אלביט הדמיה - תמונת מצב

אף פעם אי אפשר לקנות בשפל ולמכור בשיא.

מי שחושב ששורט זה מוצדק - אין למה לחכות.

יחד אם זאת, באמת לא חייבים מכל נירות הערך בעולם דווקא לבצע שורט על אלביט.

אני מזכיר שפוזצית השורט שלי על אלביט (שאני מגדיל אותה בעיקביות) עומדת מול לונג באגח פלאזה - וכל זה ביחד לא מגיע ל - 2% מהתיק. אסור להשקיע הרבה בספקולציות .....

עכשיו זה רישמי - החברה לא שילמה התשלומים לאגח, הדרוג ירד ל - D ומעתה סדרות א ו- ב רשאיות לפנות לבית המשפט לכינוס נכסים.

אהלן,

אותו תרגיל באידיבי של נוחי. המניה מזנקת, האג"חים משמעותית נשארים מאחור.
אני לא מעז להיכנס נגד מהלכים כאלה. לא יודע מי מוביל אותם, ולא יודע איפה הוא מתכוון לסיים את העניינים שלו.
עדיף לחכות בינתיים לדעתי...

ערב טוב

התנהלות אלביט הדמיה היא עבריינית. החברה לא משלמת לבעלי האג"ח - בלי רשות ובלי סמכות", כך אמר היום אסף ברם, עו"ד נציגות סדרה ב' של החברה לאחר שהסתיימה היום אסיפת מחזיקי איגרות חוב של הסדרות הקצרות א' ו-ב' שהתקיימה בבית ציוני אמריקה. "אם החברה היתה פונה לבית המשפט, היינו מגיעים עם בעלי השליטה מוטי זיסר להסדר". לטענת ברם ששת נציגי החברה שהגיעו לאסיפה לא נתנו תשובות אינפורמטיביות לגבי מה שהולך להתרחש. "החברה לא סיפרה לנו מה העמדה שלהם. הם אפילו לא ענו לנו על שאלה פשוטה - האם הם עומדים לקבל רשות מבית המשפט לא להעביר לנו את התשלום?".

לדעת ברם, הדבר הכי מדאיג בהתנהלות החברה היא ההשפעה שתהיה על התנהגות עתידית של חברות ציבוריות נוספות בשוק. "" צריך לעצור את ההתנהגות הפרטיזנית הזאת - המוסדיים צריכים להיות מודאגים בגללה", אמר.
ברם הוסיף כי גם ההצעה של מנהל קרן יורק ג'רמי בלאנק להסדר, לפיה ישאירו חלק ממניות החברה לבעל השליטה, לא מקובלת עליו, והדגיש כי "כלל המניות צריכות לעבור לנושים".



ואני שואל את עו"ד ברם - מדוע אתה כל כך מודאג במקומם של המוסדיים?

זה שהאגח לא ישולם - היה ברור - קיבלתם הודעה, הפרחתם איומים, אתה רוצה לאמר שהפניה לבית המשפט לכינוס נכסים עדיין לא נכתבה?

במקום לדאוג - תעבדו. אם התנהלות החברה כל כך שערוריתית - מדוע לא הגעתם עד כה לבית המשפט? למה אתם ממתינים? שזיסר יקבל את שכרו גם לפברואר? שהדריקטוריון ששיקר למחזיקי האגח יקבל שכר פברואר? שהקרנות יסגרו עיסקאות מאחורי הגו שלכם?

דיבורים לתקשורת לא מעידים על כח - הם מעידים על חולשה. מי שחזק לא מדבר - הוא עושה.

משום מה יש לי תחושה שההתלהמות הזו נועדה למשוך תשומת לב - שיחזרו אחריכם, שיציעו אולי קצת יותר ......

אתה חזק או חלש עו"ד ברם? אתה מתכוון לדאוג לזכויות מחזיקי האגח או שאתה מחפש "קומבינה"?

:d אהבתי.

התפרסם עוד מידע על מה שמתרחש מאחורי הקלעים בין זיסר, בנק הפועלים והמשקיעים.

יש מספר נושאים שראויים להתיחסות:

1. מסתבר שזיסר מסתובב עם מצגת שבעצם אומרת שפלאזה שווה את ההון העצמי שלה ואלביט שווה את ההון העצמי שלה ולכן אם יומר החוב למניות, המניות יהיו שוות ההון העצמי - מדוע ? כי בשיא בועת הנדל"ן במזרח אירופה אלביט נסחרה במכפיל הון של עד 3, כך שהנחה של מכפיל הון של 1 היא הנחה שמרנית.....

כנראה שיש מספיק נאיבים בשוק להאמין זאת ויתכן שזה מתדלק את העליות במניות של אלביט (ובסוף השבוע בפלאזה).

לדעתי 2 הטיעונים אינם מחזיקים מים, וניתחנו כאן מספיק את נכסי פלאזה כדי להבין שאין שום קשר בין ההון העצמי לשווי החברה (אני רק נזכיר שהשיטה החשבונאית שפלאזה משתמשת מגדילה את הונה כאשר מחיר האגח שלה יורד... )

במקביל, די להציץ במכפיל שוק/הון של אפריקה השקעות - חברה שחלק מנכסיה בישראל , לאחר הסדר - היחס 0.3 , קרדן NV עם חשיפה יחסית קטנה לנדל"ן במזרח אירופה ואם פרויקטים חיים בסין - יחס של 0.45.

בקיצור המצגת מוכרת לוקשים ויש לי תחושה שבמקרה זה הקרנות "קנו" את הסחורה שזיסר מוכר להם והם פשוט עושים שגיאה שתעלה להם הרבה כסף - גם אם קנו אגח בהנחה של 50% (הם לא קנו בשביל 0% תשואה - הם רוצים לעשות "מכה" - ולזה אין סיכוי )


2. בנק הפועלים - מסתבר שלאחר המו"מ הממושך על חובות אירופה ישראל , כאשר הבנק כבר יודע שאין לו מספיק בטוחות, זיסר הצליח לקבל אשראי מתגלגל של 20 מיליון שקל - שהבנק נתן לזיסר לצורך הגדלת אחזקותיו באלביט הדמיה, ושאמור היה להיפרע עם מימוש המניות בידי זיסר ברגע שהן ירשמו עליות.

במילים אחרות - משהו בבנק נתן ללווה סופר בעייתי, אשראי מתגלגל (=מימון קצר טווח) לרכוש מניות של חברה שהאגחים שלה נסחרים בתשואות דו ספרתיות גבוהות , מספר חודשים לפני שהחברה חדלת פרעון, 20 מש"ח על מנת לקנות מניות תוך התבססות על ספקולציה שהאשראי יוחזר ממחירת המניה כשתעלה

אני מסתכל על זה ורואה קשירת קשר להרצת מניה . המפקח על הבנקים חייב לחקור ההתנהלות הבנק והרשות לנירות ערך חייבת לבדוק את הפרשה

כבר אמרתי שלזיסר יש אינטרס בשער מניה גבוה לקראת הסכם המרת חוב למניות...
ומי עוד יהנה מכך?
הבנק כמובן! אם 20 משח יגרמו לעליה גדולה הרבה יותר בערך הבטחונות (שכן יתועלו לרכישת מניות, יעלו את שער המניה ויפחיתו את דילול ההון בהמרת האגח למניות), אז אולי כדאי להשקיע אותם.
אין פה שום "קשירת קשר" מעל השולחן - זו פשוט פעולה שטובה לשני הצדדים, כל צד יודע מדוע העיסקה כדאית לו מבלי שאף אחד מהצדדים יצטרך להגיד את זה במפורש ולהיות מואשם בהרצת מניות.

יוקי שמש הגיש תביעה בשם מחזיקי האג"ח של החברה. ב-5 בפברואר הודיעה החברה כי לא תפרע את קרן האג"ח וב-19 בפברואר הודיעה כי לא תפרע את רכיב הריבית. לטענת התובע הודועות החברה מהוות הפרה של שטרי הנאמנות נשוא האג"ח.

כפועל יוצא, לטענת התובע קמה אחריותם של הנתבעים - אלביט הדמיה והדירקטורים שלה ובהם מוטי זיסר ומשה ליאון, לנזקים שנגרמו למחזיקי האג"ח. הנזק הנטען הוא בגובה של 240 מיליון שקל - שיעור הפידיון המלא של כלל האג"ח.

הבסיס לתביעה הוא סעיף בחוק ני"ע שקובע חבות לפיצויים מצד החברה כלפי מחזיק בני"ע כשהמנפיק מפר הוראה של שטר הנאמנות ככל שהפרת השטר גרמה לנזק. הסעיף מטיל גם חבות על הדירקטורים בחברה ועל המנכ"ל ובעל השליטה.


סוף סוף משהו הרים את הכפפה = חדלות פרעון זו לא נקודה בזמן- זה תהליך. כאשר הנהלת החברה / הדריקטוריון / הנאמנים מפרים את חובותיהם עפ"י חוק ו"פתאום" יש חדלות פרעון - אין ספק שהם צרכים לשלם על המחדל.

על ההתנהלות השערוריותית של הנהלת אלביט / נאמנים והצורך במיצוי תהליך משפטי כתבתי בעבר:

ציטוט:

---

סדרה ב' היא סדרה קטנה וקצרה מאוד - מחזיק משמעותי מהסידרה - עפר אייזנברג התחיל לצעוק נגד הרכישות העצמיות של אגח החברה כבר לפני 12 חודשים.

הטיעון שלו היה פשוט - עפ"י מחירי האגח בשוק, מצב החברה לא טוב. אתם רוכשים אגח ארוך ובכך משתמשים בנזילות להוריד חובות רחוקים כאשר החובות הקצרים קיימים אך המשאבים לשלמם הולכים ומתדלדלים - כלומר אתם מרוקנים את החברה.ראו הוזהרתם . התרופה שביקש - תרכשו ממני את האגחים.

דין ודברים עם החברה הגיע למצב בו כונסה אסיפת מחזיקי אגח ביוני 2012 , לבקשת המחזיק באגח ב'.

לפני האסיפה, פרסמה אלביט את עמדתה - "החברה רוכשת.... משיקוליה העיסקיים, יכולתה, צרכיה ותועלתה"

ב - 1/7/2012 פרסמה מעלות דוח דרוג (BBB+ אופק שלילי) ומציינת במפורש - נזילות פחות ממספקת

באמצע יולי נערכת פגישה נוספת של אגח ב' - ללא החלטות

כל אותו הזמן אלביט מבצעת רכישות עצמיות

ב - 31/7/2012 רן שטרקמן מתפטר ממנכלות משותפת באלביט ונותר מנכל פלאזה

ב- 20/8/2012 מידרוג מורידה דרוג ל Baa בתחזית שלילית, מציינת בעיות נזילות, תלות במימושים ואי עמידת החברה בתוכניות להגדלת הנזילות

ב - 12/9/2012 מעלות מורידה דרוג ל BBB- בתחזית שלילית - שוב נזילות, עומס פרעונות, חוסר בתזרימים שוטפים , פעילות לא בשלה.

ב - 8/11/2012 מודיעה אלביט על סיבוב נוסף של רכישות עצמיות עם המימון של 75 מש"ח לביצועם

ב - 27/12/2012 מעלות מורידה דרוג ל B בתחזית שלילית....


עכשיו פונה נציגות אגח ב' ואומרת בקול צלול וברור - אנחנו לא מסכימים לשום דחיה.
אנו מזכירים כי פנינו בעבר והזהרנו את בעלי המשרה לא לפגוע בחובת הנאמנות והזהירות כלפי נושי החברה. אונו מקווים כי בהחלטות שקיבלו בעלי משרה לא היו הפרות של חובות אלו....

זה באשר לבעלי המשרה.

באשר לנאמנים - דעתי כי לא מילאו חובתם כהלכה, לא כינסו מיוזמתם פגישות של מחזיקי האגח על מנת לדון במצבה המתדרדר של החברה וכן לא פעלו מול החברה למנוע מצב של העדפת נושים.

יתכן שזה הזמן, שהמחזיקים הפרטיים ינקטו עמדה נחרצת נגד הנאמנים - הרי תפקיד הנאמן הוא להגן , בסופו של דבר , על המשקיע הקטן, זה שאינו יכול לבוא בדין ודברים עם החברה, שאינו יכול לגרום לאספת מחזיקים, זה שכאשר רואה שהמצב הולך ומתדרדר, התרופה היחידה שלו זה למכור ולשאת בהפסד.

תנו למוסדיים להילחם עם החברות, המשקיעים הקטנים צרכים לפעול לחיזוק החבות המשפטית של הנאמן כלפי המחזיקים

---

התובע טוען עוד כי אף אחד מהנתבעים לא יכול לטעון שלא ידע ולא היה עליו לדעת את דבר ההפרה כי אין חולק ששטר הנאמנות הופר.

שלום לכולם,

הבלון מתחיל להתפוצץ.
לדעתי- זאת רק ההתחלה.

בהצלחה

אם כך,בקרנות שקנו את האגחים של אלביט יושבים אדיוטים גמורים. הם שהלכו ובדקו באופן אישי את הנכסים במו עיניהם,טסו להודו ולארופה,העסיקו את מיטב האנליסטים,הביאו מעריכי שווי ושמאים,ולבסוף טעו ב 50 אחוז בשווי הנכסים...אני לא אוכל את זה.
התשובה נמצאת תמיד באמצע.