הגדול של הרבעון החולף בשוק קרנות הסל הוא הזהב.קרן הסל המובילה לחשיפה לסקטור, GLD, גייסה כ-5 מיליארדדולר ברבעון – בשעה שמחירי הזהב עלו בכ-%15. המגמה הזוהתהפכה בשבוע האחרון ו- GLD יחד עם קרנות סל אחרות עלהזהב כמו IAU פדו כ-500 מיליון דולר. נראה כי האטרקטיביותשל הזהב יורדת, על רקע ירידת הציפיות לעליית ריבית בארה"ב(מה שהוביל לגיוסים מחודשים בקרנות הריט בשבועותהאחרונים) יחד עם היחלשות הדולר מול רוב המטבעות בעולם.גם בשבוע האחרון המשיכה קרן הסל מגודרת המטבע עלאירופה HEDJ לבלוט בפדיונות עם יציאת כספים בהיקף 475מיליון דולר. ואם כבר הזכרנו איך עקף השוק האמריקאי אתהביצועים של אירופה ויפן בסיכום רבעוני, נראה כי התוצאה הזומשתקפת גם בתעשיית ה-ETF. מי שהובילו את הפדיונותברבעון כולו הן שתי קרנות הסל הגדולות DXJ ו- HEDJמנוטרלות המטבע. בסיכום הרבעוני הן פדו יחד כ-5 מיליארדדולר. לאור פער הביצועים של אירופה מול ארה"ב בסיכוםהרבעון, ייתכן כי מי שעדיין לא פדה עדיף שימתין.

הראל סל