סיכום 2014 וצפי לשנת 2015
כבכל שנה גם השנה אנו חותמים ומסכמים את שהיה ועורכים חשבון נפש מקצועי: היכן דייקנו בהערכתנו השנתית, היכן שגינו והאם יכולנו לצפות ולהיערך טוב יותר.
2014 היתה שנה מוזרה אך לא יוצאת דופן לתקופה שלאחר משבר 2008. "מוזרה" משום ששתי תופעות מהשנים האחרונות חזרו ביתר שאת. הראשונה, תשואת מדד חיובית שרובה ככולה נגרמת משתיים-שלוש מניות המביאות את תשואת המעו"ף השנה ל 10%. השנה היו אלו טבע (תרמה למדד 6.5%), נייס (2.5%) ופריגו (2.5%) ומי שפספס מניות אלו התקשה לייצר תשואה ממשית, שלא לומר תשואה שלילית לאור ירידה של 10% במדד ת"א 75. לא יהיה זה הימור להניח כי מעטים המשקיעים שהחזיקו דווקא בשלוש מניות אלו אך גם לעניין הטיימינג משקל מכריע והוא נוגע בתופעה השניה: תשואת ספטמבר החריגה. פעם נוספת חודש זה מהווה מרכיב מהותי בתשואה השנתית כשהפעם התאפיין החודש בזינוק של 50 נקודות ותשואה של 3.5%. לזאת יש להוסיף זינוק של כ 12% בשער הדולר התורם למעו"ף כ 6% בשל משקל הדואליות, וכך למעשה קיבלנו שנה לכאורה חיובית אך מעשית מרבית המניות רשמו ירידות תלולות.
זה לא מספיק בשביל להחזיק בורסה "בחיים" מאחר ומרבית המשקיעים אינם משקיעים במדד, וכאן מתגלה האמת העירומה: בנקים, ת"א 75, יתר, ביומד, גז וכל יתר המגזרים חוו ירידות מי יותר מי פחות. לציבור קצת נמאס לראות תשואת יתר מעבר לים מול מלחמה-בחירות-מלחמה בזירה המקומית ולכן בחודשים האחרונים אנו עדים להתחזקות הסטת הכספים אל ארה"ב/אירופה כשהמעו"ף מצוי בבעיה: רמות שיא מסביב לעולם שיקשו על המשך הראלי העולמי, ואפסייד מקומי שברירי נעדר הורדת ריבית, עליה דומה בשער הדולר או האצה בצמיחה. זו קרוב לוודאי השנה המכריעה עבור המעו"ף בשני העשורים האחרונים היות והריחוק הגדול מהציבור הופך הבורסה המקומית ללא אטרקטיבית וכך לא רק מוסדיים משקיעים בארה"ב ואירופה, הנפקות נעשות ישירות בוול סטריט וחברות נמחקות אלא בהחלט יתכן מצב בו הציבור ימאס (מחזורית) בשוק המקומי הלא מפרגן ומפצה על בעיות מקומיות בצד התשואות. הרבעון הראשון של השנה יקבע רבות עבור כל 2015 מאחר ודי בדריכה במקום (כל שכן ירידה) אל מול המשך עליות בעולם, ואנו נהיה עדים לירידה משמעותית במחזורים הנובעת מאיבוד עניין מקומי.
אז מה היה לנו בשנה החולפת:
את צפי 2014 התחלנו עם בחינת דצמבר וציינו :
כבכל שנה אנו נחווה את סיפורי התקשורת על ראלי סוף שנה ובכל שנה, לכאורה השוק יופתע מחדש. כך גם השנה נותר הראלי במוחם הקודח של מחפשי הכותרות בלבד וגם בשלהי 2014 סביר שנקבל אותו צפי וסטטיסטיקות מבשרות כל טוב, שאין להן באמת על מה להישען.
המציאות: דצמבר (שוב...) נחתם בתשואה שלילית של כ 1%.
2015: כמובן שאיני מתיימר לדעת או לנחש את תשואת דצמבר אבל אין כאן מעבר לאקראיות, וכל התבססות על מסחר עונתי נידונה לכשלון כשגם הצלחה הינה בגבולות סטית התקן (תשואה ממוצעת ב"ראלי סוף שנה" הינה 1.2%).
ביחס למגזרים המדאיגים בשנת 2014 ציינו:
שני מגזרים בעיתיים בתחילת השנה הנוכחית ובראשם הבנקים והתקשורת. הראשון מתומחר בצורה הזויה המתבססת על המשך קצב לקיחת משכנתאות בלתי אפשרי ומתעלם מרפורמות בתחום. השני, זינק השנה בעקבות תיקון מתבקש לשנת 2012 הדרמטית אך שוגה באשליה כי אפקט התחרות המקסימלי כבר מאחרינו. זו לא השחיקה ברווחיות כמו שזו החדירה של חברות האחת לתחום רעותה שתוביל לירידה ברווחים כבר בדוחות הקרובים.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה. תשואת בנקים הינה 7.5% - ותשואת מדד התקשורת הינה מאופסת לאחר ירידה דו-ספרתית בחודש האחרון.
2015: בנקים עדין לא רשמו שפל וכל זאת עוד טרם ירידה במחירי הנדל"ן היכולה באחת להוביל להדרדרות חדה. במניות התקשורת ניתן להניח כי אנו כבר קרובים לשפל ולאחר ירידה בתחילת השנה של 10-15% יהיה אפשרי כבר להתחיל ולאסוף ממניות המגזר (מגזרים מועדפים בהמשך).
ביחס למצב הבטחוני והשפעתו על השוק הערכנו:
בשכונת המזרח התיכון בלתי אפשרי לצפות אירועים בטחוניים, וגם אין לי יומרה לעשות כן, אך בכל הנוגע להשפעה על הבורסה להערכתי אין שום אירוע בעל קנה מידה היכול להשפיע על המדדים מעבר לנקודתי. גם אם נניח אינתיפאדה מעבר לפינה הרי שהיעדר הזרים יהווה במקרה זה יתרון ולבטח אין מדובר על תרחיש קיצון ממלחמת לבנון שאף בה רשמו המדדים עליות.
המציאות: לצערנו התחזית התאמתה במלואה. חווינו את "צוק איתן" ובו-זמנית את חוסר ההשפעה על השוק שהוסיף לטפס בימי הלחימה תוך התעלמות מוחלטת מהמצב.
2015: בתקווה שלא נידרש לסוגיה הבטחונית, כמעט הסטורית אני מציין כי הבורסה לא תושפע מאירוע בטחוני ולצערנו היו מספיק סיבות להיוכח באמיתות העניין. השנה לראשונה אין זה המצב. המשק אינו מגיע עוד במצב של צמיחה אלא האטה, אולי אף מיתון מתגנב. אחוז האבטלה ברמה ממנה הוא רק יכול לעלות, בשנת בחירות ללא תקציב ובמצב בו בלתי אפשרי לא להגדיל הגרעון / להעלות משמעותית המיסים. אי לכך, כניסה למצב לחימה נוסף יכול לסבך המשק באופן ניכר ולכן במידה ונידרש לסוגיה בטחונית הבורסה הפעם תושפע גם.
ביחס למעו"ף ציינו:
בניגוד ל 2013 בה צפינו דשדוש הרי שאנו מצפים במהלך הרבעון הקרוב לירידה של המדד אל מתחת ל 1300 הנקודות ובהמשך חזרה לרצועת הדשדוש 1170-1250. אין להשליך מכך על מדדי ארה"ב דבר וחצי דבר ויש בזאת רק לשקף את חוסר האטרקטיביות בשוק המקומי, ובפרט במדד המעוף בו המניות מתומחרות הרבה מעל שווין.
המציאות: התחזית לא התאמתה. בתחילת 2014 עוד ירדנו מתחת ל 1300 אך בודאי שזו אינה התנועה לה כיוונו. לא במקרה ציינו שאין להשליך מכך דבר על מדדי ארה"ב שאכן הפגינו עוצמה מרשימה ותשואת יתר על המעו"ף.
2015: מבלי להיכנס פעם נוספת לתשואת מדדי ארה"ב אנו מניחים כי המעו"ף יתקשה להתקדם מעלה ואנו צפויים לשוב לסביבות 1,420 הנקודות, ובהמשך השנה יתכן אף למטה מכך. כל הזכויות שעמדו למעו"ף בשנה החולפת: דולר, מניות פארמה דואליות והורדת ריביות לא תשוחזרנה השנה והמשקיעים כבר מבינים שבשביל מניות מוטב להעתיק התיק אל מעבר לים.
בנוגע לבורסה עצמה, הערכנו כי:
בסה"כ אנו מצפים לשמירה על מחזורי המסחר הנוכחיים בטווח תנועה של 10% לכאן או לכאן ומחזור ממוצע של 1.2 מיליארד ₪ שינוי אמיתי יכול להגיע רק מביטול מסחר בראשון וקיום מסחר בשישי אך נדמה כי השוק טרם מוכן לכך.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה עם עליה של 1% בלבד במחזור המסחר ומחזור ממוצע של 1.2 מיליארד ₪.
2015: המשקיעים והמוסדיים יוסיפו להסיט כספים אל מעבר לים ולכן אנו מצפים לירידה קלה של כ 5% במחזורי המסחר. המצב יכול להשתנות רק במידה ותהיה מפולת שאינה כרגע מעבר לפינה, שכן אז המחזורים יקפצו והשוק יחזור להיות אטרקטיבי.
ביחס למסחר החופף וקורלציית ירידה/עליה במדד:
אין סיבה שמצב זה ישתנה ואנו נמשיך לעקוב אחר העולם בירידות אך בקורלציה פחותה בעליות בשעת המסחר הראשונה, בשל אופי מדד יורד אל מול עולה.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה. הפער מול מדדי ארה"ב הלך וגדל השנה ופער 500 הנקודות כבר הפך לפער 600 הנקודות.
2015: הפער צפוי לגדול במחצית הראשונה של השנה. סגירה של הפער יכולה להתרחש בשל ירידה בארה"ב ולא סבירה בשל עליה במדד המעו"ף.
ביחס למקרו ציינו:
בהתיחס לצמיחה ברוטו לרבות הגז אנו מצפים להמשך האטה וצמיחה שנתית של 2.7%. ביחס לאחוז האבטלה אנו מצפים לזינוק לרמת 6.7% במהלך השנה עם תחילת עליה מיידית ברבעון הראשון ולראשונה אף לירידה בשכר הממוצע במשק בסיכום שנתי.
המציאות: מדויק חלקית. הצמיחה השנתית, שרבים העריכו בעת פרסום התחזית בתחילת 2014 כי תעמוד על 3.5%, אכן נעצרה בדיוק על 2.6%. ביחס לאחוז האבטלה, זה לא רק שזה לא עלה אלא שאף ירד אל מתחת ל 6%. להגנתנו יאמר שחישוב אחוז האבטלה השתנה שוב במהלך השנה אך בכל מקרה זוהי תחתית גם לפי חישוב המועסקים לפי שעת עבודה אחת בשבוע.
2015: בנק ישראל העלה את תחזית הצמיחה לפני שבוע בלבד ועדין להערכתנו הוא אופטימי מדי. הצמיחה במשק תרד ברמה השנתית מתחת ל 2.5% ותיעצר ברמת 1.8-2.1%. אני מתקשה להבין כיצד הקונצנזוס בשוק כעת עומד על 3.3% וזה יותר נשען על בעלי אינטרס (משרד האוצר, למ"ס,...) מאשר על נתונים כלכליים.
ביחס לפעילות הזרים הערכנו כי:
אין לזרים מה לחפש בבורסה המקומית והיעדרם יוסיף לבלוט ולהוות אחת הסיבות המרכזיות לתשואת החסר. מצב זה יכול להשתנות רק בתרחיש מפולת (להבדיל מירידה חדה) והיות וזה אינו עומד על הפרק בטווח הזמן המיידי כך גם חזרת הזרים אינה רלונטית.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה. המשקיעים הזרים מקטינים חשיפה מנייתית לאורך כל השנה, והכסף יוצא מישראל או מנותב ברובו לאפיק ממשלתי.
2015: גם כעת אין צפי למפולת ולכן אין מה שישיב את הזרים לשוק.
התיחסנו גם לחשיבות נתוני המקרו:
אין קורלציה לנתונים וכבר לא ניתן לחזות על פיהם את הכיוון. פעם יפרשו לכאן ופעם לכאן כך שהחשיבות תהא גבוהה אך מבלבלת וחסרת יכולת קריאת כיוון למשקיע לטווח ארוך.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה ולא ראינו שום השפעה ממשית, גם של נתונים מפתיעים לרעה, על השוק המקומי.
2015: השנה בה המקרו יתחיל לשוב למרכז הבמה. ישראל תיפרד מארה"ב הצומחת ואירופה התקועה , ולכן הבורסה תהא יותר קשובה לנתונים גם אם לא באופן לו אנו רגילים בארה"ב.
בנוגע לריבית כתבנו:
הורדת ריבית ברבעון הראשון של השנה ברבע האחוז, הורדת ריבית נוספת פחות ודאית ברבעון השני (ל 0.5%) ובהמשך השנה תחילת העלאת ריבית שתכניס את שוק הנדל"ן לתסבוכת.
המציאות: טעות שלא העריכה נכון עד כמה בנק ישראל נחוש לתמוך בשער הדולר ולהימנע מפיצוץ בועת הנדל"ן גם במחיר בועת נכסים פיננסים. פלוג הוכיחה שהתלמיד, בכל מה שקשור ללקפוץ ראש לבריכה ריקה, עולה על מורה והורידה הריבית לשפל הסטורי.
2015: אין עוד לאן להוריד הריבית (עשירית...) ולכן העלאת ריבית מוקדמת אפשרית כבר ברבעון השני של השנה. הרבה יקבע בעניין זה ע"י קצב העלאת הריבית בארה"ב אך פלוג היא לא יאלן ואין לצפות לתכנית הקלה כמותית סטייל ברננקי/דראגי .
כהמשך ישיר לפיסקה הקודמת גם השנה התבדינו בכל הנוגע לשוק הנדל"ן:
לא קמה בישראל בועה גדולה כבועת הנדל"ן וירידת המחירים תגיע בהמשך השנה (רבעון שני ככל הנראה). לא הממשלה ולא בנק ישראל הם הגורם לפיצוץ אלא עליה באחוז האבטלה כשהניזוקים הם לוקחי המשכנתאות בשנתיים האחרונות כמו גם מניות הבנקים. אנו לא מכונים עוד לירידה מתונה של מחירים אלא ירידה תלולה שביחס למחירי השיא תגיע ל 25% ו 2014 צפויה להיות שנת המפנה.
המציאות: שגינו ולא הערכנו נכון את נכונות בנק ישראל לשמר הבועה. האוצר, הממשלה, וכל מי שנוגע לעניין יכול לעשות צעדים כאוות נפשו אך כשבנק ישראל מוריד הריבית ברבע האחוז הוא שופך שמן למדורה באחת אל מול הססנות אין סופית הנמתחת על פני חודשים רבים של כל יתר הגורמים.
2015: לא ברבעון הראשון של השנה אך בהמשך נראה בלימה ואז ירידת מחירים. פעם הערכנו ירידה של 10-20% ולהערכתי כיום אפשר לדבר גם על 30% ויותר על פני כשלוש שנים. הבעיה של בנק ישראל היא שהוא אינו יכול יותר לחמם את הזירה בהורדות ריבית, וכשממשלה נבחרת על סמך הורדת יוקר המחיה זוהי בעיה של ממש לשמר רמת המחירים הנוכחית.
ביחס להעדפת הציבור בשוק צויין:
הציבור גילה את הבורסה אך לא זו המקומית – אנו מצפים להסטת כספים אגרסיבית אל מחוץ לישראל בהיקף חסר תקדים, ובדומה למהלך המוסדיים בשנים האחרונות.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה. הציבור העביר כספים לחו"ל, מגמה שהתחזקה בחודשים האחרונים עם מחצית שנה בה על כל שקל מקומי גויסו 3 שקלים עבור השקעות (מניות ותעודות בעיקר) מעבר לים.
2015: המגמה צפויה להתחדש בשל חשש בטחוני-מדיני שאינו נגמר. למי יש סבלנות להקמת קואליציה באפריל/מאי, הפתעה בבחירות וכן הלאה כשמעבר לים המדדים מציגים איתנות מרשימה.
ביחס להדלדלות העניין בשוק המקומי כתבנו:
השנה ימחקו חברות בהיקף דו-ספרתי. אם לשפוט על פי הסנטימנט הכללי תהא לנו מחיקה גם של חברה מובילה מת"א 100 ויתכן אף מת"א 25.
המציאות: התחזית העגומה התממשה ובגדול. 42 חברות נמחקו השנה, כשכיל עומדת על הכוונת בהמשך.
2015: אין סיבה שהשנה לא תימחק לפחות מחצית הכמות (21), בפרט כשהנפקות חדשות מנותבות כעת ישירות לוול סטריט.
ביחס לדולר-יורו:
אירופה יוצאת מהאופוריה ואיתה המטבע בדרך ל 1.3 במהלך המחצית הראשונה של השנה.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה עם ירידה מרמת 1.37 לרמת 1.3 יורו/דולר ובהמשך עד הרמה הנוכחית של 1.2.
2015: טרם ראינו שפל במטבע היבשת הישנה ורמת 1.15 עומדת על הפרק ברבעון הראשון של השנה. נתונים רעים באירופה יכולים להוביל בקלות גם לרמת 1.1 לשמחת דראגי הצפוי לעודד מטבע מקומי חלש.
ביחס דולר-שקל כתבנו:
רמת 3.5 ₪/דולר אינה סוף פסוק. הדולר ימשיך לרדת אך בצורה מתונה יותר עד לצעדים קיצוניים של בנק ישראל והממשלה ובהחלט יתכן כי תיקבע רצועת ניוד/שער רצפה.
המציאות: התחזית התאמתה בחלקה. אכן הדולר מרבית השנה התקשה לצוף ואף ירד כאמור מהרמה המדוברת אך התחזקות עולמית דרמטית הובילה למהלך חד מעלה וביטלה הצורך ברצועת ניוד/שער ריצפה.
2015: ללא אירוע בטחוני הדולר ישמר ברמות 3.8-3.9 ₪ לדולר עם סטיה קלה לאחד הכיוונים. העלאת הריבית בארה"ב תגיע לפני העלאת הריבית המקומית ובהתאם פוטנציאל גיחות זמני לכיוון ה 4 ₪/דולר.
שוק האג" ח הקונצרני עודנו ממתין שהמשקיעים יבינו גודל הבעיה:
המוסדיים יתחילו במימוש הגדול של הקונצרני ולפתע אותו ציבור שהבטיחו לו שאג"ח = סולידי, יתעורר ויתחיל במימוש של 6-9% לכל הפחות.
המציאות: התחזית התממשה חלקית ביותר. המוסדיים לאורך כל השנה מקטינים חשיפה בקונצרני אך המשקיעים (שוב בשל הורדת ריבית) לא ממהרים לנטוש. ובכל זאת, בשלהי השנה ראינו כיצד חודש מוחק תשואה שנתית ומוביל לתשואה מאופסת.
2015: ההערכה היא כי המגמה שהחלה בסוף השנה תתחזק השנה והכתוב לעיל שהתיחס לשנת 2014 יקרום עור וגידים ברובו בשנה הנוכחית.
על הנפט רשמנו:
צפויה הרבה תנודתיות שרובה ברצועת 90-100$/חבית אך בהמשך צפויה גלישה מטה אל מתחת ל 90$ ומשם קשה להעריך ריבאונד או המשך מגמה.
המציאות: התרחיש התאמת במלואו עם ירידה בתקופה המדוברת לרמת 90$/חבית ולאחריה מעבר לצניחה חופשית עד רמת 55$.
2015: זה אינו סוף פסוק אך להערכתנו סביבות 45$ כבר יסמן תחתית ובכל מקרה הנפט יתאושש בהמשך השנה לסביבות 65$.
על הזהב נכתב:
דשדוש ברמות 1100$-1300$ בתנודתיות גבוהה. מדיניות הפד תקבע כיוון המתכת ואנו מצפים קודם למהלך יורד ותיקון, אם וכאשר, רק לאחר שבירת 1200$/חבית.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה והזהב אכן דשדוש כל השנה ברמות המדוברות.
2015: צפי להמשך דשדוש אך עם פוטנציאל מעט גדול יותר מטה וגבולות 1000$-1300$. רק תרחיש מפולת שאינו נראה בטווח המיידי יכול להוביל המתכת לפריצת הרמה המדוברת.
ביחס לארה"ב ציינו:
יאלן היא לא ברננקי ואין לה הנשק שהיה לברננקי = כריזמה ואמון המשקיעים. האחרון הגיע ל 2013 נישא על גלי הערצה והוכחות בשטח לזינוק במדדים. אמת כי בראיה הכלכלית השניים בעלי השקפה דומה אך הפד לא ישחזר את ימי תהילת ברננקי וצמצום תכנית החילוץ לא תפחת מ 50 מיליארד דולר. יתכן אף סיבוב פרסה בעניין זה ולהערכתי קיימת אפשרות להרחבת התכנית לאחר צמצומה הן בשל ירידות במדדים המובילים והכלכלה המקרטעת והן בשל ההשפעה הדרמטית של מהלך שכזה (אף יותר מתכנית חילוץ חדשה).
המציאות: תחזית שגויה. אמנם הערכנו כי ארה"ב תוסיף להוביל המדדים והשווקים וזאת התאמת אך הפד לא היה זקוק לתכנית החילוץ וצימצמה עד תום. כיוון שכך גם סיבוב פרסה אינו עומד כעת על הפרק.
2015: העלאת ריבית מוקדמת מהצפוי וככל הנראה כבר בתחילת הרבעון השני של השנה. ארה"ב תוסיף להפגין תשואות יתר על בורסות המערב.
על אסיה:
צמיחה של 7% ואולי מעט למטה... בהודו צמיחה של 6% בלבד ואף למטה מכך.
המציאות: התחזית התאמתה במלואה סין סוגרת בצמיחה של 7% (אם מאמינים למשטר) והודו מביטה על 6% מלמטה.
2015: סין יורדת מ 7% והפעם גם הממשל יסכים לאשר זאת. הודו נושקת ל 5% בלבד ובשני המקרים מדובר על דעיכת הצריכה של המערב שאמנם מגיע באיחור לאסיה אך תשפיע בשל חוסר יכולת ראויה של צריכה מקומית שמעבר למוצרים חיוניים.
ועוד קצת על 2015...
1. כבכל שנה אנו מסמנים שתי בועות מחירים (שנה שעברה היו אלו מדד הבנקים ומדד תלבונד 40). עם האפיק הקונצרני אנו נשארים גם השנה מתוך הנחה שהמשקיעים יפנימו היעדר תמחור סיכון מול ממשלתי ויתחילו במימוש אגרסיבי. האפיק השני המנופח אף יותר הוא מגזר הפארמה שהיה הקטר של המעו"ף השנה. אין כל סיבה לרמת המחירים הנוכחית בטבע, פריגו ושות' והיא מתבססת על הנחות יסוד שאין להן אחיזה במציאות. קופקסון מתייקר לעד והיעדר בלוקבאסטר חדשני, אל מול השחתת קופת המזומנים (פריגו) בשביל זרוע ביצוע ולא בשביל חידוש מרענן. זה גם המקום לציין כי הערכנו בתחילת השנה (ושגינו בגדול) כי טבע תאבד גובה השנה ללא רכישה מהותית בעוד המניה רשמה עליה חדה ביותר.
2. בצד השני של המשוואה מניות הביטוח (כעת המדד 1345 נקודות) חטפו יתר על המידה ואנו מעריכים כי מגזר זה יספק תשואת יתר ביחס למרבית המגזרים ובכלל זה המעו"ף.
3. בנקים עודם מצריכים זהירות. זו לא רק הרגולציה המתהדקת אלא שילוב בעייתי יחד עם נדל"ן. גם אם נניח כי בועת הנדל"ן לא תתפוצץ השנה בודאי שהבנקים יתקשו לשחזר קצב לקיחת המשכנתאות ונדמה שמכאן אפשר בעיקר לרדת.
4. בסקירה השנתית ציינו כי בניגוד להערכות והחשש מאירופה אנו דווקא מזהים סכנה מכיוון אסיה. כינינו זאת "מאסיה תיפתח הרעה". אמנם בסיכומו של דבר אכן הבורסות ביבשת הציגו תשואה חלשה ביחס למערב, ועדין בפתח 2015 זה הסיכון המיידי שאנו רואים. קשה להצביע על בעיתיות אחת שכן יש לא מעטות (האטה בסין, דרום קוריאה בבטיחות בטחונית, וכן הלאה) אך ללא ספק הגדולה מכולן היא הניסוי המתרחש ביפן – היפנים איבדו לחלוטין שיקול הדעת ותכנית הרכישות להערכתי עוד תוביל אותם לאבדון. מדובר על אחת הכלכלות המובילות בעולם, ולא עוד קפריסין או אירלנד, ולכן במידה ותרחיש זה יתממש הצונאמי יורגש בעולם.
5. הצלחנו לחזות את הבורסה המצטיינת לשנת 2012 היא בורסת ונצואלה. ב 2013 בחרנו בניגריה כמבטיחה שמימשה הפוטנציאל עם תשואה שנתית של 40%, וכעת אנו מסכמים את 2014 עם הבחירה השנתית בדרום אפריקה שזינקה בחצי שנה 30% והפגינה ביצועים עובדים ביחס לכל (!) שווקי העולם.
6. השנה אנו בוחרים בשכנה קרובה ובבורסה לא שגרתית היא בורסת מצרים. אם מחפשים "דם ברחובות" נתקשה למצוא מקום בו המשק במצב כאוטי יותר, ולכן המשקיעים הזרים שמיהרו לברוח כל עוד נפשם בם יתחילו לשוב בהדרגה לבורסה זו.
7. ב2013 ציינו:
אני אסתכן בהערכה לפיה הנגיד לא יסיים את שנת 2013 בתפקידו ויבחר לפרוש, או לכל הפחות יודיע על כך, במהלך השנה. פישר אכן פרש.
ב2014 ציינו:
הימור אישי ולא כלכלי – הממשלה במתכונת הנוכחית לא שורדת את 2014 ולקראת סוף השנה אפשרות לממשלת איחוד או פירוק הממשלה. הממשלה אכן התפזרה בדצמבר ולא שרדה את השנה.
8. השנה אני מניח תרחיש מסוכן וחריג. זה לא יקרה במהירות ולא באחת אבל אני מניח שלקראת סוף השנה אחת ממדינות האיחוד תפרוש. מעבר לכלכלות הלא שוויוניות וליצירת עיוותים ומשקולות על כלל היבשת, הפוליטיקה הפנימית היא זו הצפויה להוביל המהלך.
- בכל המניות והמגזרים, אין שינוי המלצה.
שבוע טוב, ושנה אזרחית מוצלחת לכל חברי האתר !
