זרקור: אגחים סאני/סקיילקס

הי idans,

אני חושב שקיבלת תשובה ראוייה. כל זמן שפעולות החברה סבירות והחברה סולבנטית, אין לבעלי האגח כל say לגבי התנהלותה. אבל אם תמשיך לקרוא, תמצא שהפעולה (לדעתי) טובה לבעלי האגח. בכל מקרה, יש להבין - פעילות סמסונג היא זיכיון המתחדש אחת לשנתיים (נדמה לי) וזיכיון הוא עסק של אמון. כיוון שהאמון הוא בין סמסונג לבן-דב, אין לו משמעות ללא בן-דב.


הי udiwe, ILEE

באשר לניתוח שלי, קראתי את הדיווחים של כל העיתונים בנושא (שיש לציין שהם סותרים זה לזה בחלק מן הנקודות) ופשוט ניסיתי להחליט מה סביר. בנוסף, הוספתי פרטים שלדעתי הם סבירים (גם אם לא צוינו בעיתונים). מה שכתבתי זה רק my best guess, זו אינה האמת הצרופה.

לגבי סאני - היא אינה מקבלת 100M$. האצינסון ממירים חוב להון בסקיילקס - אין בפעולה הזו כל תזרים ולכן אין בה עזרה לסאני במובן הזה. עם זאת, האצינסון חברה מלאה בכסף שיכולה להעביר את פרטנר את התקופה הקרובה ולכן סקיילקס מקבלת ערך (גם עבור החזקת המיעוט של סאני). לא, מחזיקי סאני עדיין בסיכון מאוד גבוה (למרות השיפור במצבם) ולכן אני לא בטוח שלוקסי אכן היה ביחד עם בן דב במזימה אחת (עם זאת ייתכן שכן - לעולם לא נדע).

בנוגע למה זה כדאי להצינסון - זו שאלה של מה שאתה מניח (כמו תמיד). לדעתי פרטנר הוא יהלום (כן - זקוק רק לליטוש). תוריד לה את המינוף, תייעל אותה (הרבה) ותקבל חברה שמרוויחה 400M שח בשנה בקלות (דעתי - ואין צורך להתווכח, אני יודע שאיננו מסכימים). הצינסון במקרה מסכימים עימי ומכיוון שהם אינם זקוקים לדיבידנדים, הם יבריאו את פרטנר, יחזירו את החובות לעצמם (מייד אסביר) ויעשו עוד סיבוב על פרטנר.

בנוגע לכך שסקיילקס "מלאה חובות" - זה לא באמת נכון. מזיכרון שלי, סקיילקס מחזיקה כיום 700M שח במזומן. מכירת פעילות סמסונג תעשה לערך ע"פ 700M שח (זו היתה ההצהרה של בן דב על שוויה והוא יתקשה ליסוג ממנה) וכלל החובות שהן לא של האצינסון (האגחים) הם 1700M שח. כלומר, למעט הלוואת הבעלים, החוב נטו של סקיילקס הוא 300M שח. למעשה, האצינסון יכולים לקנות בקלות את כל החוב של סקיילקס בשוק ב-1400M שח (ואין להם בעייה להביא את המזומן הנוסף של 700M שח ולקחת מולו שיעבוד החזר ההלוואה מסאני). כלומר, בתכלס הצינסון קונים את סקיילקס ללא חובות (למעט החוב אליהם)!!!

כלומר המרוויחים הגדולים (אם העיסקה תצא לפועל) הם ... מחזיקי אגח סקיילקס (בעיקר הארוכים) שמקבלים בעל בית עשיר וסבלני שבאופן אוטומטי מנחית את חובותיו לחובותיהם (לפי חוק - חובות בעל שליטה נחותים). מכאן, מוזרים לי מאוד דבריו של ILEE, שהעיסקה אינה טובה לבעלי האגח של סקיילקס - אשמח אם תסביר את דרך מחשבתך ILEE (אם אתה קורא ...).


מקווה שנתתי דעתי על כל הנקודות שעלו (כמובן שזו רק דעתי ואין חובה להסכים),
בברכה,

שלום PIRATE,

בסוף אני עוד הוציא לך חשבונית על כל הבדיקות שאתה מכריח אותי לעשות....
בנוסף, לעת זיקנה נהיית אובר חוכם וגרידי (גם בגינדי, הסבר בהמשך) - לא מספיק לך היום בן-חוב ג' עם עליה של 7% (מברוק על חציית 4 והתרחקות מתוכנית הרכישה).

סאני - מדהים, אפילו שקל לא עובר. אבל מצב סאני בכל זאת משתפר עקב הכנסת פעילות סמסונג שתורמת, אני מניח, תזרימית יותר מהחזר ההלוואה לסקיילקס.

מה שעוד יותר מדהים אותי, לכאורה, שבעלי האג"ח לא עושים את המהלך של השתלטות על סקיילקס. יאללה, תמירו 100 מ'$ להון, תלטשו (כדבריך) את היהלום ולכו לחגוג בים. דבילים מפוצלים שכמותם.

הצינסון - פה התחלת עם הגרידיות....בכל מקרה בהנחות של הליטושים וההתייעלות של פרטנר אני מסכים איתך (אז לא הסכמנו כי זה היה בתנאי AS IS), אני מוכן אפילו להסכים לתחזית התזרים של סקיילקס על דיבדנד של 400 בפרטנר שמתוכו היא מקבלת 180.

סקיילקס - שתהיה לי בריא עם פירוט המספרים....להלן הנכונים: הלוואות להצינסון - 1150, אג"ח - 1827 ומכאן סך חוב ברוטו - 2917.
מאידך, מזומן - 366 בלבד !!!!! ועוד קצת אחר ובסה"כ חוב נטו -2417.
עכשיו, אנא, עשה לכולנו קצת סדר במספרים.

המרויחים הגדולים - מסתבר שצריך לחכות לפירוט תנאי העיסקה ולחשבון נכון כדי לקבוע בעניין.

בברכה ובידידות,
אודי

udiwe
u make me laugh
בידור המאה......
אני אצל הדוד בן דב לא שמה שקל מעולם לא שמתי ולא אשים
לא קורץ לי שום אג"ח זבל כזה....ממש לא עושה עלי רושם.
אני צנועה הולכת בקטנה לא על כאלה.
אגב החבר שלנו Pirate נדמה לי עשה לי את היום עם בזן ופטרו כיף
אני צריכה להודות לו אבל חייבת לבדוק עם הצדק איתו LOL בוודאי שכן אבל חייבת לבדוק
בלי בדיקה לא מודה
המשך יום נעים
הכל מבדר למרות ...............ולא בניגוד שהעניינים אדומים להם
תודה
Rר

עזבו אתכם,

כמו שנאמר לגבי אאורה - אנחנו (חלקנו) all in. מה שיש יש - בואו נחכה ונראה. בכל מקרה, אני עדיין מאמין שה-post המקורי מחזיק מיים.

לדעתי, בהסדר בסקיילקס (מה שהוא לא יהייה - אם יהייה) יתקבלו לפחות 80 אג לאגח. אני אישית מתכוון להגדיל אם ייסחר מתחת ל-50 בפתיחה.

לגבי סאני - שאלה טובה, אני מניח שגם שם אותו סדר גודל.


בברכה,

פיראט,
מכיוון שאני מחוץ לחגיגת סקיילקס / סאני האם אתה יכול להמליץ על שער כניסה עם שלייקס מספיקים?
מכיוון שלמוד טאו אנוכי - על בן-דב אני ממש לא סומך....
תודות

בוקר,

סקיילקס: "הסכם מול האצ'יסון - בשעות הקרובות"; יכלול הצעת רכש לאג"ח סקיילקס ומכירת מניות סאני

סקיילקס, החברה האם של פרטנר, בדיווח לבורסה: מו"מ מתקדם מול האצ'יסון ■ מניות סאני בסקיילקס יימכרו להאצ'יסון, במהלך שיבטיח את אג"ח סאני ■ בן דב רכש מהאצ'יסון את השליטה בפרטנר באוגוסט 2009 תמורת 5.3 מיליארד שקל

סקיילס של אילן בן דב, החברה האם של פרטנר, מסירה הבוקר (ב') את הערפל סביב העסקה מול הצ'סון מהונג-קונג, ומדווחות לבורסה כי המשא ומתן "מתקדם והחברה מעריכה כי הסכם ייחתם בשעות הקרובות". מניות סאני וסקיילקס נמצאות בהפסקת מסחר עד להבהרות נוספות.

על פי הדיווח, המתווה המתגבש יכלול על פי המתוכנן הצעות רכש לאגרות חוב רגילות של סקיילקס ושל של סאני. בן דב רכש מהאצ'יסון את השליטה בפרטנר (44.5%) באוגוסט 2009 תמורת 5.3 מיליארד שקל, והראשונה העמידה לרשותו הלוואת מוכר בהיקף של 300 מיליון דולר (1.2 מיליארד שקל). הלוואה זו, שנושאת ריבית שנתית של 2.2%, עומדת לפירעון בתשלום אחד באפריל 2014, וכנגדה משועבדות לטובת האצ'יסון 12% מהון המניות של פרטנר, בשווי שוק נוכחי של 330 מיליון שקל בלבד - כרבע מהחוב.
הלוואה זו, וכן הזכות שעומדת למחזיקי האג"ח של סאני לפרוע באופן מיידי את החוב כלפיהם בשל ירידת שווי הבטוחות שבידיהם (מניות סקיילקס), הביאו ככל הנראה את בן דב להבנה חדשה; לפיה, אם לא יבצע מהלך מהיר, הוא עלול לאבד את השליטה הן בחברת הסלולר והן בפעילות יבוא מכשירי סמסונג, ולהיוותר בסוף היום ללא נכסים.

על רקע זה טס בן דב בשבוע שעבר להונג קונג, במטרה להגיע להסכם מול האצ'יסון; זאת לאחר שבנקי ההשקעות הזרים ששכר לפני מספר חודשים, לא הצליחו למצוא עבורו קונה למניות השליטה בפרטנר.

בהצלחה HK מקום משגע תהנה לך מכוער שכמוך............
לך תקנה כמה מותגים לאישה ב city harbor
לך לצד השני לקאולון יש שם כמה ברים משגעים............
לך עלה לקומה 24 במלון Peninsula

יום משגע
Rר

הלו monolitus,

ראשית, אחזור על דברי הרגילים - לעולם איני ממליץ על נייר, לא על מחיר קנייה/מכירה של נייר ולא על תיזמון. אני מסרב לקחת את האחריות.

הניירות הנידונים מעל דפי האתר חלקם סולידיים למדי (לתפיסתי), חלקם מסוכנים וחלקם מסוכנים מאוד. השוק בו אנו פועלים, דורש יכולת הבנה לא קטנה ומעניש במהירות ובקיצוניות על כל טעות (זהו שוק בדירוג סיכון הדומה למשהו בין מניות לאופציות). הצעה שלי (היחידה שאתן :-) ), אל תיכנס לשוק זה אם אין בידך את היכולת להעריך בעצמך את משוואת הסיכון-סיכוי. אוסיף ואומר - אל תסתמך על אנשים אחרים לצורך השקעותיך (אינך מכיר אותי - אולי יש לי אינטרס חבוי?, אולי אני מבצע דברים ואיני כותב אותם [קורה], אולי אני פשוט נוכל ושרלטן - כל זאת נכון גם לגבי אחרים שמייעצים), קרא את אשר כותבים האנשים, אך תעריך בשם עצמך.


בברכה,

טוב,

לפי פרסומים בעיתונים (סותרים כמו תמיד במקרה זה), אנסה לתת את הפרשנות שלי למה שהולך לקרות (שום ידע מוקדם - פשוט best guess שלי). אין הודעה רשמית עדיין.

1. הצינסון קונה 75% מסקיילקס במזומן 500M שקל (משאירה 3% לסאני).
2. סאני קונה את פעילות סמסונג ב-500M שקל (400M במזומן ו-100M בחוב, עם שיעבוד)
3. הצינסון מוציאה הצעת רכש ל-50% מאגחים ז-ט והתמורה היא 70 אג + אופציות על סקיילקס.
4. בנוגע לסאני, בן דב יקנה חצי מהחוב ב-70 אג לאגח (הצעת רכש / לוקסי?).

אם ההערכה שלי נכונה (לא אהייה זמין ביומיים שלושה הקרובים ולכן לא אוכל להתייחס להצעה עצמה), השווי הסחיר של אגחי סקיילקס הארוכים (ז-ט) הוא כ-85 אגורות. אגחי סאני לטעמי שווים אף יותר (92 אג).


בברכה,

שלום חברים, פיראט.

ראשית תודות מקרב לב לפיראט על ההשקעה העצומה, שעות העבודה, העמדות המעניינות, המחשבה הגמישה והמקצועיות לעילא המוערכת מאוד, לעתים אני מהרהר לעצמי האם אתה לא מצטער על כל הזרקורים שחוטי הלהט שלהם הבעירו כאן אש בשדה קוצים, אש שגורמת לך לעבודת פרך.

רבות אנו דנים פה בשאלת משקיע/סוחר, זאת דוגמה קלאסית, הסוחרים הממולחים שקנו ב35 ומקבלים 70 מרוצים עד הגג. בעיניים של משקיע יש פה פספוס עצום וויתור על הזדמנות יוצאת דופן. במקום לקחת פיקוד ולהשתלט על פרטנר, אפשר בהובלת פסגות הנושה הגדול ביותר, ואגב כך להושיב את הסינים בסוף התור, בעלי החוב ככל הנראה יובלו כצאן לספר ויאלצו להסתפק בפירורים אם בכלל. בסוף בסוף, תקופת בן דוב בפרטנר מניבה הפסד כביר של שני מיליארד שקל, וכדברי המשפט המעולה של ג' חברנו, אנא תוך 15 דקות תגידו לי מי הפסיד, אם אין תשובה מוסמכת כנראה שזה אתם.

קחו סיכונים בהגיון

ארז

תודה פיראט - נשמע בהחלט הגיוני ותואם את מה שאני קראתי.
מעניין אותי לגבי הצעת הרכש של האגחים איך הגעת להשערה הזו של ה 70 + אופציות. לא שהיא לא הגיונית..

ואם זה ההסדר - איך אתה רואה את השווי של אגח טאו? (אגח לתתרנים בלבד, זה בטוח, אבל אולי יכול לקפץ קלות גם כן)

ובאותו עניין - איך אתם מסכמים את היום באגחי סקיילקס?
אני חושב שכל מי שמנתח צריך לשאול 2 שאלות מרכזיות :
1. האם עסקת סקיילקס אכן תקרה.
2. מה ההצעה הספציפית שתוצע לכל אחת מסדרות האג"ח. (כאשר כמובן שיש קשר בין ההצעות, אבל ההנחה היא שהאצ'יסון יציעו הצעות שצפויות להתקבל).
לדעתי לגבי "1" הסיכוי הוא כמעט ודאי, אם כי לא ודאי. (תמיד צריך לתת ריספקט לאיוולת האנושית).
לגבי "2" - פה נראה שכוחות השוק מתמחרים תרחיש לא לחלוטין ברור. יש אג"חים שנמצאים באיזור הסדר החוב הממוצע המוצע, ואילו אחרים - למשל אגח ח - שדי רחוקים ממנו.
כנראה שהשוק מגלם שונות מאד גבוהה של הסדר החוב לסדרות השונות. אני חושב שהשונות תהיה פחותה מזו, ולכן אני מחר אתמקד בלראות מה קורה עם ז,ח וכו' שבתרחיש שוויוני יכולות לייצר עוד 30% תשואה בשבוע הקרוב
דעתכם?

היי jorge
אכן בילבול והרבה דיסאיפרמציה.
ברשותך אתחיל מסעיף 2.
לשון ההודעה היתה "החברה תציע לרכוש לפחות 50% מיתרת סדרות האגח בשער משוכלל של 69% מהפארי".
מה שהובן בהתחלה שכל סידרה תקבל שווי של 69% מהפארי שלה. במצב זה אגח ז' שווה 71.3 אג', נסחר כרגע ב 50.2.
לאחר מכן נאמר שכל סידרה תקבל כ 9 אג' מעל מחיר הנעילה של היום שקדם לביצוע העסקה וזה יתן שווי משוכלל (בין כל הסדרות) של 69% מהפארי. במצב זה אגח ז' שווה 43.63 אג'.
כמו שאתה רואה אותו נוסח אבל הבדלים תהומיים.
סעיף 2 מאוד משפיע על תוצאת סעיף 1, אם התרחיש הראשון יוצע לבעלי האגח אני מעריך בסבירות גבוהה שהעסקה תחתם, אם התרחיש השני אז אני כבר לא כל כך בטוח. תתחיל מלחמה בין הסדרות הארוכות לסדרות הקצרות (וזה עוד לפני שהכנסתי את מחזיקי אגח סאני לתערובת).
עד שאין לך תשובה ברורה על סעיף 2 אין לך את היכולת להעריך את הסיכון/סיכוי בכל אגח ולכן יש להשאר בחוץ עד שהתמונה מתבארת.

לל"ט

DEAR PIRATE say u what abt the following
r the letters OK

DEAR UDI HOW R U
YR COMMENTS PLS

AND THANK U BOTH FOR YR KIND ATTENTION
התספורת מכוערת - אבל אין ברירה

טעויות בן דב חמורות מספיק כדי שהמוסדיים יבלעו את הגלולה וירחיקו אותו מפרטנר


1. האם הגופים המוסדיים שמחזיקים באג"ח ובמניות המיעוט של סקיילקסי צריכים לאשר עסקה סבוכה זו? זו הדילמה החשובה ביותר שמתעוררת עתה, לנוכח הפרסום של מתווה העיסקה. חששם של המוסדיים שלפיו, שוב בעלי החזקה היחידים שמשלמים את המחיר הם בעלי האג"ח - מוצדק.

בן דב שוב נוחת על רגליו ולא נדרש לשלם מחיר כבד מספיק על טעויותיו, והאצ'יסון זוכה בנכס משובח כמו פרטנר במחיר נמוך יחסית. מתווה העסקה, שקושר בין המחיר שמשלמת האצ'יסון תמורת סקיילקס, לבין המחיר שסאני, מעלה חשש כי שני הגופים עשו יד אחת כדי למזער את הסכום שהם מוציאים מכיסם ולמקסם את הפגיעה בבעלי האג"ח.

ואולם תספורת של 15% בממוצע שמוצעת לגופים המוסדיים במתווה העסקה היא, כנראה, הרע במיעוטו. הוצאתו של אילן בן דב מחיי פרטנר טומנת ערך אדיר עבור כל מי שמחזיק נכסים התלויים בתזרים החברה הזאת. הטעויות הניהוליות שביצע בן דב בשלוש השנים שבהן החזיק את החברה, הן רבות וחמורות מספיק כדי שהמוסדיים יבלעו את הגלולה המרה וירחיקו אותו מפרטנר לצמיתות.
2."אינך יכול להיכנס פעמיים לאותו הנהר" - כך אמר הפילוסוף יווני הרקליטוס, כאשר ניסה לתאר את המציאות המשתנה סביבנו. אימרה זו תקפה גם כיום לגבי שני גיבורי הסיפור המדהים. האצ'יסון נכנסת לפרטנר, אך פרטנר כבר אינה אותה חברה, ושוק הסלולר אינו אותו השוק שממנו יצאה האצ'יסון לפני שלוש שנים. בן דב חוזר למקום שממנו התחיל, אך הסביבה העסקית שבה הוא פועל כבר אינה אותה הסביבה שבה החל את מסעו המטורף לפני שלוש שנים.

האצ'יסון חוזרת לחברה שניצבת מול אתגרים שונים לחלוטין מאלה שניצבו בפניה לפני שלוש שנים. הנהר שבו שוחה פרטנר הפך לשוצף וקוצף, וכבר לא ניתן לצוף בו בהנאה. התחרות כיום דורשת יכולות ניהול חדות כתער. שוק הסלולר הנוכחי לא יספוג את הטעויות הניהוליות שבוצעו בפרטנר בחמש השנים האחרונות. גם הרווחים האדירים שאייפנו את השוק בשנות האי-תחרות, כנראה, לא יחזרו לעולם. האצ'יסון אמנם משלמת בעבור השליטה בפרטנר מחיר הנמוך בעשרות אחוזים מהמחיר שמכרה אותה לפני שלוש שנים, אך הסיכוי שתצליח לייצר מהשקעה זו תשואה שנתית דו-ספרתית אינו גבוה.

אם אכן כל ההתניות שבעסקה הסבוכה הזאת יתקיימו, בן דב יקבל לידיו בחזרה את הנכס היחיד שהצליח להקים ולנהל כמו שצריך. אבל אילן של 2012 הוא דב אחר לחלוטין מזה שהיה ב 2009. אמנם פעילות היבוא של סמסונג תמשיך לייצר מזומנים בקצב נאה, אך יכולת גיוס ההון של בן דב נעלמה, וכנראה, לא תחזור לעולם. קשה להאמין שיימצא בנק חסר אחריות מספיק או גוף מוסדי שרלטן מספיק שיסכימו להעמיד לבן דב שוב את האמצעים שהצליח לגייס בעבר.

גם אם יגיע היום שבו השמים יהיו כחולים, והכסף הזול יזרם כמים, אין סיכוי שבן דב יצליח לצאת לסיבוב פיננסי נוסף כפי שעשה בשבע השנים האחרונות, בטאו תשואות, בסאני ובסקיילקס. חבריו הטובים בבנק לאומי,כבר אכלו ממנו כל-כך הרבה מרורים, עד כי קשה לראות שיסכימו לקבלו בברכה במשרדי החטיבה העסקית שלהם.


לל"ט


Rר

לדעתי סיכויים אפסיים להשלמת העיסקה.
לא היה תקדים כזה שבעלי האגח מסתפרים ובעלי המניות מרוויחים, זה הפוך מכל הגיון כלכלי, בן דב מכר חברה שהיא בעצם לא שלו היא של בעלי אגח סקילקס.
למה שבעלי האגח יסכימו לתספורת כלשהי במצב הנוכחי ?
http://www.themarker.com/markets/1.1724839

שלום חברים,

אני רואה שהבורסה פנתה לחברה לקבלת הבהרות בנוגע לבלבול הגדול. לכן גם הפסקת המסחר. נמתין בסבלנות.
לעצם העניין, והפוסט ש-REMA העלתה ושאר התגובות - נו....מה חשבתם??
שבעלי המניות ימחלו על כבודם ויאותו להיפגע??
ברור שרק מחזיקי האג"ח (באמצעות המוסדיים "הנאמנים", עאלק, על כספי הציבור) הם אלו שישלמו את המחיר.
אני מפנה אתכם לתגובתי בעמודים הקודמים בה הבעתי פליאה איך מחזיקי האג"ח לא עושים את המעשה הנכון במחיר אפסי.
ככה זה שמנהלים כסף שהוא לא שלך, ככה זה שכל סדרה דואגת לעצמה, ככה זה שכולם מפוצלים, ככה זה בקפיטליזם החזירי.
אה....נזכרתי בעוד משהו, זוכרים את מאמרו ההזוי של המוסדי (מיד לאחר נפילתו של בן-חוב) בו הצהיר שבן-חוב לא חייב להביא כסף מהבית ואם הוא עושה זאת רק טובה מצידו.
אז למה ציפיתם??

בברכה,
אודי

Hey guys
how r u
Pirate & Udi
yr commnets will be appreciated

מחזיקי האג"ח הקצרות של סקיילקס עשויים להפיל את עיסקת פרטנר

מחזיקי האג"ח צריכים לבחור בין תספורת של 30%-15% מצד האצ'יסון לבין הישארות עם חוב של בן דב. מנהל השקעות בכיר המחזיק באג"ח: "הבטוחות הנוכחיות גבוהות מהצעת האצ'יסון". מנכ"ל משרד התקשורת: "בן דב נפל בגלל בעיות ניהול ולא רק בשל אתגרי רגולציה ומינוף"

ענקית התקשורת הסינית האצ'יסון שבשליטת לי קה שינג תרכוש 75% ממניות סקיילקס השבאחזקת סאני שבבעלות אילן בן דב תמורת 125 מיליון דולר. הרכישה, שהוביל גולדמן זאקס, תקנה להאצ'יסון שליטה בחברת הסלולר פרטנר (44.5%). התמורה משקפת שווי של 650 מיליון שקל לסקיילקס - כמעט פי שלושה מהשווי בבורסה בטרם נחתמה העיסקה. במקביל תרכוש סאני מסקיילקס את פעילות ייבוא מכשירי סמסונג בתמורה ל-100 מיליון דולר.

מכשול מרכזי לעיסקה הוא הצעת הרכש שבכוונת האצ'יסון להעביר למחזיקי האג"ח, ובמסגרתה היא תבקש לרכוש מבעלי האג"ח לפחות 50% מהחוב בערך משוקלל של 69% מהחוב המקורי. היענות בעלי האג"ח להצעת הרכש היא תנאי מתלה לעיסקה, כך שבעלי האג"ח עומדים בפני ברירה לא פשוטה: להיענות להצעת הרכש ולמחוק לפחות 15% מהחוב המקורי או לענות בשלילה להצעה ובכך להפיל את העיסקה ולהיכנס להסדר חוב עם בן דב על חוב בהיקף של 1.8 מיליארד שקל.

מנהל השקעות בכיר המחזיק באג"ח סקיילקס אמר לעסקים כי "לא בטוח שמחזיקי האג"ח הקצרות המחזיקים בחוב בהיקף של כמעט מיליארד שקל ייענו להצעה. הבטוחות שהם מחזיקים בתוספת הנכסים הקיימים בסקיילקס מהווים 90% מהחוב והאצ'יסון מציעה מחיקה גבוהה במקצת מזו לחוב שבידיהם".

מתווה העיסקה כולל בתוכו גם דחיית תשלום חוב בהיקף של 1.1 מיליארד שקל של סקיילקס להאצ'יסון. פירעון החוב יידחה ב-3 שנים . נציג האצ' יסון בישראל דן אלדר ציין כי "במסגרת העיסקה כל אחד יתרום את חלקו. האצ'יסון דוחה את החוב של סקיילקס כלפיה וגם בעלי האג"ח יצטרכו להירתם למהלך. מחזיקי האג"ח יעשו את חישוביהם אם משתלם להם לדחות את ההצעה או לקבלה". האצ' יסון גם היא נמצאת במצב בעייתי, שכן מול חוב של 1.1 מיליארד שקל עומדים לה שעבודים בדמות מניות פרטנר של 340 מיליון שקל.

אלדר הבהיר שהצעת הרכש תוצע למחזיקי האג"ח כמקשה אחת ולא לכל 8 סדרות האג"ח בנפרד, וציין כי האצ'יסון תשקול לבצע רכישה של יותר מ-50% מהחוב , אך זה תלוי בהיענות של מחזיקי האג"ח.
האג"ח של סקיילקס רשמו תגובה מעניינת: מצד אחד, האג"ח ארוכות הטווח זינקו ב-47%-22%; ומצד אחר, האג"ח הקצרות רשמו עליות מתונות של 8%-7%. " לאג"ח הקצרות יש שעבודים על מניות פרטנר, ולעומת זאת לאג"ח הארוכות אין. וכן הן במח"מ קצר ונסחרו מלכתחילה בערכים גבוהים יותר מאלו של הארוכות", מסביר ערן קלינסקי מבית ההשקעות אפסילון. "מכיוון שמחזיקי האג"ח הקצרות מהווים לערך 900 מיליון שקל מהחוב ולא ברור עד כמה היענות להצעה של האצ'יסון כדאית עבורם, יש סיכוי שהיא לא תיענה והעיסקה לא
תצא לפועל. על- פי תורת המשחקים, למשקיעים מוטב לא להיענות להצעה כיוון שאז יישארו עם חוב שייפרע במלואו. מנגד, אם הם לא ייענו, מצב כלל מחזיקי האג"ח יורע".

" נקודה מעניינת נוספת שעולה מהצעתה של האצ'יסון למחזיקי האג"ח היא שככל שיותר מחזיקי אג"ח ייענו להצעה כך יהיה מדובר במחיקת חוב גדולה יותר - שיכולה להגיע עד 30%. עם זאת, אם 50% בלבד ייענו, המחיקה תסתכם ב-15%. כך שאם בעלי האג"ח מעוניינים להיענות להצעת הרכש, כדאי שרק 50% מהם ייענו ולא יותר", מסביר קלינסקי.


מבחינה מקצועית אין כל בעיה עם הבעלים כל עוד הם עומדים בתנאים הפורמליים לבעלות על חברת תקשורת". בתשובה לשאלה מהי עמדתו לחזרת האצ'יסון: "אני מכיר את התוכניות העתידיות של בן דב לגבי פרטנר ואני מקווה שהבעלים החדשים ימשיכו אותן. מדובר באסטרטגיה לכניסה לתחומי פעילות חדשים (כמו- IPTV י.ש) שיש בה בשורה עבור החברה ועבור ציבור הצרכנים והמשק".

המשך יום נעים
Rר

אני מקווה שהאותיות ברורות וגודלן סביר LOL

אין חדש תחת השמש.
עדיין לא ידוע מתווה הצעת הרכש ואין יכולת להעריך כדאיות (שלא נדבר על זה שהאגחים בהפסקת מסחר)
בכל מקרה מה שכן ידוע כרגע הוא שזה לא הולך להיות קל וחלק, לא מעט מהמורות בדרך
נ.ב.
אם אפשר בעתיד פשוט להביא קישור לכתבה במקום להעתיק אותה לאתר. סתם יוצר הרבה מלל ומקשה על חיפוש אינפורמציה בפוסט.

היה פה דיון ארוך - אכן, כאשר חושבים על כך, "ממוצע 69% מפארי" הוא לא חד ערכי. צפויות מספר רב של מהמורות (ולא רק ערכיות). המצב כרגע הוא הכרזה של סקיילקס על חדלות פרעון (כל סידרת אגח יכולה לטעון לחשש ממשי לאחר הסכם שכזה) ולכן סאני צריכה להיות == 0. עם זאת הזיכיון של סמסונג מבוסס על אמון שקיים בין בן דב לסמסונג ולכן חייבים לתת לסאני ערך, אם רוצים לשמור על ערך פעילות סמסונג. לדעתי, ההצעה אינה נמצאת בנקודת האיזון ומהווה בלון ניסוי (מה שלא תהייה ההצעה - נמתין ונראה). לדעתי, נקודת האיזון היא 600M שקל הלוואה לסאני ומכירת פעילות סמסונג לסאני ב-500M שקל. לדעתי (כפי ש-reem ציין), כל דבר מעבר לזה הוא בלון שלא יעבור אף אחד.

בברכה,

בוקר,

מידרוג: הצעת הרכש לבעלי אג"ח סקיילקס מגלמת הפסד ממוצע של 15% לבעלי האג"ח
לטענת מידרוג הצעת הרכש לאג"ח של סקיילקס מכניסה את האג"ח להגדרה של "כשל פירעון" ועל כך דירוגן יורד ל-Caa3. גם מעלות הפחיתה היום את דירוג האשראי של סקיילקס ל-CC



מידרוג החליטה היום להוריד את דירוג האג"ח של סקיילס מ-Baa1 ל-Caa3 בעיקר בשל מתווה העסקה במסגרתה תרכוש האצ'יסון את מניות סקיילקס המוחזקות בידי סאני. במסגרת אותה עסקה אמורה סקיילקס להציע למחצית מבעלי האג"ח שלה לרכוש את אחזקותיהם במחיר נמוך מערך הפארי שלהן. במידרוג אומרים היום שהצעת הרכש של סקיילקס משקפת הפסד ממוצע של 15% לבעלי האג"ח. מצב זה, לטענת מידרוג, מכניס את איגרות החוב להגדרה של כשל פירעון.
"בהצעה זו יש משום הפסד כלכלי למחזיקי האג"ח והיא מוצעת בנסיבות בהן יש חשש ליכולת פירעון החוב אלמלא בוצעה", כותבים במידרוג ובין השורות רומזים למעשה כי במקרה שבו תתבטל העסקה לרכישת מניות סקיילקס על ידי האצ'יסון לא יעלה דירוג האשראי של סקיילקס חזרה.

בין הסיבות להורדת הדירוג אפשר למנות גם את הירידה החדה בשבועות האחרונים בשווי השוק של פרטנר ועליית המינוף בסקיילקס, כתוצאה מכך הורעה מאוד הגמישות הפיננסית של החברה.

"בקופת החברה קיימים אמנם יתרות מזומנים בהיקף משמעותי וכן היא מחזיקה בתזרימים שוטפים מפעילות סמסונג. אולם, להערכתנו יכולתה של סקיילקס לשמר את רמת הנזילות הקיימת ללא מכירת נכסים נחלשה במידה משמעותית", כותבים במידרוג.

עוד מזהירים במידרוג כי מצבה הפיננסי של החברה אם של סקיילקס, סאני, הורע מאוד והיא עומדת בפני סיכון של העמדת התחייבויותיה לפירעון מיידי שכרוך גם בהחלפת השליטה בחברה.

חברת דירוג האשראי מעלות הייתה זו הראשונה לעדכן את דירוג האשראי של סקיילקס בעקבות ההתפתחויות האחרונות. מעלות חתכה את דירוג האשראי של סקיילקס ב-12 דרגות מ-"+BBB" ל-"CC" עם תחזית שלילית, וזאת על רכישת השליטה בחברה על ידי האצ'יסון

יום נעים,
Rר

מאמר דיעה על עסקת האצ'סון-בן דוב
דיי מייצג את הלך הרוח ב thread
http://www.calcalist.co.il/local/art...573439,00.html

לאחר שעות מסחר ספורות המלוות בהפסקות מסחר ארוכות לא פחות , נעצרו האגחים הארוכות של סקיילקס באיזור ה 43- 45. לי זה נראה מעט מפתיע, או במילים אחרות מגלם הנחות יסוד שרחוקות מאד מההנחות שלי :
תמצית ההנחות שלי הוא כזה :
1. התרחיש הסביר ביותר (למעלה מ-50%) הוא כזה שעסקת האצ'יסון תחתם, ככל הנראה לא במתווה (העמום לכשעצמו) הזה כי אם באחד משופר בראיית מחזיקי האגח.
2. לפי התרחיש הזה, יהיה הסדר חוב כלשהו שיתן כנראה לכל הפחות 70% מהפארי גם לאגח הארוכות. בתרחיש WC אפשר לדבר גם על 60-65% מהפארי עקב דיפרנציאליות התשלום, אם כי תרחיש של 85% סביר לא פחות.
שאר התרחישים - כגון פיצוץ העסקה והשתלטות בעלי האגח על החברה לא אמורים להביא לתוצאות גרועות יותר בהכרח, אלא בעיקר לתוצאות איטיות יותר.
לאור הנ"ל, אני מוצא את השער הנוכחי של האגח הארוכות נמוך ומגלם תרחישים מאד פסימיים ולא במיוחד סבירים, כגון אי הסכם + המשך הידרדרות של שווי הנכסים.
אני מתחיל לאסוף כרגע, מתוך הנחה שאי הודאות הוא הסיבה לשער המעט מוזר הזה. מכיון שבעיני זה אי ודאות בין תרחישים שכולם מגלמים שווי רב יותר מהנוכחי, אני מוצא את הנקודה הנוכחית נוחה לכניסה.
מה דעתכם? מה פספסנו בניתוח?

הי Jorge,

לעת עתה, מבחינתי ההנחות תקפות ולכן בכל מקרה, אני מתקשה לראות תמורה למי מבין האגחים שהיא פחות מ-65 אגורות (בכל קונסטלצייה שהיא). אני מניח שהעיסקה תצא לפועל בשינוי הבא: מתוך ה-500M ש"ח שמועברים מהאצינסון לסאני, 350M יהיו הלוואה (ולא תמורה) והכספים הללו ישמשו לשיפור ההצעה למחזיקי האגח (בממוצע 18 אג נוספות פר אגח - הארוכים יקבלו 21+ וההצעה תהייה על 64 אג לארוכים).

אך חשוב לזכור, הכל הנחות וספקולציות - איש לא יודע מה ילד יום. אני אישית נכנסתי בכמות די גדולה ב-52 אג (אגח ז - ומאז קיבלתי גם 4 אג ריבית לאגח) ועד עתה לא שקלתי לצאת. עם זאת, אינני מחזק - יש כיום בשוק מספיק אגחים בעלי פוטנציאל דומה לסקיילקס (אאורה אג 1, ארזים אגח 4, קרדן NV ב, ...) וסיכון נמוך יותר.

דעתי בלבד,
בברכה,

הי Jorge
האמת שרציתי לכתוב לךתשובה ארוכה אבל אז קראתי את הטור אורי טל טנא וכיוון שלא נראה לי שאני אצליח לסכם את הנושא טוב כמוהו הנה הקישור. מומלץ.
http://www.calcalist.co.il/local/art...573588,00.html
ואם אפשר כמה הערות
1. לפי ניתוח שלי (מעט פאסימי) שווי האגחים ללא הבטחונות הוא כ 60 אג'. הבעיה ששווי זה נזיל ותלוי בגורמים כמו: השגת/אי השגת פרמייה על מניות שליטה, שווי פעילות סמסונג עם/ללא בן דב והכי חשוב מתי סקיילקס תודיע על חדלות פירעון. גורמים אלו יכולים להוריד משמעותית את שווי האגח בפירוק.
בנוסף אם ערך סחיר של 43 לאגח שנותן 60-65 אג' בפירוק זו סיבה לקניה אז מדוע לא רכשת לפני ההודעה על העסקה כשהאגחים נסחרו ב 35?
2. אם כבר אתה הולך על האגחים הארוכים אז אגח ז' הוא המומלץ ביותר. גם הדיסקאונט בו הוא הגדול ביותר (בפער קטן) וגם משלם ריבית של 4% בקרוב (18.6.12 יום הX).
3. אם בחרת לרכוש אגחי סקיילקס אני דווקא הייתי ממליץ על הקצרים. במקרה של פירוק מצבם יהיה טוב בהרבה מהאגחים הארוכים עקב הבטחונות (מכסים כ 40% מהחוב), כששווי הבטחונות הרבה פחות נזיל וספקולטיבי כמו שווי הנכסים הלא משועבדים. במקרה של עסקה גם שם לדעתי מצבם יהיה טוב יותר. המחמ הקצר והבטחונות (לסדרות הקצרות עדיפות נושים גם על פני האצ'סון) נותנים עדיפות ולא מעט כח במשא ומתן לסדרות הקצרות. בוסף המחזיקים הגדולים האגחים הקצרים של סקיילקס הם מוסדיים וסביר שהם ינסו לדאוג לעצמם בהסדר. לגבי איזה עדיף, סדרות א' ו ג' שוות בעיניי. לסדרה ג' כיסוי בטחונות עדיף במעט אך האפסייד בסדרה א' גדול יותר (גם בנכיון הריבית שתשולם בקרוב בסדרה ג').

למה התעלמת מאגח ב' הקצר ?
תשלום 1/4 כמו אגח ג' בסוף החודש, האם ישלם לדעתכם ?

היי reem
התעלמתי מאגח ב משום שכמו שטענת הוא דומה לאגח ג' רק פחות טוב לדעתי. האפסייד באגח ג' טיפה יותר גדול ובנוסף אגח ב ישלם רק 1.36% ריבית בסוף החודש לעומת 2.45% באגח ג'.
לדעתי תשלומי הריבית בסוף החודש ישולמו אך אם המשא ומתן ימשך סביר להניח שתהיה דחייה של פירעון הקרן.

כמשקיע נטו בד"כ עדיף אגח שיקלי על צמוד (פחות מס)
ב' 69.61/101.08=68% מהפארי (15% מס)
ג' 73.46/109.26= 67% מהפארי (25% מס)
מה עדיף לדעתכם ?

חברים,

אני איני מסכים עימכם. לדעתי, אם להיכנס לסקיילקס - אך ורק בארוכים.

במחירים הנתונים, במקרה של אי סגירת עיסקה, הארוכים משקפים רווח נאה עד הפסד קטן והקצרים (עם הביטחונות) משקפים הפסד קטן עד הפסד גדול. במקרה של סגירת עיסקה (לא ברור מה העיסקה) נראה על פניו שכולם ירוויחו, אך לי נראה כי הארוכים ירוויחו יותר.

הכל ספקולציות כמובן, אך אני הייתי מתרחק מהאגחים עם השיעבודים (במיוחד אגח א שאמור לפדות - ויפדה רק אם המשא ומתן ייפסק - מסכים עם gimani בנקודה זו).


בברכה

ציטוט:

---

פורסם במקור על ידי pirate

במחירים הנתונים, במקרה של אי סגירת עיסקה, הארוכים משקפים רווח נאה עד הפסד קטן והקצרים (עם הביטחונות) משקפים הפסד קטן עד הפסד גדול.

---

הי פיראט
אני חייב להגיד שלא הייתי מגדיר את פוטנציאל ההפסד באגחים הארוכים כ "הפסד קטן". חישוב ערך הנכסים הבלתי משועבדים נתן לי כ 60 אג' (די קרוב לשלך) אך בתסריט פאסימי השווי יורד ל 20 אג' (זה אולי נשמע לך הזוי אבל ריקון הקופה בעקבות תשלומי קרן וריבית, שלילת הזכיון ע"י סמסונג וירידת ערך במניית פרטנר יביאו אותך לשווי הזה). מכאן נגזר שפוטנציאל ההפסד באגחים הארוכים יכול להגיע ל 50% לעומת מקסימום 30% ירידה באגחים הקצרים.
כמובן שהמספרים הנ"ל מבוססים על הערכות שלי ואדם אחר שיבצע את החישובים יכול להגיע למסקנה שונה.
ובאותו נושא
http://www.calcalist.co.il/local/art...573720,00.html

הי gimani,

אנו תמיד מגיעים לבסיס ההנחות בשביל לקבע זאת. ההנחות שלי:
1. בדוח הבא תתקיים הערת "עסק חי" לחברה (לא ניתן להראות תזרים לשנתיים) ולכן יתבצע פירעון מיידי אז.
2. תשלום הריביות והקרנות הקרוב, הוא פחות מהתזרים היחסי מסמסונג + דיבידנד תיאורטי מפרטנר.
3. השיעבוד החלקי לטובת אגח א משתחרר.

למעשה, כמה שזה נשמע מוזר, הזמן משפר את מצבה של סקיילקס. על אחת כמה וכמה הזמן משפר את מצבם של האגחים הארוכים ביחס לאחרים (שיחרור שיעבודים עקב פדיון) וה-default לאחר הדוחות הבאים יתבצע על עיקרון טכני. כמו שנאמר, הנעלם הגדול מבחינת שיערוך הוא פעילות סמסונג, אך אני איני רואה איבוד ערך מלא שם (לפחות 80 מליון ש"ח הון חוזר) ובכל מקרה, מה שלא יקרה, בן דוב ישמח לקחת אותה במחיר כלשהו (נאמר 300M בהלוואות מוכר - פחחחחח).

במילים אחרות, לדעתי, ניתוח WC היום, טוב גם לעתיד. מבחינת סבירות כמובן, אין להצינסון סיבה לא לבצע עיסקה דומה עם בעלי האגח (סאמסונג לא מעניין אותם), כך שהם מזרימים לחברה 500M ש"ח (בנוסף למכירת סאמסונג) ומקבלים תנאים זהים מבעלי האגח. זוהי עיסקה טובה בהרבה, עבור הצינסון, מהקיימת היום (רק שבעיסקה זו - סאני ובעלי האגח שלה, going down - כפי שצריך להיות).


בברכה,

PIRATE

hey u
sweet dreams
http://img1.sendscraps.com/se/019/005.gif
המוסדיים לעודד שריג: מתנגדים לעסקת בן דב-האצ'יסון

לקראת הדיון שייערך מחר בכנסת הודיעו כ-90% מהגופים המוסדיים המחזיקים באג"ח סקיילקס כי הם מתנגדים לעסקה; "נדרוש שיפוי"

לקראת הדיון מחר בכנסת הודיעו כ-90% מהגופים המוסדיים המחזיקים באג"ח סקיילקס לממנוה על שוק ההון והביטוח, עודד שריד, כי הם מתנגדים למתווה עסקת בן דב-האצ'יסון ומתכוונים להיאבק ולנהל משא ומתן לשיפור תנאי העסקה. חברת האצ'יסון ההונג קונגית אמורה לרכוש השליטה בחברת סקיילס, החברה האם של חברת התקשורת פרטנרמידי חברת סאנישל אילן בן דב תמורת כ-125 מיליון דולר. העסקה מגלמת למחזיקי אג"ח סקיילקס תספורת של לפחות 15%.



לסקיילקס התחייבות לבעלי האג"ח בהיקף של כ-1.8 מיליארד שקל והגופים הגדולים שמחזיקים באג"ח סקיילקס הינם: פסגות, ילין לפידות, מיטב, הראל פיא, דש איפקס, מגדל שוקי הון, ועוד ועוד. רק גוף מוסדי אחד הודיע למפקח על הביטוח כי הוא אינו מתנגד לעסקה. על המפקח על הביטוח פנה בצעד חריג לגופים המוסדיים המחזיקים באג"ח סקיילקס וביקש מהם לדעת כיצד הם מתכוונים לנהוג במקרה זה. באוצר מודאגים מכך שייווצר תקדים לפיו בזמן שבעלי האג"ח יספגו תספורת, בעל השליטה אילן בן דב יישאר עם פעילות של יבוא ומכירת מכשירי סמסונג, ששוויה לפחות 100 מיליון דולר.

אסיפות בעלי האג"ח של סקיילקס, שהיו אמורות להתקיים ביום ראשון הקרוב, נדחו ל-28 ביולי - זאת ככל הנראה משום שהמוסדיים מעוניינים לקבל תשלום של כ-150 מיליון שקל המגיע להם בהתאם ללוח התשלומים המקורי.

ללט
,
חלומות פז
Rר

מה אתה חושב על :

אם לא תהיה עסקה :
1. סאני נמחקת מהבורסה ועוברת לידיים של מחזיקי האגח של סאני - אילן בן דב מפסיד הכל.
2. מחזיקי אגח סאני מוכרים את הנכסים המעטים של של סאני : תפוז, מובייל איי וקצת פרטנר ומקבלים 12% מהאגח.
3. 78% מסקיילקס הופכים להיות של מחזיקי האגח של סאני.
4. מחזיקי האג"ח של סאני מוכרים את השליטה בסקיילקס לכל המרבה במחיר -אם יצליחו.
5. אם יכשלו - ימכרו את פעילות סמסונג וימשכו את הכסף כ דיווידנד.
6. אם ייכשלו במכירת במכירת סמסונג - ייהנו מהרווחים שסמסונג מנפיקה וגם יימשכו את המזומנים של סקיילקס כדיווידנד - 450 מיליון שקל.
7. סקיילקס לא תתפרק מכיוון שכך יאבד לה הזכיון של סמסונג - חבל על חצי מיליארד שקל.
עניין חשוב : לפידות ואי.בי.איי מחזיקים באג"ח של שתי החברות כך שהם לא ייתנו לעסק להתפרק.

עניין נוסף :
אם המניות של פרטנר יצנחו, שווי הבטוחות יירד ואז העסקה משתלמת.
אם המניות של פרטנר יקפצו - הערך של סקיילקס יעלה וכך שווי האגח של סאני.

http://graphics.comments.funmunch.co...-night-053.gif.

ציטוט:

---

פורסם במקור על ידי rema1

PIRATE
אם לא תהיה עסקה :
1. סאני נמחקת מהבורסה ועוברת לידיים של מחזיקי האגח של סאני - אילן בן דב מפסיד הכל.
2. מחזיקי אגח סאני מוכרים את הנכסים המעטים של של סאני : תפוז, מובייל איי וקצת פרטנר ומקבלים 12% מהאגח.
3. 78% מסקיילקס הופכים להיות של מחזיקי האגח של סאני.
4. מחזיקי האג"ח של סאני מוכרים את השליטה בסקיילקס לכל המרבה במחיר -אם יצליחו.
5. אם יכשלו - ימכרו את פעילות סמסונג וימשכו את הכסף כ דיווידנד.
6. אם ייכשלו במכירת במכירת סמסונג - ייהנו מהרווחים שסמסונג מנפיקה וגם יימשכו את המזומנים של סקיילקס כדיווידנד - 450 מיליון שקל.
7. סקיילקס לא תתפרק מכיוון שכך יאבד לה הזכיון של סמסונג - חבל על חצי מיליארד שקל.
עניין חשוב : לפידות ואי.בי.איי מחזיקים באג"ח של שתי החברות כך שהם לא ייתנו לעסק להתפרק..

---

1. אם לא תהיה עסקה סאני וסקיילקס יגיעו לחדלות פרעון מהר מאוד. ברבעון השני סקיילקס צריכה להראות בדוח תזרים המזומנים כיצד היא מחזירה את הקרן על ההלוואה של האצ'סון (רמז, היא לא יכולה).
2. במצב הזה באמת 78% מסקיילקס עוברים לידי מחזיקי האגח אך שווי האחזקה הזו הוא 0.
3. פעילות סמסונג אינה של סאני למכור (שייכת לסקיילקס). לכן התזרים שמייצרת פעילות סמסונג מגיעים לסקיילקס, לא לסאני וגם במקרה שסקיילקס תמכור את פעילות סמסונג, ספק גדול אם סאני תראה דיבידנד מהמהלך.
4. תקף לגבי ריקון קופת סקיילקס ע" דיבידנד, לא יקרה בחיים (אף שופט לא יאשר זאת).
5. סקיילקס בהחלט יכולה לפשוט רגל. עם כל הכבוד לשווי של זכיון סמסונג, שווי ההתחיבויות עולה על שווי הנכסים כך שהשווי האמיתי של סקיילקס כרגע הוא שלילי.
6. סביר להניח (זו גם ההנחה שלי) שבסופו של דבר תחתם עסקה אבל זה ממש לא בגלל שלפידות ואי.בי.איי מחזיקים באג"ח :)

לפי דעתי העיסקה תחתם עם שיפור תנאים לאג"ח.
כיוון שאם זה לא יקרה סקיילקס נמכרת ואז בן דב מפסיד הכל כול סאני ואילו האצ'יסון תקבל תספורת של ההלוואה שלה כפי שזה יקרה לכל סדרות אג"ח.
לכן לאף אחד לא משתלם לא לסיים העיסקה. המחזיקים הגדולים הם המוסדיים עם בטחונות של מניות פרטנר ולכן הם יכולים להשפיעה בצורה חזקה אם ירצו, ואין לכם התחיבויות לבן דב ולא להצ'יסון.

דרך אגב,

הנה זה מתחיל http://maya.tase.co.il/bursa/report....port_cd=743333. דחיית פרעונות (אולי ביטול ריביות) ומלחמה של הארוכים בקצרים (למי שציפה לפדיון אגח).


סתם לידיעה ...
בברכה,

hey guys
dear Udi
for yr kind attention
Kindly be advised Pirate, yr dear amigo is out of town period of whose gonna be arnd 1 week
wowy can we live without him difficult but we will manage yep

סאני לבעלי האג"ח: הימנעו מפירעון מיידי וקבלו תשלומי הריבית

היום תתקיים אסיפת בעלי האג"ח של סאני בשעה 17:00 בתל אביב ■ החברה, שסובלת בתקופה האחרונה מהטלטלה בשוק הסלולר, הודיעה לפני כשבועיים שתתקשה לעמוד בתשלומי חוב בהיקף של 240 מיליון שקל לבעלי האג"ח

חברת האחזקות סאני פנתה השבוע אל מחזיקי האג"ח והציעה להם להימנע מפירעון מיידי של החוב תמורת תשלומי הריבית הקרובים. החברה, שמחזיקה באמצעות סקיילקס , סובלת בתקופה האחרונה מהטלטלה בשוק הסלולר. איגרות החוב של החברה נסחרות כעת בתשואות של 80%-83% - המעידות כי המשקיעים חוששים שהחברה לא תצליח לעמוד בתשלומי חובותיה.
בחודש שעבר הופרו התנאים שנקבעו בשטר הנאמנות לאיגרות החוב. ההפרה התרחשה עקב הירידה בשווי מניות החברה הבת סקיילקס ומניות החברה הנכדה פרטנר, שהביאה לירידה בשווי הבטוחות של החוב. החברה אף הודיעה כי לא תצליח לעמוד בתשלומי חוב בהיקף של 240 מיליון שקל לבעלי האג"ח. על רקע זאת, כינסו לפני כשבועיים בעלי איגרות החוב של סאני אסיפת נושים מיוחדת, על מנת לדון בצעדים שהחברה מתכוונת לבצע כדי שתוכל לשרת את החוב.

סאני, שנדרשת להעביר לבעלי האג"ח תשלום ריבית של 6 מיליון שקל ב-1 ביולי השנה ו-1.5 מיליון שקל באוקטובר, דיווחה כי פנתה לבנק המממן בבקשה שיגדיל לה את קווי האשראי ב-12 מיליון שקל ל-40 מיליון שקל. זאת, לאחר שהבנק הודיע בחודש מאי כי לא יאפשר לחברה לקבל עוד אשראי. תמורת פתיחת קו האשראי ישעבד בן דב לבנק 56% ממניות תפוז ו-0.5% ממניות חברה בת פרטית של תפוז. כמו כן, בן דב העביר ערבות אישית לגיבוי החוב באם הבטוחות לא יספיקו.

אולם, הבנק המממן הבהיר לסאני כי ישקול את בקשתה להגדלת האשראי - רק אם בעלי האג"ח ייסוגו מדרישתם להעמיד לפירעון מיידי את החוב. אסיפת בעל איגרות החוב היום, שתתקיים בבניין "המגדל" בתל אביב בשעה 17:00, נועדה לקבל את הסכמתם של בעלי האג"ח להימנע מפירעון מיידי. כמו כן, מחזיקי האג"ח יצטרכו לאשר לסאני לשעבד לבנק את הבטוחות הנוספות.

udi
והיה ויש לך אי אילו הערות, הארות
u r more than welcome

תודה על הכל,

Rר

שלום REMA,

למען הבהר ספק, אינני מתכוון להיכנס לנעליו של ידידנו PITATE, מה גם שלי אינך מציעה כוס קפה/תה/תפוזים !!!
בכל מקרה, לענייננו כפי שאת כבר יודעת, מר בן-חוב איננו כוס הקפה/תה/תפוזים שלי ולכן לא התעניינתי יותר מדי בפירמידת הפונזי שלו....
ראיתי שהאסיפה הנדונה נדחתה למועד אחר.
שימי לב, שוב מחזיקי האג"ח אמורים לשלם את המחיר למען השעבודים לטובת הבנק. על זה לא נותר אלא לומר - הצחקתם את לוקסי....

בברכה,
אודי

dear Udi

sorry i have neglected u
and orange juice is better than coffe
lets leave the coffee for my friend Pirate

by the way Pirate left a message - he is going to be absent for a week
wowy but we will manage and I wish him luck in whatever he may be doing
thank u dear Pirate for yr assistance and by the way now I know the reason for the gigantic letters u r
wearing glasses LOL I do beg u to hurry we miss u here
udi and me me and udi
all the best

Rrhttp://www.2all.co.il/web/Sites/liskiss/52682_(24).jpg

בעלי האג"ח של טאו התייאשו מבן דב: מעמידים את החוב לפירעון מיידי

לדברי הנציגות אילן בן דב מסרב לאשר את מחויבותו למסמך העקרונות שסוכם בין
הנציגות לחברה.


בעלי איגרות החוב סדרה ב' וג' , להם חייבת

טאו כ-310 מיליון שקל, החליטו היום להעמיד את איגרות החוב של הסדרה לפירעון
מיידי. ההחלטה ניתנה על רקע סירובו של בעל השליטה אילן בן דב להציג להם מסמך
המאשר את מחויבותו להסדר.

בימים אלו נמצאת טאו בפרשת דרכים - בין הסדר לפירוק. מנהלי החברה והדירקטורים
ממתינים בקוצר רוח לראות האם עסקת האצ'יסון לרכישת מניות סקיילקס (המחזיקה
בפרטנר ) מחברת האם סאני תסתיים בשלום. אם העסקה תצא לפועל, הדבר יעלה את ערך
הביטחונות (מניות סאני ומניות טאו) אותם הסכים אילן בן דב לשעבד לטובת החזר
החוב בסך של 310 מיליון שקל למחזיקי אג"ח בסדרות ב' וג'.

היום שלחו נאמני הסדרה הודעה לבורסה כי החליטו להעמיד את החוב לפירעון מיידי,
בהתאם להחלטות המשקיעים באסיפות שנערכו באפריל וביולי. העמדת החוב לפירעון
מיידעי כיום נעשית לאור סירובו של בעל השליטה לאשר את מחויבותו למסמך העקרונות
שהוסכם בין הנציגות לנציגי החברה על אף שהתבקש לעשות זאת.


אתמול בערב פנתה טאו לבעל השליטה בבקשה להעביר לנציגות לאלתר מסמך שיבהיר
לנציגות בצורה ברורה שהוא מחויב למסמך העקרונות חתם.

שרון

שלום,

בן דב נפגש עם מוסדיים שיאשרו עסקת פרטנר

בעל השליטה בפרטנר נפגש בימים האחרונים באופן אישי עם כמה ממחזיקי האג"ח הגדולים של סקיילקס במשרדי גיזה זינגר אבן ■ עסקת פרטנר מותנית בהיענות של לפחות 50% ממחזיקי אג"ח סקיילקס להצעת רכש שתבצע החברה
אילן בן דב פועל נמרצות להשיג את הסכמת המוסדיים למתווה מכירת סקיילקסלהאצ'יסון. ל"גלובס" נודע, כי בעל השליטה בפרטנרגיזה זינגר אבן שברמת גן, אשר ככל הנראה מעורבת בגיבוש העסקה עם האצ'יסון.

ככל הידוע, זו הפעם הראשונה בה נפגש בן דב בעצמו עם נושיו, מאז שחתם על עסקת האצ'יסון, במסגרתה תרכוש החברה הסינית את השליטה בסקיילקס (75% מההון) מידי סאני (בעלת השליטה בסקיילקס ויבואנית מכשירי סמסונג) תמורת 125 מיליון דולר. העסקה מותנית בהיענות של לפחות 50% ממחזיקי אג"ח סקיילקס להצעת רכש שתבצע החברה, שבה נכללת הצעת רכש למחזיקי האג"ח המשקפת "תספורת" של כ-15%, ולכן ככל הידוע רובם מתנגדים לה. התנגדות המחזיקים לעסקה היא שהביאה, לפי הערכות, את בן דב לערוך את הפגישות.

עוד נודע, כי בין היתר נערכו פגישות עם הראל פיננסים, מיטב, ילין לפידות ופסגות, אך לא הוצע בהן מתווה חדש לעסקה. "מטרת הפגישות הייתה בעיקר לשמוע ולהישמע", אמר אחד ממחזיקי האג"ח שנכח בפגישה. עוד הוא הוסיף, כי "בן דב הציג את תפיסת העולם שלו ושל האצ'יסון לגבי שוק התקשורת. הוא לא אופטימי, בהחלט מפוכח, ולא מנותק מהמציאות".

משתתף אחר בפגישה אמר: "כבר התרגלנו שבעלי שליטה שולחים שליחים להיפגש עם הנושים, והם מופיעים בעצמם רק כשהם באים לשוק לגייס כסף. בן דב לעומת זאת בא בעצמו, ויש מקום להעריך אותו על כך, ועל ניסיונו להציל את המצב לפני שיהיה מאוחר מדי".
לפני שבוע התקיימה אסיפה של חלק ממחזיקי האג"ח של סקיילקס, אליה הגיעו יהל שחר, מנכ"ל החברות סקיילקס וסאני, ויוסי ארד, יועצו של בן דב. האסיפה כונסה על ידי מחזיקי האיגרות הארוכות של סקיילקס, בהיקף כולל של כ-600 מיליון שקל, אשר בניגוד לסדרות הקצרות אינן נהנות משעבודים. בסוף החודש צריכה סקיילקס לשלם למחזיקי האג"ח הקצרות תשלומי קרן וריבית בסך כ-170 מיליון שקל, ומחזיקי האג"ח הארוכות ביקשו לזמן את האסיפה, בטענה כי העסקה המתגבשת עם האצ'יסון היא הסדר חוב דה-פקטו, כך שהתשלום הקרוב מהווה העדפת נושים. לבסוף ננעלה האסיפה ללא קבלת החלטות מיוחדות.

כדור השלג הגיע עד הונג קונג
כדור השלג של בן דב החל להתגלגל לפני כחודש, אז נרשמו נפילות חדות במניות התקשורת, ביניהן פרטנר, על רקע כניסת מתחרות לשוק ובראשן גולן טלקום. עקב הנפילה במניות, הודיעה סאני כי קיימת עילה לפירעון מיידי של חובה כלפי מחזיקי האג"ח, שכן היא חרגה מיחס הבטוחה לחוב ואין בידיה מניות נוספות של סקיילקס שאותן היא יכולה לשעבד.
כעבור עוד שבועיים סוערים בשוק התקשורת, במהלכם המשיכו המניות לצנוח, מיהר בן דב להונג קונג לחתום שם על העסקה למכירת השליטה בפרטנר לבעלת השליטה הקודמת בה - האצ'יסון. זו העמידה לבן דב הלוואת מוכר של 300 מיליון דולר (1.2 מיליארד שקל

יום נעים
Rר

אני מקווה שגודל האותיות מתאים
לא מתכוונת אפילו להאבק ....
מי שלא רואה יש מקפיים שחורות גדולות LOL

שלום חברים,

עוד אירוע "מלבב" בהיסטוריית שוק ההון ישראלי נקבע שוב (בדומה למקרה חברת בזק).
חברת הבת תפוז החליטה על חלוקת דיבדנד בסך 10 מ' ש"ח, חלקה הצפוי של סאני הינו 6.4 מ' ש"ח.
אתם שואלים מה הבעיה??
הדיבדנד יבוא לא מתוך רווחי החברה (כי הרי יש הפסדים נצברים) אלא מהקטנת הון המניות. לצורך כך, צריך אישור בית המשפט (כמו במקרה בזק).
כמובן "ששכיר החרב" המתאים יתן חוות דעת אוהדת ויקבל בתמורה שיק "נאה" ושיפוי מלא על כל צרה שלא תבוא.

מי יתן ולא נדע עוד "ימים שחורים" כאלה.

בברכה,
אודי

אהלן אודי,
תוכל להסביר לי בקצרה מה זה אומר חלוקת דיבידנד על ידי הקטנת הון המניות?
מה קורה בפועל ומבחינה חשבונאית?
(סליחה על הבורות)
תודה רבה