זרקור: אידיבי פיתוח י / אידיבי אחזקות ד

מה לא הפנמתי? שדחו לבעלי חוב תשלום תמורת הזרמה שהיתה אמורה להגיע בכל מקרה... עדיין נוחי מחזיק את כל הקלפים קרוב לחזה שלו,
אני הייתי בדעה שצריך לתת לו לשלם ושקט לגייס את הכסף, ואם שמגיעים לאזור מאי, נוחי לא מצליח להביא כסף אז לקחת לו את החברה, ואז היתה עילה אמיתית בבית משפט לנושים ושם נוחי היה מנגן לפי החליל שלנו.
ואגב, כרגע מצב אג'ח ד השתפר, כמובן בהנחה שהמפקח על הביטוח ייתן אישור לאלשטיין והוא יממש את האופציה, אזי ד תקבל רבע מהריבית על חשבון 2013

רינמט

לא הפנמת את המשמעות של הדחיה.

לא סתם דנקנר התעקש לשלם - מבחינתו זה עסקים כרגיל אל מול החלופה של דחית תשלום המהווה עילה לפרעון מיידי של האגח.

אם הוא היה בטוח בעמדתו, הוא היה משלם ונלחם בבית משפט - דעתך היא שהיה זוכה - הוא כנראה קיבל ייעוץ שונה

כולם מסכימים שכרגע אחזקות שווה לבעלי האגח רק את המזומן בקופה -והם לא מוכנים שמזומן זה ייצא - מבחינת העדפת נושים - דנקנר פעמיים נאלץ לקבל את התכתיב של הזרמה חיצונית היא תנאי תשלום.

ההבדל בין הדחיה שקיבל פעם קודמת (להנפקת זכויות) לסיבוב הנוכחי - החברה חתמה על מסמך הקפאת פעילות - זה המחיר שדנקנר שילם על הדחיה, שקודם ניתנה "ללא תמורה"

עכשיו הדחיה היא עובדה מוגמרת, החברה חתמה על מסמך "הקפאת פעילות" וניתנה ארכה לדנקנר להביא כסף חדש - כמו שבסיבוב הקודם הארכה ניתנה עד גיוס זכויות (לגמרי בידיים של דנקנר), הפעם ההזרמה תלויה בהחלטה של צד ג'.

וכפי שכתבתי קודם, יהיה צורך בסיבובים שלישי ורביעי של גיוס כספים - והמחירים לדחיה ימשיכו לעלות

לגבי ההצהרה שמצב אגח ד' השתפר -

השתפר ביחס למה?

הרי לפני חודש נאחזת בהצהרה של דנקנר שהוא משלם מהקופה וקבעת שאם יהיה צורך ילחם בבית משפט ויזכה - זו נקודת הפתיחה

היום החברה התחייבה שלא לשלם אלא אם יהיה מקור מימון חיצוני, וזה אם גדול.

לדעתי זו הרעה במצב , לא שיפור.

חלפו 10 ימים וסוף סוף חברות הדרוג הפנימו את הברור מעליו - אחזקות הגיעה לחדלות פרעון - והורידו את הדרוג ל S-D

אינני זוכר אם בתשקיף לגיוס אגחים שינוי דרוג כזה מעניק זכויות למחזיקי האגח, אך כעת יש "חותמת פורמלית" שהחברה למעשה שייכת לבעלי האגח.

האם פעולה זו משפיעה על האופציה של אדלשטיין? ...... כל אחד יעריך לבד.

אני מעריך שמחירי האגח יתחילו להתכנס לכיוון של שווי מזומנים בקופה + פרמיה כאופציה על שווי פיתוח.

מי מוכן לחשב כמה שווה אופציה לשנתיים על פיתוח?

בשער 12 יהיה מעניין

ההודעה של חברות הדרוג לא משפיעה על שום דבר, מצב הקבוצה היה ידוע לאלשטיין עוד לפני ההשקעה הקודמת, ומאז רק חל שיפור במצב הקבוצה.
מלבד אידיבי אחזקות כל החברות למטה מסוגלות לפרוע את חובותיהן.
אם לא שמתם לב אז קרדיט סוויס רצה ברבעון האחרון ואם ארה"ב לא תיפול מהצוק הפיסקלי אז הריצה תמשך.
כלל ביטוח רצה מעל 50 אחוז בשלושה חודשים האחרונים.
מצב שאר החברות ללא שינוי ניכר, ואפילו פתאום בא לו בניין HSBC.
החברה היחידה שבבעיה בטווח הנראה לעין היא אידיבי אחזקות, אך האם יש סיכוי שנוחי יוותר על כל הפרמידה שלו? מה גם שהחוב פרוס לשנים ארוכות.

לסיום תזכורת קצרה, סאני לא משלמת ריבית וקרן לבעלי האג"ח, אני לא זוכר מה הדירוג שם אך גם החברה הזאת חדלת פרעון ואילן בן דב מושך את בעלי האג"ח כבר תקופה ארוכה, כך שגם נוחי יכול למשוך את בעלי האג"ח עוד תקופה ארוכה ולחפש השקעות כאלה ואחרות ולחכות להתאוששות השוק.

לדעתי, במחיר הנוכחי האג"ח הוא הזדמנות לטווח ארוך.

סאני לא לוקחים את סקיילקס כי הערך שלה מוטל בספק. כפי שאתה אומר בגלל שלפיתוח יש ערך והניהול שלה הוא פשוט אין שום סיבה שבעלי האגח לא יקחו את פיתוח ויזרקו את נוחי.

אגח ט של פיתוח נותן אופציה רחוקה על הקבוצה עם אפשרות של מעל 100% זה לא עדיף?

מסכים איתך, גם אג"ח ט מעניין מאוד הכל שאלה של העדפת סיכון וסיכוי.
אני חושב שמעבר לשיקולי ערך של סקיילקס, הסיבה שלא לוקחים לבן דב את החברה היא כי קשה מאוד עד בלתי אפשרי לקחת חברה, אפשר להגיע לפירוק אבל את זה אף אחד לא רוצה.

לא מסכים איתך. הרבה יותר קל לקחת חברה מאשר לפרק. חברה תפעולית לדוגמה בזק, פירוק שלה יצריך עבודה עצומה של מכירת תשתיות וכו׳ לעומת זאת לקיחת חברה פשוט תתבצע על ידי הנפקת מניות לנושים ודילול מוחלט של בי קומיוניקיישנס. החברה תמשיך לפעול והבעלים הוא אחר. להפך לעיתים בעלים ממונפים פוגעים בחברה ולקיחתה יוצרת ערך רב יותר מפירוקה. הדוגמה של בזק היא היפותטית לחלוטין אגב. שאלה אחת, האם אתה מדבר מפוזיציה ומנסה להגן על השקעתך או שאתה שוקל כניסה לפוזיציה? מניסיון כללי ובעיקר באגח זה ההשקעה בו כוללת המון שכנועים עצמיים של המחזיקים בכל מיני ניסים

כתבה מכלכליסט על מצבן של החברות הציבוריות של אלשטיין. בקיצור לא משהו http://www.calcalist.co.il/articles/...591344,00.html