אגח - ניתוח רחב יותר

כאמור, בשבוע האחרון התאושש שוק המניות האמריקאי, וה-S&P 500 עלה ב-4% בשלושה ימים, וכעת הוא נמוך ב־16% משיאו שנקבע בתחילת ינואר. מנגד, נמשכה החולשה בשוק האג"ח האמריקאיות, שבו נרשמו ירידות שערים עקביות מתחילת אוגוסט, בשל הערכות המשקיעים בנוגע להמשך העלאות הריבית בידי הבנק הפדרלי המרכזי (הפד).מרבית בנקי ההשקעות הגדולים בארה"ב ממשיכים לספק תחזיות שליליות בנוגע לשוקי המניות בשנה הקרובה, עקב החששות מפני משברים כלכליים בעולם. מצב זה הוביל להרחבת הגידורים מפני ירידות בשוק לרמות הגבוהות של המשבר הפיננסי ב־2008.


עם זאת, הכלכלה האמריקאית אינה קרובה לפי שעה למשבר כלכלי, ומציגה שוק תעסוקה חזק ביותר. גם ירידת מחירי הנפט בחודשים האחרונים, מ־120 דולר לחבית בחודש מאי לרמה של 86 דולר בלבד כיום, שהובילה עימה ירידה במחירי הדלקים בארה"ב, משפרת מאוד את מצב הרוח של הצרכנים האמריקאים.
"בנק ישראל אגרסיבי לא פחות מהפד או ה־ECB"


לפי אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי בבית ההשקעות מיטב, תשואות האג"ח בעולם המשיכו לעלות בשבוע שעבר לאחר מעשים ואמירות של הבנקים המרכזיים. לדבריו, "העלייה המשמעותית ביותר בתשואות נרשמה באירופה, שבה הריבית עלתה מ־0% ל־0.75%, והחוזים מגלמים עלייה בריבית בגוש האירו ל־1.8% בסוף השנה.בארה"ב מגלמים החוזים העתידיים לראשונה, כי ריבית הפד תגיע ל־4% בתחילת 2023. לדברי זבז'ינסקי, הציפיות לעליית ריבית העלו את תשואת האג"ח לשנתיים לרמתה הגבוה מאז 2007 - 3.55% , אולם מהלך זה טרם מוצה להערכתו.


גם בישראל נמשכה עליית התשואות, וזאת תוך ירידה בתלילות עקום תשואות האג"ח הממשלתיות בכל חלקיו (מה שמשקף פער מצומצם בין התשואות הקצרות לארוכות, ע' כ') . לדברי זבז'ינסקי, "לפחות בעשר השנים האחרונות לא הייתה תלילות נמוכה כל כך כמו היום בחלק הקצר (אג"ח לטווח של 2-5 שנים), הבינוני (5-10 שנים) והארוך (10-30 שנים) בעקום השקלי.