החלם של גיוסי חברת החשמל

חברת החשמל במצוקה תזרימית קשה , מצבת חובות ענקית והיא מקבלת ערבות מדינה על מנת שתוכל להמשיך לגייס.

אם הגיוסים היו בישראל מקרנות הפנסיה - לא היה מה לאמר , אך מה שמתרחש הוא חמור הרבה יותר.

החברה מגייסת בחו"ל :

חברת החשמל הודיעה כי היא החליטה להרחיב את היקף ההנפקה שלה, לדבריה, ההחלטה נבעה לאור פניות של משקיעים זרים בעקבות הנפקה של 1.1 מיליארד דולר באירופה ובארה"ב בחודש שעבר.

החברה מוסרת כי היא והציעה לאותם משקיעים מוסדיים הרחבה של 2 סדרות אג"ח ל-5 ול-10 שנים, כאשר מכל סדרה ביקשה לגייס 100 מיליון דולר נוספים. לאור ביקושים של פי 4.5 מהצעתה - לדבריה - תגדיל היקף כל סדרה ב-150 מיליון דולר מהמקור.


לפי חברת החשמל, סה"כ גויסו ביממה האחרונה 300 מיליון דולר בריבית אפקטיבית לסדרה הקצרה (5 שנים), 5.22% המהווים רק 260 נקודות מעל האג"ח הממשלתי הרלוונטי ובריבית של 6.82% לאג"ח הארוך (10 שנים) המהווים רק כ-300 נקודות מעל האג"ח הממשלתי המקביל.


במילים אחרות , הריבית שמשלמת חברת החשמל למשקיעים זרים כל כך אטרקטיבית כך שאין בעיה לגייס כמה שרוצים ואז להרחיב את הגיוס באופן משמעותי.


מה החלם כאן?

חברת החשמל היא חברה ממשלתית ומגייסת בערבות מדינה בחו"ל - היא לוקחת את המטבע הזר שקיבלה ומוכרת אותו לבנק ישראל תמורת שקלים.

רגע אחד - בנק ישראל הרי נלחם מלחמת חורמה בהתחזקות השקל - אז מה פתאום חברת חשמל פועלת בצד הנגדי , עם הספקולנטים, נגד בנק ישראל ?

זה החלם. וזה לא נגמר כאן, כי כרגיל יש פתרון אלגנטי פשוט וזול שהוא מצויין למשק הישראלי - אז כמובן לא יאומץ:

חברת החשמל תנפיק לבנק ישראל אגח לא סחיר במטבע חוץ - ותשתמש בכסף לרכש של דלקים / ציוד החו"ל - כך מטבע זה שבנק ישראל קונה - ימצא דרכו החוצה. כמו כן, מכיוון שזו חברה ממשלתית מול בנק ישראל - הריבית יכולה להיות נמוכה יותר - זה עדיין יהיה יותר ממה שבנק ישראל מקבל על היתרות, וחשוב לא פחות - לא צריך לשלם מליונים לעו"ד, בנקאים להשקעות וחתמים למיניהם - הכל יעשה ע"י השכירים בבנק ישראל ובחברת החשמל.

זה הגיוני, זול ו WIN WIN - אז כמובן לא עושים זאת

אם הדבר יעשה כפי שאתה מציע, איך יטוסו לחול כל האנשים המעורבים בנושא על חשבוננו ? ההוצאות הם שלנו בסוף. אז למה לא להנות על חשבוננו ?

זה הרבה יותר גרוע מזה: חח"י, בהיותה חברה לכאורה, מגייסת בריבית הגבוהה מריבית האג"ח הממשלתית של ישראל.
אממה?
כשחברת החשמל תיפול, והיא תיפול, שלא יהיו לכם אשליות בקשר לזה, אז כל החוב יעבור למדינת ישראל שתיאלץ להציל אותה, כי אין כל אפשרות אחרת.
ומדינת ישראל תיאלץ להמשיך לשלם את הריביות הגבוהות של חח"י כאשר לו המדינה היתה לוקחת את המושכות היום במקום לתת ערבות, היא היתה יכולה להמשיך לתפעל את העסק בעלות מימונית נמוכה הרבה יותר.
בקיצור, סתם מעמיקים את הבור אותו חברת החשמל כורים, רק כי הם מסרבים להכיר היום באמת המרה, שחח"י היא חברה חדלת פרעון המונשמת ע"י ערבויות מדינת ישראל.

חח"י לא יכולה ליפול. כל פעם שיהיה לה בעיה היא תגדיל את מחיר החשמל, אין תחרות. אם היא נופלת, מה משמעות ? החברה עוברת לנושים ? ברור כי המדינה לא תסכים ולכן תאשר הגדלת התעריף.

החברה לא תעבור לנושים, היא תולאם. מדינת ישראל תקנה את כל חובותיה ותהפוך לבעלים. זה משהו שצריך היה לעשות מזמן, ואגב כך לעשות גם סדר בבלגן הניהולי הזה שנקרא חח"י - שאגב הרבה דברים עובדים שם מצויין, אבל יותר מידי דברים לא - ומכאן חוסר היעילות, "טעויות" בחישוב התזרים וכן הלאה. העניין הוא שכמו בנמלים ואף יותר מכך, יש המון פוליטיקה בקלחת ואף ממשלה לא רוצה לזקוף לחובתה את הפסקת החשמל הארוכה בתולדות המדינה.

איתן,

הלאמה היא הפיכת נכס בבעלות פרטית לבעלות ממשלתית - בכפיה

חברת החשמל לא יכולה להיות מולאמת מהטעם הפשוט שהיא חברה בבעלות משלתית מלאה.

מה שיקרה במקרה של קטסטרופהשערבויות ממשלתיות כבר לא יעזרו - זה המרת חוב לממשלה למניות , וויתר על העברת מעמ , והזרמה נוספת של הון בעלים - כפי שמבוצע באופן שוטף למשל בתע"ש.

כמובן שגם מחיר החשמל יועלה.

יחד עם זאת - זה בתאוריה - בפרקטיקה של המציאות היום, הגז מאוד הוריד את עלויות הדלקים של חברת החשמל , התעריפים עלו והרווח האדיר שיווצר ילך לכיסוי החוב עד להגעתו לרמה נורמלית- ואז מחירי החשמל יתחילו לרדת

מקבל את התיקון, אם כי נדמה לי שהרעיון הבסיסי עדיין תקף: שגיוס אותו חוב ע"י המדינה והזרמתו במקום ע"י חח"י היה חוסך מליונים רבים, ושהפיקציה של הפרדת החברה מהמדינה עולה לנו הון. וזהו עוד בור תקציבי שאם אני מבין נכון לא מונים אותו ישירות כחלק ממאזן המדינה, למרות שדה-פקטו הוא בור תקציבי של המדינה, לכל דבר ועניין...

דיברנו על המרת החוב של חברת חשמל למניות - ובכן זה כבר מתוכנן כחלק מהרפורמה - 6.5 מליארד ש"ח יומרו להון.

טעיתי בקשר לאופן המדוייק שבו זה יקרה, אבל הנקודה היא שזה קורה, ולא כל כך משנה איך. אט אט החוב של חברת החשמל הופך להיות החוב של מדינת ישראל, כלומר שלי ושלך.
8 מליון תושבים לוקחים על עצמם חוב נוסף של 6.5 מליארד, כלומר כ 800 שקל לתושב, או 4000 למשפחה בת 5 נפשות כמו שלי.
וזו רק ההתחלה. זה מה שאומרים היום. מחר ההסתדרות תגיד שזה לא מספיק כי זכויות נפגעות ברפורמה, ומחרתיים יבינו שבעצם חברת החשמל עדיין לא יכולה לשאת את החוב שנותר, ואת החשבון אנחנו נשלם. שים לב לסעיף קטנטן שנכתב שם, לצד הסיוע הכספי, יולבנו חריגות השכר בחח"י בתמורה לפירורי רפורמה שכאילו עושים.
עד הבחירות הבאות כולם ישכחו איזו רפורמה היתה צריכה להתרחש, או שיתגלה שזו צועדת בכיוון הלא נכון, ושוב מדינת ישראל תרשום צ'ק לחח"י.
בערך כמו שאמר צ'רצ'יל, מעולם לא היו חייבים רבים כל כך, למעטים כל כך.

אגב מי שהזכיר בדיון המקביל את בעיות הקפיטליזם - מה שקורה בחברת החשמל צמח בעידן הבולשביזם ובעטיו. קפיטליזם ותחרות, לו היו כאן, לא היו מאפשרים לכזו חגיגה להתרחש על חשבוננו.

מי שחושב שהחלמאות היא נחלת הגיוסים בחברת החשמל, הנה גם מנהלי החוב של מדינת ישראל, בכבודם ובעצמם , יורים לאזרחי מדינת ישראל בכיס:

החשבת הכללית, סגנה הבכיר ומנהל החוב הממשלתי מבקרים בסינגפור ובהונג קונג כדי לעניין משקיעים בהנפקה של 2 מיליארד דולר

עכשיו שהדולר נמוך, אחרי שבנק ישראל קנה עשרות רבות של מליארדי שקלים הולכת מדינת ישראל לגייס מליארדי דולרים בחוב חיצוני כדי לממן את גרעון הממשלה בשקלים.

יד ימין לא יודעת מה יד שמאל עושה.

במקום לנצל את שער החליפין הנמוך והריביות הנמוכות ולגייס חוב ארוך בשקלים ולפרוע את החוב הדולרי של המדינה - כלומר המדינה תקנה דולרים, תתמוך בשער החליפין ותחזיר חובות זרים שגוייסו בשער חליפין גבוה - עושים בדיוק הפוך!

אחת המטרות של משק קטן כמו ישראל זה לגייס מימון פנימי ככל שאפשר - זה שומר על עלויות המימון בתוך המשק (הפנסיות שלנו) ומאפשר יציבות במקרה של קטסטרופה - אין חובות חיצוניים גדולים - את המטבע המקומי תמיד אפשר לפחת באינפלציה

חלם.

אחרי שנוסעים לעניין משקיעים זרים בגיוסי מט"ח שלמדינה אין בהם כל צורך - ורק יעשירו את החתמים הזרים, בישראל האוצר משלם על עיסקאות גידור שקל /דולר:

יחידת ניהול החוב באגף החשב הכללי פירסמה היום (ד') כי ביצעה במהלך השבוע האחרון מספר עסקאות גידור מסוג דולר-שקל על החוב במטבע חוץ בהיקף של 325 מיליון דולר. "כחלק מניהול הסיכונים של החוב הממשלתי מתבצעות באופן שוטף עסקאות אלו במטרה לצמצם את החשיפה של תיק החוב הממשלתי לשינויים במטבע חוץ, במסגרתם המדינה ממירה התחייבויות דולריות בהתחייבויות שקליות ובכך מנטרלת את השפעת שער החליפין על החוב המגודר", הוסבר בהודעה שפורסמה.
בימים האחרונים צנח שער הדולר ל-3.54 שקלים - שפל של שנתיים. לפי הודעת האוצר, תנאי השוק תומכים בביצוע עסקאות הגידור, כחלק מתכנית העבודה השנתית של חטיבת המימון בחשב הכללי, ובתיאום עם בנק ישראל. היקף עסקאות הגידור נכון לסוף הרבעון השני של 2013 עומד על כ-3 מיליארד דולר בלבד(כ- 10% ממלאי החוב החיצוני).
נכון לסוף הרבעון השני של 2013 עומד החוב החיצוני של מדינת ישראל על כ- 30 מיליארד דולר ומהווה כ-16.4% מסך החוב הממשלת

הפעולה של גידור היא פעולה נכונה, ואין ספק שיש צורך להרחיב את השימוש בה באופן משמעותי - אין שום סיבה שחוב המדינה יהיה צמוד לדולר - זה מגדיל את הסיכון, לא מקטין אותו ועצם ביצוע פעולת הגידור מחזק את השקל

יחד עם זאת, אסור למדינה לגייס היום חוב בדולרים, באוצר אמורים לשבת באוצר אנשים אינטליגנטיים -אני מקווה שיפעלו נכון ולא יתפתו לנסיעות לחו"ל "לצרכי הנפקה"