אלביט הדמיה - תמונת מצב

לבקש הוא יכול. הוא צריך לתת משהו בתמורה. הוא לא לבייב/ תשובה. הוא לא עשיר באמת כדי להזרים כסף לחברה באופן שישכנע את הנושים לדחות את זה. גם אם תהיה דחייה, החברה פשוט לא מסוגלת לשרת חוב כה גדול לדעתי.

סדרה ב' היא סדרה קטנה וקצרה מאוד - מחזיק משמעותי מהסידרה - עפר אייזנברג התחיל לצעוק נגד הרכישות העצמיות של אגח החברה כבר לפני 12 חודשים.

הטיעון שלו היה פשוט - עפ"י מחירי האגח בשוק, מצב החברה לא טוב. אתם רוכשים אגח ארוך ובכך משתמשים בנזילות להוריד חובות רחוקים כאשר החובות הקצרים קיימים אך המשאבים לשלמם הולכים ומתדלדלים - כלומר אתם מרוקנים את החברה.ראו הוזהרתם . התרופה שביקש - תרכשו ממני את האגחים.

דין ודברים עם החברה הגיע למצב בו כונסה אסיפת מחזיקי אגח ביוני 2012 , לבקשת המחזיק באגח ב'.

לפני האסיפה, פרסמה אלביט את עמדתה - "החברה רוכשת.... משיקוליה העיסקיים, יכולתה, צרכיה ותועלתה"

ב - 1/7/2012 פרסמה מעלות דוח דרוג (BBB+ אופק שלילי) ומציינת במפורש - נזילות פחות ממספקת

באמצע יולי נערכת פגישה נוספת של אגח ב' - ללא החלטות

כל אותו הזמן אלביט מבצעת רכישות עצמיות

ב - 31/7/2012 רן שטרקמן מתפטר ממנכלות משותפת באלביט ונותר מנכל פלאזה

ב- 20/8/2012 מידרוג מורידה דרוג ל Baa בתחזית שלילית, מציינת בעיות נזילות, תלות במימושים ואי עמידת החברה בתוכניות להגדלת הנזילות

ב - 12/9/2012 מעלות מורידה דרוג ל BBB- בתחזית שלילית - שוב נזילות, עומס פרעונות, חוסר בתזרימים שוטפים , פעילות לא בשלה.

ב - 8/11/2012 מודיעה אלביט על סיבוב נוסף של רכישות עצמיות עם המימון של 75 מש"ח לביצועם

ב - 27/12/2012 מעלות מורידה דרוג ל B בתחזית שלילית....


עכשיו פונה נציגות אגח ב' ואומרת בקול צלול וברור - אנחנו לא מסכימים לשום דחיה.
אנו מזכירים כי פנינו בעבר והזהרנו את בעלי המשרה לא לפגוע בחובת הנאמנות והזהירות כלפי נושי החברה. אונו מקווים כי בהחלטות שקיבלו בעלי משרה לא היו הפרות של חובות אלו....

זה באשר לבעלי המשרה.

באשר לנאמנים - דעתי כי לא מילאו חובתם כהלכה, לא כינסו מיוזמתם פגישות של מחזיקי האגח על מנת לדון במצבה המתדרדר של החברה וכן לא פעלו מול החברה למנוע מצב של העדפת נושים.

יתכן שזה הזמן, שהמחזיקים הפרטיים ינקטו עמדה נחרצת נגד הנאמנים - הרי תפקיד הנאמן הוא להגן , בסופו של דבר , על המשקיע הקטן, זה שאינו יכול לבוא בדין ודברים עם החברה, שאינו יכול לגרום לאספת מחזיקים, זה שכאשר רואה שהמצב הולך ומתדרדר, התרופה היחידה שלו זה למכור ולשאת בהפסד.

תנו למוסדיים להילחם עם החברות, המשקיעים הקטנים צרכים לפעול לחיזוק החבות המשפטית של הנאמן כלפי המחזיקים

דירקטוריון הסמיך את הנהלת החברה לפנות לכלל הנאמנים ונציגי מחזיקי אגרות החוב, בניסיון לגבש פתרון מוסכם ולאפשר לחברה לשרת את כלל התחייבויותיה. החברה פועלת לגיבוש פתרון כולל לכלל הסדרות, תוך בחינת הצעותיהם של מספר גורמים גלובליים להשקעה משמעותית בחברה."גורמים אלו רואים לנגד עיניהם, בין היתר, את הערך הנכסי נטו (NAV) החיובי של החברה ופוטנציאל תשואה גבוה בנכסיה אשר מושפעים כיום באופן זמני בלבד מקושי תזרימי. בנוסף, הם מבטאים את הבעת האמון ביכולת היזמית והניהולית של בעל השליטה וההנהלה, כמו גם מחויבותם של אלו להמשך השבחתה וצמיחתה של אלביט הדמיה".

לו הייתי רוצה להיות שותף היית קונה את האגחים ומשתלט על החברה... כפי שהועלה כבר במהלך דיון זה

איך יכול להיות שאין הערת עסק חי (או מת)?

לעניות דעתי,דובר בבעיה תזרימית ולא בחברה ריקה מתוכן. שווי הנכסים לא כלכך רחוק מהחוב. למה שתהיה הערת עסק חי ?
אפילו המקטרגים הכי גדולים טוענים שבפירוק יהיה חסר רק 100-150 מליון דולר. וזאת לפי שווי עכשווי נמוך במיוחד.

ציטוט:

---

הראל פיננסים: "באלביט הדמיה תהיה כמיליארד ש' תספורת"

אבי שוויצר, סמנכ"ל מחקר ואנליזה בהראל פיננסים, על הסדר החוב הצפוי בחברה שבשליטת מוטי זיסר

---

ואני שואל את אבי שוויצר - אם אתה כל כך חכם, איך נתת למצב להדרדר כל כך שיש עכשיו צורך בתספורת של מליארד ש"ח?

בשביל מה משלמים לך? בשביל כותרות בעיתון? עכשיו אתה דואג לפרסום עצמי ?כשהסוסים ברחו מהאורווה?

הרי הבור של מליארד ש"ח לא נוצר היום בבוקר, ולפני שהיה בור של מליארד, היה בור של חצי מליארד - איפה הייתה?

אני במקומך הייתי מתבייש לפתוח את הפה - ממונה על כספי ציבור בהראל שידע את האמת אך לא פעל ? ששתק , התחבא במקום להגן על ציבור החוסכים!

רק על מה שאתה אומר היום הרי מגיע שיתבעו הראל על רשלנות מקצועית - ידעתם שיש בעיה אך לא עשיתם כלום. בשביל זה גובים דמי ניהול? בשביל מה מינו אותך לסמנכ"ל "מחקר ואנליזה" אם אתם לא מסוגלים להבין שיש בעיה רצינית ואז לפעול בזמן?!

הלוואי ויקומו החוסכים של הראל ופשוט יתבעו אותכם על נזקים של ניהול כושל. זה פשוט שערוריה.

סמנכ"ל מחקר ואנליזה - השם ירחם

פשוט מגעילים אותי האנשים האלה

מחזיקי האגח הקצרות כמובן אינם מסכימים להתנדב שלא ישלמו להם, אבל לכולם ברור שזה המצב.

חוסר ההסכמה לדחית תשלום אינה סמנטית, היא מהותית - אם יש הסכמה לדחות תשלום הרי החברה לא הפרה התחיבויותיה, אך אם אין הסכמה לדחיה אך החברה אינה משלמת - זו הפרה שמאפשרת העמדת האגח לפרעון מיידי שמשמעותו חדלות פרעון מלאה - ולשם מושכים בעלי האגח הקצרות.

מה יקרה דקה לפני / אחרי שמעמידים את האגחים לפרעון מוקדם? - בישראל הולכים להקפאת הליכים, אך אלביט הדמיה אינה חברה ישראלית.

מכיוון שזיסר התנהל בטיפשות והכניס עצמו לפינה שממנה לא יוכל לצאת, החברה בדרך ל - CH11 - אין אפשרות ריאלית להסדר עכשיו כי לזיסר אין יכולת להזרים כסף, ואף משקיע לא יכנס ללא הסדר כולל שיכול לצאת לפועל רק דרך ארגון מחדש של חובות.

חלק מהנזקים, אין לי ספק, יוכלו מחזיקי האגח לגבות מהדירקטורים והמנהלים של אלביט.

לגבי בעלי המניות - ללא הסדר מחוץ לבית משפט - המניות שוות 0.

אני מאמין שיהיה הסדר ,זה נראה כאילו שיש שיתוף פעולה בין זיסר לבין יורק,סיטי דויטשה והאחרים .
הוא ינסה גם לפתור לעצמו את החוב הפרטי בדרך. אגב ארופה בהתאוששות,אם היו לו כמה שנים גרייס הוא היה יוצא מזה.
חבל לכולם אם לא ימצא מוצא שיתן לו הזדמנות להשביח ולמכור ברווח את הנכסים.

מתווה הסדר החוב // זיסר ימסור את המפתחות לבעלי האג"ח ויישאר עם 15%-20% באלביט הדמיה

המתווה שתציע אלביט הדמיה מעביר את השליטה בחברה לקרנות יורק ו-DK, המעוניינות להמיר את מלוא החוב לבעלי האג"ח למניות ולהשתלט על החברה ■ לאחר ההסדר ייוותר חוב של לא יותר מ-700 מיליון שקל ■ המתווה מגלם תספורת של כמיליארד שקל לבעלי האג"ח

• 07:05
• 10.02.2013
• מאת: מיכאל רוכוורגר

>> אחרי שהודיעה בשבוע שעבר על דחיית תשלומי הקרן של כ-67 מיליון שקל לסדרות האג"ח הקצרות א' ו-ב' שהיו אמורות להיות משולמות ב-20 בפברואר 2013, פועלת חברת אלביט הדמיה במרץ כדי להגיש בימים הקרובים לנציגויות מחזיקי האג"ח שלה מתווה להסדר חוב.
לפי המסתמן, המתווה יכלול את המרכיבים הבאים: המרה של חלק ניכר מהחוב למניות, העברת השליטה בפועל לקרנות האמריקאיות יורק ו-DK Partners, והמשך ניהול על ידי הבעלים מוטי זיסר - שימשיך להחזיק בחלק מסוים בחברה, אך לא יזרים כסף.
אלביט הדמיה נסחרת לפי שווי שוק של כ-140 מיליון שקל בלבד - לעומת רמת שיא של כ-6 מיליארד שקל בסוף 2007. החברה חייבת למחזיקי שמונה סדרות האג"ח שלה (א'-ז', 1) כ-2.2 מיליארד שקל, כ-240 מיליון שקל לבנק הפועלים, ו-60 מיליון שקל לבנק לאומי. אירופה ישראל הפרטית, שבאמצעותה זיסר שולט באלביט הדמיה (כ-53%), חייבת לבנק הפועלים כ-850 מיליון שקל, שאת רובו הוא הפריש בעבר.
כנגד החוב של אירופה ישראל משועבדות להפועלים מלוא האחזקות של זיסר באלביט הדמיה וכן חלק ניכר מנכסיו הפרטיים, אך אלה אינם מכסים את מלוא החוב. לפי לוח הסילוקין החדש (לאחר ההסדר שהושג בשנה שעברה) זיסר אמור לשלם בנובמבר להפועלים תשלום קרן של כ-50 מיליון שקל.
בנוסף, החברה הבת פלאזה סנטרס חייבת לבעלי האג"ח בישראל כ-1.2 מיליארד שקל. בינתיים פלאזה עומדת בהתחייבויותיה ללא הסדר, אולם לאחרונה מחזיקי האג"ח שלה מנעו חלוקת דיווידנד של 30 מיליון יורו.
תספורת של 50%
אלביט הדמיה נקלעה למצוקת מזומנים לאחר שהנכסים העיקריים שבהם הושקעו סכומים עצומים בתחומי נדל"ן והמלונאות מצויים בשווקים הסובלים מהאטה כלכלית, כמו מזרח אירופה ומרכזה והודו. גם הפעילות הרפואית המרוכזת בחברות אינסייטק וגמידה סל עדיין לא הגיעה לידי הבשלה. אלביט ניצבת בפני עומס פירעונות לבעלי האג"ח והבנקים של כ-600 מיליון שקל ב-2013 (בקופתה כ-116 מיליון שקל בלבד) ושל כ-350 מיליון שקל עד ספטמבר 2014.
עד כה הצליחה החברה להציג דו"ח תזרים חזוי ששיכנע את רואי החשבון שלה לא להצמיד לדו"חותיה הערת עסק חי. ואולם, שווי התחייבויותיה כיום גבוה במאות מיליוני שקלים משווי נכסיה והיא אינה מסוגלת למחזר את החוב שלה. לא ברור מה הסיכויים למצוא משקיע שיזרים כסף משמעותי לחברה תוך פרק זמן קצר, כפי שמנסה זיסר לעשות.
המקרה של אלביט מהווה תרחיש קלאסי של השתלטות על החברה דרך האג"ח, כפי שמנסות לעשות יורק ו-DK Partners, שהשקיעו כל אחת באג"ח של אלביט כ-250 מיליון שקל והפכו למחזיקות הגדולות ביותר של האג"ח. הקרנות, שפועלות ב תיאום, מעוניינות להמיר כמה שיותר חוב למניות, ואילו זיסר ואלביט מעוניינים להשאיר חוב גדול יותר ולשמור על יותר מניות.
בהתאם לכך, המתווה שיוצע יהיה סוג של פשרה עבור הקרנות וזיסר: הקרנות יחזיקו בשליטה (יותר מ-51%) באלביט הדמיה, וכ-1.8 מיליארד שקל מתוך החוב יומרו למניות. כך, יישאר חוב של לא יותר מ-700 מיליון שקל. בסכום זה ייכללו החובות להפועלים ולאומי, וייתכן שהבנקים יתבקשו לבצע פריסה של החוב. ההמרה כנראה תתבצע לפי שווי הנכסים. בהתחשב בכך שהאג"ח של אלביט נסחרות כיום סביב 50 אגורות לכל שקל ערך נקוב, ההצעה משקפת תספורת של כ-50%, כלומר כמיליארד שקל. לא ברור אם בעלי האג"ח יקבלו ביטחונות בגין החוב שייוותר. ואולם לאחר הקטנת החוב, האפסייד לבעלי האג"ח עשוי להיות גבוה יותר - ואף להגיע לפיצוי מלא .
בשל החוב הפרטי הגדול להפועלים, לזיסר אין כיום אפשרות להביא כספים לטובת ההסדר. עם זאת הוא ימשיך להחזיק בנתח מאלביט בשיעור של 15%-20% (השיעור המדויק עדיין לא נקבע). לזיסר יינתנו אופציות להגדיל את אחזקתו בחברה בעתיד והוא ינהל את אלביט במהלך חמש עד שבע השנים הקרובות. בעקבות ההמרה יגדל ההון העצמי של אלביט הדמיה בצורה משמעותית. מכיוון שאחזקותיו של זיסר באלביט ידוללו מהותית, הפועלים יצטרך לתת את הסכמתו להסדר, אבל לא נראה שלבנק יש כרגע חלופות אחרות.
הסדר חוב באלביט הדמיה אינו משימה טריוויאלית בשל ריבוי הסדרות והאינטרסים השונים בין מחזיקי האג"ח הקצרות לסדרות הארוכות. לאחרונה מונו לסדרות הארוכות ה', ו', ז' ולסדרה 1 שלושה נציגים פרטיים לנציגות: עופר גזית, אדוארד קלר ושמואל אשל, ואילו גופים מוסדיים כמו הראל, כלל, אי.בי.אי ומנורה נשארו בחוץ, בדומה לקרנות יורק ו-DK Partners. את סדרה א' מייצגת חברת נאמנות משמרת ואת סדרה ב' עוה"ד רועי סלוקי ואסף ברם ממשרד עוה"ד ברם סלוקי.

מכיוון שזה המתווה שאלביט הדמיה מציגה, יש להתיחס אליו ככזה - זה מה שזיסר היה רוצה שיקרה.

למרות שמי שקורא את שכתבתי , המתווה הזה הוא בדיוק מה שכתבתי שעשוי להתרחש -זה בדיוק האינטרס של הקרנות שהשקיעו......

לא מדובר על תספורת של 50% - מדובר על תספורת של 1.8 מתוך חוב של 2.5 מליארד - זה 72% ! [50% זה ביחס למחיר אגח 50 אג....]

יחד עם זאת, השאלה שנשאלת - אם מוצעת תספורת של 72% ויותר לבעלי האגח (להבנתי אין תספורת לבנקים) וזיסר לא מכניס שקל , מדוע להשאיר לו 15% מהחברה ועוד לתת לו להמשיך לנהל? - אגב , אם לזיסר נשארים 15% זה אומר שתמורת המרת חוב של 1.8 מליארד, יקבלו המחזיקים רק 70% מהחברה - זה בהחלט לא הגיוני, סביר, נכון או הוגן.

האם איכויות הניהול שלו ושל הצוות הניהולי שלו הם כה טובות? מגיע לו פרס על התספורת הכבדה ? על ההתנהלות חסרת האחריות שהביאה לקריסה?

האם מגיע לדרקטוריון אלביט פטור מתביעות ?

האמת היא כמובן שצריך להרחיק את זיסר וחבורתו מהחברה, יש לתבוע את הדירקטוריון על כל הנזקים וההתנהלות שגובלת בפלילים, יש לתבוע את רואי החשבון על אי הצמדת הערת עסק חי ואת הנאמנים על התהלות כושלת - ולא להסכים לשום דבר מלבד זה .

החברה צריכה לעבור ב - 100% לידי הנושים - וגם הבנקים צרכים להשתתף בתספורת - איו ברירה , כולם נרדמו - כולם צרכים לשלם.

כפי שכתבתי - לקרנות שקנו אגח לאחרונה ע"י כספים שאלביט גם השקיעה אינטרסים שונים לחלוטין - אני חושב שכל העניין צריך להיחקר בקפדנות ע"י הרשות לני"ע - יתכן ויש מקום = עילה משפטית , לבטל את העסקאות הללו ולהחזיר כספים לחברה , יתכן כי הנאמנים לאגח צרכים להכריז על הקרנות הללו כבעלי עניין מנוגד ולא לתת להם להשתתף בהצבעות של מחזיקי האגח.

אושרה הגשת תביעה יצוגית נגד חברת חפציבה - כולל בנקים, רו"ח, דירקטורים.
האם זו סנונית ראשונה לתביעות נוספות?
http://www.themarker.com/law/1.1926311

הסיפורים "המוזרים" סביב אלביט ממשיכים.

החברה מודיעה כי המממנים של עסקת רכישת האגח הודיעו על הפסקה מוקדמת של ההסכם (שנחתם רק לפני 3 חודשים) לאור ירידה בשווי האגח המהווה בטוחות.

עכשיו אמורות החברות למכור האגח בשוק, לקזז ממנו קרן , ריבית (כ - 30% שנתי) והוצאות אחרות ואת היתרה יחזירו לאלביט....

כלומר - אלביט לקחה הלוואה בריבית של 30% , רכשה אגחים במחירים "גבוהים" , ועתה, מהר מהר לפני שהמממנים י"יתקעו" עם הלוואה לאלביט שמגיעה להקפאת הליכים הם יממשו את האגחים במחירים נמוכים ממחירי הרכישה, יקחו את הרווח שלהם ועוד יספיקו לאיזה בירה לפנות ערב.....

אין ספק שלחוקרים תהיה הרבה עבודה .....

הדמיה הולכת לשלם ב20 לחודש, או שזו פאטא מוררגנא שאני רואה אצלי בתיק?

לצערי זה פאטא מורגנה.
כיוון שלא הוסכם על דחיית התשלום הבנק מראה לך "כאילו" התשלום הולך להתבצע, אך ב 20 לחודש לא יכנס התשלום והחברה תהפוך באופן רשמי לחדלת פירעון.

כמי שחווה לאורך השנים את שיטות המו"מ של זיסר ומכיר את יכולותיו הפיננסיות, החליט בנק הפועלים לעשות מעשה ולהגיש בקשה לכינוס נכסיו של זיסר - המניות של אלביט הדמיה המוחזקות ע"י אירופה ישראל ונכסיו האישיים של זיסר.

בכך יוצא זיסר מהתמונה, ובנק הפועלים נכנס לנעליו.

אם הבנק מסוגל להביא משקיע שיקח את החברה תוך הסדר חוב עם מחזיקי האגח, אולי יוכל להציל חלק מכספו, אך הסיכוי לכך קטן. רוב הסיכויים שתהיה פניה של מחזיקי האגח לפרוק / הסדר שיביא את בעלי החוב לשליטה על 100% על המניות ואז אולי להכניס משקיע.

דעתי האישית היא שבעלי החוב צרכים להמיר את החוב למניות, למנות דריקטוריון, להחליף הנהלות באלביט ופלאזה ולצאת לדרך חדשה.

מי שיקבל מניות יוכל למכור אותם בשוק ולצאת, מי שמאמין בחברה לאחר ארגון החובות - שישאר וימתין להשבחה, אך חשוב לזכור שגם אם כל החובות ימחקו, הנכס העיקרי של אלביט - פלאזה ניצב בפני אתגר נזילות משלו, אומנם לא היום, אך זה יקרה בהסתברות גבוהה.

בתסריט הזה - מניית אלביט היום , לפני רה-ארגון שווה - 0.

פורסם כי לבנק הפועלים מס' מתעניינים ברכישת נכסי אלביט - כולם מתחום הנדל"ן

ציטוט:

---

ל"כלכליסט" נודע כי בידי הבנק רשימה של שלושה־ארבעה מתעניינים רציניים ברכישת השליטה באלביט הדמיה ובראשם לב לבייב, בעל השליטה באפריקה ישראל, מאיר שמיר, בעל השליטה במבטח שמיר, וכן שני משקיעים יהודים מארה"ב וקרן נדל"ן אירופית.

---

כשמדברים על נכסי אלביט מתכוונים בעיקר לפלאזה - שכמובן מי שמבקש לרכוש מניות של פלאזה יכול לרכוש בשוק במחירי שפל של כל הזמנים, אינני חושב כח דרך רכישת אלביט , גם בהסדר, רוכשים מניות פלאזה בזול, אך זה לא העיקר.

מה העיקר ? - אגו.

לגבי לבייב זה ברור - פלאזה / אפי אירופה פועלות באותם שווקים לאורך שנים ארוכות (יחד עם קרדן) - השתלטות לבייב על אלביט תאפשר לו להראות שהוא , המנצח הסופי והמוחלט בתחרות , מה גם שאפי אירופה יכולה "לבלוע" את נכסי פלאזה ללא גידול בתקורות - כלומר כל אנשי מטה פלאזה הופכים להיות מיותרים = חסכון רציני בעלויות וסינרגיה של שיווק והנדסה וכו'

קרן השקעה מאירופה.... לגזית גלוב יש זרוע נדלן אירופאית בשם אטריום שנסחרת באוסטריה. יודעים מי מנהלת את אטריום? רחל לוין. מה עשתה רחל לוין לפני אטריום? ניחשתם נכון -היתה מנכ"לית פלאזה לאחר שנים רבות שעבדה באלביט הדמיה בצמידות לזיסר. היא מהבודדים מחוץ לאלביט שמכירה את אלביט / פלאזה לפני ולפנים ומסוגלת לתת הצעה שתוכל להרוויח ממנה, בנוסף מטריפ לאגו

לא נראה לי שמפרקים הדמיה כל כך מהר (לאור התנהגות של המניה). לא כך נראה נייר שבקרוב מופעל עליו גרזן של כינוס נכסים.

נייר שהאג"חים שלו נסחרים בתשואות תלת ספרתיות ושווים לשליש מהפארי, כזה שהאג"חים של חברת הבת שלו נסחרות בתשואות דו ספרתיות, כזה שחברת האם שלו נמצאת בתחילת הליך כינוס נכסים ע"י בנק הפועלים, ושהחל מעוד 8 ימים יהיה רשמית חדל פרעון הוא נייר שנראה בדיוק כמו כזה שבדרך לפירוק...

ציטוט:

---

אושר ניהול תביעה ייצוגית נגד אפריקה ישראל; התובע, משקיע שהפסיד 53 אלף ש' על אג"ח ט': "קנונייה בין הנהלת החברה למוסדיים ע"ח הציבור"

---

ורכישות עצמיות ממונפות בריבית של שוק אפור חודשים בודדים לפני חדלות פרעון זה לא קנוניה?

כלי התביעה הוא כלי אפקטיבי להשבת נזקים - אפשר וצריך לתבוע את החברה, דירקטוריון, מנהלים, רו"ח, נאמנים ואפילו תביעות נגד מוסדיים על ניהול כושל של כספי חוסכים.

אתה חושב שיש לו קייס בתביעה נגד אפריקה??

קצת מוזרה בעיני הנסיקה של המניה ביומיים האחרונים. מה ההסבר לכך?! התקווה שבנק הפועלים ימצא רוכש בעל כיסים עמוקים שיזרים כסף לחברה?

גם המחזור יחסית גדול ביומיים האלו.
אבל אם האופטימיות כזאת גדולה, למה רוב סדרות האג"חים לא עולות, וחלקן אף יורדות??

יש שני גורמים שמושכים . אם הפועלים ימצא קונה זה יכפיל את מחיר המניה או יותר אבל תהיה תספורת לאגחים.
אם הקרנות ישתלטו אז יהיה דילול ובטווח הקצר המניה לא תהיה שווה הרבה.

תספורת מגולמת כבר חזק חזק באג"חים.

אני חייב להסב את תשומת הלב לעסקה. העסקה אמנם בדיעבד, אך בזמנו הוצעה עסקה דומה באידיבי אחזקות, ורק לשם הבנת הרעיון.

כל מי שראה את ההסדר הזה מתחיל להתקרב, מה העסקה הטובה ביותר שהיה אפשר לקחת?
אגב, לא היה צריך לצפות את זה חודשים מראש, העסקה התחילה לתת כסף לפני חודש בערך.
בהסדר סדרות האג"ח שוות(ביחסן לפארי), והשוק לא תמחר זאת בכלל.
עסקה של לונג אג"ח ארוך ושורט אג"ח קצר נתנה תוך כמה ימים תשואה טובה אפילו לשנה(סביבות 50%)!
זאת עסקה מגודרת, בעלת פוטנציאל הפסד לא ענק, ויכולת להיכנס אליה בסכומים מאד גדולים(ניירות נזילים יחסית).

גילוי נאות- עלתה במוחי עסקה כזאת, אך לא ביצעתי אותה ולכן כל זה נאמר בדיעבד ובתאוריה(חכמה קטנה), ובכל זאת...

גם באידיבי אחזקות וגם בהדמיה, בסופו של דבר הניירות מתרכזים לאותו מחיר, וזאת למרות הבדלי המח"מ.

פעם הבאה ננסה לתפוס בזמן אמת.

ערב טוב

אם בנק הפועלים הולך לכינוס נכסים על מניות אלביט, המניות שוות 0 - גם אם יבוא משקיע - ואני לא מאמין שימצא משקיע לפני כניסה להקפאת הליכים.

הבנק לא הולך על מהלך כזה אגרסיבי ובסוף ישארו בעלי מניות קיימים עם שווי - לבנק ברור שאלביט חדלת פרעון ונדרש וויתור רציני על חוב על מנת להציל את ההשקעה - בבנק לא יושבים טמבלים, הם מבינים שהחברה שייכת לבעלי האגח.

לפיכך , האינטרס של הבנק זה למחוק את בעלי המניות כחלק מהסדר שהוא שותף לו - הרי הוא נושה של אלביט עם שיעבוד על חלק ממניות פלאזה ויש אינטרס של הנושים שהבנק לא יעקל את מניות פלאזה אלא ימתין להשבחה - כך שהוא יקבל "תשלום" להיות סבלני . אם הבנק יצליח להביא משקיע הרי הוא יקבל תמורה גם על כך.

על כל פנים - המשקיע לא ישלם על מניות - הוא יכניס כסף לאלביט בהסדר תמורת מניות חדשות למשקיע ולנושים ובכך ימחקו למעשה את המחזיקים הקיימים,

יתכן והחוב של פועלים באלביט לא יעבור תספורת ויחשב חלק ממימון העיסקה והבנק הפועלים יקבל אופציות כפיצוי על סבלנות, בסבירות גבוהה הבנק יסייע למשקיע במימון , יקבל שוב שיעבוד על אלביט החדשה ויקבל אופציות למניות במחיר מימוש נמוך .

אתה כבר לא רואה תסריט שבו בעלי המניות הנוכחיים יהנו מעלייה בשווי אלביט הדמיה אחרי הסדר ?
אין מצב שהבנק ובעלי האגח ידללו את בעלי המניות אבל אחרי התספורת יקבלו חברה עם נכסים והרבה פחות התחיבויות ?

זו לא השיטה שלי. זו המציאות.

בעלי מניות שלא מזרימים כסף לחברה בהסדר - איזה סיבה יש לתת להם פרס ולהשאיר להם מניות ?

כל שווי שנשאר לבעלי המניות הקיימים הוא על חשבון בעלי החוב שעוברים תספורת - למה שהם יסכימו לעבור תספורת יותר גדולה כדי להשאיר שווי לבעלי המניות הקייים?

אינני יודע להסביר את העליות האחרונות במניות, כפי שלא ידעתי להסביר את הבטחון שהיה למחזיקי אגח א' שהם הולכים לקבל תשלום. לא כל השחקנים רציונאלים, אך גם לא לכל השחקנים יש את אותו מידע - אם עליית מחירי המניות היא תוצאה של מידע חיובי שדולף - לי אין את המידע הזה.

לדעתי זו הזדמנות אחרונה לצאת / לבצע שורט - אך איני יודע מה שאיני יודע והשוק מצביע או על שחקנים עם מידע פנים או על שחקנים שלא יודעים חשבון. יש לא מעטים משני הסוגים....

בינתיים כל רווחי השורט שלי כמעט ונעלמו.... אך אני מתכונן להגדיל את הפוזיציה

תודה.

איזה שער שואפת לכבוש הדמיה (במחזור חריג), ומה מדרבן אותה?
(כל התשובות נכונות).

לפי דעתי,יש משקיע שעומד מאחורי הרכישות המאסיביות. הוא קונה כוח למו"מ .

לא נראה לי... כח למ"מ - אג"חים.

קצת מדהים הבטחון של רוכשי מניות אלביט היום - החברה הגיע ל שווי של 200 מליון ש"ח.

מישהו חושב שלאחר הסדר עם תספורת של מליארד ש"ח של מחזיקי האגח - ישאירו לבעלי המניות הנוכחיים מניות בשווי של 200 מש"ח - ללא שישקיעו דבר?

תרשו לי לפקפק בכך....

כן TBY , משהו קורה בהדמיה ובעיתונות הגיליונות האלקטרוניים - דממת אלחוט!
תסכים איתי שכך סתם לא שמים כסף על קרני הצביקה. אבל עד 20 לחודש (תשלום לאג"ח ) הכול יתברר..

הייתי שוקל פעם נוספת מיצוי וחשיפה לשורט.

אבל בכל דבר שתחליט, רק הצלחות!

אני חושב שזו עיסקה שנסגרה מזמן. שמו פס על בעלי האגחים שרכשו במחיר מלא. הבינו שיש נכסים ברי קיימא לאלביט והבינו שיש הזדמנות לקנות שקל ב 20 אגורות. המניה תדולל אבל אח"כ תזנק לשווי האמיתי של הנכסים מינוס החוב שיוותר.
אתה קראת את המפה נכון לאורך השנה האחרונה,הניתוחים שלך היו לא פחות ממעולים.
אבל,זלזלת ביכולות האקרובטיות של זיסר ובשווי הנכסים הקיימים לחברה. איש עסקים מפולפל כמוהו,לא יוותר על פרת המזומנים שלו וישאר עם חוב של מיליארד לפועלים עם ערבויות אישיות.
בסופו של יום,הקרנות גם יגיעו בעבורו להסדר עם הפועלים,החבילה תהיה קשורה מכל הצדדים היטב.

ציטוט:

---

אני חושב שזו עיסקה שנסגרה מזמן. שמו פס על בעלי האגחים שרכשו במחיר מלא. הבינו שיש נכסים ברי קיימא לאלביט והבינו שיש הזדמנות לקנות שקל ב 20 אגורות

---

העניין הוא שמחזיקי האגחים הקצרים לא ישתפו פעולה במהלך שישחוט אותם, בוודאי לא אגח ב' שיש שם משקיע שלוקח הכל אישי - כוונתם לפנות לפרוק.

האגחים הארוכים - יפנו למינוי מומחה כלכלי להסדר - אין דרך בעולם שהוא יוכל "לתרץ" מתנה של 150-200 מש"ח למחזיקי המניות הקיימים - בוודאי אם יהיו גורמים מהמחזיקים שיעלו קול צעקה סביב הנושא - והמחזיקים הפרטיים יהיו הראשונים .

בנק הפועלים - מי שחושב שהבנק סתם "עושה קולות" , שיקח בחשבון שבנק הפועלים במקרה של קמור פועל בדיוק באותו אופן - מעקל את נכסי החברה ששולטת בחברה חדלת הפרעון - למרות שברור גם בקמור שהחברה שייכת לבעלי האגח.

הלוז לשבוע הקרוב עמוס - פניה לפרוק של האגחים הקצרים, פניה של בנק הפועלים לעיקול נכסי אירופה ישראל , פניה של האגחים הארוכים למינוי מומחה- המהלך המשמעותי הוא כמובן הבקשה לפרוק - אם תוגש - תאושר, והחברה עוברת לידי נאמן [ או שיש איזה ניואנס כי החברה דואלית]

אתה אומר שיהיה מעניין...:d

כפי שמסתמן, הקצרות יגישו בקשה לפירוק, הארוכות בקשה למינוי מומחה ולהסדר ובנק הפועלים - בקשה לכינוס.
ההערכה שלי היא שעם בקשת הפירוק, הקצרות יבינו שלא יראו את הפארי, ולכן יגיעו הקצרות והארוכות לפשרה שהקצרות יקבלו פיצוי גבוה במקצת מהארוכות. פשרה זו תסלול את הדרך להסדר (שיהיה שונה מהותית מהצעת קרן יורק)

הערכות אחרות?

אף אחד לא יפרק כלום זה בטוח. רק רו"ח ועו"ד ירוויחו מזה. כולם עכשיו רק מאיימים ועושים שרירים.
ביהמ"ש,ספק אם יתן לבעלי האג"חים הקצרים פס לפירוק. הוא ידחוף להסדר.
ולכן יהיה הסדר כזה או אחר ברוח ההצעה שמוביל זיסר בתיאום עם רוב בעלי האג"חים (לקרנות יש רוב בהצבעה).
זיסר עומד מאחורי המהלך, הוא הביא את קרן יורק והאחרים לאלביט. אחרת הם היו זורקים אותו כמו את דנקנר מהחברה.
לגבי הפועלים אין הרבה ברירות,הם עושים שריר ותו לא.

ציטוט:

---

ביהמ"ש,ספק אם יתן לבעלי האג"חים הקצרים פס לפירוק.

---

השלב הראשון זה הקפאת הליכים ומינוי נאמן זמני - את זה בית המשפט לא יכול לדחות - יש שטר חוב (אגח) שלא שולם - זו תרופה שלה זכאי הנושה.

הנאמן, ינסה לגבש הסדר / תוכנית הבראה בפיקוח מומחה כלכלי שממונה ע"י בית המשפט - שווי הנכסים האמיתי יבדק , יצא האויר מהסיפורים שסיפר זיסר לקרנות על "הפוטנציאל" - יש לי תחושה שהקרנות חושבות שיש הרבה "בשר" בנכסי אלביט - הניתוח שלי מראה אחרת - חסרים מליארד ש"ח רק כדי לכסות ההתחייביות הקיימות, כלומר אם מורידים מליארד ש"ח מהחובות - שווי אלביט הוא 0.

תקראו הדיון על פלאזה - שווי השוק שלה מתכנס לאומדן השווי שערכתי ואינני רואה אין פלאזה, בעתיד הנראה לעין, נמצאת בעמדה לחלק דוידנד - נהפוך הוא - עכשיו זה הזמן להסדר סביר והוגן בפלאזה , לפני מכירת נכסים בלחץ שתגיע בגלל נזילות נמוכה - שעלולה להביא גם בפלאזה למחיקת חוב.

ציטוט:

---

ההערכה שלי היא שעם בקשת הפירוק, הקצרות יבינו שלא יראו את הפארי, ולכן יגיעו הקצרות והארוכות לפשרה שהקצרות יקבלו פיצוי גבוה במקצת מהארוכות

---

קשה לי להאמין , כי לא נכנס כסף חדש ולכן כולם שווים - מה שיוותר מהסדרות יאוחד. אין ספק שהמחזיקים הקצרים נדפקו מאוד -אלביט הרימה מסך עשן כבד של מניפולציות חשבונאיות, דיווחים שיקריים בדוחות הכספיים ומהלכים עיסקיים שערוריתיים שהטעו את המחזיקים לחשוב שהחברה מסוגלת לחצות את 2013 . אין לי ספק כי הם הולכים לתבוע את כל מי שהם יהיו מסוגלים