עכשיו הגיע תור מחזיקי האגח להציע הצעת הסדר, וגם זו בחזקת "בלון ניסוי" שלא יתקבל
דנקנר יזרים עד כ - 560 מש"ח - 400 מש"ח היום + 3 תשלומים כל שנה
ה- 400 מש"ח שיוזרמו ישמשו לפדיון חלק מהחוב ויתרת תועמד על 1.45 מליארד במסגרת אגח חדש שיתחיל להיפדות אחרי 3 שנים - כלומר תספורת של כ - 200 מש"ח [אלא אם משתמשים גם בקופת המזומן -אז אין תספורת] , תשלומי הריבית יגיעו מההזרמות השנתיות
הון - 20% מאחזקות , 10 מפיתוח
בטחונות - כל פיתוח
למה זה לא יעבוד?
אם לדנקנר 550 מש"ח להזרים לחברה היה כבר רוכש חלק מהאגחים הארוכים ומוכר אותם לחברה תמורת הון חדש או כחלק מהסדר, לחילופין, ימתין לאדלשטיין ואם לא תמומש האופציה, זכותו להזרים כסף ממקורותיו ולהמשיך להתגלגל בציפיה לנס.
למעשה מה שדנקנר יראה בהצעה הנוכחית זו משהו שלא סביר מבחינתו - תזרים 550 מש"ח, תן 20% מהחברה + 10% מנכסי החברה ותקנה כך 3 שנים
יש עוד נקודה חשובה - עומס החוב - חייבים להפחיתו על מנת שהחברה תשרוד גם מעבר ל - 3 שנים של הזרמות - בהצעת ה"תספורת" של דנקנר יש הפחתת חוב של כ - 750 מש"ח - 600 תספורת ישירה+ 150 פדיון מוקדם. בהצעה הנוכחית יש הפחתת חוב רק של 600 מש"ח.
הצורך האמיתי לא נמצא בין שתי ההצעות - הוא לפחות כפול - 1.2 - 1.4 מהחוב צריך להימחק על מנת לתת לחברה סיכוי לצלוח מעבר ל - 3 שנים וכאן טמון הקושי האמיתי - אני לא רואה דרך שזה קורה ושני הצדדים מגיעים להסכמה