מטיס קפיטל אגח א

[אלון פיאדה]

מעבירים פקודה עתידית - כאשר יש לך פחות מהמינימום הנדרש למסחר אתה עדיין יכול להעביר פקודה לפני המסחר או לסיום שלו.

תוכל גם להעביר פקודה למספר ימים כך שלא תצטרך לחזור על הפקודה מדי יום.

[בן עמי יחיאל]

תודה

[Danielp]

הי אלון שאלה לגבי מטיס אגח :
מתמליל הצאט אני מבין שהיום הקובע הוא יום חמישי הקרוב 17/03 (דרך אגב בגלובס רשום 30/3!!!) ולכן אתה ממליץ למכור ביום שני (מכיון שיום ראשון אין מסחר)
בהנחה שהיה מדובר רק בריבית אני מבין את המכירה לאחר מיצוי האחזקה ביום הקובע - אבל מכיון שמדובר גם ב 20% קרן, השאלה איזה כמות אני אמור למכור? משהוא לא מובן , בהנחה שיש לי 100 יחידות אני אמור לקבל 3.25 ריבית + פדיון של 20 -> אני אמור להשאר עם 80 יחידות
תודה

[gimani]

הי דניאל
אני אנסה לעשות לך קצת סדר בדברים.
1. יום ה X הוא ה 21/3 שיוצא יום שני (ביום זה אתה אמור למכור על הבוקר ע"פ מהלך הטרייד).
2. אתה אמור למכור את כל הכמות שנשארה לך שתהווה כ 80% מהכמות הנוכחית שלך (ע"פ הדוגמה שנתת תשאר באמת עם 80 יח' לאחר תשלום הקופון).
3. טרייד זה מתבצע אך ורק בגלל שישנו פדיון חלקי. כיוון ששער האגח נמוך משער הפארי מתקבל רווח הון מפירעון 20% ע.נ ע"פ שער הפארי. דווקא במקרה שהיה מדובר אך ורק על תשלום ריבית לא היה כל הגיון בטרייד זה משום ששער האגח מתעדכן ביום ה X בגובה הריבית ששולמה ולכן אין שום רווח בהישארות לתשלום ויציאה ביום ה X.

[אינדיאנה]

שאלה עקרונית נוספת
האם ביום האקס (יום שני) אמורה להיות קפיצה במחיר(לפני התיקון הטכני המתבקש מהתשלום) מעצם התשלום? כלומר 20 אחוז מהקרן מקבל את ערך הפארי שנמצא הרבה מעל המחיר שוק ולכן חלק זה אמור להעלות את מחיר האג"ח בהתאם?

[gimani]

היי אינדיאנה
ההפך הוא הנכון.
תשלום הקופון לא יקפיץ את ערך האגח. פדיון במחיר הפארי אינו משפיע על ערך האגח. בכדי שתהיה השפעה חיובית צריכה להתבצע עיסקה במחיר גבוה משער האגח.
לעומת זאת סביר מאוד (כמעט וודאי) שביום ה X שער האגח ירד בשיעור גבוה מתשלום הריבית כיוון שרוב הסוחרים באגחים מסוג זה חיים מקופון לקופון והחשש מחוסר יכולת לעמוד בתשלומים הבאים יוריד את האגח ביום ה X.

[אינדיאנה]

התכוונתי למה יהיה בקרוב מחיר הפתיחה ביום שני לפני שהסוחרים יתחילו למכור ולהוריד את השער? איך מתבצע העדכון במחיר?
וגם למה בעצם לא למכור ביום הקובע כשהמחיר קופץ בהמתנה לתשלום הקרן אם יש רווח הון שמושג מהציפיה לתשלום? מה בעצם נותנת ההמתנה ליום האקס אם יכולה להיות ירידה חדה ביום זה?

[gimani]

האגח יפתח את יום המסחר בשער הסגירה של היום הקודם מינוס גובה הריבית ששולמה. עם תחילת המסחר סביר להניח שמחיר הנייר ירד מעבר לעידכון המחיר.
הסיבה שמוכרים ביום ה X היא משום שישנו פדיון חלקי באגח. שער האגח כרגע (לאחר עליה יומית של 8.5%) הוא 75.74 ואילו הפארי הינו 118.7. לכן בפדיון של 20% אתה מקבל רווח הון בגין ההפרש בין שער האגח לפארי. 8.6=5/(118.7-75.74)
כלומר תקבל רווח הון של 8.6 אג' לכל 1 ע.נ
טרייד מסוג זה מתבצע כאשר הצפי לרווח ההון שיתקבל מעליית הנייר לפני התשלום + רווח ההון שיתקבל מהפדיון החלקי גדולים מצפי הירידה לאחר תשלום הקופון.

[אינדיאנה]

אהה, אז היתה לנו אי הבנה. כי מקודם רשמתי שביום שני תהיה עליה שלא קשורה לקונים מוכרים בשוק, אלא עליה של 20 אחוז מהאג"ח אל הפארי שנמצא הרבה מעל ותיקנת אותי. אם ככה עכשיו הכל ברור ולצורך הענין האגח אמור להסחר באזור ה83 84 לפני התיקון של הריבית נכון למחיר כרגע.

[gimani]

אם ככה עכשיו הכל ברור ולצורך הענין האגח אמור להסחר באזור ה83 84 לפני התיקון של הריבית נכון למחיר כרגע.

לא נאמר שהאגח צריך להיסחר לפני הפדיון בערכים של 83-84 (לפי הבנתי לקחת את המחיר הנוכחי והוספת את רווח ההון מהפדיון). ישנם גורמים שונים שמשפיעים על שער האגח ואין לדעת באיזה שער יסחר האגח לפני הפדיון (אבל סביר להניח שיהיו עליות בנייר לפני תשלום הקופון עקב סוחרים שינצלו את הפדיון החלקי ליצירת רווח). ביום ה X המסחר באגח יפתח ע"פ שער הסגירה ביום הקום מינוס כ 3.86 אג'.