סדרת יב אג"חים של גזית גלוב

גזית גלוב באופן כללי נהנית בחצי שנה האחרונה מרוח גבית ואחרי עליה של 12% במניה היא נמצאת בתקופת דשדוש. הרבה חדשות תומכות בחברה – דוחות מעולים המציגים הכנסות מהשכרה של כ1.5 מיליארד שח (שזה 24% יותר מאשר בתקופה מקבילה בשנה שעברה), מכירות לריט1 וגם רכישות בסאן פאולו דניה וצ'כיה. אסור לשכוח מעניין הריבית האפסית שגם היא נותנת תמיכה וגורמת לעלייה ההדרגתית בשווי החברה: גם בגלל שהיא מורידה את שיעורי ההיוון של תזרים המזומנים העתידי ומעלה את שווי נכסי הנדל"ן המושכרים ע"י החברה, וגם בגלל שהיא מקטינה את סעיף הוצאות המימון וגורמת לשיפור שורת הרווח הנקי. ככה שאפילו הורדת המלצה של בנק לאומי בסוף מאי לא גרמה נזק משמעותי לחברה. אני אישית החזקתי לא מעט אג"חים שונים של החברה בעבר אבל עכשיו מתמקד בעיקר באגח יב. סדרת יב בצעה הרחבה משוריינת למוסדיים לפני כחצי שנה ומהלך זה הביא את הסדרה להיקף של כ1.5 מיליארד אג"חים. עכשיו אחרי שתיקונה את מחירה למחיר המקובל בשוק, שערה אפילו נמוך מהשער שהיה לאחר ההרחבה 105 אג (שגרמה לירידה של 1.5% באג"ח).
כבר בסוף החודש הסדרה אמורה לשלם ריבית של 4%. יב היא האג"ח צמודה למדד המחירים לצרכן והינה בעלת מח"מ ארוך מאוד יחסית לאגרות קונצרניות של 9 שנים. בחישוב ריבית דה ריבית התשואה המצטברת של הסדרה ל9 שנים מגיעה ל35%. רוב הפדיונות צפויים להתבצע בשנתיים שבין 2024 לבין 2026. הסדרה קיבלה דירוג מעלות –AA ומדורגת ע"י מדרוג Aa3.
זאת לא התשואה הקיצונית מאוד בהשוואה לתשואות המקובלות בשוק לאגרות חוב בדירוג זה, אבל אני חושב שהאג"ח בהחלט מתאימה למשקיעים המעוניינים להיחשף לחברה לטווח ארוך.

תודה על סקירה זו באמת חברה מאוד מעניינת. האם לדעתך זו אגח ששווה להחזיק עד הפדיון?
זה שהחברה יציבה כרגע עוד אומר שכדאי להמתין 9 שנים, במיוחד שמדובר בתחום הנדלן כשכולם מדברים על הבועה שעוד רגע מתפוצצת.

כרגע אני בהחלט חושב שכדאי להחזיק עד הפדיון. אין הבדל בינה לבין כל חברה אחרת שיציבה היום ופחות מחר. את יכולה גם להכנס לתיק שלי ולראות שדווקא רוב האגחים שאני מחזיק הן פחות יציבות וברובן אני דווקא עובד יותר עם השער ולא עם ריבית.

אני ממשיך לעדכן כאן בנוגע לאגח יב:
עכשיו השער עלה מעט - 104.56, תשואה שנתית 2.67, עדיין המלצת קנייה.

שימו לב, תשואה שנתית עלתה בכמעט אחוז - 3.89%, וגם שער הנייר חזר כעת לרמות הנוחות יותר.

אתה מסתכל רק על התשואה , המח"מ סופר ארוך 8.7 % , לא הייתי נוגע

היום הנייר בשער 100 - אשמח לשמוע חוות דעת עדכנית

מנפיקים סידרתיים ,השוק כבר נחנק מהם ,כל פעם שהאגח עולה הם מנפיקים באותה סדרה והנייר נשחט ,הייתי חושב פעמיים במיוחד אלה שחושבים שאפשר לקנות אגח לפידיון כמו בימים עברו,

ציטוט:

---

פורסם במקור על ידי צ'רלי

הייתי חושב פעמיים במיוחד אלה שחושבים שאפשר לקנות אגח לפידיון כמו בימים עברו,

---

חברה מהיציבות שיש, אגח צמוד ורכישה בשער 100 מעניקה קופון שנתי של 4% ברוטו... היכן אתה רואה בעיה מיוחדת? תודה!

החברה בהחלט יציבה, דוגמא קטנה - מנית החברה עלתה אתמול בזמן שכל שאר המניות של תא25 התרסקו.
יותר מזה, התשואה של האגח עלתה ל3.98%. אני עדיין מרגיש מאוד בנוח עם האגח וממשיך להחזיק.

עדיין מחזיק את האגח, שימו לב כמו שכבר רשמתי החברה מאוד יציבה, רוב האחזקות שלה בחו"ל כלומר גם אם תבוא נפילת נדלן בארץ החברה לא תושפע.
היא משקיעה במדינות הצפויות להתרומם, למשל ברזיל.
גם חברת בת - אלוני חץ, דיווחה על 130 מיליון שח רווח מהנכסים בארה" ברבעון האחרון.
בקיצור אני מחזיק את האג"ח ואפילו מגדיל כמויות.

אז אתה מתכנן להחזיק עד הפרעון?

יש לא מעט חדשות בחברה.
גזית גלוב דיווחה על החלטת הדירקטוריון למכור את אחזקותיה בדורי קבוצה, כאשר היא היחידה שהחזיקה את דורי נושמת. מבחינת גזית זה אומר להכיר בהפסד בקרב על דורי ומצד שני להוריד את העול.
למרות הירידות האחרונות במניות, החברה עדיין יציבה ועדיין בעלת דירוג יציב.
שער אגח ירד ל95, אבל בגלל שתשואה שנתית עלתה כמעט פי 2 ל 4.77% אני ממשיך להחזיק.
לא בונה על אגח למסחר (בשביל זה יש מניות).
פדיון הקרוב הוא רק ב2023 עד אז אני מניח שיהיו הרבה שינויים בחברה, לכן לא בטוח שאחזיק עד הפרעון.