תחזית אינפלציה לקראת פרסום מדד אוגוסט. כלל פיננסים.

מדד חודש אוג' צפוי להערכתנו להיות המדד הגבוה האחרון בגל התייקרויות שהחל באפריל וקצב עליות המחירים צפוי להערכתנו להתמתן ולהסתכם ב-7 החודשים שבין ספטמבר ומרץ 2011 (כולל) ב-0.6% בלבד.

אינפלציה חזויה לשנת 2010: 2.3%
http://up203.siz.co.il/up1/tz1ajyymt5nm.gif

הסעיפים הבולטים במדד אוגוסט צפויים להיות:

ירידת מחירי הפירות ועליית מחירי הירקות
עליה של 5% בתעריפי מוניות (מ-23 לאוגוסט)
ירידה של 0.6% במחירי הדלק
התייקרות מחירי הלחם ב-3.55% (החל מה-5 לאוגוסט)
ירידה עונתית במוצרי הלבשה והנעלה
עלייה עונתית בסעיף החינוך והתרבות
המשך עליית מחירי שירותי הדיור
הסעיפים הבולטים במדד ספטמבר צפויים להיות:

ירידה של 0.9% במחירי הדלק (אחרי קיזוז של העלאת מיסוי הבלו עליו)
ירידה של 3.78% במחירי תרופות המרשם
המשך השפעת עליה של 5% בתעריפי מוניות (מ-23 לאוגוסט)
התייקרות כפולה של מחיר הלחם (המשך השפעת העלאה באוג' + העלאה נוספת אחרי החגים ב-3.62%)
ירידה עונתית במוצרי הלבשה והנעלה
עלייה במחירי המזון (בשר וביצים) בעקבות עליית מחירי החיטה
המשך עליית מחירי שירותי הדיור
* מדד ספטמבר אף עשוי להיות שלילי במידה והעלאות מחירי המזון המתוכננות לאחרי החגים ידחו.

אינפלציה קדימה:
מדד חודש אוג' צפוי להערכתנו להיות המדד הגבוה האחרון בגל התייקרויות שהחל באפריל וקצב עליות המחירים צפוי להערכתנו להתמתן ולהסתכם ב-7 החודשים שבין ספטמבר ומרץ 2011 (כולל) ב-0.6% בלבד.
ב-12 החודשים הבאים אנו צופים עלייה של 2.6% במדד הכללי, גבוה ממרכז היעד של בנק ישראל.
גורמי מאקרו שלוחצים את מדד המחירים לעלייה: ירידת שיעור האבטלה (ברבעון השני ל-6.2%), שיעור הצמיחה המהיר
(4.7% במונחים שנתיים), ירידה באי הוודאות הכלכלית בעולם (באה לידי ביטוי בעליות בשווקי ההון), ריבית ריאלית שלילית, השקל, שנחלש באוגוסט, מגמה של עליית מחירי שירותי הדיור, דיפוזיה של עליות המחירים מהחודשים הקודמים אל סעיפים אחרים במדד והחזרה להאצה (חודשית) בכמות הכסף שגדולה גם ככה(M1).
מנגד, עשויים ללחוץ על המחירים למטה בתקופה הבאה: ירידת מחירי הסחורות באוגוסט ב-2.1% (CRB) והחשש לתיקון כלפי מטה של העליות החדות בסעיף שירותי הדיור.
בסה"כ, הכוחות שמושכים לעליות מחירים להערכתנו עדיין חזקים יותר.

השפעת הפחתת מחירי הקישוריות בנייד (סלולר) על המדד:
תעריף הקישוריות יופחת ב-1 בינואר 2011 ב-74% לכ-6.8 אגורות, במקום 25.4 אגורות כיום.
הערכות הן שעיקר ההשפעה תהיה על שיחות מטלפון נייח לנייד, בהוזלה מיידית (בינואר) של 60%-70%. מטעמי שמרנות נניח שהשיחות ביין ניידים לא יוזלו בצורה משמעותית כיוון שחברות הסלולר יותירו את מחיריהן ללא קישוריות ברמה הנוכחית (הנחה זו מתבססת על ביקוש קשיח לשיחות בין ניידים).
בהנחה שחשבון הטלפון הנייח הממוצע מורכב בחציו לתשלומי שיחות לנייח ובמחציתו לתשלומים לחברות הסלולר, צפוי סך החשבון הנייח לאותן מספר של דקות שיחה לרדת בכ-30%.

סעיף התקשורת הנייחת הינו כאחוז מתוך מדד המחירים לצרכן ומכאן שההפחתה בקישוריות צפויה להפחית מהמדד ב-12 החודשים הקרובים כ-3 עשיריות אחוז. (כל ההפחתה בינואר 2011). עם זאת, כדי להיות שמרנים אף יותר, ובין השאר בשל כוונתן של חברות הסלולר להתנגד להחלטה בביהמ"ש נזקוף לשינוי הפחתה מתונה יותר של 2 עשיריות בלבד.

יתכנו השפעות נוספות כגון: קושי של חברות הסלולר לעלות את מחירי שיחות הנייד (אם בגלל חשש שהעלאה כזאת תדחף לקוחות לביצוע שיחות מהנייח לנייד, בגלל אי אפשרות מעשית להעלאת מחירים בשל התחייבות למחירים בחוזים לתקופות ארוכות, או בשל אי כדאיות בשל גמישות הביקוש מנייד לנייד), כמו כן עולה החשש מצידן שמחירים גבוהים יורידו את חסמי הכניסה למתחרה נוסף.

אמיר כהנוביץ | כלכלן מאקרו ושווקים גלובליים | כלל פיננסים ניהול נכסים ומחקר