זרקור: נאנט אגח ג

נאנט ממשיכה במהלך האגרסיבי של רכישת אגח,

היום דיווחה על מכירת 3% ממניות רוביג תמורת 2.3 מליון יורו ( 10.5 מש"ח) בהפסד על השווי בספרים של 0.25 מליון יורו - 11% הפסד.

זה המזומן שיגבה את המשך רכישת האגחים - האישור האחרון של הדריקטוריון מתחילת מאי הוא ל 10 מש"ח

מי שרוצה להיכנס לאגחים, שווה להמתין ליום האקס באגחים ב (ב 5/6/2013 ו- ג (ב 6/6/2013) שישלמו 50% ו- 33% בהתאמה מיתרת הקרן - יתכן מצב בו תהיה נפילה רצינית במחיר והזדמנות כניסה

נאנט פירסמה מצגת לשוק ההון ובה תזרים חזוי לשנתיים הקרובות http://maya.tase.co.il/bursa/report....port_cd=818476 תזרים מזומנים ח זוי לשנתיים 1 בינואר עד 31

בדצמבר, 2013

1 בינואר עד 31

בדצמבר, 2014 ביאור

אלפי אירו

7,768 יתרת פתיחה 9,579

מקורות סולו:

תזרים מזומנים מפעילות שוטפת

( דמי ניהול מרוביג - - ( 1

(2) 106 הכנסות מריביות והפרשי שער ומימוש עסקת הגנה ושונות 422

תזרים מזומנים מפעילות השקעה

(3) 7,493 תזרים מחברות הונגריות ממכירת דירות 8,094

תקבולים לקבל מעסקה למכירת המניות של חברת הולנדית

(שהחזיקה במניות של חברת פרויקט הונגרית) שהושלמה

2,300 -

(4)

( 5) 368 שחרור פקדונות משועבדים 368

(6) 2,620 דיבידנד / ואו החזר הלוואות שסווגו כהון מחברת רוביג 2,983

מימוש נכסים לרבות מניות בחברת רוביג ו/או קרקעות

בהונגריה ו/או קרקעות באוקראינה

5,777 6,637

(8)

(9) - ממימוש קרקע בחברת פרויקט רומניה 1,450

18,664 סה"כ מקורות 19,954

שימושים צפויים:

תזרים מזומנים שישמש לפעילות שוטפת

( 2,166) ( הוצאות הנהלה וכלליות ( 2,185

תזרים מזומנים שישמש פעילות מימון

(14,170) ( תשלומי קרן לאגרות חוב סדרה ב ,ג ,וד' קרן ( 13,757

(1,928) ( תשלומי ריבית לאגרות חוב סדרה ב ,ג וד' ( 2,602

תזרים מזומנים שישמש לפעילות השקעה

(10) (74) ( השקעה בפרויקטים בהונגריה ( 2,864

(11) ( תשלום בגין מניות של חברת פרויקט הונגרית - ( 630

(12) (312) ( השקעה בפרויקטים ברומניה ואוקראינה ( 357

(19,280) ( סה"כ שימושים ( 21,765

7,152 יתרת סגירה 7,768

- יתרת פיקדון משועבד 368

7,152 סך מזומן חזוי לרבות פיקדונות משועבדים 8,136

ועדיין הדבר הכי משמעותי שם זה דוחות טובים במיוחד לרוביג, שגרמו לזינוק במחיר המניה + כנראה דיבידנד נדיב לתזרים.

אגב, הדוחות של רוביג וזה שנאנט בעלת השליטה אז היה לה מידע קודם גורם לי להבין שהגיע הזמן לבצע הסדר חוב בנאנט. הם מכרו זה עתה מניות רוביג בשער של 1.2 זלוטה כשהמחיר הסחיר היה 1.4 ועכשיו הוא כבר 1.75 -לזה קוראים בהגדרה מימוש בלחץ של נכסים מתחת למחיר השוק שלהם.

התשלום לאגח ב' ו ג' כנראה ישולם ומי היה מאמין שאחרי תשלום של 33% ו50% בהתאמה האגחים עדין ירחפו בשערים של 90+ אג'

עוד אגח שעסקנו בו לא מעט ב 2013 , כאשר באופן שהפתיע אותו, חלק לא קטן מהכותבים כאן סגר פוזיציה באגח ג' סביב שער 80 בתחילת 2013.

מי שהתמיד והחזיק נהנה מקבלת תשלום של 61 אג באמצע השנה ויתר הענ הם בשער 118 - כלומר שווי כולל של 120 אג - 50% תשואה בשנה.


האגח שח נאנט מלמד שיעור על הצורך להתמיד ולהחזיק אגח שפרופיל הסיכון שלו משתנה לטובה. לא חשוב כמה בזול האגח נרכש , השאלה הנשאלת מה צפויה להיות התשואה 12 חודשים קדימה - ואם התשואה מצדיקה החזקה אזי אין מה למכור.

מי שמכר נאנט בשער 80 בינואר 2013 היה צריך הרבה מזל כדי לרכוש השקעה שנתנה תשואה דומה ב - 12 חודשים אח"כ

אכן TBY מכרתי את האגח הזה אחרי הקופון ביוני סביב 100 בערך כשנתן 12% תשואה, מה ניתן ללמוד מזה לעתיד לבוא? איך לפעול להבא?, יש לך טיפ כלשהו?

מודה, אני תמיד מוכר אגחי זבל שמתקרבים לתשואה של 10% ואת העליות האחרונות לא לוקח.
בכל זאת אגחי זבל עם הסיכון שכרוך בכך.

ראם, נדמה לי שאתה יודע מה התשובה... לא להיות על טייס אוטומטי. למה דווקא 10%? למה לא 5 או 15? צריך בכל נייר ובכל נקודה לבדוק את הסיכון/סיכוי, בלי קשר לביצועי העבר. רק ביצועי העתיד.

אנחנו בתקופה בעיתית שאין כל כך אלטרנטיבות, אז אני מעריך שאנשים לוקחים יותר סיכונים ונשארים באגחים שנכנסו מזמן בגלל חוסר אלטרנטיבות.
בדיעבד האם היה נכון למכור את נאנט ולא להישר איתה לפדיון הסופי ב ב' ו ג' ?
אם למכור אז מהי נקודת האיזון של יחס סיכוי/סיכון, מה שאני שואל זה מתי מכרתם את נאנט ולמה?