תחזית מדד ספטמבר 2010. פסגות.

• מדד ספטמבר עלה ב-0.3% (תחזית הקונצנזוס 0.2%, תחזית פסגות 0.3%).
• מתחילת השנה עלה המדד ב-1.9%
• המדד הכללי עלה ב-12 החודשים האחרונים ב-2.4%. המדד ללא דיור עלה ב-1.4% בלבד.

ההשפעות העיקריות על מדד ספטמבר היו:
• המשך עליות בסעיף שירותי דיור בבעלות אך בקצב איטי מכפי שנרשם בחודשים האחרונים (0.7% לעומת ממוצע של 1.3% בשלושת החודשים האחרונים). כפי שציינו בעבר, אנו מעריכים כי קצב העליות בסעיף ימשיך להתמתן וזאת משתי סיבות עיקריות: גידול בהוצאה על שכר דירה (הלמ"ס מודד את השינויים בסעיף הדיור בעזרת חוזי שכירות בלבד) מוגבל מטבעו בשל העובדה שהוא מקטין את החלק מההכנסה הפנויה הנותר לשימוש לשאר מוצרי הצריכה. שנית, בנק ישראל ציין כי במידה וקצב עליות המחירים בשוק הדיור ימשיך להיות מהיר יפעיל כלים מיוחדים (מלבד העלאת ריבית) על מנת למתנו. (אם כי לא צריך לצפות להשפעה מהירה של כל צעד שכזה, יהא אשר יהא).
• עלייה של 27.3% במחירי הירקות הטריים, מתוכם עלייה של 74.3% במחירי העגבניות ו-35.5% במחירי המלפפונים. עליות אלו צפויות להתקזז כבר בחודשים אוקטובר-נובמבר בשל חידוש ההיצע שנפגע מגל החום באוגוסט.
• עלייה עונתית של 1.2% במחירי שירותי החינוך שנובעת ברובה מהעלאת מחירים בגני הילדים עם פתיחת שנת הלימודים החדשה.
• ירידה עונתית של 5.8% במחירי הנופש בארץ ובחו"ל הנובעת מסוף עונת הקיץ.
• ירידה של 2.2% בסעיף ההלבשה וההנעלה. בניכוי העונתיות המאפיינת את הסעיף דווקא עלו מחירי ההלבשה וההנעלה בשיעור של 1.5%. עלייה זו נובעת מהעובדה שבמדד יולי ירד הסעיף בשיעור גבוה מאוד (9%), ירידה שבד"כ מתפרשת על פני הרבעון כולו.
• מדד אוקטובר צפוי לעלות ב-0.3%. ההשפעות העיקריות על מדד אוקטובר צפויות להיות:
• עליות במחירי המזון בשל העליות החדות במחירי הסחורות החקלאיות.
• עלייה של 3% בסעיף ההלבשה וההנעלה. עלייה זו נמוכה מהממוצע העונתי וזאת כיוון שברשתות ביגוד רבות החלו כבר באוקטובר במבצעים על הלבשת החורף בשל מזג האוויר החם.
• המשך ירידות במחירי הטיסות לחו"ל והנופש.
• המשך עליות במחירי הדיור בקצב של 0.6%. אנו מניחים שקצב עליות זה ימשך עד סוף השנה וירד מעט ב-2011.
• מדד נובמבר צפוי להיוותר ללא שינוי בעיקר בהשפעת עליות במחירי הדיור, השפעת מחירי הסחורות החקלאיות על מחירי המזון וירידה במחירי הירקות הטריים.
• האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים צפויה להסתכם ב-2.7% בהנחת שע"ח ומחירי סחורות קבועים.


החלטת הריבית לחודש נובמבר 2010:
אם בחודש שעבר העלייה החדה בסעיף הדיור דחפה את בנק ישראל להעלות את הריבית ל-2% הרי שלאור העלייה המתונה יותר בסעיף במדד ספטמבר מפחיתה את הלחצים מכיוון זה. גם התחזקות השקל מול סל המטבעות מקשה על בנק ישראל להעלות את הריבית פעם נוספת. לא רק זאת אלא שגם האינדיקאטורים הכלכליים הן בישראל והן בעולם מלמדים על האטה בצמיחה ותומכים בהמשך תוואי העלאות ריבית איטי. אנו מעריכים כי בבנק ישראל יבחרו להותיר את הריבית על כנה בחודש נובמבר.