שוק ההון סיים שבוע של עליות, על רקע חתימת ארה”ב ויפן על הסכם סחר חדש. מדד ה-S&P 500 עלה ב-1.46%, הנאסד”ק סגר בעליה של 1.02%, הדאו ג’ונס ירד ב-1.26%. תשואות האג”ח לעשור ירדו ב-1.02% אל 4.38%.
מבחינת הסקטורים, סקטור הבריאות הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-3.52% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הטכנולוגיה הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשעלה ב-0.42%.
מאקרו:
- ביום שישי פורסם בארה”ב כי הזמנות המוצרים ברי הקיימא נפלו ביוני בשיעור חד של 9.3% בקצב חודשי, לאחר ירידה חדה עוד יותר של 10.4% במאי,לעומת זינוק חריג של 16.5% באפריל. מדובר בחודש השני ברציפות של ירידה דו-ספרתית, המעידה על האטה מובהקת בפעילות התעשייתית, בעיקר בסקטורים עתירי השקעה כגון תעופה, תחבורה וציוד מכני. הירידה החדה נובעת בחלקה מתיקון טכני אחרי הזינוק החריג באפריל, אך גם משקפת ירידה בביקוש העסקי להשקעות גדולות, על רקע עלויות מימון גבוהות ואי ודאות כלכלית. נתון חלש כזה עשוי להשפיע על הערכות התמ”ג לרבעון השני ולהגביר את הלחצים על הפד’ לבחון מחדש את עמדתו לגבי קצב וצורך הפחתות הריבית בהמשך השנה.
- ביום חמישי פורסם בארה”ב כי מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים עלה ביולי לרמה של 55.2 נקודות – מעל התחזיות שעמדו על 53.0 נקודות, ולמעלה מהקריאה הקודמת שעמדה על 52.9 נקודות. זה החודש הרביעי ברציפות שבו המדד נמצא מעל רף ה-50, מה שמעיד על התרחבות בפעילות, והקריאה הגבוהה ביותר מאז מאי 2023. הנתון עשוי להצביע על התאוששות ברורה בענפי השירותים, בדגש על מסחר קמעונאי, פיננסים ותיירות. השיפור נובע ככל הנראה מעלייה בביקושים הפנימיים, וכן מהקלה מסוימת בלחצי המחירים ובזמני האספקה. ההפתעה החיובית תומכת בתרחיש של “נחיתה רכה” לכלכלה האמריקאית, ועלולה לצנן את הציפיות להפחתת ריבית מיידית מצד הפד’, נוכח חשש מהתחממות יתר בפעילות.
- ביום רביעי פורסם בארה”ב כי מכירות הבתים הקיימים ירדו ביוני לרמה של 3.93 מיליון יחידות בקצב שנתי, מתחת לצפי שעמד על 4.00 מיליון ומתחת לקריאה הקודמת של 4.04 מיליון. מדובר בירידה חודשית של כ-2.7% ובהמשך מגמה של קיפאון בשוק הדיור. העלייה בריביות המשכנתא, מחסור בהיצע של נכסים אטרקטיביים, והמחירים הגבוהים יחסית – ממשיכים להכביד על הרוכשים הפוטנציאליים. הירידה בביקושים משתקפת גם בזמן הארוך יותר שבו נכסים נשארים בשוק לפני מכירה. הנתון עשוי לחזק את הסימנים להאטה בפעילות הנדל”ן, מה שעלול להשפיע על הצמיחה הכללית ברבעונים הבאים, ולהילקח בחשבון בהחלטות הריבית הבאות של הפד’.
אירועים חשובים השבוע:
- ביום שישי הקרוב צפוי להתפרסם בארה”ב דוח השינוי במספר המועסקים במגזר הלא-חקלאי לחודש יולי, עם תחזיות לצמיחה של 108 אלף משרות, לעומת 147 אלף משרות שנוספו ביוני. אם התחזיות יתממשו, מדובר בהאטה ישירה בקצב גיוס העובדים, המשקפת המשך הצטננות בשוק העבודה לאחר חודשים של יציבות יחסית. למרות ההאטה, אם קצב הגיוס יישמר ברמת ה-100 אלף בלבד לחודש, מדובר עדיין בתגובה למצב של שוק עבודה הדוק – אך לא מצב של דרישה חריפה לעובדים חדשים. כלכלנים מציינים כי המספר צפוי לכבד את הסף של תוספת משרות חיובית, אך יש בו כדי להעניק יותר מקום לפדרל ריזרב לשמור על סביבת ריבית גבוהה לזמן ממושך יותר. המשקיעים יעקבו במיוחד אחר הפער בין השינוי בשכר בין מגזרים שונים וקצב ההצלבה בשיעור האבטלה – כדי להעריך את עוצמת ההאטה הכלכלית ואת הלחץ על המדיניות המוניטרית בהמשך.
- ביום רביעי תפורסם בארה”ב החלטת הריבית של הפדרל ריזרב, כאשר הצפי הוא להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.50%. ההחלטה עשוייה לשקף את המשך הגישה הזהירה של הבנק המרכזי לנוכח התקדמות איטית בלבד בהורדת האינפלציה לרמת היעד של 2% ולנוכח שוק עבודה שעדיין מתוח. אף שאין שינוי צפוי, עיני השוק יהיו נשואות להודעה שתתלווה להחלטה ולתחזיות הכלכליות המעודכנות – שעשויות לספק רמזים באשר לעיתוי אפשרי של הפחתות ריבית מאוחרות יותר השנה.
- ביום רביעי תפורסם בארה”ב קריאת הרבעון השני לתמ”ג, עם צפי לצמיחה בשיעור שנתי של 2.4% – שינוי חד לעומת הקריאה הראשונית שהצביעה על התכווצות מפתיעה של 0.5% ברבעון. אם הנתון יתאמת, הוא ישקף תמונה חיובית יותר של הכלכלה האמריקאית, במיוחד על רקע הסימנים המעורבים בשוק העבודה ובצריכה. תיקון משמעותי כזה כלפי מעלה עשוי להשפיע על ציפיות השוק להורדת ריבית מצד הפד’, שכן הוא מעיד על עמידות גבוהה יותר של המשק למרות תנאים מוניטריים הדוקים.
מניות בכותרות:
- מניית אלפאבית (GOOGL), חברת האם של גוגל הנסחרת לפי שווי של 2.34 מיליארד דולר, עלתה ב-4.4% בשבוע החולף לאחר פרסום דו”ח רבעוני מרשים שהציג האצה בצמיחה בענן ועלייה חדה ברווחיות. ההכנסות הכוללות זינקו ב-14% ל-96.4 מיליארד דולר, והרווח למניה קפץ ב-22% ל-2.31 דולר – מעל תחזיות האנליסטים. מוקד ההתלהבות היה חטיבת הענן של גוגל, שהכנסותיה צמחו ב-32% ל-13.62 מיליארד דולר, הרבה מעבר לציפיות. החברה דיווחה גם על זינוק בביקושים לשירותי AI בענן ועל גידול של 38% בצבר ההזמנות. גוגל חשפה שהיא מעלה את תקציב ההשקעות שלה ל-2025 ב-10 מיליארד דולר, לרמה של 85 מיליארד דולר – עלייה של 62% לעומת השנה הקודמת – בעיקר לטובת שרתים ותשתיות בינה מלאכותית. אנליסטים ציינו שהביצועים המרשימים בענן עשויים להפוך את גוגל לשחקנית מרכזית מול אמזון ומיקרוסופט, תוך שיפור ברווחיות התפעולית של תחום הענן לרמה של 20.7%. כל אלה חיזקו את התחושה שתחום ה-AI של אלפאבית הופך לגורם מרכזי בתזה השוּקית של המניה.
- מניית טסלה (TSLA), ענקית הרכבים החשמליים, הנסחרת לפי שווי של 1 טריליון דולר, ירדה ב-4.1% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוח רבעוני חלש עם ירידה של 16% בהכנסות ממכירת רכבים ל-16.7 מיליארד דולר, וירידה כוללת של 12% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל. החברה דיווחה על ירידה של 14% במסירות רכבים לרמה של 384 אלף יחידות, ומנכ”ל טסלה אילון מאסק הזהיר את המשקיעים כי החברה צפויה לעבור “כמה רבעונים קשים”, בין היתר בשל סיום מענקי המס הפדרליים בסך 7,500 דולר לרכב חשמלי כבר בספטמבר הקרוב. בנוסף לירידה בביקושים בארה”ב, טסלה מתמודדת עם תחרות עזה מצד יצרניות סיניות זולות באירופה ובאסיה. ברקע, מאסק גם מעורר מחלוקת ציבורית־פוליטית בשל מעורבותו ביוזמות של ממשל טראמפ והקמת מפלגה חדשה, דבר שמעורר חששות בקרב משקיעים. החברה התחילה בייצור ניסיוני של דגם מוזל, אך לא סיפקה תחזית רשמית להמשך השנה – מה שתרם להעמקת האי־ודאות סביב קצב הצמיחה העתידי.
- מניית IBM, חלוצת הטכנולוגיה הנסחרת לפי שווי של 241.9 מיליארד דולר, ירדה ב-9.1% בשבוע החולף, למרות תוצאות רבעוניות שעקפו את תחזיות האנליסטים. החברה דיווחה על רווח מתואם של 2.80 דולר למניה והכנסות של 17 מיליארד דולר – גבוה מהתחזיות ל-2.65 דולר רווח ו-16.6 מיליארד דולר הכנסות. גם המגזרים המרכזיים שלה הפגינו ביצועים חיוביים: ההכנסות ממגזר התוכנה צמחו ב-10% ל-7.4 מיליארד דולר, וההכנסות מייעוץ גדלו ב-3% ל-5.3 מיליארד דולר. IBM אף העלתה את תחזית תזרים המזומנים החופשי לשנה זו ליותר מ-13.5 מיליארד דולר, לעומת התחזית הקודמת של כ-13.5 מיליארד. עם זאת, לאחר עלייה של 28% בערכה מתחילת השנה – הרבה מעבר לעלייה של מדד הנאסד”ק – נראה שהשוק ציפה לנתונים חזקים אף יותר. הירידות משקפות אכזבה יחסית מהיעדר הפתעות חיוביות משמעותיות, ותגובת שוק טבעית למניה שתומחרה מראש על בסיס ציפיות גבוהות.
