רודמקו אגח א

היי

מה אתה אותר על רודמקו אגח א להמרה? נראה אטרקטיבי לקניה

ביחוד לאור הדוחות האחרונים שהיו טובים (הון חוזר חיובי) תזרים חיובי מאוד מפעילות שוטפת.

מה אומר?

נראה מעניין (פרמיה להמרה 0), אבל מחזורים אפסיים. במקרה של נפילה תהיה בעיה להיפטר מהנייר. אשמח לשמוע את דעתו של רם

לגולן ויניב שלום,
הפרמיה אפס כי המניה ירדה לכמעט אפס, תסתכלו מה עשתה המניה ותבינו.
הון עצמי בערך כשווי החברה כ 11 מיליון ש"ח.
חוב על האג"ח מעל 50 מיליון.
לחברה אין מספיק כסף, אבל יש לה הרבה שקים של חיטה.
אולי כדאי לקנות את האג"ח ולקבל חיטה, אבל כדאי לבנות אסם קודם.
הדו"ח מראה על הפסד בכל הרבעונים, גם ברבעון האחרון.
אז אולי פספסתי משהו?
אשמח אם תפנו אותי לסעיפים האופטימיים.
לשיקולכם כמובן.

אם תסתכל בדוח הדיקרטוריון עמודים 16-17 אתה תראה את דוח התזרים החזוי אמנם התזרים "מכוסתח" במגוון אזהרות- מידע צופה פני עתיד וכו'.. אבל קשה לי להאמין שרו"ח היו מסתכנים ונותנים לחברה חוו"ד חלקה בדוח הכספי ועוד חודש לפני מועד התשלום מה שנותן סכוי די טוב לדעתי שהחברה תשלם. זה אמנם לא מזהיר כמו שנראה במבט ראשון אבל עדיין שווה לשקול לדעתי.

גולן שלום,
לא מצאתי, האם אתה מתכוון לדו"ח רבעון 3?
בדוק שוב וציין איזה דו"ח ומהם הסעיפים.
אודה לתשובתך.

אכן ברבעון 3 אבל לא בדוח הכספי (המוצרף כקובץ מספר 1) אלא בדוח הדירקטוריון המצוין כקובץ מספר 2 במאי"ה. עמודים 16-17 החברה רושמת שם בתור מקור לתזרים החזוי - עודפי הון חוזר - קשה לי להאמין שהם היו "רושמים על הקרח" כזה סעיף אם המלאי שלהם לא מלאי "מת" אז זה נראה לי דיי אמין

גולן,
מצטער, לא מוצא.
במאיה קיים דו"ח רבעון 3 מיום 30/11/09, זהו קובץ אחד בן 17 עמודים.
על איזה דו"ח אתה מדבר? מה תאריך פירסומו?
תודה מראש.

אם תסתכל יש ליד הקובץ 2 קבצים נוספים - קבצי PDF הקובץ השני הוא הדו"ח דירקטוריון בכל מקרה מצ"ב לינק:

http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp ... 6&Type=Pdf

גולן,
תודה על הקישור (איכשהו אצלי לא ניתן להגיע לקובץ),
אכן מעורר עניין. מאידך נתוני החברה בכללותם לא נראים טוב (הפסדים, שווי חברה והון עצמי נמוך).
דילמה.
בהצלחה.

תודה נקווה שלא ניפול פה

לגולן (ולאחרים),
לידיעתכם:

בתוך שנה מחק רוני יצחקי כ-85% מההון בחברת רודמקו
רואי החשבון של החברה מצביעים על תוכניותיה "ליצירת מקורות נוספים לפירעון התחייבויותיה" ■ קשיים גם בחברת הספנות הפועלת ברומניה, בה שותף גם אביחי סטולרו
09/12/2009, 09:20 ‎‎אביב לוי ‏‏

הרעה בעסקיה של חברת רודמקו
(
5.1 )
, הנמצאת שבשליטתו של רוני יצחקי שנחשב לאחד מעשירי ישראל. רודמקו, העוסקת ברכישה, שיווק ומסחר של חיטה ומספוא, ומחזיקה חלק ממלאי החירום של ישראל, מציגה בדוחות הכספיים שפרסמה בשבוע שעבר ירידה חדה בהכנסות, וגידול בהפסדים.
הפגיעה בהכנסות וברווח השפיעו גם על יתר הפרמטרים הפיננסיים ומעלים חשש בדבר יכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה. רואי החשבון של רודמקו מציינים בדוחות כי בחברה ננקטו מספר מהלכים "ליצירת מקורות נוספים לפירעון התחייבויותיה".
בין אלה מוזכרים יצירת שיתופי פעולה עסקיים שהיא מקדמת מול חברות בתחום החיטה ובתחומים קרובים לו, הקטנת מלאים וצמצום אשראי ללקוחות, וכן תהליכי התייעלות להקטנת עלויות אחסנה ושכר. לצד אלה, מוזכר פיתוח מקורות הכנסה נוספים לחברה המוחזקת מיינרום, שעיסוקה הובלת מכולות ימיות על גדות נהר הדנובה שברומניה, ונתונה בעצמה בקשיים.
עוד מציינים רואי החשבון כי אחד הבנקים המלווים הסכים שלא לנקוט בצעדים נגד החברה, לאחר שזו הפרה אמת מידה פיננסית לפיה הונה העצמי לא יפחת מ-20 מיליון שקל. בסוף אוגוסט חתמו החברה והבנק על כתב התחייבות מתוקן שקבע התחייבות ליחס של 12.5% בין הון עצמי להיקף מאזן, כשגם בו, נכון למועד הדוחות, החברה לא עומדת (נמצאת בכמחצית מכך). לצורך הבטחת התחייבויותיה העמיד יצחקי ערבות אישית של 1.2 מיליון שקל.
ההפסד הרבעוני של רודמקו התרחב ביולי-ספטמבר ל-7.5 מיליון שקל, כשבשלושת הרבעונים הראשונים של השנה הסתכמו ההפסדים ב-12 מיליון שקל - כשליש מתוכם בשל האחזקה במיינרום. אלה נרשמו לאחר שהכנסותיה הרבעוניות של רודמקו צנחו ב-59% ל-34.8 מיליון שקל, ובתשעת החודשים מתחילת 2009 ב-51%, ל-168.6 מיליון שקל.
ברבעון השלישי אף הציגה רודמקו הפסד גולמי של 1.1 מיליון שקל, אותו ייחסה למגזר המספוא, בשל ירידה ניכרת במחירי הסחורות בסוף 2008 שהורידה את ערך המלאים שהחזיקה החברה .
בסך הכל הפסידה רודמקו יותר מ-25 מיליון שקל מאז תחילת 2008. הפסדים אלו השפיעו לשלילה על ההון העצמי של החברה שהצטמק תוך שנה ב-85%, עומד על 3.7 מיליון שקל בלבד, ומממן רק 5% מהמאזן. התחייבויותיה השוטפות של החברה עומדות על 35.1 מיליון שקל (15.9 מיליון אשראי בנקאי ו-10.3 אג"ח להמרה), ויתרת המזומנים מסתכמת 12.5 מיליון שקל.
מצב הספנות קשה גם ברומניה
גם החברה המוחזקת מיינרום, סובלת מהמשבר הכלכלי. לאחר שהמשקיעים בתל אביב נחשפו לקשיים בעסקי הספנות בעקבות מצבה הקשה של צים, מעידים גם הדוחות של החברה הפועלת ברומניה, על הקשיים בענף התובלה הימית.
רואי החשבון של החברה, בה שותפים גם אביחי סטולרו, יהודה סייג וארנון שפיר, מציינים בדוחות תזרים מזומנים שלילי של 1.2 מיליון אירו מפעילות שוטפת הצפוי להימשך בשנה הקרובה, וכן את התחייבות בעלי השליטה להזרים לה 500 אלף אירו. לפי רואי החשבון "הלוואות אלו נדרשות לצרכי מימון תזרים המזומנים השלילי הצפוי בשנה הקרובה".
למרות שהיקף ההכנסות של מיינרום צמח בינואר-ספטמבר ב-53% ל-1.3 מיליון אירו, הרי שעלויות ההובלה גדלו בשיעור ניכר יותר. אלה הובילו את החברה להציג הפסד גולמי ותפעולי בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה, ובשורה התחתונה היא מציגה הפסד של 1.6 מיליון אירו, כשהיא ללא מזומנים בקופתה.
הונו של רוני יצחקי, בעל השליטה ברודמקו, מוערך במאות מיליוני דולרים. לצד פעילות הנדל"ן שהוא מבצע באמצעות קבוצת יצחקי - שהניבה לו את מרבית הונו במהלך השנים - הוא מחזיק בעסקים חובקי עולם שרובם פרטיים, והוא מקפיד לשמור על חשאיות ועל מרחק מהתקשורת.
לאחרונה עלה שמו של יצחקי לכותרות בעקבות "אקזיט" של 280 מיליון דולר בחברת האינטרנט QXL וכשניסה להנפיק חברת תבואות שבשליטתו בבורסה הרוסית.

אכן קראתי את הכתבה. מבחינת הדוחות הכספיים היא לא חידשה כלום כל מה שכתוב בכתבה כתוב בדוחות. לכן נראה לי שגלובס חיפשו "כותרת".

בכל מקרה לא נראה שנכון לעכשיו השוק מתרגש מהכתבה יותר מידי לפי מחיר האג"ח

היי רם

עידכון קטן לגבי הדיון שקיימנו.. היום הכסף הועבר בפועל למרות "חששותינו".

כרגע מחיר האג"ח הוא 65 אג' והחברה טוענת שהיא בהליך מימוש נכסים ליצרת מקורות מזומנים נוספים.
גורם מקל הוא ששיש עוד שנה עד פרעון תשלום הקרן והריבית הבאה.

גולן ידידי,
שמח שהכסף נכנס, אך נקודת ההסתכלות שלי מעט שונה.
צא וחשב בכמה קנית , כמה קיבלת בפירעון החלקי, ומה מחיר הקנייה היום.
אם יוצא שבמימוש תאורטי של היתרה שבידך כרגע במחיר הנוכחי אתה ברווח- מצויין.

אם יוצא שבמימוש נוכחי "העיסקה כולה" יוצרת הפסד, הרי שכניסה כעת במחיר הנוכחי טובה יותר מהכניסה שלפני הפירעון החלקי.

מתחילת החודש האג"ח ירד ב 20%, ככה זה עובד ב"אג"ח זבל" בפירעונות חלקיים בניגוד להתנהגותו של האג"ח הסולידי.

(גולן ידידי, אינני רוצה "לקלקל את השמחה", אבל צריך להבין איך זה עובד).

מקווה שלך יצא בסה"כ רווח ומאחל המשך הצלחות.

יום טוב.

אני מסכים איתך בקשר לנקודת ההסתכלות אולם היא טובה למשקיע ספקולטיבי. כאשר קניתי את האג"ח ידעתי שהוא יצנח ביום האקס או לחלופין במקרה גרוע יותר אם החברה תודיע על קושי בפירעון (דבר שלשמחתי הרבה לא קרה).

במקרה הנוכחי אני חושב שצריך קצת סבלנות האג"ח לא היה מיועד להשקעה כל כך קצרה אבל אני מאמין (בהתאם גם להצהרות ההנהלה) שהחברה תממש נכסים דבר שירים את ערכו של האג"ח וייצור אמצעי פירעון עתידיים בנוסף ליכולת הפרעון השוטפת של החברה.


מבחינתי המטרה הראשונית של הפרעון החלקי הושגה. ויש לי סבלנות להמתין.

גולן,
מצויין ובהצלחה,
רק שלדעתי השיקולים באג"ח זבל אינם בהכרח לטווח הארוך עד הפירעון הסופי (שזה יותר מתאים לאג"ח סולידי) אלא שיקולים משתנים "מתשלום לתשלום".
אם אתה מודע לנושא, הרי אני שקט.

כל טוב.

תודה.. :d