לגבי אג"חים של טאואר

התשואות גבוהות ביותר, לא מבין מה ההגיון לקנות את המניה בתשואות שכאלה, חלק מהאג"חים במח"מ נמוך. יתרה מזו, יש אג"חים להמרה (ראה אג"ח ג' ואג"ח ה') שהם די קצרים ותשואתם עדיין בשמיים, כשהמניה תתקן חזק ממילא גם הם יעלו. אני מאמין שהאג"חים ישולמו וגם אם לא הכל ויהיה הסדר כלשהו הרי יהיה עדיין רווח. במקרה קיצוני של פשיטת רגל ממילא בעלי המניות הם האחרונים לקבל משהו כך שמכל סיבה שהיא האג"חים יותר כדאיים מהמניה. יש לשים לב להבדלים בין הסדרות ובכללם: קונצרני או להמרה, מח"מ, תשואה, צמוד/שיקלי, קופון או ללא והריבית הנקובה בהנפקה (מה שנותנים בקופון). בחינה מדוקדקת מובילה לדעתי לכיוון האג"ח ולא לכיוון המניה (למרות שיש ימים שהמניה עולה ב 10% והאג"ח באחוזים נמוכים).

כעת האג"חים להמרה נמצאים במצב של פרמיה אפס, ואפילו שלילית.המשמעות היא שכל עלייה במניה תגרום בהכרח לעלייה באג"ח וכמובן שלאג"ח יש תשואה. אג"ח ג' עדיין בתשואה יפה ואג"ח ה' ירד לתשואה "סבירה". המשמעות היא שבמצב זה אין הגיון לקנות את המניה אלא את האג"ח להמרה. יתרה מזו, להערכתי אם המניה באיקס אחוזים האג"ח להמרה צריך לעלות יותר כי לא הגיוני שלאורך זמן יהיה בפרמיה שלילית, השוק אמור לתקן לפרמיה חיובית. בידקו ושיקלו. בהצלחה.

כעת יותר מתמיד, לאחר ההתפתחויות: החוזה הגדול ביותר, התחזית האופטימית והעניין שמגלות חברות נוספות שסביר שיניבו חוזים נוספים והאימות בשטח הבא לביטוי בהחזרת עובדי החברה ל 5 ימים בשבוע פעם בשבועיים (ירדו בעבר ל 4 ימים) לאור ניצול פס היצור לרמה של 70% (קודם ירד ל 40) עושה רושם שמניית טאואר תעלה (למרות שביומיים האחרונים יש "תיקון"), אך מכיוון שהפרמיה בסביבות האפס הרי שהאג"ח להמרה טוב יותר מהמניה כי: אם המניה תעלה האג"ח יעלה צמוד אליה ואף יותר עד שיגיע לפרמיה חיובית כלשהי. אם המניה תרד, גם אם האג"ח ירד במשהו כרגע מובטחת תשואה. כדאי לשים לב לאג"ח ג' בו התשואה כעת גבוהה משל ה' והמח"מ די קצר. כל זאת בהתבסס על ההנחה שהאג"חים ישולמו. לאור ההתפתחויות האחרונות לא סביר לדעתי שלא ישולמו כי החברה עולה על דרך המלך.
נשאלת השאלה למה אני ממליץ על האג"ח להמרה ולא על הקונצרני (למשל אג"ח ד' שהתשואה בו אף גבוהה יותר), התשובה היא ששם אין פוטנציאל רווח במקביל למניה בעוד שבאג"ח להמרה העלייה לא מוגבלת לתשואה ויכולה לעלות ללא מיגבלה בצמוד למניה, דבר שכפי שפירטתי מאוד סביר. בידקו, שיקלו והצליחו במעשיכם.

עוד הודעה חיובית מאוד היום של טאואר, עמדתי מתחזקת! לכו על האג"ח להמרה ולא על המניה, עד מתי כדאי? עד שהאג"ח להמרה יגיע לתשואה שלילית מסוימת ( כמה שלילית? כהבנתכם), זה יקרה כשהמניה תמשיך לעלות והאג"ח יהיה מעל הערך המתואם. בהצלחה לכולם.

טאואר היום בנאסדק + 22%, פער ארביטראג' חיובי, מחר צפוי עליות, המלצתי לאג"ח ג' להמרה בתוקף.

צודק 100%, ברמות תשואה כאלו עדיף להשקיע באג"ח ולא במניה. גם שחקן כתב כך מספר פעמים וגם מיכה צ'רניאק בביזפורטל (כולל המלצות ספציפיות). אגב יש עוד אגח להמרה מעניינים...

לדני, יש לדבריך עוד אג"חים להמרה מעניינים, אין לי ספק שאתה צודק,אז במקום לציין ... אני מציע שתשתף את הפורום. רשום מהם אותם אג"חים ופרט ככל שתוכל (או שמא אתה מעדיף לשמור את הידע אצלך?), בתודה מראש.

היום עוד הודעה חיובית של טאואר, אג"ח ג' להמרה עדיין הכי כדאי (ראו הפרמיה שהיא באזור אפס והתשואה שהיא באזור 12% שהיא גבוהה משמעותית מאג"ח ה' להמרה). ובהצלחה לבודקים ולמחליטים.

לדני שלום.
אם תוכל להדגים מספר אג"חים מעניינות להמרה.
מצטרף לתגובתו של ram. יהיה נחמד מצידך אם תשתף את הפורום בעניין זה. רשום לנו מהן האג"חים ואם תוכל תן לנו גם הסבר קצר.
ת ו ד ה
יגאל

עוד אג"ח מעניין לדוגמא אלביט הדמיה אג"ח 1 - אג"ח 1 הינו אג"ח שקלי לא צמוד הנושא ריבית שנתית של 6.25% כאשר עד 30 ביולי 2013 יחס ההמרה הינו כל 128 אג"ח ניתנות להמרה למניה אחת. רכישת האג"ח משולה לרכישת מנייה עם אופציה. משמעות האופציה הצמודה לאג"ח להמרה 1 של אלביט היא, במקרה שאין עלייה מצטברת במחיר המניה של 26% בארבע שנים יקבל המשקיע באג"ח ריבית מצטברת של כ- 23.4%, אם מחיר המנייה יעלה יותר יוכל המשקיע ליהנות מעלייה במחיר המנייה (על ידי המרתה למניה) ובמקרה הגרוע, נניח מנייה יורדת או עולה מעט, כאמור, יקבל המשקיע ריבית שנתית של כ- 6%.

דני תודה. :P

לדני, אתה טועה (ולצערי גם מטעה). א. לעולם עליך לדבר במונחי תשואה שנתית ולא הריבית מצטברת לאורך שנים (למשל גם בנייר של 1% אחרי 20 שנה תקבל 20% ). ב. באג"ח להמרה חשובה הפרמיה להמרה וכעת היא על 33% (שזה לא רע). ג. האג"ח נכון להיום נותן בערך 3.5% תשואה לא צמודה ובהנחת אינפלציה שנתית של 3% (זו התחזית השנתית) אז בעצם האג"ח נותן בערך אפס תשואה ריאלית. לסיכום: ניתן לראות אג"ח זה ככזה שיש לו פוטנציאל עלייה עם המניה (לא כרגע כי עדיין יש פרמיה כאמור) אך ללא המניה אין בו רווח ריאלי, כלומר: מהווה חלופה למניה ללא סיכון ירידות (אם תחזיק עד הפירעון) אך ברווח מופחת מהמניה (עקב הפרמיה).