כל עוד לקצרות יש שיעבוד ששווה יותר מהחוב אני לא רואה מצב של עצירה
זה פשוט לא הגיוני
הרי ברגע שתהיה הפרה בעקבות העצירה הקצרות יקבלו בטחונות שוות יותר מהאגח וחלוקה של שאר הנכסים
Printable View
כל עוד לקצרות יש שיעבוד ששווה יותר מהחוב אני לא רואה מצב של עצירה
זה פשוט לא הגיוני
הרי ברגע שתהיה הפרה בעקבות העצירה הקצרות יקבלו בטחונות שוות יותר מהאגח וחלוקה של שאר הנכסים
זה כסת"ח של הדירקטורים / הנהלה להתנהלות עד היום שכאילו הכל בסדר - כי היו כפופים לבן דב.
אנו רואים זאת בכל החברות בקשיים - כל זמן שבעל השליטה בעניינית - כולם מיישרים קו ונלחמים להציג עסקים כרגיל וששוי החברה מספק מול חובותיה ואין צורך באזהרת עסק חי
אז מה אם האגחים נסחרים ה - 100% תשואה וה NAV האמיתי, הסחיר, לא פיברוק של "הון עצמי" שמתבסס על חשבונאות שאיבדנ עצמה לדעת שלילי ביותר ואין צפי ריאלי לתזרים אמיתי שיכסה את ההתחיבויות - כל זמן ש"העסק חי" יש משכורות, בונוסים, כיבודים - כל מה שצריך זה לשכנע באותות ובמופתים את רו"ח של החברה (שגם להם יש אינטרס לא להרגיז את הלקוח - הם מתפרנסים ממנו) שהעסק "חי" - למרות שברור לכולם שזה זומבי מהלך....
ואז כשלכולם ברור שיש צרה גדולה, אין שום מוצא, הצורך של ההנהלה לא לשבת בכלא גובר על החשש מבעל השליטה ומגיעים לעצירת תשלום - ."פתאום" קורה משהו.
ראינו זאת באלביט (שם התרוץ היה אי קבלת דוידנד מפלאזה - שאחרי דוחות פלאזב ברור שזה היה מעשה פשוט פלילי) , באחזקות ("אין תספורת" עד שיש) , בחבס ("לא ידוע לנו על ארוע חדש") ובפיתוח ("החברה סולבנטית" - עד שהיא לא תהיה)
ככל שהזמן עובד אני נמלא הערכה ללבייב והנהלת אפריקה שעמדו באומץ ואמרו - חייבים הסדר כדי לשמר ערך לכולנו - לפני שנבצע השמדת ערך המונית על מנת לשלם היום חובות עד שמחר כבר לא נוכל.
הבעיה עם כל ההסדרים והתספורות למניהם היא שלא מגיעים עם אף אחד למיצוי דין - פעם אחת צריך לתבוע את כולם - מהנאמנים והחתמים עד רו"ח דירקטורים והנהלה - זה יכניס אם כל התעשיה לפסים של זהירות יתרה - וזו הדרך להגן על הפנסיות ולא להחזיר כמה גרושים יותר בהסדר כזה או אחר.
המוסדיים עדיין לא קולטים את התמונה - וחבל.
מסכים לחלוטין עם TBY לגבי כסת"ח דירקטורים, אבל אולי המצב משתנה קצת:
רגינה אונגר: "הדירקטורים המכהנים נמצאים כיום בפאניקה"
http://www.themarker.com/markets/1.1971880
שימו לב שלדעתי נוצרה היום הזדמנות פז בקצרות של סקיילקס שצנחו בחדות. מישהו מוכן לשערך בזריזות כמה מניות משועבדות ואיפה אנחנו קונים אג"ח עם כיסוי מצויין בתשואה פנומנלית?ציטוט:
פורסם במקור על ידי eyal12
סקיילקס א' עם שיעבוד ששוה יותר ממלוא הסדרה גם אם אין תשלום כעת
לא נכון
אגח א - הון מונפק ונפרע - נכון ל- 19.03.13 - 157,221,470. שווי מניות הבטוחה (פרטנר) - 108M ש"ח.
מכאן, ששווי השיעבוד לאגח - 69 אג'
רק לאחר תשלום הקרן ב- 31.03.13 השיעבוד יגיע ל- 103 אג'
קישור לדיווח מצבת הון, 19.03.13:
http://maya.tase.co.il/bursa/report....port_cd=803013
כרגע אין לי זמן לבצע את החישובים, אך לתחושתי ההזדמנות שנוצרה תהיה דווקא בארוכות.
כלומר - הקצרות יורדות "בצדק" - אם יהיה הסדר כלשהו לפני התשלומים הם נפגעות גם מהתשלום שלא התקבל וכתוצאה מזה גם אחוז נמוך יותר מהפארי מובטח במניות (ביחס לבעיות שהיו אחרי התשלומים הקרובים).
עבור הארוכות - אין פה כל בשורה, וייתכן שיש בשורה טובה אפילו (מחלקים את העוגה לפני שאחרים קיבלו פרוסות) - ומכאן שאינטואיטיבית אין הסבר לירידה כה חדה.
אבל - זה נפנופי ידיים מקוצר זמן - בהמשך נתקדם לחישובים.
מי שמחפש רווח קטן אך ודאי ימצא אותו באגחים ב ו- ג (נסחרים מתחת לפארי אך הפארי ודאי)
מי שמחפש רווח יותר גדול עם סיכון יותר גדול ומוגבל ימצא אותו באגחים א, ד ו- ו (נסחרים תמחת לפארי אך הפארי לא ודאי)
מי שמחפש פוטנציאל לרווח גדול מאוד עם סיכון בהתאם ימצא אותו באגחים שלא ציינתי (1, ז, ח, ו- ט)
ממש לא נכון רק אם ישלמו את התשלום בסוף החודש הזה אז האגח יהיה מכוסה ב 100%ציטוט:
פורסם במקור על ידי kelazar
ב מכוסה ב 100%
וג' מכוסה ב 98%
טוב בואו נעשה קצת סדר, בדיון:
מחיר מניית פרטנר בבורסה: 22.4 שקלים.
אג"ח א:
ערך נקוב: 104.8 מליון
מניות משועבדות: 4,779,519
שווי שיעבוד: 107 מליון.
יחס שיעבוד: 102%
מחיר אג"ח: 89 אגורות.
אג"ח: ב:
ערך נקוב: 106.8 מליון.
מספר מניות משועבדות: 4,925,306
שווי השעבוד: 110.3 ש"ח.
מחיר אג"ח: 94
יחס כיסוי: 103%.
אג"ח ג:
ערך נקוב: 208 מליון.
מניות משועבדות:9,219,600שווי שיעבוד: 206.51 מליון
יחס שיעבוד: 99.2%.
מחיר אג"ח: 96% מהפארי (אג"ח צמוד)
לדעתי אחרי שישקע קצת האבק שווה להיכנס לאחד מהם, זה שיהיה הכי זול.
כמובן דעתי האישית, על סמך ההנחה שפרטנר יחסית יציבה בשווי ההוגן שלה כרגע, ואי חלוקת הדיבידנד רק תייצב אותה - יותר הון עצמי פחות מינוף בתקופה מאוד קשה בסלולרי זה אף פעם לא רע. תזכרו שהרבה יותר קל להרוס ערך מלשמר אותו.