...שתי מניות בהמלצת "תשואת שוק". מיטב.

מחלקת ה - sell side : שתי מניות בהמלצת "תשואת שוק". מיטב.

כי"ל - מבחינה פונדמנטלית אנו מעריכים כי המניה נסחרת סביב שוויה האמיתי וממשיכים בהמלצת "תשואת שוק".

סלקום - צפויי רבעון טוב, אך בשל חוסר וודאות בשוק התקשורת אנו משאירים את ההמלצה ב"תשואת שוק"

כי"ל - ייתכן שוולה תפתח מקורות עצמיים של אשלג
עפ"י מאמר שייצא בבלומברג בסוף השבוע, Vale תגדיל את ייצור האשלג שלה מ-0.8 מיליון טון השנה ל-10.6 מיליון טון בשנת 2014.

יש לאמר שאין חדש בידיעה הזו מאחר שוולה מדברת זמן רב על הגדלה ענקית של ייצור האשלג שלה, בין היתר מתוך האינטרס הלאומי הברזילאי להוריד ככל האפשר את התלות בחברות זרות בכל הקשור לחקלאות הלאומית.

התזמון של הידיעה הזו אינו מפתיע. וולה עושה מאמצים להזים את הספקולציות לגבי הגשה של הצעה מתחרה ל-BHP, ספקולציה שבין היתר הבריחה משקיעים מהחוב של וולה - התשואה קפצה מ-5.71 ל-6.875 אחוז בשבוע האחרון.

וולה מתכננת להפעיל ב-2013 מכרה אשלג בארגנטינה שאמור, בתפוקה מלאה, לספק 4.3 מיליון טון בשנה. החברה גם טוענת שיש לה נכסים מעולים באגן האמזונס שיספקו את שאר התפוקה. בכל אופן לא ברור לנו איך וולה יכולה להגדיל את תפוקת האשלג בצורה כה קיצונית בתקופת זמן יחסית קצרה.

מסקנה: קשה להסיק משהו מזרם השמועות/ספקולציות/שטויות שמציפות את השוק. הדבר היחידי שברור הוא שהיצע נוסף של אשלג שנכנס לשוק הוא חדשה שלילית לכי"ל.



סלקום - צפוי רבעון טוב
נציין במיוחד תוספת למנויים – 28 אלף לעומת תחזית ל-20 אלף, כאשר כולם מנויי פוסט-פייד. כמו כן, ה-ARPU עלה ל-147, בין היתר בשל גיוס מנויים על טהרת פוסט-פייד.
כצפוי, לרכישת דינמיקה לא הייתה השפעה משמעותית.

החברה ייצרה תזרים מזומנים חזק של 433 מיליון ₪ (בניכוי רכישת דינמיקה).
החברה הודיעה על חלוקת 310 מיליון ₪ כדיבידנד, המייצג 95% מהרווח הנקי, ו-72% מהתזרים החופשי המנורמל. תשואת הדיבידנד השנתית היא בקצב מרשים של 12.8%.

כמובן שהחברה ציינה בפרק ארוך למדי את השינויים הרגולטוריים שפוקדים את התעשייה וציינה את ההשפעה המהותית השלילית שעלולה להיות להורדת דמי הקישוריות

מאחר שטרם ברור לחלוטין באיזה קצב ולאן יורדו דמי הקישוריות, לא ברור עד כמה המפעילים הווירטואליים יהיו תחרותיים. כמו כן, היכולת של מירס (ואולי גם של 012) לפרוס תחנות בסיס חדשות אינה ברורה.

כל עוד רפורמת התקשורת לא תיכנס לתוקף, סלקום (ופרטנר) תמשכנה לפרסם תוצאות מצויינות. כלומר כל 2010 תהיה שנה חזקה, אם כי לא מייצגת.

אם זאת, בשל חוסר הוודאות הזו אנו מסתפקים בינתיים בהמלצת "תשואת שוק".